事项：
　　宁波银行发布2022年度业绩快报，2022年全年公司实现营业收入578.8亿元，同比增长9.7%，实现归母净利润230.8亿元，同比增长18.1%，ROE15.56%，同比下降1.07个百分点。2022年末总资产2.37万亿元，较年初增长17.4%，其中贷款较年初增长21.2%；存款较年初增长23.2%。
　　平安观点：
　　营收承压，拖累盈利增速回落。宁波银行22年全年实现归母净利润同比增长18.1%（vs+20.2%，22Q1-3），我们认为增速回落主要受到营收增长边际放缓的拖累，公司22年全年实现营收同比增长9.7%（vs+15.2%，22Q1-3），我们认为4季度债市大幅调整为营收波动的主要影响因素。
　　规模平稳扩张，存贷靓丽高增。规模实现平稳扩张，22年末总资产较年初增长17.4%（vsYoY+21.4%，22Q3），放缓主要源自21年4季度的高基数，边际来看，22Q4贷款增速与总资产继续保持一致，均环比增长2.2%（vsQoQ+3.4%，22Q3）。不过从全年维度来看，22年末贷款/存款较年初增长21.2%/23.2%，延续领先于同业的亮眼表现。
　　不良率环比改善，拨备有所回落。公司22年末不良率0.75%，环比下降2BP，资产质量处同业优异水平。但需要注意的是拨备有所回落，公司22年拨备覆盖率505%，环比下降15pct，拨贷比环比下降22BP至3.79%，我们认为可能与4季度不良转出力度加大有关，不过从绝对水平来看无需过虑，风险抵补能力仍然突出。
　　投资建议：零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。22年以来面临经济环境和疫情的多方面挑战，公司营收端仍能保持近10%增长，资产质量保持优异，目前500%以上的拨备覆盖水平为公司未来稳健经营和业绩弹性带来支撑。我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为3.64/4.36/5.20元，对应盈利增速分别为23.0%/19.7%/19.4%。目前宁波银行对应22-24年PB分别为1.4x/1.2x/1.0x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。
　　

研究报告全文：公银行司2023年02月11日报宁波银行002142SZ告盈利增速回落资产质量稳健强烈推荐维持事项宁波银行发布2022年度业绩快报2022年全年公司实现营业收入5788亿元股价3141元同比增长97实现归母净利润2308亿元同比增长181ROE1556同比下降107个百分点2022年末总资产237万亿元较年初增长174公主要数据其中贷款较年初增长212存款较年初增长232司行业银行平安观点事公司网址wwwnbcbcomcn营收承压拖累盈利增速回落宁波银行22年全年实现归母净利润同比大股东持股宁波开发投资集团有限公司1874增长181vs20222Q1-3我们认为增速回落主要受到营收增长项实际控制人边际放缓的拖累公司22年全年实现营收同比增长97vs152总股本百万股660422Q1-3我们认为4季度债市大幅调整为营收波动的主要影响因素点流通A股百万股6523评流通BH股百万股规模平稳扩张存贷靓丽高增规模实现平稳扩张22年末总资产较年总市值亿元2074初增长174vsYoY21422Q3放缓主要源自21年4季度的高流通A股市值亿元2049基数边际来看22Q4贷款增速与总资产继续保持一致均环比增长22每股净资产元2274资产负债率928vsQoQ3422Q3不过从全年维度来看22年末贷款存款较年行情走势图初增长212232延续领先于同业的亮眼表现不良率环比改善拨备有所回落公司22年末不良率075环比下降2BP资产质量处同业优异水平但需要注意的是拨备有所回落公司22年拨备覆盖率505环比下降15pct拨贷比环比下降22BP至379我们认为可能与4季度不良转出力度加大有关不过从绝对水平来看无需过虑风险抵补能力仍然突出证投资建议零售转型高质量发展看好公司高盈利水平保持宁波银行作券为城商行的标杆受益于多元化的股权结构市场化的治理机制和稳定的相关研究报告管理团队带来的战略定力资产负债稳步扩张盈利能力领先同业22研年以来面临经济环境和疫情的多方面挑战公司营收端仍能保持近10增究平安证券宁波银行002142SZ季报点评息差环比上行盈利能力保持同业前列强烈推荐20221028长资产质量保持优异目前500以上的拨备覆盖水平为公司未来稳健报经营和业绩弹性带来支撑我们维持公司22-24年盈利预测对应EPS告证券分析师分别为364436520元对应盈利增速分别为230197194目袁喆奇投资咨询资格编号前宁波银行对应22-24年PB分别为14x12x10x鉴于公司盈利能力S1060520080003资产质量领先同业维持强烈推荐评级YUANZHEQI052pingancomcn研究助理风险提示1宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升2利率黄韦涵一般证券从业资格编号下行致行业息差收窄超预期3房企现金流压力加大引发信用风险抬升S1060121070072HUANGWEIHAN235pingancomcn2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元4110852768614897100182187YOY173284165155158净利润百万元1505019546240342876034327YOY97299230197194ROE159164168176181EPS摊薄元228296364436520PE倍138106867260PB倍1815141210请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容宁波银行公司事项点评图表1宁波银行业绩快报营收和利润增速累计图表2宁波银行业绩快报不良率和拨备覆盖率不良率营收YoY归母净利润YoY拨备覆盖率右08050517550350793007850025077181076075450200751597074400100730723505071007030021A22A21A22A21H122H122H121