本周商品价格迎来调整。本周(2.6-2.10)上证综指下跌0.08%，沪深300指数下跌0.85%，SW有色指数下降2.27%。贵金属方面本周COMEX黄金下跌2.40，白银下跌7.11%。主要工业金属价格中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-4.6%、-0.8%、-5.88%、-0.59%、-3.55%、-2.61%;主要工业金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动23.19%、-9.86%、60.31%、9.53%、-2.02%、1.10%。
　　工业金属：通胀进入长期回落过程，短期数据不改长期趋势，国内需求复苏进入验证期，把握今年商品“大势“才是关键。核心观点：短期经济数据不改长期通胀回落趋势，同时春节后国内制造业景气复苏，下游开工加快，国内需求逐渐进入验证市场窗口。铜方面，供给端第一量子公司因争端而暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业，需求端市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期，采购积极性逐步回升，本周国内铜库存继续累增，整体低库存对铜价的支撑边际减弱。铝方面，供给端煤炭弱势运行叠加阳极辅料跌势明显，电解铝成本端松动，需求端国内铝下游加工企业开工走好，下游消费恢复中，国内铝社会库维持累库状态，短期或难以进入去库周期。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、索通发展、南山铝业、西部矿业。
　　能源金属：国家及地方各省市新能源汽车促销措施陆续出台，节后需求有所回暖，金属价格跌幅放缓。核心观点：逾10个省市密集发布促新能源消费政策，2月开始需求有望恢复增长，金属价格或将逐步企稳。锂方面，上游锂盐厂目前挺价情绪较重，普遍反映长协提货已经开始恢复；但是下游消费端，正极厂需求回暖周期不定，目前处于去库状态，部分厂家仍维持低开工率，锂价短期或仍以小幅下调为主。钴方面，下游动力市场需求依旧偏弱，前驱体厂商钴盐库存充足，采购询单较少，头部冶炼厂普遍挺价意愿较强，硫酸钴价格下行幅度有限。镍方面，受到美联储加息预期升温及美元走强的利空影响，加之春节过后中国需求依然疲软，引发市场对需求的担忧，镍价大幅下行，但市场逢低采购，市场成交明显增多，预计消费水平或将逐步复苏。重点关注：华友钴业、中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。
　　贵金属：就业数据超预期下导致短期调整，但不改长期趋势，货币超发带来的购买力下降仍是金价驱动的核心驱动力。核心观点：美国就业好于预期，经济“软着陆“可能性抑制金价，但长期货币超发带来的通胀仍是金价核心驱动力，叠加地缘政治风险，继续看好未来金价表现。美国1月新增非农就业数据超预期下使得美国经济“软着陆”可能性提升，抑制金价；美联储官员相继表明可能最终需要将利率提高到比此前预期5%至5.25%之间更高的水平的态度，但言论不像此前市场预期的那样鹰派，金价短期止跌震荡，我们认为在俄乌冲突或将长期化，避险需求较强之下，看好金价长期上行趋势。重点关注：山东黄金、招金矿业、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金和湖南黄金。
　　风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险等。
　　

研究报告全文：有色金属周报20230212节后需求复苏逐步开启商品价格有望获得提振2023年02月12日本周商品价格迎来调整本周26-210上证综指下跌008沪深300推荐维持评级指数下跌085SW有色指数下降227贵金属方面本周COMEX黄金下跌240白银下跌711主要工业金属价格中LME铝铜锌铅镍锡分别变动-46-08-588-059-355-261主要工业金TableAuthor属库存中LME铝铜锌铅镍锡分别变动2319-9866031953-202110工业金属通胀进入长期回落过程短期数据不改长期趋势国内需求复苏进入验证期把握今年商品大势才是关键核心观点短期经济数据不改长期通胀回落趋势同时春节后国内制造业景气复苏下游开工加快国内需求逐渐进入验证市场窗口铜方面供给端第一量子公司因争端而暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业需求端市场对于节后消费需求的改善存在较强分析师邱祖学的预期采购积极性逐步回升本周国内铜库存继续累增整体低库存对铜价执业证书S0100521120001的支撑边际减弱铝方面供给端煤炭弱势运行叠加阳极辅料跌势明显电解邮箱qiuzuxuemszqcom铝成本端松动需求端国内铝下游加工企业开工走好下游消费恢复中国内分析师张航铝社会库维持累库状态短期或难以进入去库周期重点关注紫金矿业洛执业证书S0100522080002阳钼