贵金属：美联储转鹰预期升温短期压制金价，关注下周二美国通胀数据表现。美国1月新增非农就业人数飙升至51.7万人，大超预期近3倍，市场开始交易基于“就业过热-通胀回升”的美联储加息边际转鹰预期，金价应势下挫；加息节奏方面，2月11日芝交所CME联储观察工具对3月FOMC会议加息概率的预测显示继续加息25BP概率为90.8%，继续加息50BP概率为9.2%，边际转鹰预期升温；经济基本面上看，1月ISM非制造业PMI冲上55.2（前值49.2，预期值50.4），结合就业表现来看美经济韧性仍强，联储“经济软着陆”目标下货币政策或仍将维持紧缩，短期压制金价表现，长期看黄金交易宽松预期主线逻辑未变，市场处于宽松预期积累阶段，衰退压力下美联储或难继续维持长周期加息。建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
　　工业金属：（1）铜：低库存支撑减弱，内外需好转预期增强。①宏观方面：2月美联储加息25BP靴子落地，会议整体传递偏鹰信号，美元指数强势对铜价存在压制；②供给端：南美铜矿干扰未见改善，第一量子公司就Cobre矿的税收和特许权使用费与政府展开谈判，该公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业；五矿资源表示由于关键物资供应水平持续紧张，秘鲁Las Bambas铜矿正以较慢速度继续生产；③需求端：需求端国内外基本面维持乐观预期。国内1月新增信贷、社融均超预期，国内外1月PMI均向上修复，国内经济呈现疫后修复状态，海外也有望实现经济软着陆。此外，2023年国家电网计划投资5200亿元，同比2022年增加3.8%，铜电力需求预计继续维持乐观增长。当前仍处于节后季节性累库期，短期无法证伪实际需求表现，铜价继续维持高位韧性，同时关注美联储货币政策节奏的短线影响。（2）铝：节后社库攀升至117万吨高位，短期铝价偏弱运行。①成本端：根据百川盈孚，1月中国电解铝行业含税完全成本平均值为17678元/吨，环比下跌147元/吨；②供给端：四川地区复产速度较前期放慢，内蒙古、甘肃、贵州等地的新投产产能本周并未继续释放。综合来看，本周电解铝供应较上周持稳。截至目前，国内电解铝实际开工产能4015.5万吨，开工率84.06%；海外方面，欧洲天然气价格下跌带动海外铝厂成本回落，欧洲前期停产铝厂复产预期强化，供应短期预期内减外增，运行产能维持相对高水平；③需求端：本周下游复工节奏加快，叠加假期工厂备货库存逐渐消耗完毕，下游采购较为积极，国内社库累库速度逐渐放缓。春节前后国内铝社会总库存从50万吨附近增至本周117万吨，验证铝实际需求仍较为疲软。考虑未来仍存在3-5周累库时间，国内总库存量或将进一步攀升至同期高位，构成铝价核心压力。建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。
　　能源金属：（1）锂：锂价已跌至成本线，供给增量有限，需求预期回暖，现价具备高韧性。①供给端：澳洲六大矿山2022Q4合计产/销73.5/73.1万吨锂精矿（折SC6），环比+11%/+14%，原料供应虽有增加，但四季度原料价高厂家拿货能力不足，供给端增量有限。②需求端：1月新能源汽车产/销量42.5/40.8万辆，环比-46.6%/-49.9%，同比-6.9%/-6.3%，渗透率24.7%，与2022年春节月2月份相比，产销同比+15.4%/+22.2%，预计2月新能源车市会出现开门红，实现同、环比较大幅度增长。动力电池产/装量28.2/16.1GWh，同比-5%/-0.3%，环比-46.3%/-55.4%。下游正极材料厂锂盐库存目前仅有2-3周，2月有望受益电车销量回暖，开始上调排产，需求逐步回暖。（2）镍：硫酸镍需求回暖报价回升，寒锐钴业公告首次入局印尼镍项目。①供给端：企业逐步复工需求恢复，本周硫酸镍开工率小幅上涨，产量上行。本周硫酸镍原料的成交系数同样小幅上移；②需求端：由于硫酸镍与金属镍价倒挂且差价达到5万元/吨，近期部分厂家抢购硫酸镍作为原材料生产镍板，带动镍中间品至硫酸镍需求增加。同时，下游三元厂复工后刚需采购，硫酸镍整体需求转好，市场报价小幅上行。消息方面，寒锐钴业拟投资13.8亿美元持股70%与华鑫公司共同建设印尼6万金属吨镍高压酸浸项目，首次入局印尼镍资源项目，上游资源布局逐渐完善，综合竞争力增强。建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。
