核心观点
　　铝：西南由于水枯，继贵州减产70万吨电解铝产能之后，云南新一轮减产比例扩大至35%-40%箭在弦上。即便考虑减产产能在汛期复产，贵州、云南减产对2023年全年的产量损伤分别为40万吨、50万吨，足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期。当前沪铝主力价格在18500元/吨水平，尚在反映电解铝累库现实，未对平衡表缺口做足够反映，是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机。
　　行业动态信息
　　钼：本周（2.6-2.10）国内钼精矿价格下跌，根据安泰科数据，钼精矿（45%-50%）由5490元/吨度下跌至5240元/吨度，周跌幅4.55%。近期国内外钼市行情走弱，上下游博弈下钢招推迟进场。根据亿览网数据，截止2月10日，2月份主流钢厂招标钼铁总量约900吨。据钨钼云商，下周有大型钼矿山即将定价出货，有大型钢厂等待随时进场招标采购钼铁，钼上下游博弈形势有望在下周逐步明确。价格短期弱势不改钼供紧需增的基本面，供给收缩+消费扩张，全球钼市供不应求的局面仍将延续，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金、鹿鸣矿业（中国中铁子公司）等。
　　锑：本周（2.6-2.10）国内锑价格由8.15万元/吨上涨至8.6万元/吨，周涨幅5.52%；供给端，锑金属稀缺程度较高，全球锑资源储采比仅18:1，全球锑矿产量逐年下降；需求端，光伏产业链下游企业盈利水平恢复有望带动2023年光伏装机需求增加，光伏玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加，叠加军工、锑电池等领域需求，矿产锑行业有望迎来高景气时代，建议关注湖南黄金、华钰矿业等。
　　锂电材料：国内锂资源自主可控意义凸显
　　锂：据SMM数据，电池级碳酸锂报价45.55万元/吨，较上周下跌1.8%，电池级氢氧化锂微粉报价为47.65万元/吨，较上周下跌1.9%。供给端，由于2022Q4原料价高厂家拿货能力不足，原料供应依旧受限。对盐湖产碳酸锂厂家而言，天气逐渐回暖，青海地区厂家产量有所增长。需求端，节后伴随新能源产业链复苏，需求有望出现好转，锂价有望反弹。资源端，阿根廷、玻利维亚和智利已开启文件草拟，推动建立Lithium OPEC（锂佩克），从而在锂矿价值波动的情况下达成“价格协议”；加拿大工业部以所谓国家安全为由，要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注天铁股份、天齐锂业、永兴材料、中矿资源、融捷股份等。
　　镍：本周LME镍价为27450美元/吨，下跌3.5%；上期所镍价为218560元/吨，下跌1.4%。本周高镍铁主流成交价格1380元/吨，较上周持平；低镍铁市场主流成交价5250元/吨，较上周持平。电池级硫酸镍价格3.84万元/吨，较上周上涨2.1%；电镀级硫酸镍价格4.88万元/吨，较上周持平。菲律宾正值雨季，出货量季节性下滑，市场即期镍矿流通资源有限；本周镍铁供应较上周上涨；下游三元前驱体一体化企业陆续提高自产比例，积极采购MHP进行代工，由于企业逐步复工，本周硫酸镍开工率小幅上涨，整体产量上行，建议关注盛屯矿业和华友钴业。
　　稀土&磁材：稀土方面，轻稀土氧化镨钕73.05万元/吨，较上周下跌2.27%；中重稀土氧化镝2430元/公斤，较上周下跌1.22%；氧化铽13850元/公斤，较上周下跌0.36%。节后部分分离企业生产刚稳定，产品未有产出，加之节前库存不多，市场供应整体增量有限；同时，废料镨钕价格持续居高，且数量紧张。需求端，工业生产、房地产等有望恢复，终端电梯、家电、机器人等需求有望出现，同时节能减排，新能源汽车、稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升，有望带动终端消费增加；建议关注华宏科技、大地熊、宁波韵升、金力永磁等。
　　工业金属：云南地区电解铝或将减产，地产需求有望复苏
　　本周LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化为-0.8%、-4.6%、-0.6%、-5.9%、-3.5%、-2.6%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，从金融属性来看，当地时间2月1日，美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期，与之前每次加息50或75个基点相比，本次加息幅度大幅减小，标志着美联储加息已接近尾声；从商品属性来看，全球铜铝库存均处于历史低位，中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜铝需求增长预期大幅好转，铜建议重点关注紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色等，铝建议重点关注中国宏桥、天山铝业、神火股份、怡球资源等。