业云铝股份神火股份天山铝业索通发展南山铝业西部矿业邮箱zhanghangmszqcom分析师张建业能源金属国家及地方各省市新能源汽车促销措施陆续出台节后需求有执业证书S0100522080006所回暖金属价格跌幅放缓核心观点逾10个省市密集发布促新能源消费邮箱zhangjianyemszqcom政策2月开始需求有望恢复增长金属价格或将逐步企稳锂方面上游锂盐厂目前挺价情绪较重普遍反映长协提货已经开始恢复但是下游消费端正极厂需求回暖周期不定目前处于去库状态部分厂家仍维持低开工率锂相关研究价短期或仍以小幅下调为主钴方面下游动力市场需求依旧偏弱前驱体厂1有色金属周报20230205商品迎来调商钴盐库存充足采购询单较少头部冶炼厂普遍挺价意愿较强硫酸钴价格整认准弱美元需求复苏的大势-下行幅度有限镍方面受到美联储加息预期升温及美元走强的利空影响加20230205之春节过后中国需求依然疲软引发市场对需求的担忧镍价大幅下行但市2钨行业深度报告战略金属之王从工业场逢低采购市场成交明显增多预计消费水平或将逐步复苏重点关注华的牙齿到高端制造的脊梁-202302友钴业中矿资源赣锋锂业天齐锂业永兴材料等023有色2022Q4基金持仓分析持仓环比下贵金属就业数据超预期下导致短期调整但不改长期趋势货币超发带来的购买力下降仍是金价驱动的核心驱动力核心观点美国就业好于预期滑商品价格的双击来临-20230129经济软着陆可能性抑制金价但长期货币超发带来的通胀仍是金价核心驱4有色金属周报20230128加息放缓叠加动力叠加地缘政治风险继续看好未来金价表现美国1月新增非农就业数需求利好政策频出金属价格迎开门红-202据超预期下使得美国经济软着陆可能性提升抑制金价美联储官员相继30128表明可能最终需要将利率提高到比此前预期5至525之间更高的水平的态5有色金属周报20230115加息放缓预期度但言论不像此前市场预期的那样鹰派金价短期止跌震荡我们认为在俄进一步印证金属价格强势运行-2023011乌冲突或将长期化避险需求较强之下看好金价长期上行趋势重点关注5山东黄金招金矿业中金黄金银泰黄金赤峰黄金和湖南黄金风险提示需求不及预期供给超预期释放海外地缘政治风险等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E601899SH紫金矿业1119060076091191512推荐603993SH洛阳钼业576024033048241712推荐000807SZ云铝股份1713106124165161410推荐603799SH华友钴业6303244278567262311推荐002460SZ赣锋锂业78843728919892198002466SZ天齐锂业8985141123613046477推荐000792SZ盐湖股份25150823233283188推荐000762SZ西藏矿业426302721930415812514推荐600988SH赤峰黄金1909035044088554322推荐000975SZ银泰黄金1206046045071262717推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月10日收盘价未覆盖公司数据采用wind一致预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告有色金属目录1行业及个股表现32基本金属321价格和股票相关性复盘522工业金属523铅锡镍123贵金属小金属1531贵金属1532能源金属1733其他小金属204稀土价格225风险提示24插图目录25表格目录26本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告有色金属1行业及个股表现本周涨幅前10只股票26-210本周涨跌幅后10只股票26-21018016-214-412-6108-86-104-122-140-16资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2基本金属表1金属价格库存变化表价格库存变化单位2023210一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝当月美元吨2448-460-755249铜当月美元吨8854-080-458573锌当月美元吨3026-588-1105197铅当月美元吨2091-059-218-877镍当月美元吨27450-355-973-826锡当月美元吨27270-261-772952国内价格铝当月元吨18630-244-156-037铜当月元吨68420-068-118326锌当月元吨23240-359-436-221铅当月元吨15395079122-333镍当月元吨218560-144-179-579锡当月元吨217460-496-704263基本金属库存铝LME库存万吨486923191954813上海期交所库存万吨2690964188118054铜LME库存万吨631-986-7017-4155COMEX库存万吨242-918-1537-3116上海期交所库存万吨2420684729024938锌LME库存万吨26360315217-1803上海期交所库存万吨105716141388141664铅LME库存万吨221953926-1203上海期交所库存万吨5091135-5164444镍LME库存万吨481-202-264-1335上海期交所库存万吨034202051983542锡LME库存万吨032110680769上海期交所库存万吨079118114804331本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告有色金属贵金属价格COMEX价格黄金美元盎司187640-240-364253白银美元盎司2201-711-843-900国内价格黄金元克41076-205-208001白银元千克492800-518-496-811小金属价格钼精矿元吨度549061915822738钨精矿元吨121000083168522电解镁元吨23600-042000216电解锰元吨17000000000-058锑锭1元吨860005528181467海绵钛元千克77000-375-375铬铁高碳元吨9500000106556钴元吨278000-071-640-1146铋元吨47500106106106钽铁矿美元磅972115431345二氧化锗元千克5300600600816铟元千克1435000000000碳酸锂工业级元吨415500-281-715-1243碳酸锂电池级元吨449500-239-527-1347五氧化二钒元吨1410006028461146稀土稀土氧化物氧化镧元吨6650000000000氧化铈元吨6800000000000氧化镨元吨790000-125-063260氧化钕元吨705000-140000144氧化镝元千克2390-265-265-421氧化铽元千克13750-108-108-143镨钕氧化物元吨720000-368-336127稀土金属金属镧元吨26000000000000金属铈元吨25750-096-096-096金属镨元吨970000-102000157金属钕元吨970000-102000157金属镝元千克3175000000000金属铽元千克17450-057-057-057镨钕合金元吨720000-368-336127资料来源Wind亚洲金属网民生证券研究院注一周指2月6日-2月10日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告有色金属21价格和股票相关性复盘黄金价格与山东黄金股价走势梳理阴极铜价格与江西铜业股价走势梳理铜价元吨江西铜业元右轴COMEX黄金美元盎司山东黄金元右轴2200258000035750002000203018007000015251600650001020140060000512005500015100005000010资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院华友钴业股价与硫酸钴价格走势梳理天齐锂业股价与碳酸锂价格走势梳理硫酸钴205元千克华友钴业元右轴碳酸锂995元吨天齐锂业元右轴1201606000002001401005000001201508010040000060803000001006040200000405020201000000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院注左轴单位为元吨22工业金属221铝1价格周度观点本周26-210沪铝走跌周一沪铝2303合约开于19080元吨周内最低点录得18530元吨周内高点19250元吨至周五1500收于18630元吨周度跌465元吨跌幅244伦铝周一开于25715美元吨周内最低点2460美元吨周内最高点2585美元吨本周五1500为24795美元吨跌77美元吨跌幅300宏观面本周美国1月季调后非农就业人数猛增51万人失业率创53年新低带动美元直线上涨大宗商品集体承压随后美联储主席鲍威尔表示将进一步加息再度强化市场看空情绪国内方面2月9日发改委召开全国价格工作视频会议表示今年要以稳物价为重点而据初步统本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告有色金属计中国2023年1月社会融资规模增量为598万亿元比上年同期少1959亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加493万亿元同比多增7308亿元中国政府为提振经济不断发声并在部分数据得以体现持续加强消费回暖预期新闻方面12月份中国再生铝合金生产商库存率1638去年同期为1355上月为1605同比上升2089环比上升2062022年1-12月中国再生铝合金生产商平均库存率1754去年同期为1504同比上升170012月份中国再生铝合金在产生产商库存率1638同比增长2089环比增长20612月