核心观点
　　国内经济复苏有望带动金属消费增长。地产端，2022年年末3支箭托底地产，2022年12月，房地产开发投资增速为-12.21%（前值为-19.89%），投资端已见复苏迹象。基建端，2022年新增专项债规模高增，基建投资稳步增长，截至2022年11月30日，基础设施建设投资完成额同比增速同比提升11.8pct。2022年以来，基建投资完成额同比增速保持高于8%的水平。制造端，2022年制造业展现强韧性，2023年1月制造业PMI达50.1%，环比提升3.1pct，制造业景气度回升。
　　持续加息引发衰退风险，美元指数下行提振金属价格。自2022年6月以来，美国长短期国债利率倒挂。随美联储加息预期放缓，2023年预计美元指数进一步下降，金属等实物资产价格有望提升。
　　工业金属：国家出台扩内需、稳经济以及疫情管控优化等一系列政策，或提振工业金属的消费需求。2022年铝、铅、锌等工业金属持续去库，库存处于低位，助力价格回升。铝：我国严控产能下增量有限，我国水电铝占比提升以及全球能源价格波动等扰动因素仍存。需求方面，房地产和新能源等行业支持下，铝需求有望持续高增。锡：锡锭产能方面，近3年我国锡锭产能保持稳定。关税提高背景下，缅甸抛储或难持续；叠加2022年印尼多次重申锡出口禁令，供应端或承压。需求端，微电子锡基焊粉是电子组装的必需材料，由于疫情初期电子产品消费前置且国内整体消费受抑制，2022年消费电子产量有所下滑。截至2023年1月末，费城半导体指数环比提升13.21%。随稳经济政策的逐步落地，电子行业需求有望企稳。同时，光伏打开焊锡新的需求增长空间。
　　贵金属：2023年2月，美联储加息25BP，连续两次放缓加息步伐。加息放缓减轻压制，提振贵金属价格。金：2022年前三季度全球央行购金量同比增长61.85%，前三季度数值已超出1967年以来的全年购金量。黄金避险属性凸显，迎来配置时机。银：金银比与金价呈负相关，工业属性催化下银价波动更大。需求方面，行业大幅扩产或将拉动未来白银需求。
　　小金属：2022年12月我国新能源汽车渗透率达32%，2022年我国风力发电装机容量同比增长11%，2022年我国太阳能发电装机容量同比增长28%。新能源产业持续放量将高速拉动各类小金属需求。锂：锂价高企激励矿端扩产加速，短期内产能或将加速释放，但长期来看，开采成本呈提升趋势，长期供给增速或低于需求增速。需求方面，预计2022-2030年全球碳酸锂需求量CAGR约为23.7%。钼：我国产能端较稳，2022年我国钼精矿产量同比增加9.35%。自2021年以来，海外钼持续减产，2022年前三季度海外钼产量同比下降11.24%，海外拉动全球产量下行。2022年我国钼铁钢招总量达13.57万吨，同比提升16.48%（前值为11.80%），增长较为显著，同时钼的新兴领域需求持续开拓。
　　投资建议
　　2023年“内强外弱”形势明显，国内经济回暖以及美元指数下行趋势下整体金属资产价格或将迎来上行机会。板块推荐：贵金属（黄金、白银），工业金属（铝、锡），稀有金属（钼，锂）。
　　风险提示
　　下游需求增长不及预期、安全环保政策升级、国际地缘政治变化。
　　

研究报告全文：行业深度报告2023年02月09日东亚前海有色把握顺周期机会迎接有色大评级推荐维持行报告作者业年作者姓名郑倩怡研2023年有色金属行业投资策略资格证书S1710521010002电子邮箱zhengqyeaseccomcn究核心观点联系人高嘉麒国内经济复苏有望带动金属消费增长地产端2022年年末3支箭电子邮箱gaojq700easeccomcn有托底地产2022年12月房地产开发投资增速为-1221前值为股价走势色-1989投资端已见复苏迹象基建端2022年新增专项债规模高金增基建投资稳步增长截至2022年11月30日基础设施建设投资完属成额同比增速同比提升118pct2022年以来基建投资完成额同比增速保持高于8的水平制造端2022年制造业展现强韧性2023年1月制造业PMI达501环比提升31pct制造业景气度回升证持续加息引发衰退风险美元指数下行提振金属价格自2022年6券月以来美国长短期国债利率倒挂随美联储加息预期放缓2023年预研计美元指数进一步下降金属等实物资产价格有望提升究工业金属国家出台扩内需稳经济以及疫情管控优化等一系列政报策或提振工业金属的消费需求2022年铝铅锌等工业金属持续去告库库存处于低位助力价格回升铝我国严控产能下增量有限我相关研究国水电铝占比提升以及全球能源价格波动等扰动因素仍存需求方面有色全球钼价轮番拉涨小市场或房地产和