　　金属新材料&小金属：镁、锗分别上涨1.8%、3.7%
　　新能源汽车带动高压连接器需求，关注连接器合金材料龙头博威合金；钼建议关注金钼股份、洛阳钼业、中金黄金等；锑建议关注湖南黄金、华钰矿业等；锰建议关注南方锰业、红星发展、湘潭电化及小金属建议关注云海金属等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。
　　国际货币基金组织IMF在1月30日的《世界经济展望报告》中预计2023全球经济增速为2.9%，并指出，央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对

研究报告全文：证券研究报告行业动态云南电解铝或将进一步减产有色金属预期差扭转下铝价有望上涨核心观点维持强于大市王介超铝西南由于水枯继贵州减产万吨电解铝产能之后云南70wangjiechaocsccomcn新一轮减产比例扩大至35-40箭在弦上即便考虑减产产能在SAC编号s1440521110005汛期复产贵州云南减产对2023年全年的产量损伤分别为40万吨50万吨足以扭转期货市场对铝供需过剩的一致预期当前沪铝主力价格在18500元吨水平尚在反映电解铝累库现实发布日期2023年02月11日未对平衡表缺口做足够反映是积极布局铝及铝加工板块标的的好时机市场表现18行业动态信息8-2钼本周26-210国内钼精矿价格下跌根据安泰科数据钼-12精矿45-50由5490元吨度下跌至5240元吨度周跌幅-22455近期国内外钼市行情走弱上下游博弈下钢招推迟进场20225720226720222720223720224720227720228720229720231720221172022127根据亿览网数据截止2月10日2月份主流钢厂招标钼铁总量2022107有色金属上证指数约900吨据钨钼云商下周有大型钼矿山即将定价出货有大型钢厂等待随时进场招标采购钼铁钼上下游博弈形势有望在下相关研究报告周逐步明确价格短期弱势不改钼供紧需增的基本面供给收缩消费扩张全球钼市供不应求的局面仍将延续建议重点关注230204战略小金属高景气有望贯穿全年金钼股份洛阳钼业中金黄金鹿鸣矿业中国中铁子公司春节期间国际钼价持续大涨继续230129等关注钼企投资机会继续关注贵金属小金属及基本金230115属投资机会钢招量增价涨钼价取得开门红组230107件排产预期好转锑需求可期锑本周26-210国内锑价格由815万元吨上涨至86万元12月国内钼铁需求增长30钼230102吨周涨幅552供给端锑金属稀缺程度较高全球锑资源将继续闪耀2023储采比仅181全球锑矿产量逐年下降需求端光伏产业链下国际钼价4个工作日大涨146钼221224价连续周上涨再次提示钼投资游企业盈利水平恢复有望带动年光伏装机需求增加光伏72023机会玻璃澄清剂焦锑酸钠有望带动全球锑需求量大幅增加叠加军美联储加息二阶导转负重点关注221218工锑电池等领域需求矿产锑行业有望迎来高景气时代建议贵金属投资机会国际钼价7个工作日大涨237钼关注湖南黄金华钰矿业等221210价连续5周上涨再次提示钼投资机会国际钼价大幅上涨11月国内钼铁221203消费同比增长18钼价再创14年新高重点关注钼221127企投资机会钼价继续上涨重点关注钼企投资221119机会通胀数据回落美加息预期放缓221112重点关注贵金属铜锂及小金属投资机会宏观利空压力放缓低库存金属价221106格一触即发钼资产获得市场重视重点关注钼221029企投资机会美加息预期放缓关注黄金钼221022本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下锑和再生铝投资机会本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告锂电材料国内锂资源自主可控意义凸显锂据SMM数据电池级碳酸锂报价4555万元吨较上周下跌18电池级氢氧化锂微粉报价为4765万元吨较上周下跌19供给端由于2022Q4原料价高厂家拿货能力不足原料供应依旧受限对盐湖产碳酸锂厂家而言天气逐渐回暖青海地区厂家产量有所增长需求端节后伴随新能源产业链复苏需求有望出现好转锂价有望反弹资源