份中国铝棒生产商库存去化天数为2天去年同期为1天上月为4天同比增加10000环比减少50002022年1-12月中国铝棒生产商月均库存去化天数为3天去年同期为2天同比增加454512月份中国铝棒在产生产商库存去化天数为2天去年同期为1天上月为4天2价格和库存表2铝价格统计2023-2-9日变化周变化月变化价格元吨元吨涨跌幅元吨涨跌幅元吨涨跌幅电解铝18880-170-089-120-0631020571氧化铝29300000000010034铝土矿澳洲进口36832083023420115-195-053铝土矿广西4746000000000000000铝土矿山西54240000000000113213预焙阳极59000000-150-248-630-965动力煤122000000000000250209资料来源wind民生证券研究院整理上海期交所同LME当月期铝价格全球主要交易所铝库存上海左轴元吨LME右轴美元吨300全球主要交易所铝库存万吨300005000伦敦上海40002500020030002000020001500010010001000000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告有色金属3利润预焙阳极单吨净利润梳理电解铝单吨盈利梳理单吨净利润考虑约两个月采购期元吨平滑吨铝盈利水平元吨右轴长江现货铝价元吨90001650预焙阳极到厂价元吨左轴2600080008000成本元吨左轴240006000700011502200040006000200001800020005000650160000400014000-2000300015012000-40002000100008000-60001000-350资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院氧化铝单吨盈利梳理单位元吨氧化铝盈利以进口铝矿测算以广西矿测算以山西矿测算10005000-500-1000资料来源wind百川资讯民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告有色金属4成本库存2022年1月全国平均电解铝完全成本构成铝国内主要消费地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院国产和进口氧化铝价格走势资料来源SMM民生证券研究院注图中澳大利亚氧化铝FOB价格为右轴222铜1价格周度观点本周26-210总体而言美国1月季调后非农就业人口大增517万人大幅超出市场预期的188万人和223万人的前值美联储主席鲍威尔在7日午间出席对话活动时表示尽管将是一个长期过程通胀已经开始回落他说降低通胀还有很长的路要走目前仍处于非常早期的阶段很可能需要到2024年通胀才会降至美联储感到舒适的水平期货方面截止2月8日LME铜收盘价运行区间88995-90335美元吨均价89873美元吨较上周同期下跌278截止2月3日上期所铜价收盘运行期间在68100-68800元吨本周铜价高位窄幅震荡库存方面截止2月8日LME库存65100吨较上周同期下跌9275本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告有色金属吨其中注销仓单的比例为1421截止2月3日上期所库存上涨至226509吨库存净增86542吨截止2月2日上期所铜仓单112437吨较上周同期增25255吨新闻方面秘鲁2022年12月的铜产量达251744吨较2021年12月的210106吨增长198绿山铜矿公司秘鲁南方铜业公司和拉斯班巴斯矿业公司产量分别增长8126和848从公司层面来看安塔米纳公司产量占秘鲁铜总产量的192位居首位其次是绿山铜矿公司和秘鲁南方铜业公司分别占到总产量的188和142022年秘鲁共生产2438631吨铜较2021年的2326035吨增长48智利铜业委员会近日发布的2022-2033年铜产量预测报告显示报告期内全球第二大铜生产国智利铜产量增速将较之前的预测有所放缓尽管产量增长预期放缓该报告预测到2033年智利铜产量将增长17至658万吨此外该国2022年2023年和2024年铜产量分别预计达5345万吨5467万吨和5891万吨本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告有色金属2价格库存和加工费三大期货交易所铜库存合计保税区单位铜精矿加工费美元吨吨20162017201820191002023年长单价格88美元吨18000002020202120222023801400000602022年长单价格65美元吨10000006000004020000020-2000000资料来源windSMM民生证券研究院资料来源windSMM民生证券研究院上海期交所同LME当月期铜价格全球主要交易所铜库存上海左轴元吨LME右轴美元吨9000011000100全球主要交易所铜库存万吨8500010500808000010000伦敦纽约上海7500095