行情综述&投资建议
　　本周（2.6~2.10）内A股下跌，沪深300指数收跌0.9%，有色金属跑输大盘，收跌2.8%。个股层面，和胜股份、龙磁科技、华钰矿业涨幅领先；ST荣华、翔鹭钨业、银泰黄金跌幅靠前。
　　工业金属：
　　1）铜：本周LME铜价格-0.8%至8854美元/吨，沪铜价格-0.45%至6.84万元/吨。基本面端，三大交易所+上海保税区铜库存增长2.19万吨至43.23万吨。1月SMM中国电解铜产量为85.33万吨，环比下降1.9%，同比增加4.3%，但较预期的89.5万吨低4.17万吨。铜产量的不及预期主因华东某冶炼厂检修影响较预期较大，新投产冶炼厂投产速度较预期要慢。宏观方面，鲍威尔本周讲话强调了继续加息的必要性，让通胀降低的过程已经开始，并且始于商品部门，但还有很长的路要走，这些处于通胀下降非常早期的阶段。节后需求的恢复将决定年内累库高度以及价格弹性。23年全球铜矿供给边际宽松，但是粗炼端产能相对矿端较为短缺，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡。叠加过去几年铜矿资本开支较少，24年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期高位支撑下，23H2美联储降息预期的出现，或将引致国内外需求共振，促使铜价引来新一轮上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业等标的。
　　2）铝：本周LME铝价格-4.6%至2448美元/吨，沪铝价格-1.86%至1.87万元/吨。LME铝+国内铝社会库存增加23.47万吨至167.69万吨，国内铝棒库存增加0.3万吨至23.85万吨。周内LME库存增加或因贸易商预计国内消费旺季将至，将电解铝库存运至LME韩国港口，导致隐性库存显性化。铝棒库存已有去库迹象，华南及华东地区铝棒出库量边际改善、铝棒加工费上涨，年后需求端逐步恢复。据SMM，1月国内电解铝产量341.8万吨，环比下降0.6%，同比增长6.7%。云南地区仍有10%~20%减产预期，贵州等地区电解铝因电力供应不明朗等原因复产缓慢。在整体成本下滑背景下，行业平均吨铝利润继续提升至1484元。在相对较好盈利的刺激下，预计供需两端均迎来逐步恢复。考虑到地产竣工预期向好，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
　　贵金属：本周COMEX黄金价格-2.8%至1858.8美元/盎司，十年期TIPS上涨0.1pct至1.41%。美联储如期放缓加息幅度至25bp，1月非农就业人口超预期大涨至51.7万人，就业市场的繁荣导致市场上调通胀及加息高度预期，Fed Watch上调5月加息25bp概率至34.5%，短期内贵金属价格有所承压，后续关注美国公布1月CPI数据及2月联储货币会议纪要。美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。建议关注银泰黄金等标的。
　　钢铁：本周螺纹钢价格-0.37%至4200元/吨，热轧价格+0.64%至4207元/吨；铁矿石价格+1.71%至860.5元/吨。当前吨钢毛利依然为负，行业尚处于底部区间。供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
　　本周重要行业事件
　　1）南山铝业拟将拥有的13.6万吨电解铝产能指标转让给贵州兴仁，交易单价(含税，税率6%)为6633元/吨，交易标的总价款为人民币9.02亿元。（2）鼎胜新材发布定增方案论证分析报告，拟募集资金不超过27亿元用于建设年产80万吨电池箔及配套坯料项目。（3）山东黄金拟收购银泰黄金20.93%股权收到山东省国资委批复，同意本次交易。
　　风险提示
　　项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
　　
　　

研究报告全文：行情综述投资建议本周26210内A股下跌沪深300指数收跌09有色金属跑输大盘收跌28个股层面和胜股份龙磁科技华钰矿业涨幅领先ST荣华翔鹭钨业银泰黄金跌幅靠前工业金属1铜本周LME铜价格-08至8854美元吨沪铜价格-045至684万元吨基本面端三大交易所上海保税区铜库存增长219万吨至4323万吨1月SMM中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43但较预期的895万吨低417万吨铜产量的不及预期主因华东某冶炼厂检修影响较预期较大新投产冶炼厂投产速度较预期要慢宏观方面鲍威尔本周讲话强调了继续加息的必要性让通胀降低的过程已经开始并且始于商品部门但还有很长的路要走这些处于通胀下降非常早期的阶段节后需求的恢复将决定年内累库高度以及价格弹性23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