市场行情：本周（2023/2/6-2023/2/10）A股SW商贸零售、美容护理、社服板块表现均强于大盘，其中SW社会服务行业上涨1.55%，商贸零售行业上涨0.41%，美容护理行业上涨0.24%。细分板块中，酒店餐饮（6.44%）、专业连锁（2.42%）、专业服务（1.40%）、化妆品（0.98%）领涨。港股申万行业各细分板块中，酒店餐饮、旅游及景区、一般零售涨幅位列前三，分别为-0.56%、-1.20%、-1.72%。
　　行业数据：春运：春运期间（1.7-2.9）全国客运量约13.5亿人次，同比去年春节同期增长95.0%，较21年同期的2YCAGR为39.9%。免税：近一周（02/04-02/10）海口美兰国际机场日均旅客吞吐量约8.11万人次，环比下降5.1%；三亚凤凰国际机场日均旅客吞吐量约7.69万人次，环比下降6.3%，海口、三亚两地机场周度日均吞吐量均本周均下降，春节假期过后海南来岛客流略有下降。珠宝：2023年1月，阿里平台珠宝销售额为49.58亿元，同比-6.3%。销售额排名前三的品牌分别是周大福、周生生和菜百。
　　海外观察：欧莱雅：2022年，公司实现收入382.6亿欧元，同比+18.5%，有机增速为+10.9%；归母净利润57.1亿欧元，同比+24.1%。百胜中国：2022年，公司实现营业总收入95.7亿美元，同比-3%，净利润4.42亿美元，同比-55%。门店总体规模持续稳定扩张，截至21年年底，公司门店总数达到1.29万家，净新增1159家门店。
　　投资建议：近期酒店板块上市公司表现活跃，主要系春节旺季持续，酒店提价效应明显。2023年春节是被疫情压制了三年的出行需求迎来的第一个释放期，国内旺盛的旅游住宿需求表现超预期。与疫情前有所不同的是，今年长途游与周边游、返乡游与度假游呈现“两开花”趋势，根据携程的数据，春节期间跨境机票、酒店订单量同比增长均超4倍，但跨省游酒店占比近七成并且超疫情前、国内景区门票预订量同比增长3.2倍。需求端全面旺盛催化了酒店行业提价效应持续，酒店行业ADR超越疫情前趋势明确，但从长期看主要依靠产品迭代和品牌升级带动ADR上升，目前国内头部酒店集团均持续对现有产品尤其是拳头产品迭代更新，并且通过并购+孵化扩充中端以上品牌矩阵，降低ADR较低的经济型产品在公司整体产品组合中的占比，看好龙头酒店依靠自身资本和管理优势在疫情后消费复苏和升级的浪潮中扩充品牌矩阵、获取优质物业的能力，建议关注君亭酒店、锦江酒店、华住集团、首旅酒店。
　　风险提示。疫情对经济冲击影响仍然存在；消费信心和能力恢复节奏低于预期；相关公司短期业绩可能低于预期等。
　　

研究报告全文：lTablePage投资策略周报商贸零售证券研究报告批零社服TableTitle行业TableGrade行业评级买入前次评级买入消费需求复苏强劲驱动酒店提价报告日期2023-02-12TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点市场行情本周202326-2023210A股SW商贸零售美容护理2社服板块表现均强于大盘其中SW社会服务行业上涨155商贸-3022204220622082210221222零售行业上涨041美容护理行业上涨024细分板块中酒店-8餐饮644专业连锁242专业服务140化妆品098-13领涨港股申万行业各细分板块中酒店餐饮旅游及景区一般零售-18涨幅位列前三分别为-056-120-172-23行业数据春运春运期间17-29全国客运量约135亿人次同商贸零售沪深300比去年春节同期增长较年同期的为免950212YCAGR399税近一周0204-0210海口美兰国际机场日均旅客吞吐量约811分析师TableAuthor洪涛万人次环比下降51三亚凤凰国际机场日均旅客吞吐量约769万SAC执证号S0260514050005人次环比下降63海口三亚两地机场周度日均吞吐量均本周均SFCCENoBNV287下降春节假期过后海南来岛客流略有下降珠宝2023年1月阿021-38003654里平台珠宝销售额为4958亿元同比-63销售额排名前三的品牌hongtaogfcomcn分别是周大福周生生和菜百分析师嵇文欣海外观察欧莱雅2022年公司实现收入3826亿欧元同比SAC执证号S0260520050001185有机增速为109归母净利润571亿欧元同比241021-38003653百胜中国2022年公司实现营业总收入957亿美元同比-3净jiwenxingfcomcn利润442亿美元同比-55门店总体规模持续稳定扩张截至21请注意嵇文欣并非香港证券及期货事务监察委员会的注年年底公司门店总数达到129万家净新增1159家门店册持牌人不可在香港从事受监管活动投资建议近期酒店板块上市公司表现活跃主要系春节旺季持续酒相关研究TableDocReport店提价效应明显2023年春节是被疫情压制了三年的出行需求迎来的第一个释放期国内旺盛的旅游住宿需求表现超预期与疫情前有所不批零社服行业消费板块节后2023-02-05同的是今年长途游与周边游返乡游与度假游呈现两开花趋势回调复苏预期仍然明朗根据携程的数据春节期间跨境机票酒店订单量同比增长均超4倍批零社服行业春节消费复苏2023-01-29但跨省游酒店占比近七成并且超疫情前国内景区门票预订量同比增超预期关注节后常态经营长32倍需求端全面旺盛催化了酒店行业提价效应持续酒店行业商贸零售行业从疫后第一个2023-01-21ADR超越疫情前趋势明确但从长期看主要依靠产品迭代和品牌升级常态化的春节寻找信心带动ADR上升目前国内头部酒店集团均持续对现有产品尤其是拳头产品迭代更新并且通过并购孵化扩充中端以上品牌矩阵降低ADRTableContacts较低的经济型产品在公司整体产品组合中的占比看好龙头酒店依靠自身资本和管理优势在疫情后消费复苏和升级的浪潮中扩充品牌矩阵获取优质物业的能力建议关注君亭酒店锦江酒店华住集团首旅酒店风险提示疫情对经济冲击影响仍然存在消费信心和能力恢复节奏低于预期相关公司短期业绩可能低于预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明114TablePageText投资策略周报商贸零售重点公司估值和Tableimpcom财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E九毛九09922HKHKD189420221114买入1844015044126274305253613787302010奈雪的茶02150HKHKD60720221018增持540-015014-433627841041-460590中国中免601888SHCNY2044220230205买入24330243640841231944919196410102110君亭酒店301073SZCNY670920221026买入7594035108191696212572232457401870锦江酒店600754SHCNY630320221125买入665301814835017425923201745120890华住HTHTOUS510020220329增持428103407858862602221617779341744首旅酒店600258SHCNY248720230202买入3015-050077-32301205559-530760宋城演艺300144SZCNY149620230125买入1637000041302603649854124280101