新能源等行业支持下铝需求有望持续高增锡锡锭产能方有大行情2023013120230131面近3年我国锡锭产能保持稳定关税提高背景下缅甸抛储或难持有色稀土价格9月起回升下游需续叠加2022年印尼多次重申锡出口禁令供应端或承压需求端微求向好2023010920230109有色有色金属行业研究框架电子锡基焊粉是电子组装的必需材料由于疫情初期电子产品消费前置2023010620230106且国内整体消费受抑制2022年消费电子产量有所下滑截至2023年1有色疫情管控放松及政策支持提振月末费城半导体指数环比提升1321随稳经济政策的逐步落地电宏观情绪库存低位有望支撑价格提升子行业需求有望企稳同时光伏打开焊锡新的需求增长空间2023010320230103贵金属2023年2月美联储加息25BP连续两次放缓加息步伐有色印尼禁止出口铝土矿下游需求景气度向好2022122620221226加息放缓减轻压制提振贵金属价格金2022年前三季度全球央行购金量同比增长6185前三季度数值已超出1967年以来的全年购金量黄金避险属性凸显迎来配置时机银金银比与金价呈负相关工业属性催化下银价波动更大需求方面行业大幅扩产或将拉动未来白银需求小金属2022年12月我国新能源汽车渗透率达322022年我国风力发电装机容量同比增长112022年我国太阳能发电装机容量同比增长28新能源产业持续放量将高速拉动各类小金属需求锂锂价高企激励矿端扩产加速短期内产能或将加速释放但长期来看开采成本呈提升趋势长期供给增速或低于需求增速需求方面预计2022-2030年全球碳酸锂需求量CAGR约为237钼我国产能端较稳2022年我国钼精矿产量同比增加935自2021年以来海外钼持续减产2022年前三季度海外钼产量同比下降1124海外拉动全球产量下行2022年我国钼铁钢招总量达1357万吨同比提升1648前值为1180增长较为显著同时钼的新兴领域需求持续开拓投资建议2023年内强外弱形势明显国内经济回暖以及美元指数下行趋势下整体金属资产价格或将迎来上行机会板块推荐贵金属黄金白银工业金属铝锡稀有金属钼锂风险提示下游需求增长不及预期安全环保政策升级国际地缘政治变化请仔细阅读报告尾页的免责声明1有色金属正文目录1整体有色金属行业行情承压价格区间震荡511行情表现2023年1月有色金属强势回归512产品H1有色金属价格指数先升再降H2趋稳82宏观国内经济有望复苏海外面临衰退风险1221国内3支箭托底地产基建制造展现强韧性12211地产2022年年末3支箭托底地产投资端见复苏迹象12212基建2022年新增专项债规模高增基建投资稳步增长16213制造技改融资政策支持2022年制造业展现强韧性2122国外存在衰退风险美元指数偏弱态势利好金属价格243工业金属国内复苏提振工业金属需求2731扩内需有望提振工业金属需求低库存助价格回升2732铝供给扰动偏大需求端持续旺盛28321我国政策限制我国水电铝增多能源价格剧烈波动供给端多重因素扰动28322房地产和新能源等行业支持下2023年铝需求有望高增3333锡供给或将受限电子及光伏领域需求向好34331缅甸抛储难持续叠加印尼禁锡或导致国内锡锭供给受限34332扩内需下电子行业需求有望企稳光伏打开需求新空间3734铜能源转型催化铜金属需求铜市场长期看好40341海内外铜矿增产2023年铜产量或提升40342基建及地产向好发展电解铜需求或稳健增长414贵金属加息放缓减轻压制看好未来走势4241通胀回落下美联储加息放缓贵金属价格有望走强4242全球地缘政治不稳贵金属避险属性凸显4343金避险属性凸显黄金迎配置时机434312022年全球央行增持黄金购金量创历史新高4344银银价波动大工业需求进一步支持价格向上44441金银比与金价呈负相关银价波动更大44442光伏拉动白银工业需求支撑价格向上455小金属新能源引领需求向上部分小金属或现更大弹性4851新能源持续放量引领需求向上4852锂短期内扩产加速锂资源或将过剩49521短期内扩产或将加速开采成本提升拉低长期供给增速49522新能源带动需求发展2023年全球锂资源供给或有较大放量5053钼海外拉动全球产量下行需求端持续开拓52531近两年海外拉动全球产量下行我国产能端较稳525322022年我国钼铁钢招量大幅提升新应用持续开拓556风险提示59图表目录图表12022年2-4月5-9月11月申万有色金属行业指数表现强于大盘指数5图表2有色金属板块2022年下跌1886图表32022年有色金属子板块中1个上涨6个下跌6图表4有色板块2022年涨幅前十7请仔细阅读报告尾页的免责声明2有色金