端较为短缺因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡叠加过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下23H2美联储降息预期的出现或将引致国内外需求共振促使铜价引来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业等标的2铝本周LME铝价格-46至2448美元吨沪铝价格-186至187万元吨LME铝国内铝社会库存增加2347万吨至16769万吨国内铝棒库存增加03万吨至2385万吨周内LME库存增加或因贸易商预计国内消费旺季将至将电解铝库存运至LME韩国港口导致隐性库存显性化铝棒库存已有去库迹象华南及华东地区铝棒出库量边际改善铝棒加工费上涨年后需求端逐步恢复据SMM1月国内电解铝产量3418万吨环比下降06同比增长67云南地区仍有1020减产预期贵州等地区电解铝因电力供应不明朗等原因复产缓慢在整体成本下滑背景下行业平均吨铝利润继续提升至1484元在相对较好盈利的刺激下预计供需两端均迎来逐步恢复考虑到地产竣工预期向好需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份等标的贵金属本周COMEX黄金价格-28至18588美元盎司十年期TIPS上涨01pct至141美联储如期放缓加息幅度至25bp1月非农就业人口超预期大涨至517万人就业市场的繁荣导致市场上调通胀及加息高度预期FedWatch上调5月加息25bp概率至345短期内贵金属价格有所承压后续关注美国公布1月CPI数据及2月联储货币会议纪要美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格建议关注银泰黄金等标的钢铁本周螺纹钢价格-037至4200元吨热轧价格064至4207元吨铁矿石价格171至8605元吨当前吨钢毛利依然为负行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象本周重要行业事件1南山铝业拟将拥有的136万吨电解铝产能指标转让给贵州兴仁交易单价含税税率6为6633元吨交易标的总价款为人民币902亿元2鼎胜新材发布定增方案论证分析报告拟募集资金不超过27亿元用于建设年产80万吨电池箔及配套坯料项目3山东黄金拟收购银泰黄金2093股权收到山东省国资委批复同意本次交易风险提示项目建设进度不及预期需求不及预期金属价格波动敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一行情综述投资建议411本周投资观点重点推荐组合412行业与个股走势413金属价格库存变化一览5二各品种基本面621铜622铝723锌724铅825锡926贵金属927钢铁10三重要公司公告10四风险提示11图表目录图表1行业涨跌幅对比5图表2本周涨幅前十股票5图表3本周跌幅前十股票5图表4金属价格变化5图表5金属库存变化6图表6铜价走势6图表7铜库存变化万吨6图表8铜TC价格硫酸价格7图表9铜期限结构美元吨7图表10铝价走势7图表11吨铝利润元吨7图表12电解铝库存万吨7图表13铝棒库存万吨7图表14锌价走势8图表15锌库存变化万吨8敬请参阅最后一页特别声明2行业周报图表16锌精矿TC8图表17锌期限结构美元吨8图表18铅价格走势8图表19铅库存变化万吨8图表20铅加工费元吨9图表21铅期限结构美元吨9图表22锡价格走势9图表23锡库存变化吨9图表24金价实际利率9图表25黄金库存9图表26金银比10图表27黄金ETF持仓10图表28钢价及铁矿石走势元吨10图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨10图表30钢铁总库存万吨10图表31铁矿石港口库存10敬请参阅最后一页特别声明3行业周报一行情综述投资建议11本周投资观点重点推荐组合工业金属1铜本周LME铜价格-08至8854美元吨沪铜价格-045至684万元吨基本面端三大交易所上海保税区铜库存增长219万吨至4323万吨1月SMM中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43但较预期的895万吨低417万吨铜产量的不及预期主因华东某冶炼厂检修影响较预期较大新投产冶炼厂投产速度较预期要慢宏观方面鲍威尔本周讲话强调了继续加息的必要性让通胀降低的过程已经开始并且始于商品部门但还有很长的路要走这些处于通胀下降非常早期的阶段节后需求的恢复将决定年内累库高度以及价格弹性23年全球铜矿供给边际宽松但是粗炼端产能相对矿端较为短缺因此矿端过剩大概率无法顺利传导至电解铜供需平衡叠加过去几年铜矿资本开支较少24年矿端供应增速或将再次下滑在库存低位和通胀预期高位支撑下23H2美联储降息预期的出现或将引致国内外需求共振促使铜