端阿根廷玻利维亚和智利已开启文件草拟推动建立LithiumOPEC锂佩克从而在锂矿价值波动的情况下达成价格协议加拿大工业部以所谓国家安全为由要求三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资国内锂资源自主可控意义凸显建议关注天铁股份天齐锂业永兴材料中矿资源融捷股份等镍本周LME镍价为27450美元吨下跌35上期所镍价为218560元吨下跌14本周高镍铁主流成交价格1380元吨较上周持平低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格384万元吨较上周上涨21电镀级硫酸镍价格488万元吨较上周持平菲律宾正值雨季出货量季节性下滑市场即期镍矿流通资源有限本周镍铁供应较上周上涨下游三元前驱体一体化企业陆续提高自产比例积极采购MHP进行代工由于企业逐步复工本周硫酸镍开工率小幅上涨整体产量上行建议关注盛屯矿业和华友钴业稀土磁材稀土方面轻稀土氧化镨钕7305万元吨较上周下跌227中重稀土氧化镝2430元公斤较上周下跌122氧化铽13850元公斤较上周下跌036节后部分分离企业生产刚稳定产品未有产出加之节前库存不多市场供应整体增量有限同时废料镨钕价格持续居高且数量紧张需求端工业生产房地产等有望恢复终端电梯家电机器人等需求有望出现同时节能减排新能源汽车稀土永磁电机等市场渗透率逐渐提升有望带动终端消费增加建议关注华宏科技大地熊宁波韵升金力永磁等工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏本周LME铜铝铅锌镍锡价格变化为-08-46-06-59-35-26工业金属价格由金融属性及商品属性共同决定从金融属性来看当地时间2月1日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期与之前每次加息50或75个基点相比本次加息幅度大幅减小标志着美联储加息已接近尾声从商品属性来看全球铜铝库存均处于历史低位中国防疫政策转向叠加密集的地产政策刺激中国经济复苏可期叠加新能源行业的拉动铜铝需求增长预期大幅好转铜建议重点关注紫金矿业金诚信洛阳钼业铜陵有色等铝建议重点关注中国宏桥天山铝业神火股份怡球资源等金属新材料小金属镁锗分别上涨1837新能源汽车带动高压连接器需求关注连接器合金材料龙头博威合金钼建议关注金钼股份洛阳钼业中金黄金等锑建议关注湖南黄金华钰矿业等锰建议关注南方锰业红星发展湘潭电化及小金属建议关注云海金属等请参阅最后一页的重要声明有色金属行业动态报告目录一周表现回顾3锂电材料4锂原料供应依旧受限三元厂家询单增加4镍LME镍价下跌35库存下跌085稀土磁材稀土价格下行6工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏8铝铝价下降460库存上涨298铜铜价下降08库存下降339锌铅锌价下降59铅价下降0610锡锡价下降2611贵金属12小金属新材料13本周行业要闻13重要公司公告14风险分析14请参阅最后一页的重要声明1有色金属行业动态报告图目录图1沪深300指数与有色行业指数走势3图2有色行业子版块涨降表现3图3有色个股本周表现3图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨4图5氢氧化锂565元吨4图6镍期货价格元吨美元吨5图7镍库存万吨5图8轻稀土价格元吨6图9中重稀土价格元公斤6图10铝期货价格元吨美元吨8图11中国铝社会库存万吨8图12铜期货价格元吨美元吨9图13中国铜库存上期所社会库存万吨9图14锌期货价格元吨美元吨10图15锌库存万吨10图16铅期货价格元吨美元吨10图17铅库存万吨10图18锡期货价格元吨美元吨11图19锡库存万吨11图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司12图21白银价格及SLV持仓量美元盎司12图22钨钼价格元吨元吨度13图23钛镁价格元吨13请参阅最后一页的重要声明2有色金属行业动态报告一周表现回顾本周沪深300指数下跌09有色金属行业指数下跌28跑输大盘19个百分点有色行业各子板块中表现最好的是铅锌板块下跌05跑赢有色行业23个百分点其次为磁性材料板块下跌06跑赢有色行业22个百分点再次为其他金属新材料板块下跌07跑赢有色行业21个百分点图1沪深300指数与有色行业指数走势图2有色行业子版块涨降表现数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投有色个股中本周涨幅最大的是立中集团上涨127其次为隆华科技上涨71再次