属图表5有色板块2022年跌幅前十7图表72022年有色金属价格指数走势8图表82022年铜价铝价锌价和锡价整体趋势相似9图表92022年贵金属价格总体小幅上升10图表102022年锂和镍价格上行钴价格下行10图表112022年有色冶炼加工PPI增速高速下行11图表122022年有色冶炼加工利润增速受挤压11图表132021-2022年我国商品房销售额12图表142021-2022年我国商品房销售面积12图表152022年我国房企拿地面积与拿地价值远低于2021年13图表162022年我国地产相关政策13图表172022年我国房地产放松政策出台数量14图表182022年11月我国的国有六大行与房地产企业在金融贷款上展开密切合作15图表192020-2022年房地产开发投资增速变化15图表20基础设施贷款需求指数小幅增长16图表212022年基础设施建设投资同比增速上行16图表222022年我国基建相关政策17图表232022年固定资产投资项目审核批准加快18图表242022年新增专项债累计值较2021年同期提升18图表252022年月度项目开工投资额维持高位19图表262022年我国政策性开发性金融工具情况20图表272022年我国新开工项目计划总投资增速较2021年提升20图表282023年1月我国PMI指数回升21图表292022年我国制造业规上工业增加值波动21图表30近年制造业固定资产投资增速情况21图表312022年以来我国地方政府制造业技改政策举例22图表322022年高技术制造业投资增速较快22图表332022年以来国家针对制造业出台贷款融资支持政策23图表342022年下半年我国制造业贷款需求指数回升24图表352022年前三季度我国制造业中长期贷款余额规模同比增速稳步提升24图表362022年美国国债收益率倒挂24图表372022年美国GDP增速较2021年放缓25图表38美国制造业PMI及服务业PMI呈下降趋势25图表39美国GDP各分项环比折年率25图表40美联储加息过程通常伴随美国经济地位的减弱26图表432022年工业金属总体呈去库状态27图表44电解铝产能相关文件28图表452022年电解铝产能持续提升29图表462022年电解铝减产复产新建产能情况万吨29图表472022年我国电解铝产量稳步增长30图表48我国电解铝开工率维持高位30图表492022年电解铝库存低位运行30图表532022H1大部分欧洲国家电价上升32图表54欧洲铝厂减产情况32图表55国际天然气价格走势33图表562022年1-11月我国电解铝表观消费量微幅上升33图表572022年1-11月我国铝的下游分布33图表58我国近三年锡锭产能保持平稳34图表59我国近三年锡锭有效产能保持平稳34图表602022年锡锭产量有所下降35图表61全国锡锭开工率波动较大35图表63我国是精锡生产大国36图表64我国锡精矿表观消费量结构截至2022年10月36请仔细阅读报告尾页的免责声明3有色金属图表652022年锡精矿进口量万吨分国家地区36图表66锡锭进口量万吨分国家地区37图表672022年锡锭的消费结构38图表682021年锡焊料终端需求结构38图表70多项政策出台稳经济扩内需39图表71光伏焊带结构及工作原理39图表72我国电解铜产能持续上升40图表73我国2022年电解铜有效产能有所下降40图表742022年电解铜产量小幅下降40图表75全国电解铜开工率维持高位40图表762022年1-11月我国电解铜表观消费量增长41图表772021年我国电解铜的下游分布41图表78主要国家和地区的CPI当月同比增速42图表79主要国家和地区的PPI当月同比增速42图表802022年美联储历次加息节奏42图表812019年以来美国联邦基准利率42图表822022年恐慌指数高位震荡43图表832022年恐慌指数均值高于2021年43图表842022年Q1-Q3黄金需求高增44图表852022年央行以及机构对黄金需求高速提升44图表862022年全球央行购金量大幅上涨单位吨44图表87金银比与黄金价格变动呈负相关45图表94我国新能源汽车产销持续放量48图表952022年我国新能源汽车渗透率快速提升48图表96近几年我国风力发电装机容量快速提升48图表972022年各月我国风力发电量均同比提升48图表98近几年我国太阳能发电装机容量快速提升49图表992022年各月我国太阳能发电量均同比提升49图表100Pilbara锂精矿拍卖价格5次连涨最近一次为7505美元吨50图表1012021年锂精矿总现金成本变化图tLCE50