　　风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年02月12日有色金属铜铝累库压力渐增关注节后需求复苏情况贵金属美联储转鹰预期升温短期压制金价关注下周二美国通胀数据表现美国1月新增持维持增非农就业人数飙升至517万人大超预期近3倍市场开始交易基于就业过热-通胀回升的美联储加息边际转鹰预期金价应势下挫加息节奏方面2月11日芝交所CME联储观察工具对3月FOMC会议加息概率的预测显示继续加息25BP概率为908继续加行业走势息50BP概率为92边际转鹰预期升温经济基本面上看1月ISM非制造业PMI冲上552前值492预期值504结合就业表现来看美经济韧性仍强联储经济软着陆目标下货币政策或仍将维持紧缩短期压制金价表现长期看黄金交易宽松预期主线逻辑未变市场处于宽松预期积累阶段衰退压力下美联储或难继续维持长周期加息建议关注有色金属沪深30016紫金矿业山东黄金赤峰黄金银泰黄金招金矿业等工业金属1铜低库存支撑减弱内外需好转预期增强宏观方面2月美联储加0息25BP靴子落地会议整体传递偏鹰信号美元指数强势对铜价存在压制供给端南美铜矿干扰未见改善第一量子公司就矿的税收和特许权使用费与政府展开谈判该Cobre-16公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业五矿资源表示由于关键物资供应水平持续紧张秘鲁LasBambas铜矿正以较慢速度继续生产需求端需求端国内外基本面-32维持乐观预期国内1月新增信贷社融均超预期国内外1月PMI均向上修复国内经2022-022022-062022-102023-02济呈现疫后修复状态海外也有望实现经济软着陆此外2023年国家电网计划投资5200亿元同比2022年增加38铜电力需求预计继续维持乐观增长当前仍处于节后季节性累库期短期无法证伪实际需求表现铜价继续维持高位韧性同时关注美联储货币政策节奏的短线影响2铝节后社库攀升至117万吨高位短期铝价偏弱运行成本端根据百川盈孚月中国电解铝行业含税完全成本平均值为元吨环比下跌作者117678147元吨供给端四川地区复产速度较前期放慢内蒙古甘肃贵州等地的新投产产能分析师王琪本周并未继续释放综合来看本周电解铝供应较上周持稳截至目前国内电解铝实际开工产能40155万吨开工率8406海外方面欧洲天然气价格下跌带动海外铝厂成本执业证书编号S0680521030003回落欧洲前期停产铝厂复产预期强化供应短期预期内减外增运行产能维持相对高水平邮箱wangqi3538gszqcom需求端本周下游复工节奏加快叠加假期工厂备货库存逐渐消耗完毕下游采购较为积研究助理马越极国内社库累库速度逐渐放缓春节前后国内铝社会总库存从50万吨附近增至本周117执业证书编号S0680121100007万吨验证铝实际需求仍较为疲软考虑未来仍存在3-5周累库时间国内总库存量或将进一步攀升至同期高位构成铝价核心压力建议关注洛阳钼业明泰铝业紫金矿业神邮箱mayuegszqcom火股份金诚信中国有色矿业南山铝业索通发展中国铝业云铝股份天山铝业等相关研究能源金属1锂锂价已跌至成本线供给增量有限需求预期回暖现价具备高韧性供给端澳洲六大矿山2022Q4合计产销735731万吨锂精矿折SC6环比1有色金属宏观加息靴子落地内外需预期转好支1114原料供应虽有增加但四季度原料价高厂家拿货能力不足供给端增量有限撑金属价格韧性2023-02-05需求端1月新能源汽车产销量425408万辆环比-466-499同比-69-63渗透率247与2022年春节月2月份相比产销同比154222预计2月新能2有色金属周报假期外盘一览电车需求预期转源车市会出现开门红实现同环比较大幅度增长动力电池产装量282161GWh同比好外盘锂板块表现强势2023-01-29-5-03环比-463-554下游正极材料厂锂盐库存目前仅有2-3周2月有望受益电车销量回暖开始上调排产需求逐步回暖2镍硫酸镍需求回暖报价回升寒3有色金属2022Q4基金持仓分析配置比例下滑锐钴业公告首次入局印尼镍项目供给端企业逐步复工需求恢复本周硫酸镍开工率小机构大量增持铜铝板块2023-01-29幅上涨产量上行本周硫酸镍原料的成交系数同样小幅上移需求端由于硫酸镍与金属镍价倒挂且差价达到5万元吨近期部分厂家抢购硫酸镍作为原材料生产镍板带动镍中间品至硫酸镍需求增加同时下游三元厂复工后刚需采购硫酸镍整体需求转好市场报价小幅上行消息方面寒锐钴业拟投资138亿美元持股70与华鑫公司共同建设印尼6万金属吨镍高压酸浸项目首次入局印尼镍资源项目上游资源布局逐渐完善综合竞争力增强建议关注西藏矿业华友钴业盛屯矿业盐湖股份赣锋锂业天齐锂业融捷股份雅化集团西藏珠峰寒锐钴业厦门钨业厦钨新能金力永磁等风险提示全球经济复苏不及预期风险全球疫情发展超预期风险地缘政治风险等重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000762SZ西藏矿业买入0272143747571578919921140563601677SH明泰铝业买入192174198254107511861042813洛阳钼业买入603993SH0240300340532400192016941087资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