为阿石创上涨60图3有色个股本周表现数据来源Wind资讯中信建投请参阅最后一页的重要声明3有色金属行业动态报告锂电材料锂原料供应依旧受限三元厂家询单增加据SMM本周工业级碳酸锂报价为424万元吨较上周下跌26电池级碳酸锂报价4555万元吨较上周下跌18电池级氢氧化锂粗粒报价为4675万元吨较上周下跌21电池级氢氧化锂微粉报价为4765万元吨较上周下跌19图4电池级碳酸锂和工业级碳酸锂元吨图5氢氧化锂565元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给端本周国内碳酸锂产量小幅增加天气逐渐回暖青海地区厂家产量虽不及黄金生产期但也有所增长2022年四季度澳洲MtCattlinMtMarionMtGreenbushesMtPilgangooraMtNgungaju以及MtWodgina六座矿山合计生产7345万吨锂辉石精矿折SC6环比增长1053六座矿山合计销售7305万吨锂精矿环比增加1390供应小幅增加但由于四季度原料价高厂家拿货能力不足原料供应依旧受限对目前生产带来影响本周氢氧化锂产量有所增加目前西澳锂矿到港数量并没有明显增长变化氢氧化锂产能难以释放整体产能过剩现象明显开工率仅维持在五六成青海地区受气温影响的工碳厂家本周产量也并未提升出货量较少虽工业级碳酸锂成交价格近期屡屡下调但市场询单行为并不积极且苛化氢氧化锂厂家采购热情暂未好转因此短时间内各厂家仍以消耗原料库存为主需求端受终端需求影响下游铁锂厂家订货积极性不高观望情绪较浓采购较为谨慎三元厂家询单增加但仅零星成交从一月新能源电动车产量数据来看预期增长有限整体需求依旧不佳沿产业链向上传导对锂盐需求减弱目前各厂家优先消耗库存无多余采购计划整体来看市场正处于僵持阶段需求难以拉动市场价格继续上涨本周三元材料市场供应量较上周上涨生产厂家陆续进入正常生产状态产量相对较上周上扬春节结束三元材料市场稍有好转下游询价意愿增长但新增订单依旧寥寥总体呈低迷态势对于2月市场随着市场逐渐好转预计2月市场产量环比上行请参阅最后一页的重要声明4有色金属行业动态报告镍LME镍价下跌35库存下跌08本周LME镍价为27450美元吨下跌35上期所镍价为218560元吨下跌14本周SHFE镍库存034万吨LME镍库存481万吨合计库存515万吨较上周下跌08本周高镍铁主流成交价格1380元吨较上周持平低镍铁市场主流成交价5250元吨较上周持平电池级硫酸镍价格384万元吨较上周上涨21电镀级硫酸镍价格488万元吨较上周持平图6镍期货价格元吨美元吨图7镍库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面菲律宾正值雨季出货量季节性下滑市场即期镍矿流通资源有限北部矿山招标价格高位贸易商由于进口成本高企报价多有上调且近期菲律宾考虑对镍矿出口征税的消息引发市场对镍矿供应的担忧镍矿价格表现偏强本周镍铁供应较上周上涨镍铁市场由于12月1月减产力度随不锈钢调整1月现货市场供应预期继续偏紧目前大部分铁厂手中库存都不多且近期华北地区有铁厂进入减产检修状态为其一个月左右预计影响产量8000吨对镍铁供应有一定影响为镍铁价格提供一定支撑印尼方面新增镍铁项目产能持续释放印尼镍铁的冲击仍在持续总体来看镍铁供应量较上周有所上涨本周硫酸镍供应较上周增加零单紧俏硫酸镍市场散单报价上涨下游三元前驱体一体化企业陆续提高自产比例积极采购MHP进行代工由于企业逐步复工本周硫酸镍开工率小幅上涨整体产量上行需求方面国内镍铁企业节后零单采购为主由于整体库存水平尚可加之部分工厂开启检修计划故对于高价镍矿接受度欠佳不锈钢累库给市场带来较大压力终端开工将逐步恢复对不锈钢的需求或将开始显现整体来看镍矿市场成交氛围冷清本周镍铁需求较上周有所增加本周元宵节后钢厂陆续复产下游部分钢厂招标增加市场成交陆续落地但由于终端需求不佳300系不锈钢库存下降缓慢需求尚未完全恢复部分市场人士依旧多表现谨慎整体交易氛围不太热络本周下游市场对硫酸镍需求有所提升近期部分厂家抢购硫酸镍作为原材料生产镍板叠加下游三元厂商刚需采购市场零单需求增多硫酸镍整体需求增强请参阅最后一页的重要声明5有色金属行业动态报告稀土磁材稀土价格下行本周稀土价格下行轻稀土方面氧化镨钕价格较上周下跌227为7305万元吨中重稀土方面氧化镝较上周下跌122为2430元公斤氧化铽价格较上周下跌036为13850元公斤图8轻稀土价格元吨图9中重稀土价格元公斤数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投从供需基本面看供应方面节后部分分离企业生产刚稳定产品未有产出加之节前库存不多市场供应整体增量有限同时废料镨钕价格持续居高且数量紧张独居