快报综述：1、营收同比高位放缓，净利润在高基数下增速保持18.1%的稳健增速。四季度预计受债市利率波动影响，宁波银行公允价值变动净损益拖累营收增速有一定放缓，优异的资产质量下拨备释放利润，净利润增速在去年同期较高基数下仍保持近18.1%的高增；2、全年信贷新增好于21年同期，其中22年信贷开门红现象更加显著，叠加季节性因素影响，Q4单季新增信贷略弱于去年同期。全年贷款新增1833亿，同比21年同期多增83亿。客户基础良好，负债端存款同比大幅多增。4季度单季新增449亿，要显著高于历史同期单季存款新增量，全年存款新增2442亿，亦较2021全年同比多增1165亿。3、预计Q4加大核销处置力度，不良率环比下行至0.75%的历史最低水平，拨备基础保持高位。不良率环比下行2bp至0.75%，是2013年来的历史最优水平。公司拨备覆盖率505%，拨贷比3.79%。
　　投资建议：宁波银行是我们持续推荐的优质银行，市场化机制使其成长的持续性最强。宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。公司2022E、2023EPB 1.37X/1.19 X；PE 9.30X/7.81X。宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持较快速增长，我们维持重点推荐。
　　注：根据公司2022年业绩快报，我们微调盈利预测。预计2022E、2023E营收分别为578.5亿、685.5亿（前值624.6亿、740.7亿），净利润分别为230.6亿、273.2亿（前值232.4亿、272.1亿）。
　　风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。
　　

研究报告全文：TableIndustry证券研究报告公司点评2023年2月10日宁波银行2022业绩快报宁波银行002142银行债市阶段性扰动营收增速资产质量保持优异评级TableTitle增持维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格3141指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元4110852768578546854781565增长率分析师戴志锋yoy1730283696418481899净利润执业证书编号S074051703000415050195462306027320328463552378935053704增长率yoy9742987179818472023Emaildaizfrqlzqcomcn每股收益元238285338402486分析师邓美君净资产收益率15911641161416811749执业证书编号S0740519050002PE13201104930781646EmaildengmjrqlzqcomcnPEG分析师贾靖PB182154137119103执业证书编号S0740520120001备注股价选取日截至2023210Emailjiajingrqlzqcomcn投资要点快报综述1营收同比高位放缓净利润在高基数下增速保持181的基本状况稳健增速四季度预计受债市利率波动影响宁波银行公允价值变动净损益拖累营收增速有一定放缓优异的资产质量下拨备释放利润净利润增总股本百万股6604流通股本百万股6523速在去年同期较高基数下仍保持近181的高增2全年信贷新增好于市价元314121年同期其中22年信贷开门红现象更加显著叠加季节性因素影响市值百万元207419Q4单季新增信贷略弱于去年同期全年贷款新增1833亿同比21年同流通市值百万元204885期多增83亿客户基础良好负债端存款同比大幅多增4季度单季新增449亿要显著高于历史同期单季存款新增量全年存款新增2442亿亦股价与行业TableQuotePic-市场走势对比较2021全年同比多增1165亿3预计Q4加大核销处臵力度不良率2000环比下行至075的历史最低水平拨备基础保持高位不良率环比下行000-20002bp至075是2013年来的历史最优水平公司拨备覆盖率505拨-4000贷比379-600022-0422-0622-0822-1022-1223-0222-02投资建议宁波银行是我们持续推荐的优质银行市场化机制使其成长的宁波银行沪深300持续性最强宁波银行资产质量优异且经历了周期检验高盈利高成长持续公司市场机制灵活管理层优秀是稀缺性的优质银行代表公司2022E2023EPB137X119XPE930X781X宁波银行深化多元利相关报告TableReport润中心建设财富管理是新跑道未来公司仍能持续保持较快速增长我们维持重点推荐注根据公司2022年业绩快报我们微调盈利预测预计2022E2023E营收分别为5785亿6855亿前值6246亿7407亿净利润分别为2306亿2732亿前值2324亿2721亿风险提示宏观经济面临下行压力公司存款竞争面临压力业绩经营不及预期请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评快报综述1营收同比高位放缓净利润在高基数下增速保持181的稳健增速四季度预计受债市利率波动影响宁波银行公允价值变动净损益拖累营收增速有一定放缓优异的资产质量下拨备释放利润净利润增速在去年同期较高基数下仍保持近181的高增2全年信贷新增好于21年同期其中22年信贷开门红现象更加显著叠加季节性因素影响Q4单季新增信贷略弱于去年同期全年贷款新增1833亿同比21年同期多增83亿客户基础良好负债端存款同比大幅多增4季度单季新增449亿要显著高于历史同期单季存款新增量全年存款新增2442亿亦较2021全年同比多增1165亿3预计Q4加大核销处臵力度不良率环比下行至075的历史最低水平拨备基础保持高位不良率环比下行2bp至075是2013年来的历史最优水平公司拨备覆盖率505拨贷比379四季度预计受债市利率波动影响宁波银行公允价值变动净损益拖累营收增速有一定放缓优异的资产质量下拨备释放利润净利润增速在去年同期较高基数下仍保持近181的稳健增速其中单季营收预计受到公允价值变动净损益影响叠加小微仍有让利同比转为负增1Q22-2022营收营业利润归母净利润分别同比增长15417615297154246278240208184202181图表宁波银行业绩累积同比增速图表宁波银行业绩单季同比增速450700400600350500300400250300200200150100100500000-100-200营业收入营业利润净利润营业收入营业利润净利润来源公司财报中泰证券研究所来源公司财报中泰证券研究所全年信贷新增好于21年同期其中22年信贷开门红现象更加显著叠加季节性因素影响Q4单季新增信贷略弱于去年同期1同比增速总资产同比增174贷款同比增212贷款占比总资产维持在4422信贷增量全年贷款新增1833亿同比21年同期多增83亿其中22年信贷投放更加前臵上半年投放全年信贷增量的7021年同期在62同时受季节性因素影响Q4单季新增229亿-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