事件：宁波银行公布2022年业绩快报，2022年营收增速为9.67%，归母净利润增速为18.05%，业绩实现平稳增长，我们点评如下：
　　信贷投放有所放缓。去年四季度，宁波银行新增信贷229亿元，同比减少34亿元，贷款余额同比增速为21.25%，较2022Q3同比增速下降1.08个百分点。整体来看，信贷投放延续年初以来逐步放缓的态势，预计主要由对公需求不振拖累。11月以来全国层面疫情集中爆发，叠加海外需求回落，制造业及出口型企业的融资需求明显收缩，成为拖累宁波银行贷款增长的主要因素。展望2023年，疫情的不利影响褪去，消费逐渐复苏，宁波银行有望借助消费金融子公司在全国展业的契机，提振扩表速度。
　　营业增速放缓主要由非息收入拖累。去年四季度，宁波银行单季度营收增速为-5.82%，与2022Q3营收增速相比下行幅度较大，一方面受11-12月债市明显波动影响，导致投资收益同比有所回落，另一方面由于银行理财等财富类产品销售偏慢，在去年同期高基数效应影响下，手续费及佣金净收入增速明显下降。债市波动目前来看是一次性的，并不会持续影响到2023年的营收，而随着宏观经济迎来复苏态势，投资者有望扭转以往悲观情绪，预计2023年财富管理收入或将持续增长。
　　不良实现双降。去年四季度末，宁波银行不良率为0.75%，环比下降2bp，不良贷款余额78.45亿元，环比减少0.25亿元。去年四季度宁波银行拨备覆盖率505.17%，环比下降15.05个百分点，拨贷比3.79%，环比下降0.21个百分点，预计不良生成速度有所放缓，同时非信贷资产拨备计提压力减轻。展望2023年，经济预计将呈现复苏态势，宁波银行资产质量有望保持稳中向好的趋势。
　　ROE略有下降。2022年，宁波银行ROE达到15.56%，同比下降1.07个百分点，整体来看，规模扩张、拨备计提压力同比减轻是主要拉动项，净息差同比下降、非息收入放缓、税收支出增加是主要拖累项。
　　董事长继续坐镇。此前市场担心董事长陆华裕先生接近退休年龄，管理团队可能发生调整，根据宁波银行2月10日董事会换届选举公告，陆华裕先生将担任公司第八届董事会董事长，继续带领管理团队，坚定执行公司既有战略，再创新辉煌。
　　投资建议：展望未来，在前期人员、网点快速增长、消费金融公司逐步展业的基础上，宁波银行仍有望实现规模快速扩张，叠加长三角区域信贷需求好于全国平均水平，其资产增速预计处于行业领先水平。同时宁波银行仍将保持优异的资产质量，有望通过降低信用成本，保持业绩增速维持较优水平。我们预计公司2023年营收增速为18.04%、净利润增速为20.13%，6个月目标价为37.64元，相当于2023年1.4 PB。
　　风险提示：异地分行下设机构进展不及预期；财富管理转型进度不及预期；突发事件扰乱经济复苏节奏。

研究报告全文：9995633752023年02月11日公司动态分析宁波银行002142SZ证券研究报告不良双降业绩平稳增长城商行宁波银行2022年业绩快报点评投资评级买入-A维持评级6个月目标价3764元事件宁波银行公布2022年业绩快报2022年营收增速为967股价2023-02-103141元归母净利润增速为1805业绩实现平稳增长我们点评如下信贷投放有所放缓去年四季度宁波银行新增信贷229亿元同比交易数据减少34亿元贷款余额同比增速为2125较2022Q3同比增速下降总市值百万元20741879108个百分点整体来看信贷投放延续年初以来逐步放缓的态势预流通市值百万元20488472计主要由对公需求不振拖累11月以来全国层面疫情集中爆发叠加总股本百万股660359海外需求回落制造业及出口型企业的融资需求明显收缩成为拖累宁流通股本百万股65229112个月价格区间23764092元波银行贷款增长的主要因素展望2023年疫情的不利影响褪去消费逐渐复苏宁波银行有望借助消费金融子公司在全国展业的契机提股价表现振扩表速度宁波银行沪深300营业增速放缓主要由非息收入拖累去年四季度宁波银行单季度营199收增速为-582与2022Q3营收增速相比下行幅度较大一方面受11--112月债市明显波动影响导致投资收益同比有所回落另一方面由于-11银行理财等财富类产品销售偏慢在去年同期高基数效应影响下手续-21-31费及佣金净收入增速明显下降债市波动目前来看是一次性的并不会-412022-022022-062022-102023-01持续影响到2023年的营收而随着宏观经济迎来复苏态势投资者有资料来源Wind资讯望扭转以往悲观情绪预计2023年财富管理收入或将持续增长升幅1M3M12M不良实现双降去年四季度末宁波银行不良率为075环比下降相对收益-5692-102绝对收益-34206-2172bp不良贷款余额7845亿元环比减少025亿元去年四季度宁波银行拨备覆盖率50517环比下降1505个百分点拨贷比379李双分析师环比下降021个百分点预计不良生成速度有所放缓同时非信贷资SAC执业证书编号S1450520070001产拨备计提压力减轻展望2023年经济预计将呈现复苏态势宁波lishuang1essencecomcn陈惠琴联系人银行资产质量有望保持稳中向好的趋势chenhq2essencecomcnROE略有下降2022年宁波银行ROE达到1556同比下降107相关报告个百分点整体来看规模扩张拨备计提压力同比减轻是主要拉动项净息差改善资产质量优异2022-10-27净息差同比下降非息收入放缓税收支出增加是主要拖累项宁波银行2022年三季报点评董事长继续坐镇此前市场担心董事长陆华裕先生接近退休年龄管营收与资产质量表现较优2022-08-28理团队可能发生调整根据宁波银行2月10日董事会换届选举公告宁波银行2022中报点评陆华裕先生将担任公司第八届董事会董事长继续带领管理团队坚定规模加速扩张宁波银行2022-04-27执行公司既有战略再创新辉煌2022年一季报点评投资建议展望未来在前期人员网点快速增长消费金融公司逐基本面优异宁波银行2022-04-08步展业的基础上宁波银行仍有望实现规模快速扩张叠加长三角区域2021年年报点评本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司动态分析宁波银行信贷需求好于全国平均水平其资产增速预计处于行业领先水平同时银行中的优质成长股宁2021-10-28宁波银行仍将保持优异的资产质量有望通过降低信用成本保持业绩波银行2021年三季报点评增速维持较优水平我们预计公司2023年营收增速为1804净利润增速为20136个月目标价为3764元相当于2023年14PB风险提示异地分行下设机构进展不及预期财富管理转型进度不及预期突发事件扰乱经济复苏节奏TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E营业收入4111152774578916833681140营收增速1719283797018041874拨备前利润2512232822362854236850519拨备前利润增速10773065105516761924归母净利润1505019546230752772133283归母净利润增速9742987180620132007每股净收益元250296349420504每股净资产元17342047233926893109盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E净资产收益率13701453144615331614总资产收益率102107105106105风险加权资产收益率153163160160159市盈率12541061899748623市净率181153134117101股息率159159188226271数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司动态分析宁波银行图1宁波银行2022年报业绩快报边际变化简表业绩增速2022Q32022Q42022Q1-Q32022A营业收入增速1097-5821521967归母净利润增速23711231201618052022Q3末2022Q4末贷款总额资产总额44184420总资产同比增速21391740贷款总额同比增速22332125存款总额同比增速194823192022Q3末2022Q4末不良率077075拨备覆盖率5202250517贷款拨备率4003792021年2022年ROE16631556资料来源公司公告安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司动态分析宁波银行财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2财务预测2020A2021A2022E2023E2024E财务预测2020A2021A2022E2023E2024E利润表业绩增长净利息收入2785932697383774625255702净利息收入增速25281737173720522043净手续费收入634282627849941911773净手续费增速24113027-50020002500其他非息收入691011815116651266513665净非息收入增速3185150-28013171519营业收入4111152774578916833681140拨备前利润增速10773065105516761924税金及附加332413476582721归属母公司净利润增速9742987180620132007业务及管理费1560919500210782535929879盈利能力其他业务成本36231319ROAE13701453144615331614营业外净收入-45-33-28-13-3ROAA102107105106105拨备前利润2512232822362854236850519RORWA153163160160159资产减值损失866712354113041258014946生息率390376373371372税前利润1645520445249352971935481付息率225220221217217所得税1319836178619082090净利差164156152154155税后利润1513619609231492781033391净息差189180175177176归属母公司净利润1505019546230752772133283成本收入比37973695364137113682资产负债表资本状况存放央行10249897596120229144274173129资本充足率14841544141812961203同业资产23966492555418168919101707核心资本充足率1088112910691007962贷款总额687715862709104603512866231582546风险加权系数66696543664366196602贷款减值准备2758334783409914704254014股利支付率19961689168916891689贷款净额663447832443100504412395801528532资产质量证券投资791794986573112879413422281558250不良贷款余额545666198109952911120其他资产4504449740581077355286047不良贷款净生成率069063050052051资产合计16267492015607236635428685543447664不良贷款率079077078074070央行借款836238174271933107899151059拨备覆盖率5055552550505474936948573同业负债206431247535264862370807493174拨贷比401403392366341存款余额9331641062328130868415704201884504流动性应付债券187443382364432364477364527364贷存比73708121799381938398其他负债9709591638119259149685171416贷款总资产42284280442044854590负债合计15077561865607219710226761763227517生息资产总资产98999889991699179907股东权益合计118993150000169251192379220146估值指标每股指标PE12541061899748623EPS250296349420504PB181153134117101BVPS17342047233926893109PPPOP751632572490411每股股利050050059071085股息收益率159159188226271资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司动态分析宁波银行公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5公司动态分析宁波银行免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出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