石价格水涨船高原料成本支撑强势镨钕价格下跌空间有限需求方面目前钕铁硼企业生产恢复但整体开工率不高新增订单有限部分企业交付年前订单当前需求不足同时部分钕铁硼大厂有金属镨钕长协供应市场散货需求较少市场询单活跃度不高下游企业预计新的需求或将在月底才能出现目前整体预期不强继续观望为主本周稀土价格震荡下调年后返市第二周市场情绪转淡交投气氛减弱稀土产品价格持续下滑元宵节后磁材企业复工复产终端订单恢复不及预期整体采购放缓商家主动报价少量出货不畅厂家报价试探下调贸易商心态不稳陆续低价抛货变现市场报价持续走低交易减少下游采购情绪低迷镨钕氧化物金属价格同步下调镝铽产品市场情绪不足下游询单减少厂家主动报价不多成交刚需为主贸易商心态不足低价逐渐报出成交价格下调本周市场成交少量稀土价格弱势调整商家多观望下周稀交所金属镨钕竞拍情况预计短期内稀土价格震荡调整镨钕本周镨钕价格偏弱运行稀土整体市场走势欠佳氧化镨钕价格弱势下滑询单积极性下降市场情绪转弱厂家报价下移低价货源陆续报出金属厂仅侧重于刚需采购新增订单有限氧化镨钕低价72-725万元吨听闻成交金属镨钕报价随原料端下滑成本端支撑效果不足下游需求来看磁材企业生产恢复稳定但库存相对充足暂无过多的采购需求企业灵活商谈出货交投仍显平淡采购心态谨慎叠加甩带片价格相对低位金属镨钕价格相对高位下游企业对于甩带片价格关注增多对金属镨钕的出货情况有所影响同时终端消费恢复较为缓慢等待稀土市场需求拐点后市需密切关注成本端走势及下游需求变化情况当前氧化镨钕728-733万元吨金属镨钕88-89万元吨钕本周氧化钕价格重心下移氧化钕下游需求平平市场询单情况清淡流通现货相对充足新单商谈氛围有限叠加主流产品氧化镨钕价格高端回落对氧化钕价格缺乏支撑金属钕价格同步氧化物调整原料请参阅最后一页的重要声明6有色金属行业动态报告端支撑效果不足接单情况欠佳当前氧化钕报价79-80万元吨金属钕报价97-98万元吨后市密且关注主流产品镨钕的价格变动以及下游需求变化情况镝镝价格下调周初市场气氛冷清整体成交冷清分离企业报价较少较为犹豫金属企业刚需采补市场现货库存不多厂家报价稳定低价出货意愿不强周内交投逐渐减弱厂家报价下调贸易商心态支撑不足低价抛货变现成交少量镝铁价格同步下调磁材订单不及预期询单采购减少成交少量为主金属厂报价下滑持续关注氧化物价格变动当前氧化镝报价242-244万元吨镝铁报价241-243万元吨铽铽价格弱稳周初市场情绪一般下游询单少量多数商家持观望状态氧化铽报价暂稳周内市场情绪转淡下游询单减少市场活跃度下降厂家报价出货减少成交少量金属厂金属铽价格同步下调成本端有支撑金属价格高位盘整下游主动询单不多市场散货数量收紧厂家报价坚挺低价出货意愿不强当前氧化铽报价1380-1390万元吨金属铽报价1745-1755万元吨请参阅最后一页的重要声明7有色金属行业动态报告工业金属云南地区电解铝或将减产地产需求有望复苏铝铝价下降460库存上涨29本周LME铝价为2448美元吨下降460上期所铝价为19万元吨下跌244截止02月10日中国铝库存104万吨较上周增长12万吨增幅136同比上升2921图10铝期货价格元吨美元吨图11中国铝社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周氧化铝企业增减产不一周初贵州从2022年四季度开始停产的某氧化铝企业进行复产投料其虽已复产但目前实际产出不多预计下周产量方面将恢复至满产状态减产主要体现在山东河南地区其中山东为重污染天气的短期影响河南则为局部检修约为期10天预计影响产量较为有限整体来看本周中国氧化铝供应略有下降截至2月9日中国氧化铝建成产能为9930万吨开工产能为8050万吨开工率为8107本周电解铝企业供应保持平稳态势云南减产传闻有待落实广西四川贵州内蒙古等地的复产新投产在本周未有进一步释放成本上本周国产及进口矿石基本保持稳定走势终端需求偏弱整体成交稀少港口煤价延续弱势烧碱市场价格延续跌势部分地区碱厂为促进排库价格有所下调综合来看原辅料价格整体继续向下本周氧化铝行业成本仍有下降实时成本压力进一步缓解本周中国国产氧化铝价格稳中有涨仅局部地区小幅调整周均上涨在5元吨以内预焙阳极价格持稳电价方面终端采购需求弱势国内动力煤市场价格弱势运行综合来看本周电解铝理论成本整体下跌需求上四川广西内蒙古甘肃等地有继续复产新投产计划但速度或较前期放慢云南地区本周限电传闻持续当地企业反馈本次限电较为严重减产概率较大若下周云南如期减产电解铝供应将下降截至2月9日中国电解铝建成产能为47769万吨开工产能为40155万吨开工率为8406本周下游加工企业陆续复产铝棒产量大量增加铝板产量也有回升对电解铝的需求较上周增加国家宏观政策提振经济需求面较前期好转2020年9月我国宣布