图表102多个锂精矿新项目的生产成本较高50图表103预计到2030年全球碳酸锂需求量为337万吨51图表104全球锂资源供需情况预测52图表105钼上下游产业链52图表1062021年全球钼矿储量构成情况53图表1072022年Q1-Q3全球钼产量构成情况53图表108我国钼精矿总产能保持稳定53图表109我国钼精矿有效产能基本稳定53图表110我国钼精矿产量稳步上升54图表1112022年钼精矿开工率较为稳定54图表1122022年我国钼精矿库存居高位55图表1132021-2022年前三季度海外钼持续减产55图表1142021-2022年前三季度全球钼减产55图表1152021年全球钼精矿消费主要集中于钢铁领域56图表1162021年及2022年各月我国钼铁钢招量吨56图表117CIGS太阳能电池结构示意图57图表118风力发电机主要金属需求57请仔细阅读报告尾页的免责声明4有色金属1整体有色金属行业行情承压价格区间震荡11行情表现2023年1月有色金属强势回归2022年2-4月5-9月11月申万有色金属行业指数表现强于大盘指数2022年申万有色金属行业指数跌幅为1882全年表现稍弱于上证综指2022年跌幅为1495从全年来看3个区间内申万有色金属行业指数表现强于大盘指数2月9日-4月20日有色行业指数较年初表现始终优于上证综指表现1个月后有色金属再次开启强势走势5月19日-9月27日有色行业指数较年初表现始终优于上证综指表现11月有色金属行情持续图表12022年2-4月5-9月11月申万有色金属行业指数表现强于大盘指数资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年有色金属板块在全行业中的涨跌幅排名为第19名2022年申万有色金属指数801050SL下跌-106238点跌幅为188从行业的排名来看申万有色金属行业在全行业中的涨跌幅排名为第19名表现弱于煤炭综合社会服务等表现优于医药生物机械设备等请仔细阅读报告尾页的免责声明5有色金属图表2有色金属板块2022年下跌188资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年有色金属细分板块中黄金上涨从细分领域来看2022年有色金属7个子板块中1个板块上涨6个板块下跌其中上涨的板块是黄金板块黄金板块涨幅为77跌幅最大的是其他金属新材料板块其他金属新材料板块跌幅为206图表32022年有色金属子板块中1个上涨6个下跌资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年主要有色企业中有21家上涨或持平2022年114家A股主要有色企业中有21家上涨或持平涨幅前五的公司是ST园城吉翔股份金钼股份神火股份合金投资涨幅分别为2222910877686164583682跌幅前五的公司是ST金泰明泰铝业赣锋锂业龙磁科技寒锐钴业跌幅分别为82535886513450105005请仔细阅读报告尾页的免责声明6有色金属图表4有色板块2022年涨幅前十2022年12月31序号代码名称2022年涨跌幅日收盘价元1600766SHST园城1518222292603399SH吉翔股份1380108773601958SH金钼股份115568614000933SZ神火股份149664585000633SZ合金投资81036826002379SZ宏创控股42031667603612SH索通发展260226808000975SZ银泰黄金110425749002155SZ湖南黄金1295250010601702SH华峰铝业14952135资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所图表5有色板块2022年跌幅前十2022年12月31序号代码名称2022年涨跌幅日收盘价元1600385SHST金泰120-82532601677SH明泰铝业1814-58863002460SZ赣锋锂业6951-51344300835SZ龙磁科技3600-50105300618SZ寒锐钴业4005-50056603799SH华友钴业5563-49577600111SH北方稀土2505-45318605376SH博迁新材4643-44759002171SZ楚江新材735-445710600456SH宝钛股份4086-4308资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2023年1月有色金属板块涨跌幅位于全行