宁波银行存贷高增，不良双降，同时领导班子落地，不确定性消除。
　　数据概览
　　22A归母净利润同比+18.1%，增速环比-2.1pc；营收同比+9.7%，增速环比5.5pc；ROE 15.6%，同比-1.1pc。22年末贷款总额同比+21.3%，存款总额同比+23.2%；不良率0.75%，环比-2bp；拨备覆盖率505%，环比-15pc。
　　营收增速波动
　　22A宁波银行营收同比+9.7%，增速环比-5.5pc，判断主要是其他非息收入受债市利率波动影响大。2022年11-12月债市持续波动，宁波银行以市值计价的金融投资资产占比高于同业，因此对营收影响相对较大。
　　存贷保持高增
　　22年末宁波银行贷款总额同比+21.3%，维持在20%以上的高速增长；存款总额同比+23.2%，增速环比+4pc，判断是22Q4理财净值受债市调整出现波动，银行客群风险偏好较为保守，理财资金可能流向居民存款。展望未来，浙江地区经济韧性强，居民财富水平高，存贷增速有望维持高增。
　　不良实现双降
　　不良方面，22Q4末宁波银行不良额环比-0.3%，不良率环比-2bp至0.75%，考虑到2023年1月初疫情感染对社会面带来一定影响，零售资产可能存在短期波动，后续需持续关注经济修复和零售风险变化情况；拨备方面，22Q4末宁波银行拨备覆盖率环比-15pc至505%，仍保持在上市行较高水平。
　　领导班子落定
　　宁波银行于2月10日召开董事会，新一届领导班子名单确定，陆华裕、庄灵君先生均分别连任董事长、行长。核心领导连任，领导班子稳定，不确定性消除。
　　盈利预测与估值
　　预计宁波银行2023/2024年归母净利润同比增长18.8%/19.3%，对应BPS26.98/31.04元股。现价对应2023/2024年PB 1.16/1.01倍。2022年宁波银行存贷维持高增，不良实现双降，核心领导连任，不确定性消除，目标价40.48元/股，对应2023年PB 1.50倍，现价空间29%。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅爆发。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行宁波银行002142报告日期2023年02月11日核心领导连任不确定性消除宁波银行2022年业绩快报及董事会决议点评投资要点投资评级买入维持宁波银行存贷高增不良双降同时领导班子落地不确定性消除数据概览分析师梁凤洁22A归母净利润同比181增速环比-21pc营收同比97增速环比-执业证书号S1230520100001同比年末贷款总额同比存款总额同比021-8010803755pcROE156-11pc22213liangfengjiestockecomcn232不良率075环比-2bp拨备覆盖率505环比-15pc营收增速波动分析师邱冠华执业证书号S123052001000322A宁波银行营收同比97增速环比-55pc判断主要是其他非息收入受债市02180105900利率波动影响大2022年11-12月债市持续波动宁波银行以市值计价的金融投qiuguanhuastockecomcn资资产占比高于同业因此对营收影响相对较大研究助理徐安妮存贷保持高增xuannistockecomcn22年末宁波银行贷款总额同比213维持在20以上的高速增长存款总额同比增速环比判断是理财净值受债市调整出现波动银行2324pc22Q4基本数据客群风险偏好较为保守理财资金可能流向居民存款展望未来浙江地区经济收盘价3141韧性强居民财富水平高存贷增速有望维持高增总市值百万元20741879不良实现双降总股本百万股660359不良方面22Q4末宁波银行不良额环比-03不良率环比-2bp至075考虑股票走势图到2023年1月初疫情感染对社会面带来一定影响零售资产可能存在短期波动宁波银行深证成指后续需持续关注经济修复和零售风险变化情况拨备方面22Q4末宁波银行拨2备覆盖率环比-15pc至505仍保持在上市行较高水平-6-15领导班子落定-24宁波银行于2月10日召开董事会新一届领导班子名单确定陆华裕庄灵君-32先生均分别连任董事长行长核心领导连任领导班子稳定不确定性消除-4122032204220522062207220822092211221223012302盈利预测与估值2202预计宁波银行20232024年归母净利润同比增长188193对应BPS相关报告26983104元股现价对应20232024年PB116101倍2022年宁波银行存贷1息差与盈利超预期维持高增不良实现双降核心领导连任不确定性消除目标价4048元股20221028营收逆势加速宁波银行对应2023年PB150倍现价空间2922022年中报点评20220828风险提示3存贷实现高增息差环比回宏观经济失速不良大幅爆发升宁波银行年一季报2022点评20220427财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E主营收入52774578786667277712-283796715191656归母净利润19546230742741532708-2987180518811931每股净资产元2038235926983104PB154133116101资料来源wind浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分宁波银行002142公司点评表附录两大TableThreeForcast报表预测值资产负债表利润表百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E存放央行97596134189161027193232净利息收入32697361334205750343同业资产49255541815959965558净手续费收入82628675997610974贷款总额862709104603512552421506290其他非息收入11815130701463816395贷款减值准备33717395164660654473营业收入52774578786667277712贷款净额832443100651812086361451817税金及附加413463534633证券投资967463117924413793331617247业务及管理费19500201422320227044其他资产68850109422129446153378营业外净收入33505050资产合计2015607248355429380413481233拨备前利润32822372034286249957同业负债329277362205398425438268资产减值损失12377117501262213878存款余额1052887129705115564621867754税前利润20445254523024036079应付债券382364499023606566737284所得税836224026613175其他负债101079153938182694217062税后利润19609232132757932904负债合计1865607231221727441473260368归属母公司净利润19546230742741532708归属母公司普通股股东股东权益合计15000017133719389422086518789228512719232485净利润主要财务比率主要财务比率百万元2021A2022E2023E2024E百万元2021A2022E2023E2024E业绩增长资产质量利息净收入增速1737105116401970不良贷款余额6619782281919989手续费净增速302750015001000不良贷款净生成率071083054060非息净收入增速515083113201119不良贷款率077075065066拨备前利润增速3065133515211655拨备覆盖率526505569545归属母公司净利润增403378371362拨贷比速2987180518811931盈利能力流动性ROAE1577157416281696贷存比8194806580658065ROAA107103101102贷款总资产4280421242724327平均生息资产平均总7932800679858002RORWA163155152153资产生息率468419414415每股指标元付息率221210208207EPS313346412492净利差247209206208BVPS2038235926983104净息差226201194196每股股利050073086103成本收入比3695348034803480估值指标资本状况PE1004908763639资本充足率1544151014111326PB154133116101核心资本充足率11291022979942PPPOP632558484415风险加权系数6543667066706670股息收益率159231275329股息支付率1757210021002100数据来源wind公司公告2022年快报只公布关键指标上述表格2022年各细项数据为预测值与实际值存在差异httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分宁波银行002142公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分