价引来新一轮上涨建议关注紫金矿业洛阳钼业河钢资源金诚信铜陵有色博威合金等标的2铝本周LME铝价格-46至2448美元吨沪铝价格-186至187万元吨LME铝国内铝社会库存增加2347万吨至16769万吨国内铝棒库存增加03万吨至2385万吨周内LME库存增加或因贸易商预计国内消费旺季将至将电解铝库存运至LME韩国港口导致隐性库存显性化铝棒库存已有去库迹象华南及华东地区铝棒出库量边际改善铝棒加工费上涨年后需求端逐步恢复据SMM1月国内电解铝产量3418万吨环比下降06同比增长67云南地区仍有1020减产预期贵州等地区电解铝因电力供应不明朗等原因复产缓慢在整体成本下滑背景下行业平均吨铝利润继续提升至1484元在相对较好盈利的刺激下预计供需两端均迎来逐步恢复考虑到地产竣工预期向好需求端或自Q2开始迎来一轮修复成为铝价向上催化剂建议关注中国铝业云铝股份鑫铂股份神火股份天山铝业中国宏桥鼎胜新材明泰铝业等标的贵金属本周COMEX黄金价格-28至18588美元盎司十年期TIPS上涨01pct至141美联储如期放缓加息幅度至25bp1月非农就业人口超预期上涨至517万人就业市场的繁荣导致市场上调通胀及加息高度预期FedWatch上调5月加息25bp概率至345短期内贵金属价格有所承压后续关注美国1月CPI数据及2月联储货币会议纪要美债名义利率曲线倒挂无法长期维持后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正我们预计美联储或将在23Q3-4释放降息预期或者进行降息操作而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间因此预计实际利率中枢将因此而下降推升黄金价格建议关注银泰黄金山东黄金赤峰黄金紫金矿业湖南黄金华钰矿业盛达资源等标的钢铁本周螺纹钢价格-037至4200元吨热轧价格064至4207元吨铁矿石价格171至8605元吨当前吨钢毛利依然为负行业尚处于底部区间供给侧压减政策持续扰动在地产政策放松及疫后经济复苏预期下23年需求预期逐渐增强钢价具有上行空间钢企降本增效加速吨钢盈利有望修复需左侧跟踪供需改善迹象建议关注河钢资源太钢不锈中信特钢等标的12行业与个股走势本周26210内A股下跌沪深300指数收跌09有色金属跑输大盘收跌28个股层面和胜股份龙磁科技华钰矿业涨幅领先ST荣华翔鹭钨业银泰黄金跌幅靠前敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表1行业涨跌幅对比30201000通传环公轻机综社房建交电美计纺基食钢家石国银医农建沪汽商电非煤有信媒保用工械合会地筑通子容算织础品铁用油防行药林筑车贸力银炭色深300-10事制设服产装运护机服化饮电石军生牧材零设金金业造备务饰输理饰工料器化工物渔料售备融属-20-30-40来源Wind国金证券研究所图表2本周涨幅前十股票图表3本周跌幅前十股票16000ST140翔银永东神中紫赤云-20荣鹭泰兴方火矿金峰铝120华钨黄材钽股资矿黄股业金料业份源业金份100-4080-6060-8040-1002000-120和龙华中合华斯博顺永胜磁钰孚金锋瑞迁博茂-140股科矿实投股新新合泰份技业业资份材材金-160来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所13金属价格库存变化一览图表4金属价格变化涨跌幅品种交易所单位2023237天30天90天360天LME美元吨8854-080-343306-1123铜SHFE元吨68390-045103071-358LME美元吨2448-460-157-041-2336铝SHFE元吨18680-186236-051-1724LME美元吨3026-588-573-010-1592锌SHFE元吨23195-401-219-297-761LME美元吨2091-059-404-317-942铅SHFE元吨15375059-023-160013LME美元吨27270-2612832863-3732锡SHFE元吨219490-4255562392-3331来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业周报图表5金属库存变化库存变化品种交易所单位2023237天30天90天360天LME万吨631-069-217-148-070铜COMEX万吨242-024-091-118-525SHFE万吨2420155161616581354LME万吨4869917732-624-3733铝国内社会库存万吨119001430568061401960LME万吨263099046-167-1245锌国内社会库存万吨1057-761347412-1372LME万吨221019003-047-279铅SHFE万吨457000078011-370LME万吨032000001-004008锡SHFE万吨079008021