事件：2月10日，宁波银行发布2022业绩快报。2022年营收578.8亿元，YoY+9.7%；归母净利润230.8亿元，YoY+18%；不良率0.75%，拨备覆盖率505%。
　　营收增速有所回落，利润增速保持高位。截至2022年末，营收累计同比增速（以下简称“同比增速“）较前三季度-5.5pct，或一定程度来自22Q4债券市场波动对中收以及投资收益带来的影响。归母净利润同比增速较前三季度2.1pct，但仍保持在18%以上的良好水平，综合资产质量及拨备相关数据看，或主要受益于信用成本的下降。
　　信贷投放强劲，存款显著高增。截至2022年末，贷款总额同比增速达21.3%，在目前已披露业绩快报的银行中处于领先水平。展望2023年，伴随经济复苏，我们认为宁波银行以中小企业为核心的对公客户结构，以及在消费贷领域的优势，有望继续支撑信贷投放保持高景气。
　　存款方面，截至2022年末，存款总额同比增速高达23.2%，较前三季度+3.7pct，增幅在已披露2022业绩快报的城商行中处于较高水平，可能表明受22Q4理财赎回回流存款的影响较大，因为截至22Q3，宁波银行非货公募基金销售保有量在城商行中排名首位。
　　资产质量再优化，拨备反哺利润。截至2022年末，不良率较22Q3下降2BP，彰显良好的风险管理能力。拨备覆盖率较22Q3下降15pct，仍保持在500%以上，拨贷比较22Q3下降0.2pct，拨备释放反哺利润。
　　投资建议：存贷两旺，拨备保持高位
　　利润增速维持高水平，部分来自信用成本的下降，信贷投放保持强劲，我们认为该趋势有望延续，资产质量继续优化，助力拨备反哺利润。预计22-24年EPS分别为3.49元、4.19元和5.07元，2023年2月10日收盘价对应1.4倍22年PB，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。
　　

研究报告全文：宁波银行002142SZ2022业绩快报点评利润保持高增不良再下台阶2023年02月11日事件2月10日宁波银行发布2022业绩快报2022年营收5788亿元推荐维持评级YoY97归母净利润2308亿元YoY18不良率075拨备覆盖率当前价格3141元505营收增速有所回落利润增速保持高位截至2022年末营收累计同比增TableAuthor速以下简称同比增速较前三季度-55pct或一定程度来自22Q4债券市场波动对中收以及投资收益带来的影响归母净利润同比增速较前三季度-21pct但仍保持在18以上的良好水平综合资产质量及拨备相关数据看或主要受益于信用成本的下降信贷投放强劲存款显著高增截至2022年末贷款总额同比增速达213分析师余金鑫在目前已披露业绩快报的银行中处于领先水平展望2023年伴随经济复苏执业证书S0100521120003我们认为宁波银行以中小企业为核心的对公客户结构以及在消费贷领域的优邮箱yujinxinmszqcom势有望继续支撑信贷投放保持高景气研究助理于博文存款方面截至2022年末存款总额同比增速高达232较前三季度37pct执业证书S0100122020008邮箱yubowenmszqcom增幅在已披露2022业绩快报的城商行中处于较高水平可能表明受22Q4理财赎回回流存款的影响较大因为截至22Q3宁波银行非货公募基金销售保有量在城商行中排名首位相关研究1宁波银行002142SZ深度报告消费贷或迎二次增长财富转型进入收获期-20资产质量再优化拨备反哺利润截至2022年末不良率较22Q3下降2302062BP彰显良好的风险管理能力拨备覆盖率较22Q3下降15pct仍保持在2宁波银行002142SZ2022年三季度点500以上拨贷比较22Q3下降02pct拨备释放反哺利润评净息差企稳回升净利润增速向上-202210283宁波银行002142SZ2022年中报点评投资建议存贷两旺拨备保持高位营收增速向上资产质量优异-202208264宁波银行002142SZ2022年一季报详利润增速维持高水平部分来自信用成本的下降信贷投放保持强劲我们认为解存贷两旺息差回升-20220426该趋势有望延续资产质量继续优化助力拨备反哺利润预计22-24年EPS分5宁波银行002142SZ2021年报详解别为349元419元和507元2023年2月10日收盘价对应14倍22年业绩强势向上非息收入52-20220408PB维持推荐评级风险提示宏观经济增速下行疫情风险频发信用风险暴露盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元52774578796871081169增长率28497187181归属母公司股东净利润百万元19546230752769433468增长率299181200208每股收益元296349419507PE11976PB15141210资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月10日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宁波银行002142银行图1宁波银行截至2022年末业绩累计同比增速净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润503010-10-301Q143Q203Q133Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q201Q213Q211Q223Q221Q13资料来源wind民生证券研究院图2宁波银行截至2022年末资产同比增速35总资产贷款总额3025201510502017201820192020202120221