业第一2023年1月申万有色金属指数801050SL上涨55013点涨幅为1169从行业排名来看申万有色金属行业在全行业中的涨跌幅排名为第一表现优异请仔细阅读报告尾页的免责声明7有色金属图表6有色金属板块2023年1月上涨1169资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所12产品H1有色金属价格指数先升再降H2趋稳2022年上半年有色金属价格指数先升再降下半年趋稳截至2022年12月30日有色金属类的价格指数报10360点同比下滑464点降幅为429全年来看1月至4月末有色金属价格指数稳中有升主要原因为伦镍事件影响持续俄乌冲突对部分品种供给端产生扰动5月-7月中旬价格指数下行趋势显著主要原因包括美联储大幅加息地缘政治冲突以及国内疫情下衰退预期高企7月中旬-8月中旬价格指数高速上行后趋稳主要原因为美国通胀见顶信号显现国内限电影响供应端图表72022年有色金属价格指数走势资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年铜价铝价锌价和锡价整体趋势相似1-7月先升再降后请仔细阅读报告尾页的免责声明8有色金属续回升铅价波动较小截至2022年12月30日铜现货价格为661万元吨全年来看上半年铜价小幅上升7月铜价下跌至全年低位552万元吨下半年有所回升但仍低于上半年水平截至2022年12月30日铝现货价格为187万元吨全年来看一季度铝价小幅上升在3月7日达到全年最高点239万元吨3-7月铝价呈下行趋势下半年小幅回升截至2022年12月30日铅现货价格为157万元吨全年波动较小价格位于146-160万元吨之间截至2022年12月30日锌现货价格为24万元吨全年来看1-4月锌价上行在4月达到全年最高点288万元吨4-7月锌价呈下行趋势于7月15日跌至全年最低点224万元吨下半年小幅回升截至2022年12月30日锡现货价格为2081万元吨全年来看1-5月锡价小幅上升下半年锡价总体呈下行趋势11月后有所回升图表82022年铜价铝价锌价和锡价整体趋势相似资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年贵金属价格总体小幅上升黄金白银价格于1-7月先升再降7月后呈上行趋势截至2022年12月30日黄金现货价格为40989元克全年来看1-3月金价上行在3月9日达到全年最高点41403元克7月金价显著下跌于7月21日跌至37195元克后期金价整体上升截至2022年12月30日白银现货价格为5345元千克全年来看1-4月银价微幅上升4-7月银价呈下行趋势于7月19日跌至全年最低点408467元千克下半年银价呈上升趋势请仔细阅读报告尾页的免责声明9有色金属图表92022年贵金属价格总体小幅上升资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年锂和镍价格上行钴价格下行锂方面截至2022年12月30日锂现货价为2935万元吨全年来看2022年前3个月锂现货价高速增长从年初的13950万元吨增长至3月末的31495万元吨于4月下旬开始小幅回落后续基本维持在290万元吨以上的水平钴方面截至2022年12月30日钴现货价为3234万元吨全年来看2022年第一季度钴现货价小幅上升3月末价格为5567万元吨5月开始持续下降于7月底降至3327万元吨后续基本维持32-36万元吨的水平镍方面截至2022年12月30日镍现货价为2404万元吨年初价格为1535万元吨3月份价格有小幅波动全年镍价稳中有增图表102022年锂和镍价格上行钴价格下行资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年有色金属矿采选业利润同比增速居高位景气度持续冶炼及加工利润受挤压严重2022年12月我国有色金属矿采选业PPI当月同比请仔细阅读报告尾页的免责声明10有色金属增速为522022年2-4月矿采选业PPI当月同比增速上升4月增幅达全年峰值1425-9月有色金属矿采选业PPI当月同比增速总体波动下降后趋稳2022年12月我国有色金属冶炼和压延加工业PPI当月同比增速为-36全年呈高速下降趋势自8月起增速为负值10月起呈回升趋势2022年1-11月我国规上有色金属矿采选业利润同比增加3562022年2-3月我国规上有色金属矿采选业利润总额累计同比增速上升3月增幅达全年峰值7483-11月有色金属矿采选业利润总额累计同比增速有所下降但仍维持30以上的增幅2022年1-11