052044来源Wind国金证券研究所二各品种基本面21铜本周LME铜价格-08至8854美元吨沪铜价格-045至684万元吨三大交易所上海保税区铜库存增长219万吨至4323万吨铜TC下降03美元干吨至80美元干吨LME期货0-3贴水缩小051美元吨至2874美元吨LME期货3-15升水扩大099美元吨至1625美元吨图表6铜价走势图表7铜库存变化万吨LME铜美元吨沪铜元吨-右轴LME铜COMEX铜沪铜上海保税区11000900001001050085000100008080000950090007500060850070000800065000407500600007000206500550006000500000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业周报图表8铜TC价格硫酸价格图表9铜期限结构美元吨120中国铜粗炼费硫酸市场价元吨-右轴12001200LME铜升贴水0-3LME铜升贴水3-151001000100080800800606006004004040020020200000-200来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所22铝本周LME铝价格-46至2448美元吨沪铝价格-186至187万元吨LME铝国内铝社会库存增加2347万吨至16769万吨国内铝棒库存增加03万吨至2385万吨LME期货0-3贴水扩大076美元吨至3576美元吨LME期货3-15贴水扩大474美元吨至1美元吨图表10铝价走势图表11吨铝利润元吨电解铝利润含税-右轴沪铝元吨LME铝美元吨-右轴250009000260004000长江有色市场平均价铝A00800023000700024000350060002200021000500030002000040002500190003000180002000170001000160002000014000150015000-1000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表12电解铝库存万吨图表13铝棒库存万吨LME铝国内铝社会库存350国内铝棒库存303002525020200150151001050500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所23锌本周LME锌价-588至3026美元吨沪锌价格-401至232万元吨LME国内锌社会敬请参阅最后一页特别声明7行业周报库存增加176万吨至2158万吨锌精矿进口TC保持在260美元干吨锌精矿国产TC涨至5570元金属吨LME期货0-3升水缩小1075美元吨至1725美元吨LME期货3-15升水缩小22美元吨至975美元吨图表14锌价走势图表15锌库存变化万吨LME锌美元吨沪锌元吨-右轴50003100060LME锌国内社会库存4500290005027000400040250003500302300030002021000102500190002000170000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表16锌精矿TC图表17锌期限结构美元吨锌精矿进口锌加工费进口TC美元干吨3507000LME锌升贴水0-3LME锌升贴水3-15锌精矿国产锌加工费国内TC元金属吨-右轴70030060006002505000500200400040015030003001002000200100501000000-100-200来源百川盈孚国金证券研究所来源Wind国金证券研究所24铅本周LME铅价格-059至2091美元吨沪铅价格059至154万元吨LME沪铅库存增加071万吨至73万吨济源个旧铅加工费持平郴州铅加工费有所上涨济源郴州个旧三地铅精矿到场加工费分别为90011001350元吨LME铅期货0-3贴水缩小55美元吨至975美元吨LME铅期货3-15贴水缩小15美元吨至215美元吨图表18铅价格走势图表19铅库存变化万吨LME铅美元吨沪铅元吨-右轴30LME铅沪铅2700165002525001600020230015500152100150001019001450051700140000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业周报图表20铅加工费元吨图表21铅期限结构美元吨铅精矿加工费济源铅精矿加工费个旧250LME铅升贴水0-3LME铅升贴水3-153500铅精矿加工费郴州20030001502500100200050150001000-50500-1000-150-200-250来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所25锡本周LME锡价格-261至27270美元吨沪锡价格-425至2195