006070000900040650008500600008000205500075005000070000资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院223锌1价格周度观点本周26-210伦锌方面本周初美国非农数据爆表1月季调后非农就业人口暴增517万人为2022年7月以来最大增幅失业率录得34触及53年低点市场再次对加息进程表示担忧市场迅速承压伦锌震荡下行随后欧元区2月Sentix投资者信心指数录得-8为2022年3月以来新高一定程度上提振市场伦锌止跌企稳鲍威尔讲话令市场巨震称通胀回落进程已经开始美元指数持续回落伦锌迅速攀升高位企稳修复本周跌幅但随后美国多位官员再度释放偏鹰信号表示利率或在更高水平和维持更长时间市场小幅承压叠加LME库存在经历长时间的下滑后赢来反弹伦锌重心再度下挫企稳震荡运行伦锌截至本周五1800伦锌收跌报31045美元吨周内跌1105美元吨跌幅344沪锌方面周初海外非农数据大超预期内盘受外盘拖累叠加春节过后下游企业处于陆续复工进程中实际消费情况不佳沪锌跳水下行但南京发布支持提取住房公积金支付购房首付款按照税额的50减征房产税河南首批保交楼专项借款项目10月底前全部交付等有关于房地产利好政策一定程度上提振市场虽终端开工仍在恢复进程中但市场仍对未来持有本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10行业定期报告有色金属积极预期沪锌止跌企稳震荡运行周末沪锌再度小幅下滑坚守23000关口沪锌截至本周五1500沪锌收跌报23240元吨周内跌865元吨跌幅359新闻方面12月份中国精炼锌生产商库存精炼锌为3539000公吨去年同期为3700000公吨上月为2989000公吨环比增长1840同比下滑4352022年1-12月中国精炼锌生产商月均库存精炼锌为3395083公吨去年同期为3521667公吨同比下滑35912月份中国精炼锌库存量最大的三个省份为内蒙甘肃和陕西内蒙库存精炼锌为700000公吨环比增长1667同比下滑1250甘肃库存精炼锌为570000公吨环比增长2667同比下滑500陕西库存精炼锌为300000公吨同比下滑5000环比增长5000上海期交所同LME当月期锌价格全球主要交易所锌库存上海左轴元吨LME右轴美元吨50300005000全球主要交易所锌库存万吨40伦敦上海400025000303000202000200001010000150000Feb20Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23202221020225102022810202211102023210资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院2加工费社会库存国产-进口锌加工费周均价锌七地库存万吨资料来源SMM民生证券研究院资料来源SMM民生证券研究院注图中进口周均价为右轴本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11行业定期报告有色金属锌进口比值及盈亏资料来源SMM民生证券研究院注沪伦比值为右轴进口盈亏单位为元吨23铅锡镍铅节后随铅产业链上下游企业复工铅锭供需双增而原先的春节期间的库存并未全部被消化库存压力仍是短期铅价偏弱震荡的主要因素下周沪铅2302合约将于2月15日迎来交割交割前炼厂转移库存至交割仓库铅锭社会库存预期再增另一方面再生铅方面利润微薄少数企业计划进入检修供应增量趋缓或为后续铅价提供一定支持作用但废电瓶价格松动仍是潜在的风险因素新闻方面12月份中国生产原生铅为26000000公吨去年同期为24600000公吨上月为24360000公吨环比增加673同比增加5692022年1-12月中国共计生产原生铅为283650000公吨去年同期为281527000公吨同比增加07512月份中国原生铅产量最大的三个省份为河南湖南和内蒙河南生产原生铅为10550000公吨同比增加1709环比增加1105湖南生产原生铅为3300000公吨同比减少1473内蒙生产原生铅为2450000公吨同比减少577环比增加208锡本周伦锡市场下调运行截至2月8日收盘伦锡收盘27555美元吨较上周收盘价格下调484本周前期美元指数持续走高强势削弱其他货币投资者入市积极性对金属市场价格形成压力加之中国市场春节假期结束后市场需求短期暂为恢复打击市场人士对金属市场后续需求的期待难以提振市场采购情绪伦敦金属市场产品多次全线收跌使得伦锡市场价格持续下调后期美元指数小幅跌落其对金属市场价格的打压力度稍有缓解但需求端支撑力度始终不足伦锡价格小幅上涨整体来看伦锡价格下调运行新闻方面12月份中国锡锭生产商库存去化天数为9天去年同期为8天上月为9天同比增长12502022年1-12月中国锡锭生产商月均库存去化天数为11天去年同期为10天同比增长82012月份中国锡锭在产生产商库存去化天数为9天去年同期为8天上月为8天12月份中国锡锭生产商库存去化天数最高的