研究报告全文：宁波银行002142短期业绩波动不改变中长期看好2023-02-12预告2022年营收同比增长10归母净利润同比增长18宁波银行预告2022年营收同比10净利润同比184Q22单季营收同比-6净利润同比124Q22营收和利润增速略低于我们预期我们认为主要由于债市利率上行导致金融资产公允价值下降其他业务表现符合预期展望2023年我们仍然看好宁波银行凭借专业差异化具有竞争力的金融产品和服务取得同业领先的盈利增长和净资产回报关注要点规模维持较快增长宁波银行预告2022年末总资产贷款存款分别同比增长1721234Q季度分别环比增长224存款增长亮眼宁波银行较快的规模扩张速度来自于全方位的专业金融服务能力以及扩大异地市场份额的经营策略我们预计2023年宁波银行仍有望维持较快的规模扩张增长点包括线上线下小微业务消费信贷等异地市场份额抬升目前1月信贷需求和投放进度正常4Q22营收增速略低于预期主要由于债市利率上行导致金融资产公允价值下降其他业务表现符合预期由于4Q22债市利率出现明显上行宁波银行交易性金融资产的公允价值出现波动计入利润表中其他非息收入导致营收增速表现不佳我们认为是阶段性影响展望2023年我们预计宁波银行和银行业的营收增速可能都会呈现前低后高态势主要由于息差同比降幅前高后低全年营收增速预期保持在10以上资产质量保持优异子公司并表导致拨备覆盖率环比略降宁波银行4Q22末不良率075季度环比下降2bp4Q22末拨备覆盖率5052季度环比下降15ppt我们预计拨备覆盖率下降主要由于消金子公司并表子公司拨备覆盖率低于母行当然5052的拨备覆盖率水平仍然领先于同业安全垫厚实展望2023年我们预计净利润增速可维持20左右水平短期业绩波动不改我们对宁波银行中长期的看好目前宁波银行交易于116x2023ePB2011年以来PB均值及上下1倍标准差为134x105x164x目前仍位于均值以下中长期来看我们认为宁波银行可维持15的ROAE水平主要由于1多利润中心模式下全方位服务能力继续带来市场份额提升2金融市场专业投资能力和财富管理能力搭建推动非息收入贡献回升3以系统化数字化智能化为发展战略聚焦数字化经营转型4加强负债管理提升活期存款比例降低负债成本率盈利预测与估值我们下调2022年盈利预测26至231亿元由于2022年基数原因下调20232024年盈利预测2625至277334亿元当前股价对应20232024年12倍10倍市净率我们认为短期业绩波动不影响宁波银行中长期成长性维持跑赢行业评级和目标价4040元不变对应20232024年15倍13倍市净率较当前股价有286上行空间风险债市利率持续上行