主要事件宁波银行发布2022年业绩快报：全年实现营业收入578.79亿元（YoY+9.67%），归母净利润230.75亿元（YoY+18.05%）。
　　单季归母净利润连续4个季度两位数增长，但Q4拖累较大。2022年实现营收578.79亿元，同比增速回落至9.67%；Q4单季营收130.87亿元（YoY-5.82%），对全年营收拖累较大。全年实现归母净利润230.75亿元（YoY+18.05%），Q4单季为58.84亿元（YoY+12.31%），但增速放缓。
　　全年贷款高增20%以上，领先可比同业。2022年末贷款总额为10,460亿元（YoY+21.25%），连续4个季度维持20%以上高增，主要为信贷节奏加快、信贷超预期投放所拉动。一方面，依托宁波地区发达、出口企业众多的区域优势，宁波银行对公客户众多、小微企业客群基础强，对公端贷款投放力度将进一步加强；另一方面，伴随疫情因素的扰动减退，以消费贷为首的个贷需求有望回暖，驱动信贷规模再上台阶。
　　存款增速连续4个季度高增，存贷比边际下行。2022年末存款余额同比增长23.19%至12,971亿元，增速连续4个季度高于19%，处于历史较高水平，印证了2022年银行业普遍的超额存款现象。宁波银行在当地的对公、零售客户黏性较强，尽管贷款增速较高，但由于存款迅速扩量，导致存贷比边际下行约1pct至80.6%。贷款与存量增速的剪刀差为近三年首次转负，预计2023年负债端支撑足，资产扩张基础扎实。
　　资产质量维持行业标杆，拨备安全垫仍在500%以上。宁波银行继续做实资产质量，2022年末不良率为0.75%，较Q3末下行2BP，我们测算不良贷款余额边际下降至78.45亿元，实现不良“额率双降”。拨备覆盖率较Q3末边际下行约20pct至505.17%，仍处于较高水平，或与增大不良资产处置力度有关。再加上较少涉足房地产，增量风险可控，资产质量仍为行业标杆。
　　投资建议宁波银行2022年归母净利润连续4个季度维持两位数增长；全年贷款仍保持20%以上高增，加之超额存款现象突出，疫后复苏逻辑下，将支撑信贷稳步扩增。资产质量维持行业标杆低位，我们维持其“买入”评级。
　　风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

研究报告全文：公司点评宁波银行存贷高速扩张资产质量维持标杆本色证券研究报告2023年02月10日宁波银行002142SZ2022年度业绩快报点评核心结论公司评级买入股票代码002142SZ主要事件宁波银行发布2022年业绩快报全年实现营业收入57879亿元YoY967归母净利润23075亿元YoY1805前次评级买入单季归母净利润连续4个季度两位数增长但Q4拖累较大2022年实现评级变动维持营收57879亿元同比增速回落至967Q4单季营收13087亿元当前价格3141YoY-582对全年营收拖累较大全年实现归母净利润23075亿元近一年股价走势YoY1805Q4单季为5884亿元YoY1231但增速放缓宁波银行城商行沪深300全年贷款高增20以上领先可比同业2022年末贷款总额为10460亿元YoY2125连续4个季度维持20以上高增主要为信贷节奏加快-4信贷超预期投放所拉动一方面依托宁波地区发达出口企业众多的区域-10-16优势宁波银行对公客户众多小微企业客群基础强对公端贷款投放力度-22将进一步加强另一方面伴随疫情因素的扰动减退以消费贷为首的个贷-28需求有望回暖驱动信贷规模再上台阶-34-40存款增速连续4个季度高增存贷比边际下行2022年末存款余额同比增2022-022022-062022-102023-02长2319至12971亿元增速连续4个季度高于19处于历史较高水平印证了2022年银行业普遍的超额存款现象宁波银行在当地的对公分析师零售客户黏性较强尽管贷款增速较高但由于存款迅速扩量导致存贷比雒雅梅S0800518080002边际下行约1pct至806贷款与存量增速的剪刀差为近三年首次转负预计2023年负债端支撑足资产扩张基础扎实luoyameiresearchxbmailcomcn资产质量维持行业标杆拨备安全垫仍在500以上宁波银行继续做实资产质量2022年末不良率为075较Q3末下行2BP我们测算不良贷联系人款余额边际下降至7845亿元实现不良额率双降拨备覆盖率较Q3刘呈祥末边际下行约20pct至50517仍处于较高水平或与增大不良资产处置15201463935力度有关再加上较少涉足房地产增量风险可控资产质量仍为行业标杆liuchengxiangresearchxbmailcomcn投资建议宁波银行2022年归母净利润连续4个季度维持两位数增长全年贷张晓辉款仍保持20以上高增加之超额存款现象突出疫后复苏逻辑下将支撑信贷稳步扩增资产质量维持行业标杆低位我们维持其买入评级13126655378zhangxiaohuiresearchxbmailcomcn风险提示业务转型带来的风险监管政策趋严经济增速下行风险等吴文鑫17600388299wuwenxinresearchxbmailcomcn核心数据相关研究202020212022E2023E2024E宁波银行个贷高增息差上行量价质三营业收入百万元4111152774578796909482426重优势凸显宁波银行002142SZ2022Q3增长率1718283796719381930财报点评2022-10-28宁波银行盈利高增可持续资产质量保持优归母净利润百万元1505019546230752435429341异宁波银行2022年中报点评增长率9742987180555420482022-08-29宁波银行深耕大零售量价质兼备的城每股收益EPS250296353366444商行标杆宁波银行002142SZ首次覆盖报告市盈率PE141112938908587082022-08-21市净率PB205188136118102数据来源公司公告西部证券研发中心注估值日期为2023-02-10最新收盘价3141元1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评宁波银行2023年02月10日图1Q4营收增速放缓亿元图2Q4归母净利润增速略有放缓亿元单季营业收入yoy右轴单季归母净利润yoy右轴1604060605050120304040802030302020401010100000-10-10-40-10-20-202020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020Q1资