220天目湖603136SHCNY278120230118买入3709011093252822990424715471801340科锐国际300662SZCNY499620230131增持5560149185335327012180181812801400同程旅行00780HKHKD171420221205买入19700250596524272826401700-140500携程网TCOMOUS365720221227买入400323762310635405669503603-100360阿里巴巴BABANUS1036520230119买入1389154625779144213621266875343389京东JDOUS522920230110买入7982167120562560108131232316440700拼多多PDDOUS924520221228买入1131230373417214919102344171128002300周大福01929HKHKD161020230115买入1979072088223618301373117217601770迪阿股份301177SZCNY586120221030买入5181259332226317651617126713101440老凤祥600612SHCNY474120230108买入57053343801419124871065416001540周大生002867SZCNY150420221030买入152410912713801184107494118201820华熙生物688363SHCNY1230020230111增持16463202268608945904288331714501620珀莱雅603605SHCNY1688620221028买入20218270337625450114178345221502120贝泰妮300957SZCNY1361520221026买入20810283378481136024655333420202120青松股份300132SZCNY75520230131增持875-141025-3020-1980-5170840王府井600859SHCNY280420230202买入31760161121752525041541794100620数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算阿里巴巴BABAN收盘价合理价值单位均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币京东JDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币拼多多PDDO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币携程TCOMO收盘价合理价值均为美元ADSEPS采用non-GAAP口径计算单位人民币同程旅行00780HK收盘价合理价值均为港元股EPS采用non-GAAP口径计算单位人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明214TablePageText投资策略周报商贸零售目录索引一行业重点数据5二市场行情8一市场大盘行情和子板块涨幅8二子板块估值9三本周三大板块涨幅TOP510三本周研究成果回顾11四风险提示12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明314TablePageText投资策略周报商贸零售图表索引图1202317-202329春运期间全国客运量和恢复情况5图2我国主要城市近一个月地铁客运量情况万人次日5图3三亚凤凰机场日度进出港航班架次6图4海口美兰机场日度进出港航班架次6图5三亚凤凰机场和海口美兰机场客流情况6图6阿里平台珠宝历月销售额和增速7图6主要珠宝品牌天猫旗舰店销售情况7图8一周202326-2023210申万一级行业各板块涨幅8图9申万二级行业商贸零售子板块涨幅9图10申万二级行业美容护理和社会服务板块涨幅9图11港股申万二级行业商贸零售和社会服务子板块涨幅9图12商贸零售板块估值情况PE-TTM9图13美容护理板块估值情况PE-TTM9图14社会服务板块估值情况PE-TTM10图15互联网板块申万港股估值情况PE-TTM10表1本周商贸零售板块涨幅TOP510表2本周美容护理板块涨幅TOP510表3本周社会服务板块涨幅TOP511表4本周主要覆盖港股消费个股涨幅TOP511表5本周主要覆盖美股涨幅TOP5排序11识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明414TablePageText投资策略周报商贸零售一行业重点数据春运春运期间17-29全国客运量约135亿人次同比去年春节同期增长950较21年同期的2YCAGR为399图1202317-202329春运期间全国客运量和恢复情况客运量万人次相比2021年可比期间2YCAGR右相比2022年可比期间同比增速1600001201351061032140000100120000749996749507008010000078280000606000030230940232400003992884274402020000194794641400全国客运量总计其中铁路其中公路其中水路其中民航数据来源交通运输部WindCEIC广发证券发展研究中心注2021年春运时间为128-382022年春运时间为117-2242023年春运时间为17-215因此2021年的128-322022年117-219和2023年17-29为可比期间城市出行节后第二周主要城市地铁客运量均温和增长近一周202324-2023210北京上海广州深圳的周均地铁客运量环比变化264684140图2我国主要城市近一个月地铁客运量情况万人次日上海北京深圳广州重庆苏州成都武汉南京西安2023-01-118640796760176291272099152592734204725722023-01-128500795959566268273596552662563198225962023-01-138374645455286579273792653562718204626622023-01-144469426743435329235166938092062129923862023-01-154025382836524593193869934951963135423122023-01-167955714746525937257393348762581203727432023-01-177726685242185591245588246032454196826522023-01-187080602836425135236680340472263182125212023-01-195976469829374569203768831331878151421832023-01-204681329922453870152855121791413108916202023-01-212111124412872357124544611307504988832023-01-22228019551938280412036541629995686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