日内容目录一周度数据跟踪411板块公司涨跌本周有色板块跌幅靠后412价格及库存变动金属大宗品价格反弹能源金属价格继续回落513公司公告跟踪7二贵金属8三工业金属1131铜低库存支撑减弱内外需好转预期增强1132铝节后社库攀升至117万吨高位短期铝价偏弱运行14四能源金属1641锂锂价已跌至成本线供给增量有限需求预期回暖现价具备高韧性1642镍硫酸镍需求回暖报价回升寒锐钴业公告首次入局印尼镍项目1743钴节后复工缓慢钴价继续下探18五稀土磁材20风险提示21图表目录图表1本周各大行业涨跌比较4图表2申万有色二级行业指数涨跌4图表3申万有色三级行业指数涨跌4图表4有色板块涨幅前十5图表5有色板块跌幅前十5图表6贵金属价格涨跌5图表7基本金属价格涨跌5图表8稀土金属价格涨跌6图表9能源金属价格涨跌6图表10交易所基本金属库存变动6图表11有色分板块公司公告跟踪7图表12美联储进入缩表阶段8图表132022年全球央行购金1090吨创下历史最高季度纪录8图表14美元实际利率与金价走势9图表15美国国债收益率9图表16美元指数走势9图表17SPDR黄金ETF持有量吨9图表181月美国新增就业517万人失业率349图表19铜金比与金银比走势9图表20美国1月制造业PMI回落10pct至47410图表21欧元区1月制造业PMI上升10pct至48810图表22中国1月制造业PMI上升31pct至50110图表23国内1月社融存量同比97下降1pct10图表24美国12月CPI同比64核心CPI同比5710图表25欧元区12月CPI同比920核心CPI同比52010图表26内外盘铜价走势11图表271铜现货升贴水11图表28铜三大交易所库存11P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表29全球铜表观库存万吨11图表30铜精矿港口库存较为宽松12图表31铜粗炼费价格走势12图表32全球精炼铜月度产量万吨12图表33全球铜矿月度产量万吨12图表34国内1月电解铜产量8533万吨同比4312图表35国内铜材月度产量万吨12图表36精炼铜月度进口量13图表37精炼铜主要国家进口量万吨13图表38铜精矿月度进口量13图表39铜精矿主要国家进口量万吨13图表40铜杆加工费13图表41精铜杆周度开工率13图表42内外盘铝价走势14图表43国产和进口氧化铝价格走势14图表44国内电解铝社会库存万吨14图表45全球主要交易所铝库存14图表46国内1月电解铝企业产能4777万吨开工率85415图表47国内1月电解铝产量3401万吨同比6315图表48电池级锂盐价格走势16图表49锂辉石精矿价格走势16图表50电池级碳酸锂加工盈利空间万元吨16图表51电池级氢氧化锂加工盈利空间万元吨16图表52国内碳酸锂工厂库存吨17图表53国内氢氧化锂工厂库存吨17图表54内外盘期货镍价17图表55全球主要交易所镍库存处于历史低位万吨17图表56硫酸镍与高镍铁价格18图表57硫酸镍镍铁金属镍价差万元金属吨18图表58国内金属钴价格18图表59MB钴与钴中间品价格18图表60海内外金属钴价差19图表61硫酸钴四氧化三钴与钴中间品价差万元吨19图表62中钇富铕矿TREO92价格万元吨20图表63稀土精矿内蒙92价格万元吨20图表64轻稀土镨钕价格走势万元吨20图表65轻稀土镧铈价格走势万元吨20图表66重稀土铽价格走势万元吨20图表67重稀土镝价格走势万元吨20图表68缅甸未列名稀土氧化物月度进口量吨21图表69美国稀土金属矿月度进口量吨21图表70氧化镨钕月度出口量吨21图表71稀土永磁月度出口量吨21P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日一周度数据跟踪11板块公司涨跌本周有色板块跌幅靠后全A来看本周申万有色金属指数下跌28收于5154点分板块看二级子板块全部下跌其中贵金属领跌43小金属跌32次之三级子板块各板块也大多下跌其中黄金板块本周领跌46铜板块跌幅44次之图表1本周各大行业涨跌比较3210-1-2-3-4通信传媒环保电子钢铁银行汽车煤炭房地产计算机共用实业轻工制造机械设备建筑装饰交通运输纺织服饰基础化工食品饮料家用电器石油石化国防军工医药生物农林牧渔建筑建材商贸零售电力设备非银金融有色金属资料来源Wind国盛证券研究所图表2申万有色二级行业指数涨跌图表3申万有色三级行业指数涨跌00-1-1-1-05-06-06-07-1-2-2-2-18-3-2-23-3-3-4-26-3-28-4-5-4-32-44-5-46-4-5-43-5金属新材料能源金属工业金属小金属贵金属资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日股票价格涨幅前三和胜股份涨15立中集团涨13龙磁科技涨10跌幅前三ST荣华跌15银泰黄金跌8五矿资源跌8图表4有色板块涨