研究报告全文：银行证券研究报告业绩评论2023年2月11日002142SZ宁波银行增持盈利增速持续高位资产质量优势强化原评级增持宁波银行2022年实现归母净利润23075亿元同比增长181营业收入市场价格人民币314157879亿元同比增长97加权平均净资产收益率为1556同比下降板块评级强于大市107个百分点贷款增速略缓存款增速位于城商行前列不良实现双降本报告要点资产质量持续改善优势强化存量拨备略降拨备绝对水平仍处城商行高盈利增速持续高位资产质量优势强化位风险抵御能力充足经营数据来自业绩快报或与年报有差异股价表现公司业绩高位持续资产质量优势强化4季度收入增长受债市阶段性影响公司管理层优秀信贷投资等业务竞争力突出随着绝对体量的增加2公司在消费金融租赁机构和财富等战略和业务上的发展将支持公司进6一步成长公司是我们核心推荐标的维持对公司的增持评级持续看好1523支撑评级的要点31盈利增长高位持续四季度单季收入盈利增速下降40宁波银行全年实现归母净利润23075亿元同比增长181较前三季JulJunJanFebMarSepFebAprDecMayAugNov---22-----23---22222223-222222222222度增速下降21个百分点四季度单季同比增长123较三季度增速下宁波银行深圳成指降114个百分点全年盈利增速略有放缓主要受四季度拖累今年1312全年营业收入同比增长97较前三季度增速下降55个百分点四季度单至今个月个月个月季同比下降58较三季度增速下降168个百分点单季营收同比由正转负绝对2534206217去年四季度债市大幅度调整叠加疫情对经济活动影响或影响收入公司投相对深圳成指10275108108资类收入占比较高预计债市调整是主因盈利与收入增速下行收入增速下行幅度大于盈利费用拨备等或对盈利贡献幅度提升发行股数百万660359贷款增速略缓存款增速位于城商行前列流通股百万652291年公司总资产同比增增速较三季度下降个百分点各项总市值人民币百万207418792022174403个月日均交易额人民币百万103299贷款同比增长213较三季度增速略降10个百分点贷款增速下行幅主要股东度小于总资产下行幅度非贷资产增速放缓幅度更大各项存款同比增长232较三季度增速上升37个百分点存款增速在已公布业绩快报宁波开发投资集团有限公司1874的城商行中位于前列资料来源公司公告Wind中银证券资产质量持续改善拨备高位略降以2023年2月10日收市价为标准2022年末不良贷款率075较三季度末下降002个百分点测算不良贷款余额为7845亿元较三季度末下降025亿元不良双降资产质相关研究报告量优势强化四季度末拨备覆盖率较三季度末下降个百宁波银行20221028505171505分点拨贷比较三季度末下降个百分点拨备绝对水平仍宁波银行20220827379021高风险抵御能力充足宁波银行20220426估值中银国际证券股份有限公司根据公司业绩快报中披露的业绩增速及资产质量情况我们调整公司盈具备证券投资咨询业务资格利预测20232024年EPS调整为384472元目前股价对应20232024银行城商行年PB为114x097x维持增持评级评级面临的主要风险证券分析师林媛媛经济下行疫情反复导致资产质量恶化超预期8675582560524yuanyuanlinbocichinacom投资摘要证券投资咨询业务证书编号S1300521060001年结日12月31日202020212022E2023E2024E营业收入4111152774578796976785414联系人丁黄石变动1718283796720542243huangshidingbocichinacom归母净利润1505019546230752612931912一般证券业务证书编号S1300122030036变动974298718051324221315911641160615611611净资产收益率每股收益元250313338384472原预测349405469变动-32-5206市盈率倍12541004929817666市净率倍182154136114097资料来源公司公告中银证券预测图表1宁波银行2022年年报业绩快报资料来源公司公告中银证券图表2营收累计及单季同比增速图表3归母净利润累计及单季同比增速资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券2023年2月11日宁波银行2图表4贷款及同比增速单位百万元图表5存款及同比增速单位百万元资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券图表6不良贷款余额及不良贷款率单位百万元图表7拨备覆盖率及拨贷比资料来源Wind公司业绩快报中银证券资料来源Wind公司业绩快报中银证券风险提示经济下行疫情反复导致资产质量恶化超预期2023年2月11日宁波银行3TableFinchinaDetail主要比率损益表人民币百万元每股指标RMB202020212022E2023E2024E利润表202020212022E2023E2024EPE12541004929817666利息收入56789677627421587669105592PB182154136114097利息支出2893035065398174574653309净利息收入2785932697343994192352283EPS250313338384472手续费净收入634282628014937710971BVPS17262038231427563241营业收入4111152774578796976785414业务及管理费1560919500211262546531176每股拨备前利润418497549662810拨备前利润2512232822362584370553504驱动性因素拨备866712377109781457917932生息资产增长22102570173918741888税前利润1645520445252802912635572贷款增长29982545212523002300税后利润1513619609243312621432014存款增长19761384231920002000归属母公司净利1505019546230752612931912贷款收益率612585520510510资产负债表