二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和今年的政府工作报告提出要扎实做好碳达峰碳中和各项工作碳达峰碳中和行动给我国有色金属工业发请参阅最后一页的重要声明8有色金属行业动态报告展带来了机遇与挑战一方面将推动行业企业加快绿色转型加强技术创新以铝代钢的轻量化节能优势将进一步凸显对应用领域的碳达峰碳中和提供支撑另一方面行业企业在推进碳达峰的同时也将快速地压减碳峰值水平为碳中和作出贡献据中国有色金属工业协会初步统计2020年我国有色金属工业二氧化碳总排放量约65亿吨占全国总排放量的65其中电解铝二氧化碳排放量约42亿吨是有色金属工业实现碳达峰的重要领域目前电解铝行业的用电结构也偏重于化石能源电解铝生产过程中消耗电力产生的排放占到总排放量的87因此优化能源结构是电解铝行业也是有色金属工业实现碳达峰的牛鼻子有色金属工业要严控产能总量提升产业水平改善能源结构推动技术创新推动实现以电解铝行业为重点的碳达峰铜铜价下降08库存下降33本周LME铜价为8854美元吨下降08上期所铜价为684万元吨下降07截止02月10日中国铜显性库存30万吨较上周下降148万吨降幅33图12铜期货价格元吨美元吨图13中国铜库存上期所社会库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供应上本周加拿大第一量子公司暂停在巴拿马一个主要港口的装载作业因为该公司和巴拿马政府就特许权使用费和税率等问题持续存在争端南美铜矿供应扰动较为突出供应中断风险抬升TC费用下跌至805美元吨不过由于目前国内铜精矿港口库存相对充裕达到802万吨因此暂时不至于导致国内冶炼厂供货不足的情况需求上市场对于节后消费需求的改善存在较强的预期国家电网2023年计划投资额达5200亿创历史新高汽车板块自去年下半年起表现便较为强劲虽然今年新能源车补贴取消但各地促销政策却也接连出台因此总体而言目前消费展望向好明显且今年农历正月十五相对较早工人返工预计将会在2月中上旬逐步完成以应对2季度即将来临的消费旺季预计本周下游采购积极性将逐步回升宏观方面1美国1月季调后非农就业人口大增517万人大幅超出市场预期的188万人和223万人的前值2美联储主席鲍威尔在7日午间出席对话活动时表示尽管将是一个长期过程通胀已经开始回落他说降低通胀还有很长的路要走目前仍处于非常早期的阶段很可能需要到2024年通胀才会降至美联储感到舒适的水平请参阅最后一页的重要声明9有色金属行业动态报告锌铅锌价下降59铅价下降06本周LME锌价3026美元吨下降588上期所锌价为232万元吨下降359截止02月11日中国锌库存26万吨较上周增长413万吨涨幅1897较去年同期下降1万吨下降3图14锌期货价格元吨美元吨图15锌库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周LME铅价2091美元吨下降06上期所铅价为15万元吨上涨079铅现货库存方面本周SHFE铅库存51万吨LME铅库存22万吨合计库存73万吨较上周增长07吨图16铅期货价格元吨美元吨图17铅库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周氧化锌市场成交较之前有所加强本周元宵节过后目前市场上的氧化锌厂家均已复工且随着节后刚复工复产氧化锌企业开工陆续恢复区域间存在不同程度的提升本周原料价格大幅走弱下游的采购积极性有所上升市场成交有所增加但下游市场走势一般场内开工陆续开工且部分企业仍有库存支撑对于原料择刚需采购为主市场上交投氛围略显一般需求大幅恢复还需时日总之周内场内氧化锌交投气氛逐渐回暖本周锌合金价格震荡回落节后行情由海外宏观面引导由于美联储加息后仍表示控制通胀决心坚决同时多位欧美央行官员释放鹰派言论使得锌价再次下移合金价格跟随走弱国内产业端看合金企业本周大规模复工由于锌价连续下跌企业适当补充原料库存同时消费面在本周也出现了小幅回暖下游请参阅最后一页的重要声明10有色金属行业动态报告复工节奏符合预期内需表现较强整体来看当前市场供应充足企业利润水平尚可虽消费复苏力度相对滞后于供给但政策刺激下后市需求增长仍相对乐观原生铅市场据百川盈孚统计2月3日铅锭现货五地库存总量588万吨较上周库存量减少007万吨元宵节假期过后下游开工率虽有提升但整体恢复效果不及预期逢低价下游入市采买情绪稍有好转铅锭社会库存短期去库但目前铅锭市场消费两极分化长单需求相对稳定散单现货需求较弱成交情况不佳部分厂家有累库情况再生铅市场本周0203-0209百川盈孚再生铅市场均价为15046元吨较上周15078元吨相比下调32元吨降幅021再生铅与原生铅贴水50-100元