月我国有色金属冶炼和压延加工业利润总额同比下降205全年来看同比增速呈下行趋势2022年2-7月有色金属冶炼和压延加工业利润总额累计同比增速为正8月起增速降为负值图表112022年有色冶炼加工PPI增速高速下行图表122022年有色冶炼加工利润增速受挤压资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明11有色金属2宏观国内经济有望复苏海外面临衰退风险21国内3支箭托底地产基建制造展现强韧性211地产2022年年末3支箭托底地产投资端见复苏迹象2022年商品房销售遭遇寒冬商品房销售额与面积远低于2021年截至2022年11月30日我国商品房累计销售额1186万亿元同比下降2661商品房累计销售面积1213亿平方米同比下降2332从2022年全年数据来看6月我国商品房销售额与面积均实现最高值达到177万亿元和182亿平方米4月最低商品房销售额与面积分别为081万亿元和087亿平方米图表132021-2022年我国商品房销售额图表142021-2022年我国商品房销售面积资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年我国房企拿地面积与拿地价值远低于2021年2022年1-11月我国房企拿地面积共026亿平方米相较于2021年同期的131亿平方米下降了8038拿地面积总价值078万亿元同比下降6444楼面价位于高位波动明显呈现多个峰值与谷值从2022年全年数据来看6月我国房企拿地面积与拿地价值最高分别为41176万平方米和132037亿元请仔细阅读报告尾页的免责声明12有色金属图表152022年我国房企拿地面积与拿地价值远低于2021年资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年11月起我国政府发布债券信贷股权三支箭托底地产2022年11月起我国政府持续出台保交楼政策监管对于房地产融资态度发生转变11月8日中国银行间交易商协会称将继续扩大民营企业债券融资支持11月11日央行和银保监会联合发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知国有六大行响应为优质房企提供万亿级授信额度11月28日证监会发布优化调整房地产市场股权融资的5项措施债券信贷股权三支箭全部落地对房地产行业形成强有力的支持在国家政策托底房企融资的背景下2023年房地产市场有望底部修复实现健康平稳发展图表162022年我国地产相关政策时间部门政策内容中国人民关于做好当前金融支第一16方面内容在落实方面国有六大行向优质20221111银行银保持房地产市场平稳健康支箭房企提供万亿级的授信额度监会发展工作的通知中国银行发布信息将继续推动并第二2022118间交易商扩大民营企业债券融资央行再贷款提供约2500亿元民企债券融资支箭协会支持工具即日起将恢复涉房上市公司并购重组及配套融资恢复上市房企和涉房上市公司再融资调整第三20221128证监会发布解读涉及股权融资完善房地产企业境外市场上市政策进一步发挥支箭REITs盘活房企存量资产作用积极发挥私募股权投资基金作用资料来源中国银行间交易商协会证监会东亚前海证券研究所2022年共出台房地产放松性政策595次5月政策出台最为密集截至12月12日2022年我国各省市共出台房地产放松性政策595次具体内容包括放松限购放松限贷放松限价放松限售财税刺激放松公请仔细阅读报告尾页的免责声明13有色金属积金贷款等其中5月份放松政策出台数量达到高峰合计有102个省市出台共计126个放松政策图表172022年我国房地产放松政策出台数量资料来源CRIC东亚前海证券研究所2022年11月六大国有银行实现意向授信额度超万亿助力解决房企融资难题其中交通银行深化与美的置业和万科集团的合作分别放出200亿和1000亿的综合授信额度包含房地产开发贷款个人住房按揭贷款和债券融资等多个领域工商银行向全国12家房企提供高达6550亿元的意向性融资中国银行与万科等10家房企达成超6000亿的授信额度中国农业银行向多家房企提供高额的授信额度帮助房地产企业解决融资困局中国建设银行与8家房地产企业签署战略协议中国邮政储蓄银行与碧桂园等5家房企达成2800亿元的授信额度合作请仔细阅读报告尾页的免责声明14有色金属图表182022年11月我国的国有六大行与房地产企业在金融贷款上展开密切合作意向性授银行名称协议企业合作业务信额度美的置业200亿元房地产开发贷款债券投资并购贷款等交通银行房地产开发贷款个人住房按揭贷