万元吨LME沪锡库存增加009万吨至111万吨图表22锡价格走势图表23锡库存变化吨LME锡美元吨沪锡元吨-右轴55000410000LME锡沪锡12000500003600001000045000310000400002600008000350002100006000300001600004000250001100002000200006000015000100000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所26贵金属COMEX黄金价格-28至18588美元盎司十年期TIPS上涨01pct至141COMEX黄金库存下降002百万金衡盎司至222百万金衡盎司金银比上涨至8454黄金ETF持仓减少21吨至137128吨图表24金价实际利率图表25黄金库存COMEX黄金收盘价十年期TIPS-右轴逆序2100-2045COMEX黄金库存百万200040-101900351800003017002516001015002014002015来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表26金银比图表27黄金ETF持仓130金银比白银库存百万金衡盎司450SPDR黄金ETF持有量吨iShares黄金ETF持有量吨200012040018001103501600100300140090120025080100020080070600150604005010020040500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所27钢铁本周螺纹钢价格-037至4200元吨热轧价格064至4207元吨铁矿石价格171至8605元吨冷轧中厚板螺纹吨钢毛利分别为-388-109-123元吨钢铁社会库存增加1079万吨至16504万吨铁矿石港口库存增加99万吨至14010万吨图表28钢价及铁矿石走势元吨图表29吨钢成本滞后一月毛利元吨螺纹全国均价热轧全国均价铁矿石价格冷轧中厚板螺纹7000140025002000120060001500100050001000800500400060003000400-500-1000-1500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表30钢铁总库存万吨图表31铁矿石港口库存202320182019铁矿石港口库存新口径万吨同比右170005045002020202120221600040400015000303500140002030001300010250012000011000-10200010000-2015009000-3010008000-40500JulJanJunOctOctAprFebSepAugNovMarMay来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所三重要公司公告湖南黄金公司控股股东湖南黄金集团有限责任公司于2021年12月17日发行完成湖南黄金集团有限责任公司2021年非公开发行可交换公司债券第一期公司于2023年2敬请参阅最后一页特别声明10行业周报月8日收到黄金集团的通知本次非公开发行可交换公司债券持有人于2023年2月2日至2023年2月7日期间实施换股换股数量为18153097股占公司总股本比例为151本次换股完成后黄金集团持有公司的股份数量由467186392股减少至449033295股占公司总股本比例由3887减少至3736鼎胜新材公司发布定增方案论证分析报告拟募集资金不超过27亿元用于建设年产80万吨电池箔及配套坯料项目南山铝业公司与贵州兴仁登高新材料有限公司签署电解铝产能指标交易协议书公司拟将拥有的136万吨电解铝产能指标转让给贵州兴仁本次电解铝产能指标交易单价含税税率6为6633元吨按产能指标136万吨计算交易标的总价款为人民币902亿元待贵州兴仁完成产能置换等手续后公司将关停本次交易涉及的136万吨电解铝产能指标对应的电解铝生产线山东黄金2023年1月19日公司与中国银泰沈国军先生签署股份转让协议之补充协议公司受让中国银泰所持银泰黄金401060950股股份沈国军先生所持银泰黄金180120118股股份合计581181068股股份占银泰黄金总股本的2093近日公司收到山东省国有资产监督管理委员会出具的关于山东黄金矿业股份有限公司协议受让银泰黄金股份有限公司控股权的批复同意本次交易四风险提示项目建设进度不及预期部分企业有扩产或新收购项目若项目进度不及预期将对企业盈利能力产生负面影响需求不及预期工业金属下游需求取决于全球宏观经济情况若经济及需求不及预期将对企业盈利产生负面影响金属价格波动在成本变化供需错配的影响下近年来金属价格波动幅度加大企业盈利能力具有一定不确定性敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明13