幅前十图表5有色板块跌幅前十1815016-21413-41210-610-5-5-6-6-67-8-7-78776-865-10-8654-122-14-160-15ST和立龙华钒沃中合甬合云赤紫中神东永五银胜中磁钰钛尔孚金金盛铝峰金矿火方兴矿泰荣股集科矿股核实投股硅股黄矿资股钽材资黄华份金业源份业料源金份团技业份材业资份业资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所12价格及库存变动金属大宗品价格反弹能源金属价格继续回落贵金属图表6贵金属价格涨跌名称单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌COMEX黄金美元盎司1876-01-352525COMEX白银美元盎司2204-15-75-89-89SHFE黄金元克4108-20-210000SHFE白银元千克4928-52-50-81-81资料来源Wind国盛证券研究所基本金属图表7基本金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌SHFE铜元吨68420-068-123333LME铜美元吨8854-08-465757SHFE铝元吨18630-24-16-04-04LME铝美元吨2448-46-762525SHFE镍元吨218560-14-18-58-58LME镍美元吨27450-35-97-83-83SHFE锌元吨23240-36-44-22-22LME锌美元吨3026-59-1112020SHFE锡元吨217460-50-702626LME锡美元吨27270-26-779595SHFE铅元吨153950812-33-33LME铅美元吨2091-06-22-88-88资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日稀土金属图表8稀土金属价格涨跌单位现价周涨跌月涨跌季涨跌年涨跌氧化镨钕万元吨72-35-281717镨钕金属万元吨88-22-171717氧化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456789101112资料来源SMM国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所注12月产量取12月均值P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表36精炼铜月度进口量图表37精炼铜主要国家进口量万吨进口量万吨同比智利刚果金俄罗斯12澳大利亚秘鲁45604010403583020256020415-20102-40500-602101210421072110220122042207221021012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源iFind国盛证券研究所图表38铜精矿月度进口量图表39铜精矿主要国家进口量万吨铜矿进口量万吨同比智利秘鲁哈萨克斯坦墨西哥蒙古1003002590250208070152006010501504051003002050-51000-1020012005200921012105210922012205220921012104210721102201220422072210资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表40铜杆加工费图表41精铜杆周度开工率铜杆3mm加工费江苏元吨2021202220233000铜杆3mm加工费江苏元吨8025002000601500100040500020190119072001200721012107220122072301135791113151719212325272931333537394143454749资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源SMM国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日32铝节后社库攀升至117万吨高位短期铝价偏弱运行库存端周内三大交易所库存涨115万吨至773万吨其中LME库存单周累库92万吨至4869万吨SHFE库存单周累库237万吨至2690万吨根据百川盈孚周内国内社库累库118万吨至1168万吨比去年同期增加255万吨成本端周内动力煤价格涨5元吨至801元吨氧化铝单吨价格涨5元吨至2932元吨根据百川盈孚1月中国电解铝行业含税完全成本平均值为17678元吨环比下跌147元吨供给端国内方面四川地区复产速度较前期放慢内蒙古甘肃贵州等地的新投产产能本周并未继续释放综合来看本周电解铝供应较上周持稳截至目前国内电解铝实际开工产能40155万吨开工率8406