款并购贷款万科集团1000亿元保函供应链融资债券投资等中国工商碧桂园集团等12家全国性房地产企房地产开发贷款并购贷款业主个人购房按揭6550亿元银行业贷款万科集团碧桂园龙湖集团中海发展华润置地招商蛇口金超6000亿房地产开发贷款并购贷款债券承销与投资中国银行地集团绿城中国滨江集团美元个人住房贷款保函等的置业等十家房企中海发展华润置地万科集团房地产开发贷款个人住房按揭贷款并购贷款农业银行未公布龙湖集团金地集团债券承销与投资等中交建首开越秀以及民企万房地产金融住房租赁业务综合金融服务共建设银行未公布科龙湖美的置业合生创展等同防范化解风险万科集团龙湖集团绿城集团房地产贷款个人住房按揭贷款并购贷款债邮储银行2800亿元碧桂园集团美的置业集团券承销与投资保函供应链融资及结算服务等资料来源交通银行官网中国银行官网中国证券网人民网东亚前海证券研究所政策支持下2022年12月房地产开发投资增速有所回暖2021年及2022年房地产月度开发投资额增速出现明显下降趋势2022年3月房地产开发投资增速有所回升同比下降239为全年高位2022年12月在多重激励政策作用下开发投资端出现反弹房地产开发投资增速为-1221前值为-1989图表192020-2022年房地产开发投资增速变化资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明15有色金属212基建2022年新增专项债规模高增基建投资稳步增长2022年基础设施建设投资稳步增长截至2022年Q4我国基础设施贷款需求指数为6060截至2022年Q1Q2Q3基础设施贷款需求指数分别为673585613维持高位在国家政策的支持下我国基建投资完成额累计同比增幅较2021年底大幅提升截至2022年11月30日基础设施建设投资完成额同比增速为1165相较于2021年同期的-017提升1182pct2022年以来基建投资完成额同比增速保持高于8的水平基础设施建设投资稳步增长图表20基础设施贷款需求指数小幅增长图表212022年基础设施建设投资同比增速上行资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所2022年我国积极出台政策推动基建发展2022年3月国务院发布的政府工作报告中指出可以适度超前开展基础设施投资建设重点水利工程综合立体交通网重要能源基地和设施等2022年4月29日中央政治局会议于北京召开会议要求要加大宏观政策调节力度扎实稳住经济努力实现全年经济社会发展预期目标中央政治局会议为我国今年经济发展大方向奠定了稳增长的基调2022年5月中共中央办公厅与国务院办公厅针对县城和乡村的建设出台相关政策2022年7月住房和城乡建设部联合国家发展改革委发布十四五全国城市基础设施建设规划提出推进城市基础设施体系化建设城市基础设施共建共享城市生态基础设施体系建设新型城市基础设施建设等4项任务2022年12月国家发改委发布十四五扩大内需战略实施方案提出要加快交通技术设施能源基础设施水利基础设施物流基础设施生态环保设施社会民生基础设施建设等请仔细阅读报告尾页的免责声明16有色金属图表222022年我国基建相关政策时间部门会议文件主要内容围绕国家重大战略部署和十四五规划适度超前开展基础设施投资建设重点水利工程综合立体交通网重要能源202235国务院政府工作报告基地和设施加快城市燃气管道给排水管道等管网更新改造完善防洪排涝设施继续推进地下综合管廊建设中央政治局要加大宏观政策调节力度扎实稳住经济努力实现全年经2022429会议济社会发展预期目标中共中央办关于推进以县城完善市政设施体系建设市政交通设施扩大县城铁路公路202256公厅国务院为重要载体的城镇覆盖范围等办公厅化建设的意见实施农村道路畅通工程加强防汛抗旱基础设施建设实施中共中央办乡村建设行动实2022523乡村清洁能源建设工程实施农产品仓储保鲜冷链物流设施公厅施方案建设工程等围绕构建系统完备高效实用智能绿色安全可靠的现代住房和城乡十四五全国城化基础设施体系规划提出推进城市基础设施体系化建2022731建设部国家市基础设施建设规设推动城市基础设施共建共享完善城市生态基础设施体发展改革委划系加快新型城市基础设施建设4项任务加快物流枢纽资源整合建设构建国际国内物流大通道完国务院办公十四五现代物20221215善现代物流服务体系等到2025年基本建成供需适配厅流发展规划内外联通安全高效智慧绿色的现代物流体系要加快交通技术设施能源基础设施水利基础设施物流十四五扩大内20221215发展改革委基础设施生态环保设施社会民生基础设施建设补齐市需