H121Q322Q321Q122Q121Q322Q122Q321Q1资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所图表3宁波银行业绩快报存贷款总额同比增速图表4宁波银行业绩快报ROE同比减少107pctROE年化贷款YoY存款YoY193018166323217251556162015212151413101251101021A22A21A22A22H121H122Q121Q121Q322Q322H121H121Q322Q122Q321Q1资料来源公司公告平安证券研究所资料来源公司公告平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容24宁波银行公司事项点评资产负债表单位百万元主要财务比率会计年度2021A2022E2023E2024E会计年度2021A2022E2023E2024E贷款总额867227107536213334481653476经营管理证券投资967463114160613356791549388贷款增长率255240240240应收金融机构的款项49255566436514074911生息资产增长率257204200197生息资产总额1946757234330828124123365676总资产增长率239204200197资产合计2015607242618229118773484709存款增长率138160150150客户存款1062328123230014171461629717付息负债增长率258198159136计息负债总额1773969212450624629392798924净利息收入增长率174216202198负债合计1865607225989127209533264398手续费及佣金净收入增长303200150150股本6604660466046604营业收入增长率率284165155158归母股东权益149424165653190190219464拨备前利润增长率307165155158股东权益合计150000166292190923220310税前利润增长率242230197194299230197194负债和股东权益合计2015607242618229118773484709净利润增长率非息收入占比157161161160资产质量单位百万元成本收入比370370370370会计年度2021A2022E2023E2024E信贷成本159135117102NPLratio077075073071所得税率4141414166198065973411740NPLs盈利能力拨备覆盖率526540535527NIM221219219219拨贷比405405390374拨备前ROAA180172166160一般准备风险加权资264274273271拨备前ROAE245243248250不良贷款生成率产081060060050ROAA107108108107-066-045-046-037不良贷款核销率ROAE164168176181流动性利润表单位百万元贷存比1757175717571757会计年度2021A2022E2023E2024E贷款总资产81638726940910146净利息收入32697397664779057267债券投资总资产4303443245794745净手续费及佣金收入826299141140213112银行同业总资产4800470545874446营业收入52768614897100182187资本状况244233224215营业税金及附加-413-481-556-643核心一级资本充足率拨备前利润32822382524417451139资本充足率权重法1016969932903计提拨备-12377-13112-14092-15233加权风险资产mn1544140712971208税前利润20445251403008335906RWA总资产1318873158752519053302280151净利润1960924112288533443819546240342876034327归母净利润请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容34平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险无时不在的市场您在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险请您务必对此有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎免责条款此报告旨为发给平安证券股份有限公司以下简称平安证券的特定客户及其他专业人士未经平安证券事先书面明文批准不得更改或以任何方式传送复印或派发此报告的材料内容及其复印本予任何其他人此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠但平安证券不能担保其准确性或完整性报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价报告内容仅供参考平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任除非法律法规有明确规定客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想见解及分析方法报告所载资料意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断可随时更改此报告所指的证券价格价值及收入可跌可升为免生疑问此报告所载观点并不代表平安证券的立场平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券平安证券股份有限公司2023版权所有保留一切权利平安证券研究所电话4008866338深圳上海北京深圳市福田区益田路5023号平安金上海市陆家嘴环路1333号平安金融北京市西城区金融大街甲9号金融街融中心B座25层大厦26楼中心北楼16层邮编518033邮编200120邮编100033传真02133830395