海外方面欧洲天然气价格下跌带动海外铝厂成本回落欧洲前期停产铝厂复产预期强化供应短期预期内减外增运行产能维持相对高水平需求端元宵节后本周下游复工节奏加快叠加假期工厂备货库存逐渐消耗完毕下游采购较为积极国内社库累库速度逐渐放缓春节前后国内铝社会总库存从50万吨附近增至本周117万吨验证铝实际需求仍较为疲软考虑未来仍存在3-5周累库时间国内总库存量或将进一步攀升至同期高位构成铝价核心压力本周由于联储放鹰美元走强有色商品价格整体承压铝价回落压力较大继续关注国内减产情况及地产铝复苏节奏图表42内外盘铝价走势图表43国产和进口氧化铝价格走势SHFE铝元吨安泰科氧化铝均价元吨30LME铝美元吨右轴45004500氧化铝FOB澳大利亚美元吨右轴800400040007002535003500600203000300050025002500154002000200030010150015001000100020005500500100000001804190420042104220418041904200421042204资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表44国内电解铝社会库存万吨图表45全球主要交易所铝库存COMEX铝库存万吨20192020202120222023250LME铝库存万吨1801602001401201501008010060405020001471013161922252831343740434649521801181019072004210121102207资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表46国内1月电解铝企业产能4777万吨开工率854图表47国内1月电解铝产量3401万吨同比63电解铝月度产量万吨同比企业有效产能万吨开工率490090360103504800888863404700684330460082320445008031024400783004300760742904200-272280410070270-4400068260-621062109211222032206220922122106210921122203220622092212资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日四能源金属41锂锂价已跌至成本线供给增量有限需求预期回暖现价具备高韧性锂价已跌至成本线供给增量有限需求预期回暖现价具备高韧性周内电碳价格跌99至455万元吨电氢价格跌50至476万元吨成本端周内锂辉石价格维持5550美元吨CFR不含税2022Q4锂辉石均价6600美元吨CFR不含税对应碳酸锂成本45万元吨含税目前锂价已跌至锂辉石锂盐成本支撑位供给端根据百川盈孚本周碳酸锂产量7352吨环比04开工率6986氢氧化锂产量5438吨环比078开工率5457天气逐渐回暖青海地区产量有所增长澳洲六大矿山2022Q4合计产销735731万吨锂精矿折SC6环比1114原料供应虽有增加但四季度原料价高厂家拿货能力不足供给端增量有限需求端1整车1月新能源汽车产销量425408万辆环比-466-499同比-69-63渗透率247与2022年春节月2月份相比产销同比154222预计2月新能源车市会出现开门红实现同环比较大幅度增长2电池及正极材料1月我国动力电池产装量282161GWh同比-5-03环比-463-554出口79GWh下游正极材料厂锂盐库存目前仅有2-3周近期已有三元厂家寻货因锂价下行和下游需求回暖向上游传导尚需一段时间导致材料厂采购谨慎观望情绪较浓2月有望受益电车销量回暖开始上调排产需求逐步回暖图表48电池级锂盐价格走势图表49锂辉石精矿价格走势电池级碳酸锂万元吨锂辉石美元吨CFR中国70电池级氢氧化锂万元吨7000锂辉石美元吨CFR中国606000505000404000303000202000101000021042107211022012204220722102301021042107211022012204220722102301资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所图表50电池级碳酸锂加工盈利空间万元吨图表51电池级氢氧化锂加工盈利空间万元吨单吨加工盈利空间右轴70单吨加工盈利空间右轴357035电池级氢氧化锂电池级碳酸锂60306030锂辉石成本锂辉石成本5025502540204020301530152010201010510500002104210721102201220422072210230121042107211022012204220722102301资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表52国内碳酸锂工厂库存吨图表53国内氢氧化