生息资产收益率397382346346350贷款总额687715862709104603512866231582546存款付息率207191188183183贷款减值准备2758334783396724310147852计息负债付息率225220206202202贷款净额663447832443100636312435221534693净息差195184160165173债券投资758741967264111235412792071471088风险成本142160115125125存放央行10099296109111238133486160183净手续费增速4239173752121872471同业资产2396649255492555418159599成本收入比37973695365036503650其他资产796037053687172443242077所得税税率80240980010001000生息资产15714141975337231888127534953273415盈利及杜邦分析资产总额16267492015607236638227547183223485ROAA103108111102107ROAE15911641160615611611存款9331641062328130868215704181884502净利息收入189180157164175同业负债290054329277319838310670301765非净利息收入090110107109111发行债券187443382364458837550604660725营业收入279290264272286计息负债14106611773969208735724316932846992营业支出108109098102106负债总额15077561865607219518425573072994059拨备前利润171180165171179拨备059068050057060股本60086604660466046604税前利润112112115114119资本公积2640337695376953769537695税收009005004011012盈余公积863210418128511547218674业绩年增长率一般风险准备1360816833221492692732734净利息收入4239173752121872471未分配利润47919586937214290957113962营业收入1718283796720542243股东权益118993150000171198197412229426拨备前利润10763065104720542242归属母公司利润9742987180513242213资本状况资产质量资本充足率14841544148114171351不良率079077075079078核心一级资本9521016960916881拨备覆盖率5055552550505174225738801杠杆率13671344138213951405拨贷比401403379335302RORWA145154157139140不良净生成率测算079071085090080风险加权系数70876953720075197812资料来源公司公告中银证券预测资料来源公司公告中银证券预测2023年2月11日宁波银行4披露声明本报告准确表述了证券分析师的个人观点该证券分析师声明本人未在公司内外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务没有担任本报告评论的上市公司的董事监事或高级管理人员也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益中银国际证券股份有限公司同时声明将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的请慎重使用所获得的研究报告以防止被误导中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任评级体系说明以报告发布日后公司股价行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准公司投资评级买入预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数20以上增持预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数10-20中性预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10-10之间减持预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10以上未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级行业投资评级强于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数中性预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平弱于大市预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数未有评级因无法获取必要的资料或者其他原因未能给出明确的投资评级沪深市场基准指数为沪深300指数新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数2023年2月11日宁波银行5风险提示及免责声明中银国际证券股份有限公司中国上海浦东本报告由中银国际证券股份有限公司证券分析师撰写并向特定客户发布银城中路200号本报告发布的特定客户包括1基金保险QFIIQDII等能够充分理解证券研究报告中银大厦39楼具备专业信息处理能力的中银国际证券股份有限公司的机构客户2中银国际证券股份有限公司的证券投资顾问服务团队其可参考使用本报告中银国际证券股份有限公司的证券邮编200121投资顾问服务团队可能以本报告为基础整合形成证券投资顾问服务建议或产品提供给接电话8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