二个省份为云南江西云南库存去化天数为13天环比增长1818同比增长833江西库存去化天数为4天同比下滑2000环比下滑2000镍周内宏观及基本面频发镍价呈现先抑后扬走势宏观方面2月3日晚间美国劳工本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12行业定期报告有色金属部公布季调后非农就业人口517万人远超185万人的预期这意味着当前美国经济韧性较强未来加息幅度或增大利空大宗商品价格消息面2月9日受Trafigura镍交易遭遇骗局事件影响期镍逆转此前跌势此次镍交易骗局事件侧面或印证当前镍库存值低于实际值市场对镍供给端偏紧担忧情绪加剧从而对盘面起到利多作用基本面来看周内沪伦比值恢复海外纯镍进口出现盈利部分贸易商锁定比值预计下周清关国产纯镍端1月纯镍全国电解镍产量共计164万吨环比下调15同比上升3724环比出现大幅上涨主因金川提产及国内新建电积镍产线排产需求端来看周初镍价受宏观情绪下跌之际下游企业均有补库合金企业节前已备厂库至周初达到历史低位叠加镍价下行现货市场成交乐观但受后期消息面影响镍价回升现货市场成交情况受冷综上目前下游企业对高镍价仍存畏高情绪叠加下周保税区纯镍现货流至国内现货市场预计下周市场现货相对宽松预计下周沪镍价格204000-221800元吨新闻方面根据美国地质调查局初步预测2022年全球矿山镍产量达330万吨与2021年相比增长21其中印度尼西亚这一世界最大的镍生产国产量总计为160万吨同比上扬54菲律宾以33万吨的产量位居第二之后则是俄罗斯的22万吨盛屯矿业表示印尼盛迈镍业高冰镍项目目前正在进行土地平整图纸设计等相关工作预计今年四季度建成投产设计产能为年产4万金属吨高冰镍贵州新能源材料项目目前正按计划进度建设中预计今年三季度一期15万吨硫酸镍产线将建成投产上海期交所同LME当月期铅价格全球主要交易所铅库存上海左轴元吨LME右轴美元吨全球主要交易所铅库存万吨30170003000伦敦上海1600020200015000101000140000Feb20Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23130000202221020225102022810202211102023210资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院上海期交所同LME当月期锡价格全球主要交易所锡库存上海左轴元吨LME右轴美元吨2全球主要交易所锡库存万吨40000050000360000伦敦上海32000040000152800002400003000012000001600002000012000005800001000040000000Feb20Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23202221020225102022810202211102023210资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13行业定期报告有色金属上海期交所同LME当月期镍价格全球主要交易所镍库存40全球主要交易所镍库存万吨上海左轴元吨LME右轴美元吨35上海伦敦30000050000302500004000025200000203000015000015100000200001050000100005000Feb20Aug20Feb21Aug21Feb22Aug22Feb23资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14行业定期报告有色金属3贵金属小金属31贵金属黄金本周金银价格大幅下跌美国非农新增就业数据远超预期引发了市场对其或阻碍美联储降息的担忧COMEX金银价格受挫分别下滑至1870和224美元盎司附近随后美联储官员相继表明可能最终需要将利率提高到比此前预期5至525之间更高的水平的态度但言论也并不像此前市场预期的那样鹰派COMEX黄金价格重心稍稍上移至1890附近COMEX白银依旧位于224美元附近位置国内金银价格分别运行至413元克和4960元千克各国央行的资产总额情况10000000美国所有联储银行总资产百万美元左轴800000000欧洲央行资产总额百万欧元左轴700000000日本央行资产总额周百万日元右轴8000000600000000600000050000000040000000040000003000000002000000002000000100000000002004-02-102005-02-102006-02-102007-02-102008-02-102009-02-102010-02-102011-02-102012-02-102013-02-102014-02-102015-02-102016-02-102017-02-102018-02-102019-02-102020-02-102021-02-102022-02-102023-02-10资料来源wind