吨左右再生精铅不含税主流报价14050-14150元吨本周下游电池厂开工逐步恢复再生铅询盘意愿提升市场后续看弱情绪稍有缓和市场报价增多且下游电池厂库存不足开始补库接货积极性有所提高但由于再生铅与原生铅贴水偏小导致部分电池厂转向品质较高的原生铅再生铅无价格优势预计短期内再生铅市场行情维持震荡运行锡锡价下降26本周LME锡价为27270美元吨下降26上期所锡价为217460元吨下降50本周SHFE锡库存08万吨LME锡库存03万吨合计库存11万吨较上周增长01万吨图18锡期货价格元吨美元吨图19锡库存万吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投供给方面国内锡精矿价格下调运行国内市场本周供应方面维持弱势市场供应量维持稳定国内炼厂加工费本周维持稳定节后炼厂复工情况有限现货市场库存不高销售压力不大国内现货锡市价格下调运行本周隔夜伦锡市场价格下调运行沪期锡价格震荡下调国内现货市场采购需求弱势新单成交积极性一般终端市场始终疲软市场需求一般商谈氛围不佳市场多谨慎观望运行需求方面本周伦锡市场下调运行截至2月8日收盘伦锡收盘27555美元吨较上周收盘价格下调484本周前期美元指数持续走高强势削弱其他货币投资者入市积极性对金属市场价格形成压力加之中国市场春节假期结束后市场需求短期暂为恢复打击市场人士对金属市场后续需求的期待难以提振市场采购情绪伦敦金属市场产品多次全线收跌使得伦锡市场价格持续下调后期美元指数小幅跌落其对金属市场价格的打压力度稍有缓解但需求端支撑力度始终不足伦锡价格小幅上涨整体来看伦锡价格下调运行请参阅最后一页的重要声明11有色金属行业动态报告贵金属本周美元指数上涨06至1036COMEX黄金下跌01至1876美元盎司COMEX银下跌17至22美元盎司SHFE黄金下跌205SHFE银下跌52SPDR持仓量上升05吨至921吨NYMEX钯下跌55至1525美元盎司NYMEX铂下跌29至9513美元盎司钯铂价差缩小60美元至573美元盎司图20黄金价格及SPDR持仓量美元盎司图21白银价格及SLV持仓量美元盎司数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投截至2月9日国内9995黄金41352元克较上周同期下降259一周平均41429元克较上周下降174国内9999黄金41372元克较上周同期下降257一周平均41445元克较上周下降182美国非农新增就业数据远超预期引发了市场对其或阻碍美联储降息的担忧COMEX金银价格受挫分别下滑至1870和224美元盎司附近随后美联储官员相继表明可能最终需要将利率提高到比此前预期5至525之间更高的水平的态度但言论也并不像此前市场预期的那样鹰派COMEX黄金价格重心稍稍上移至1890附近COMEX白银依旧位于224美元附近位置国内金银价格分别运行至413元克和4960元千克截至2月9日上海现货1白银4968元千克较上同期下降609一周平均5010元千克较上周下降379截至2月8日COMEX白银结算价格2242美元盎司较上周同期下降504一周平均2257美元盎司较上周下降511美国非农新增就业数据远超预期引发了市场对其或阻碍美联储降息的担忧COMEX金银价格受挫分别下滑至1870和224美元盎司附近随后美联储官员相继表明可能最终需要将利率提高到比此前预期5至525之间更高的水平的态度但言论也并不像此前市场预期的那样鹰派COMEX黄金价格重心稍稍上移至1890附近COMEX白银依旧位于224美元附近位置国内金银价格分别运行至413元克和4960元千克请参阅最后一页的重要声明12有色金属行业动态报告小金属新材料钼精矿铀矿镁钨锗铟锰的国内现货价格分别报于5300元吨度505美元吨22250元吨325元公斤8350元公斤1435元公斤2425美元吨环比上周分别变动-35-141800370000图22钨钼价格元吨元吨度图23钛镁价格元吨数据来源Wind资讯中信建投数据来源Wind资讯中信建投本周行业要闻智利铜业委员会2022年智利铜产量同比降低54智利铜业委员会Cochilco的数据显示2022年智利铜产量同比下降了54从2021年的5625万吨下降到2022年的5323万吨智利国有铜矿公司Codelco是全球最大的铜矿开采公司2022年的铜产量总计达到1446万吨同比下降106就各家铜矿产量排名而言必和必拓BHP旗下的埃斯孔迪达铜矿为世界最大铜矿2022年铜产量为1054万吨同比增长43产量增加主要受益于选矿厂的进料品位提高英美资源集团和嘉能可的合资企业科拉华西铜矿Collahuasi在2022年的铜产量为571万吨吨比2021年下降了94Codelco的ElTeniente铜矿排名第三2022年生产了405万吨铜比2021年下降了12英美资源集团AngloAmerican排名第四2022年铜产量为311万吨同比下降16Codelco的RadomiroTomic矿排名第五2022年铜产量为301万吨同比下降8智利十大铜矿中有七家在2022年的铜产量下降而两家产量增长一家产量和上年持平央行连续3个月增持黄金外汇局发布数据显示截至1月末中国央行黄金储量达到6512万盎司较去年12月增加48万盎司已连续第三个月增持黄金受此影响1月中国黄金储备估值达到125283亿美元较去年底环比增加8048亿美元去年11月中国央行增持黄金103万盎司12月增持黄金97万盎司今年1月央行继续增持48万盎司央行3个月共增持黄金248万盎司对应增持黄金购入金额超318亿元人民币世界黄金协会日前发布的全球黄金需求趋势报告显示去年黄金需求同比增长18至4741吨是自2011年以来最高的年度总需求量去年四季度黄金需求也创下新高其中各国央行的大力度购金和持续走强的个人黄金投资需求是主要的驱动因素请参阅最后一页的重要声明13有色金属行业动态报告重要公司公告图24本周重要公司公告公告日期公司名称摘要公司下属全资子公雅安锂业与LGC签订电池级单水氢氧化锂采购协议协议有效期为4年从2023年至20262023-02-07雅化集团年协议数量总计约30000吨各年度数按照协议约定执行九江市政府与厦门钨业支持江钨控股集团以多种方式获取厦门钨业关联公司江西巨通的股权江钨控股集团持股比例2023-02-09厦门钨业30开发大湖塘钨矿所产生的钨精矿根据市场化原则合资各方拥有优先购买权其中江钨控股集团钨精矿优先购买权比例40江西巨通股东九江利顺升置业有限公司支持江钨控股集团按约定比例获得钨精矿优先购买权本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过50亿元含本数本次募投项目的实施主体为公司控股子公司印尼寒2023-02-10寒锐钴业锐镍钴有限公司该子公司由公司实际控制持股比例为70本次发行的募集资金在扣除发行费用后将用于以下项目6万金属吨镍高压浸出项目为建设6万金属吨镍高压浸出项目公司的全资子公司寒锐钴业香港投资有限公司拟与华鑫投资有限公司签订合2023-02-10寒锐钴业资协议协议双方同意在印度尼西亚中苏拉威西省莫罗瓦利县的工业园内注册合资公司并由合资公司负责合作项目的建设及运营公司本次向特定对象发行A股股票不超过8000万股含本数本次发行募集资金总额为不超过27亿元含本数2023-02-10鼎盛新材扣除发行费用后的募集资金净额将用于以下项目1年产80万吨电池箔及配套坯料项目2补充流动资金项目2023-02-10国城矿业公司拟投资人民币10亿元设立全资子公司四川国城锂业有限公司数据来源Wind资讯中信建投风险分析1全球经济大幅度衰退消费断崖式萎缩国际货币基金组织IMF在1月30日的世界经济展望报告中预计2023全球经济增速为29并指出央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力报告预计全球通胀将从2022年的88下降到2023年的66以及2024年的43但仍高于疫情前2017年至2019年约35的水平欧美经济数据已经出现下降趋势若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的2美国通胀失控美联储货币收紧超预期强势美元压制权益资产价格美国无法有效控制通胀持续加息美联储已经进行了大幅度的连续加息但是服务类特别是租金工资都显得有粘性制约了通胀的回落美联储若维持高强度加息对以美元计价的有色金属是不利的3国内新能源板块消费增速不及预期地产板块继续消费持续低迷尽管地产销售端的政策已经不同程度放开但是居民购买意愿不足地产企业的债务风险化解进展不顺利若销售持续未有改善后期地产竣工端会面临失速风险对国内部分有色金属消费不利请参阅最后一页的重要声明14有色金属行业动态报告王介超建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资分析师介绍实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等覃静qinjingcsccomcn研究助理李想lixiangdcqcsccomcn郭衍哲guoyanzhecsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请参阅最后一页的重要声明15有色金属行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明16