战略实施方案政基础设施建设短板加强新型基础设施建设资料来源中国政府网新华社发改委官网东亚前海证券研究所2022年发改委加快固定资产投资项目审批速度2022年1-11月发改委审核批准固定资产投资项目106个同比增长2619审核批准的固定项目总投资额约为148万亿元同比增加9491审核批准的项目领域主要为交通能源和水利等发改委审批固定资产投资项目的速度较2021年明显加快投资规模扩大推动基建项目尽快开工请仔细阅读报告尾页的免责声明17有色金属图表232022年固定资产投资项目审核批准加快资料来源发改委东亚前海证券研究所注2018年2020年数据分别为根据前三季度前11月数据推算2022年新增专项债发行规模高增拉动基建投资专项债是基建重要的资金来源为拉动基建投资提供支撑2022年1-11月新增专项债共发行403万亿元同比增加15662022年新增专项债发行规模高增从2022年月度数据来看6月新增额为137万亿元为2022年最高水平从资金流向来看2022年1-11月我国发行的新增专项债中投向基建领域的比例达635图表242022年新增专项债累计值较2021年同期提升资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所在新增专项债资金的支持下2022年月度项目开工投资额维持高位2022年全国项目开工情况呈现高景气从全年来看2022年项目开工投资额合计为543万亿元同比提升694请仔细阅读报告尾页的免责声明18有色金属图表252022年月度项目开工投资额维持高位资料来源Mysteel东亚前海证券研究所国家积极利用政策性开发性金融工具支持基建行业发展2022年6月29日国务院常务会议提出利用政策性开发性金融工具支持重大项目建设设立3000亿元的政策性开发性金融工具2022年8月24日国务院常务会议新增3000亿元以上政策性开发性金融工具额度政策性金融工具超6000亿元支持力度较大同时我国设立农发基础设施基金国开基础设施投资基金进银基础设施基金进行金融资金投放截至2022年10月底两批金融工具已共投放7400亿元从项目落地情况来看据中国人民银行发布的中国货币政策执行报告2022年第三季度截至2022年第三季度第一批3000亿元金融工具支持的项目已全部开工建设第二批金融工具支持的项目将在2022年第四季度分批开工建设请仔细阅读报告尾页的免责声明19有色金属图表262022年我国政策性开发性金融工具情况政策性开发性金时间内容融工具国务院常务会议确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措筹资20226293000亿元用于补充新型基础设施在内的重大项目资本金或为专项债资本金搭桥2022720农发基础设施基金中国农业发展银行成立基础设施基金有限公司次日向项目投放首笔资金国开基础设施投资2022721国家开发银行成立基础设施基金有限公司次日向项目投放首笔资金基金2022820农发基础设施基金完成首批政策性开发性金融工具900亿元资金投放签约50余个项目国务院常务会议在3000亿元政策性开发性金融工具已落实到项目的基础上再2022824增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度并增加中国进出口银行作为金融工具支持银行国开基础设施投资2022826完成政策性开发性金融工具2100亿元资金投放签约422个项目基金202292进银基础设施基金进出口银行正式成立进银基础设施基金有限公司并完成首笔基金投放2022916农发基础设施基金第二期投放达到1000亿元支持732个项目国开基础设施投资第二期已投放1500亿元支持项目421个两期累计投放资本金3600亿元2022920基金支持项目超800个完成第二期1559亿元资金投放两期共支持基础设施领域项目1677个涉及20221012农发基础设施基金项目总投资近3万亿元20221012进银基础设施基金完成684亿元投放支持114个重大项目带动项目总投资近万亿元资料来源金融助力扩大有效投资莫万贵中国政府网东亚前海证券研究所2022年我国新开工项目投资增速显著增长为基建发展蓄力2022年我国新开工项目计划总投资累计同比提升累计同比增幅在2月达6283月开始回落但仍维持在20左右的水平高于2021年的10左右的增幅水平2022年我国新开工项目投资加速有望推动2023年基建发展图表272022年我国新开工项目计划总投资增速较2021年提升资料来源同花顺iFinD东亚前海证券研究所请仔细阅读报告尾页的免责声明20