锂工厂库存吨20182019202020212022202320182019202020212022202312000250010000200080001500600010004000200050001471013161922252831343740434649520147101316192225283134374043464952资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所42镍硫酸镍需求回暖报价回升寒锐钴业公告首次入局印尼镍项目硫酸镍价格端周内SHFE镍跌14至2186万元吨硫酸镍价涨13至38万元吨高镍铁价格维持1380元吨硫酸镍相较镍铁价差涨022万元吨至324万元吨硫酸镍相较金属镍价差周涨07万元吨至-505万元吨供给端企业逐步复工需求恢复本周硫酸镍开工率小幅上涨产量上行本周硫酸镍原料的成交系数同样小幅上移MHPNI34镍成交系数运行在65-70折高冰镍NI40镍折扣系数运行在70-72折综合来看硫酸镍即期生产成本较上周降低利润回暖需求端由于硫酸镍与金属镍价倒挂且差价达到5万元吨近期部分厂家抢购硫酸镍作为原材料生产镍板带动镍中间品至硫酸镍需求增加同时下游三元厂复工后刚需采购市场零单需求增多硫酸镍整体需求转好市场报价小幅上行消息方面寒锐钴业拟投资138亿美元持股70与华鑫公司共同建设印尼6万金属吨镍高压酸浸项目首次入局印尼镍资源项目上游资源布局逐渐完善综合竞争力增强图表54内外盘期货镍价图表55全球主要交易所镍库存处于历史低位万吨LME镍万美元吨63040LME镍库存SHFE镍库存SHFE镍万元吨右轴52530420203152101015000180419011910200721042201221018041904200421042204资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表56硫酸镍与高镍铁价格图表57硫酸镍镍铁金属镍价差万元金属吨硫酸镍万元吨硫酸镍减金属镍价差718004硫酸镍减镍铁价差右轴12高镍铁7-10元镍右轴160062101400512000841000-263800600-4424001-6220000-801804181219082004201221082204221221042107211022012204220722102301资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所43钴节后复工缓慢钴价继续下探硫酸钴价格端周内国内电解钴维持301万元吨硫酸钴价格周跌38至385万元吨MB钴价周跌47至1635美元磅钴中间品周跌64至900美元磅折扣系数周跌10pct至550硫酸钴加工利润空间周内涨011万元吨至357万元吨供给端本周国内硫酸钴产量预计570金属吨较上周产量上调春节休假期间停产的大部分冶炼厂现已经恢复正常生产鉴于部分商户还未复工市场报价偏少未见明显市场启动需求端春节归来冶炼厂均有一定库存累积且下游开工率较低市场观望情绪占据主导地位短期市场行情或僵持为主多等待节后需求启动实际采购需求较少市场供大于求格局不变短期内硫酸钴价格或继续偏弱运行为主图表58国内金属钴价格图表59MB钴与钴中间品价格折扣系数右轴金属钴万元金属钴万元吨吨4510070MB钴993美元磅409060钴中间品美元磅3580507030604025503020401520301020105100002008201221042108211222042208221220082012210421082112220422082212资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日图表60海内外金属钴价差图表61硫酸钴四氧化三钴与钴中间品价差万元吨MBMB钴与国内金属钴价差万元钴与国内金属钴价差万元吨吨硫酸钴-钴中间品四氧化三钴-钴中间品1815161314111291078563412102200820122104210821122204220822123452008201121022105210821112202220522082211资料来源百川盈孚国盛证券研究所资料来源百川盈孚国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年02月12日五稀土磁材价格图表62中钇富铕矿TREO92价格万元吨图表63稀土精矿内蒙92价格万元吨稀土精矿内蒙92稀土精矿江西92中钇富铕矿中钇富铕矿TREO92TREO9225454020353015252010151055002002200620102102210621102202220622102302200120052009210121052109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