评客户基础良好负债端存款同比大幅多增1同比增速总负债同比增178总存款同比增232存款占比总负债环比提升至59的高位2存款增量4季度单季新增449亿要显著高于历史同期单季存款新增量全年存款新增2442亿亦较2021全年同比多增1165亿图表宁波银行生息资产和计息负债增速和结构情况1Q201H201-3Q2020201Q211H211-3Q2120211Q221H211-3Q222022绝对规模百万元资产总额143894815104701541827162674917227231833721190767620156072219192223970823156802366382总贷款58507462654365527668771573647279585683641186270992991498948110231511046002单季新增贷款559724146928733324394875759384405552629867205595673367022851负债总额133253113930941426013150775615994941704859177525118661832063866207856521507182198765总存款93000292225592673792517410372341043795104798010528871298669124975512521721297084单季新增存款15848177474482156311206065614185490724578248914241744912结构占比贷款占比总资产407415425423428434438428419442442442存款占比总负债698662650614648612590564629601582590同比增速资产总额239253244235197214237239288221214174总贷款316330309300259270276254263243223212负债总额240251249239200223245237290219212178总存款245215191199115132131138252197195232资料来源公司财报中泰证券研究所预计Q4加大核销处臵力度不良率环比下行至075的历史最低水平拨备基础保持高位1不良率环比下行2bp是2013年来的历史最优水平2公司安全边际处于较高水平在优异资产质量下预计拨备释放利润公司拨备覆盖率505拨贷比379环比下降21bp图表宁波银行资产质量情况1Q211H213Q2120211Q221H223Q222022不良率079079078077077077077075拨备覆盖率5085751013515305255252478521775202250517拨贷比401402403403406400400379资料来源公司财报中泰证券研究所投资建议宁波银行是我们持续推荐的优质银行市场化机制使其成长的持续性最强宁波银行资产质量优异且经历了周期检验高盈利高成长持续公司市场机制灵活管理层优秀是稀缺性的优质银行代表公司2022E2023EPB137X119XPE930X781X宁波银行深化多元利润中心建设财富管理是新跑道未来公司仍能持续保持较快速增长我们维持重点推荐注根据公司2022年业绩快报我们微调盈利预测预计2022E2023E营收分别为5785亿6855亿前值6246亿7407亿净利润分别为2306亿2732亿前值2324亿2721亿风险提示宏观经济面临下行压力银行业绩经营不及预期图表宁波银行盈利预测表每股指标2021A2022E2023E2024E利润表百万元2021A2022E2023E2024EPE1104930781646净利息收入32697392014661855772-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评PB154137119103手续费净收入826290881045112019EPS285338402486营业收入52768578546854781565BVPS2038228826353054业务及管理费19500202492399228548每股股利050070083099拨备前利润32822370854393452274盈利能力2021A2022E2023E2024E拨备12377129861538117946净息差184182183186税前利润20445240992855234327贷款收益率585580575575税后利润19609231352741032954生息资产收益率382384388393归属母公司净利润19546230602732032846存款付息率192195195195资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E计息负债成本率221226228230贷款总额862709106113213051921566231ROAA107105106108债券投资967463111258212794701471390ROAE1641161416811749同业资产49255517185430457019成本收入比3695350035003500生息资产1975536233156327578333227771业绩与规模增长2021A2022E2023E2024E资产总额2015607236431328015663267542净利息收入1737198918921964存款1052887117923313207411479230营业收入283696418481899同业负债329277411596514495643119拨备前利润3065129918471898发行债券382364497073646195775434归属母公司净利润2987179818472023计息负债1764528208790324814322897784净手续费收入3027100015001500负债总额1865607219779326120343050299贷款余额2545230023002000股本6604660466046604生息资产2571180218281704归属母公司股东权益149424165886188835216476存款余额1283120012001200所有者权益总额150000166520189532217243计息负债2509183318851678资本状况2021A2022E2023E2024E资产质量2021A2022E2023E2024E资本充足率1544139112801189不良率077075074076核心资本充足率1016951914883拨备覆盖率52576537595339852155杠杆率1344142014781504拨贷比403402397397RORWA163160157158不良净生成率071075075075风险加权系数6541669267776973资料来源公司财报中泰证券研究所注除非特别说明单位为百万元-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分