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图3存贷款余额均保持高增图4存贷增速剪刀差下降贷款余额存款余额贷款yoy右轴存款余额yoy右轴贷款增速贷款增速-存款增速剪刀差-存款增速剪刀差160004020120003015108000205400010000-52020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122019-122020-032022-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092020-06资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心图5不良贷款额率双降亿元图6拨备覆盖率维持高位不良贷款余额不良率右轴拨备覆盖率拨备覆盖率90084800825307052060080510500784007650030074490204801007200704702018-122019-032017-122019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122020-032020-062018-122019-032019-062019-092019-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122017-12资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心注2022-12不良贷款余额为测算值2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评宁波银行2023年02月10日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表利润表百万元202020212022E2023E2024E百万元202020212022E2023E2024E贷款总额687715862709104600213137781651419营业收入4111152774578796909482426贷款减值准备2758334783468536335382053利息收入56789677627598891034108330金融投资758852967463106420911706301229162净利息收入2785932697339654090048671存放央行10249897596157042183425212773净手续费收入6342826299141219514756同业资产2396649255478654993952967其他非息收入691011815140001600019000资产总额16267492015607236638228744503279544非利息收入1325220077239142819533756吸收存款9331641062328130868215285401773107税金及附加332413601723862同业负债290054329277466137638770854790业务及管理费1560919500212992535830168发行债券187443382364313181395000300000营业外净收入4533101010负债总额15077561865607219796526832723060955拨备前利润2512232822359624299851381股东权益118993150000168416191178218589资产减值损失866712377106821750020500负债及股东权益16267492015607236638228744503279544税前利润1645520445252802549830881税后利润1513619609232582442729429盈利及杜邦分析202020212022E2023E2024E归属母行净利润1505019546230752435429341净利息收入189180155156158净非利息收入090110109108110资本状况202020212022E2023E2024E营业收入279290264264268核心一级资本充足率9521016105110781104营业支出108109100100101一级资本充足率10881129115311691184拨备前利润154138164164167资本充足率14841544161416571686资产减值损失059068049067067风险加权系数66696543613156535599税前利润103090115097100税收009005009004005业绩增长率202020212022E2023E2024EROAA102107106093096营业收入1718283796719381930ROAE14901663162414171444拨备前利润1077306595719561949归属母行净利润974298718055542048驱动性因素202020212022E2023E2024E净利息收入2528173738820421900生息资产增长22092568171017391577净手续费收入24123027200023002100贷款增长29982545212525602570非利息收入3185150191117901972存款增长19761384231916801600税前利润812242523650862111净手续费收入营收15431566171317651790税后利润974295518615032048成本收入比37963695368036703660实际所得税税率802409800420470基本指标202020212022E2023E2024EEPS250296353366444BVPS17262038231426583072每股拨备前利润418497545651778PE14111293890858708PB205188136118102数据来源公司财务报表西部证券研发中心3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评宁波银行2023年02月10日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D4请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明