民生证券研究院1央行BS实际利率与黄金美联储资产负债表资产组成Comex黄金与实际利率42500美国实际利率TIPS10年Comex黄金美元盎司右轴3200021500110000500120200702102008021020090210201002102011021020120210201302102014021020150210201602102017021020180210201902102020021020210210202202102023021020060210资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15行业定期报告有色金属2ETF持仓黄金ETF持仓单位金衡盎司白银ETF持仓单位盎司45000000400000008000000003500000070000000030000000600000000250000005000000004000000002000000030000000015000000200000000100000001000000005000000002020-02-102021-02-102022-02-102023-02-102020-02-102021-02-102022-02-102023-02-10资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院3长短端利差和金银比美国国债收益率金银比美国国债收益率10年期-3个月左轴美国国债收益率10年-2年右轴14032百12021001180600040-120-2-1020182102018810201921020198102020210202081020212102021810202221020228102023210资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院4COMEX期货收盘价COMEX黄金期货收盘价COMEX白银期货收盘价COMEX黄金期货结算价活跃美元盎司COMEX白银期货结算价活跃美元盎司35250000302000002515000020151000001050000500002020-022021-022022-022023-022020-02-102021-02-102022-02-102023-02-10资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16行业定期报告有色金属32能源金属321钴电解钴本周电解钴现货报价跌势较以往明显放缓仅在2月9日当天下跌3500元吨截止2月10日电解钴现货报价持稳于27315万元吨均价报2925万元吨目前电解钴在钴系各类产品中利润最佳部分冶炼厂加入电解钴生产市场供给增多钴价震荡同时下游合金市场采购较为谨慎近期采购需求较少综合影响下近期电解钴低幅价格下行高幅价格受头部电钴大厂出厂价影响相对较为坚挺钴盐及四钴截止2月10日硫酸钴现货报价暂时持稳于3839万元吨均价报385万元吨较1月20日下跌2000元吨跌幅达494目前下游动力市场需求依旧偏弱前驱体厂商钴盐库存充足采购询单较少开年第一周部分回收锂电厂商出于资金回笼考量低价出售硫酸钴带动硫酸钴价格下行但头部冶炼厂普遍挺价意愿较强因此硫酸钴价格下行幅度有限整体市场价格重心位于4万元左右三元材料本周三元材料价格下行下游询价增多目前三元材料523市场价格在313万元吨较上周价格下调04万元吨三元材料111市场价格在3235万元吨较上周价格下调04万元吨三元材料622市场价格在3415万元吨较上周价格下调04万元吨高镍811材料市场成38万元吨较上周价格下调03万元吨本周市场方面由于下游电池厂陆续复工前几库存消耗较多对三元材料询价意愿增强本周暂无新单成交预计后市市场会稍有回暖采购方面由于原料仍旧呈下滑趋势下游采购仍多为刚需采购表3钴系产品价格一览品种产品类别价格单位当周价格双周变动1个月变动YTD12个月最高12个月最低钴粉995min中国元公斤27350-959-1466-1896-146665250MB钴低级钴美元磅1635-827-1550-2483-15504013金属钴998min中国元公斤27800-974-1146-1446-114656000钴精矿6-8中国到岸美元磅715-1637-2270-3644-22702915四氧化三钴735min中国元公斤16450-886-1671-2640-167142750硫酸钴20min中国元吨3850000-1444-1979-3000-197912200000氧化钴72min中国元公斤16450-784-1542-2506-154240250资料来源WindLME上期所COMEX民生证券研究院整理注数据截至2023年2月10日本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17行业定期报告有色金属1价差跟踪MB钴美金及折合人民币价格海内外钴价及价差MB钴价美元磅MB钴价折为人民币万元吨25海外MB钴价与国内金属钴价差万元吨MB均值美元磅20100001580001060005400002000-5000201702201708201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院注美元汇率为对应当日中间汇率硫酸钴和四氧化三钴价差金属钴现货和无锡盘价格差14国内电钴现货减无锡盘钴万元吨94-1-6201802201808201902201908202002202008202102202108202202202208202302资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院322锂1高频价格跟踪及观点碳酸锂本周碳酸锂市场价格继续弱势运行本周国内工业级碳酸锂992为主市场成交价格区间在420-436万元吨之间市场均价跌至428万元吨相比上周下跌17万元吨本周碳酸锂市场较为平静少量零星成交价格下滑大多厂家暂无报价盐湖端产销量没有明显提升工碳供应持续紧张虽供应量不足但下游买兴不佳磷酸铁锂厂家较为平静依旧消耗年前库存三元厂家开始询单但多为刚需采购锂盐厂艰难维持无利好因素支撑价格上涨困难国内电池级碳酸锂995市场成交价格区间在453-467万元吨市场均价跌至460万元吨相比上周下跌05万元吨本周锂辉石锂云母价格开始松动成本支撑减弱压力有所缓解各厂家产量稳步提升库存逐渐累计下游市场订货积极性不高但年前材料厂囤货已所剩无几预计库存量维持2-3周近期已有三元厂家寻货但仅零星成交仍观望为主氢氧化锂本周氢氧化锂市场价格延续下跌走势国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交价在474-480万元吨之间微粉级氢氧化锂市场成交价在474-496万元吨之间电池级本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18行业定期报告有色金属均价水平跌至4809万元吨较上周下跌33万元目前大厂都已恢复正常出货交通物流恢复正常场内已有交易情况产生原料端锂辉石价格趋于稳定但本周工碳价格依旧处于滑坡状态工碳市场均价达到483万元吨左右氢氧化锂厂家成本端有所好转但受限于终端需求不佳采购行为并不积极现厂家多以消耗原料库存为主主要由于春节期间各大厂并未出现停产检修等情况但物流停运出货受阻导致库存累积现多以大厂长协订单出货为主预计下周电池级氢氧化锂价格将继续下跌国内工业级氢氧化锂市场成交价在450-470万元吨之间均价水平跌至460万元吨较上周下跌25万元从事工业级氢氧化锂生产的厂家以对外出口的龙头企业为主产品市场流通有限大厂价格依旧坚挺并未随原料端价格调整而变动下游依旧以传统行业锂基润滑脂刚需采购为主大厂谨慎接单新成交甚少现货市场交投清淡观望心态严重氢氧化锂价格弱势运行预计下周工业级氢氧化锂价格将呈下行态势磷酸铁锂本周磷酸铁锂市场价格下行成本支撑力度持续下滑目前市场动力均价在147万元吨较上周价格下滑04万元吨储能型价格在145万元吨较上周价格下滑01万元吨本周原料碳酸锂散单贸易价格再次出现下滑市场均价向低端收紧原料磷酸铁价格继续下跌磷酸铁锂采购成本不断降低铁锂价格支撑不足同步下滑当前磷酸铁锂市场偏弱运行场内供应正在有序恢复中2价差跟踪国内外碳酸锂价差国内外氢氧化锂价差8000美国-中国碳酸锂价格价差美元吨800060007000韩国-中国氢氧化锂价格价差美元吨40006000500020004000300002000-200010000-4000-1000-2000-6000资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19行业定期报告有色金属国内电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价差国内氢氧化锂和碳酸锂价差国内电池级和工业级碳酸锂价差元吨右轴电池级碳酸锂元吨700000工业级碳酸锂元吨60000600000500005000004000040000030000300000200002000001000010000000-10000资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院资料来源wind亚洲金属网民生证券研究院33其他小金属国内钼精矿价格国内钨精矿价格国内钼精矿报价元吨国内钨精矿报价元吨6000140000550050001200004500400035001000003000250080000200015001000600002021210202181020222102022810202321020212102021810202221020228102023210资料来源亚洲金属网民生证券研究院资料来源亚洲金属网民生证券研究院长江现货市场电解镁价格长江现货市场电解锰价格长江现货市场电解镁报价元吨长江现货市场电解锰元吨900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