H201H181H191H211H221Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q223Q17资料来源wind民生证券研究院图3宁波银行截至2022年末负债同比增速30总负债存款总额25201510502017201820192020202120221H201H181H191H211H221Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q223Q17资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宁波银行002142银行图4宁波银行截至2022年末不良率10090807061Q213Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q203Q211Q223Q221Q13资料来源wind民生证券研究院图5宁波银行截至2022年末拨备情况5拨备覆盖率右轴拨贷比5504500445033400235023001125002003Q193Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q221Q13资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宁波银行002142银行公司财务报表数据预测汇总TABLEFINANCE利润表亿元TABLEFINANCEDETAIL2021A2022E2023E2024E收入增长2021A2022E2023E2024E净利息收入327391444507归母净利润增速299181200208手续费及佣金837895117拨备前利润增速30535247243其他收入118110149187税前利润增速242209200208营业收入528579687812营业收入增速28497187181营业税及附加-4-5-5-6净利息收入增速174197133144业务管理费-195-234-257-278手续费及佣金增速303-60220240拨备前利润329340424527营业费用增速24920010080计提拨备-124-93-127-168税前利润204247297359规模增长2021A2022E2023E2024E所得税-8-16-19-23生息资产增速257108133130归母净利润195231277335贷款增速254212230210同业资产增速1055202020资产负债表亿元2021A2022E2023E2024E证券投资增速275305050贷款总额8627104601286615568其他资产增速-961901489462同业资产493502512523计息负债增速276173153154证券投资967599651046310986存款增速138232180180生息资产19755218882480228038同业负债增速199100100100非生息资产749217232344728股东权益增速261122130138总资产20156236642756432199客户存款10529129711530618061存款结构2021A2022E2023E2024E其他计息负债6299677674548199活期410415420425非计息负债1828223429043775定期545540535530总负债18656219812566330035其他45454545股东权益1500168319012164贷款结构2021A2022E2023E2024E每股指标2021A2022E2023E2024E企业贷款不含贴现5384538453845384每股净利润元296349419507个人贷款3861386138613861每股拨备前利润元498515642798票据贴现755755755755每股净资产元2038231426423038资产质量每股总资产元30521358334173948757资产质量2021A2022E2023E2024EPE11976不良贷款率077075074074PPPOP6654正常9876987998829883PB15141210关注048046044043PA010009008006次级028027026025可疑030029028027利率指标2021A2022E2023E2024E损失018019020022净息差NIM221188190192拨备覆盖率526505493492净利差Spread246247249250资本状况贷款利率575573573573资本状况2021A2022E2023E2024E存款利率183181180180资本充足率1544142013161231生息资产收益率459456456456核心资本充足率1016976943917计息负债成本率213209207206资产负债率9256928993109328盈利能力2021A2022E2023E2024EROAA108106108112其他数据2021A2022E2023E2024EROAE1641160616921785总股本亿元660660660660资料来源公司公告民生证券研究院预测注利润表负值表示对营收利润负向影响本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宁波银行002142银行分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100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