转债本轮反弹有何特殊性？ 
　　在部分指数接近上轮反弹高点之际，转债体现出相对权益市场的疲弱。在A股上涨明显的同时，转债相对疲弱，这可能影响我们对于转债本轮上限的判断，而正股表现偏弱，是转债跑输的核心因素，而估值已经回升至前期水平。
　　同2022年7-8月对比，本轮转债中的小盘品种正股相对低7%左右，也反映出转债受益方向（科创、新能源、汽车零部件、电子等）偏向传统赛道方向，在本轮并非核心受益板块，争议也相对更大。并且本轮扩散方向偏向新技术0-1阶段（钙钛矿、Chatgpt、固态电池等），而非整体性的新能源扩散。
　　结构上来看，近期可以观察到，一些传统赛道品种在1月强势表现后，估值重新出现了下行，反映出转债市场对于相关赛道板块的持续性有些质疑。本周一的下跌中，转债出现双杀，但在周四的反弹中，转债估值并未跟上，这可以观察到一些信号。
　　本轮转债后半段的表现，可能需要依赖传统赛道方向的表现，但相关板块的修复很难观察到强逻辑：1）短期数据空窗&外资持续性减弱，削弱了整体性行情继续演绎的力度。2）大切小，需要观察主题领涨板块的持续性，传统成长板块上涨受阻。3）一些潜在的风险可能打破对于行情接力的预期。
　　市场策略：自下而上挖掘机会，观察资金端变化
　　复苏短期缺乏一些数据上验证。市场短期向上的趋势未有支撑，市场依然演绎大切小，适度博弈主题机会依然是不错选择。另外，资金面方面，杠杆盘、外资的持续性是最重要的观察点。
　　转债：自下而上挖掘为主，仓位上侧重灵活性。在存量盘阶段，整体性机会暂时难见。转债想要重新达到2022年1月初、8月中的水平难度很大，但向下空间并不大，那么在仓位上，更需要灵活对待。
　　当出现正股&溢价率双杀阶段，需要敢于在结构上、仓位上偏积极。当然，反过来讲，“一口吃成胖子”的机会也不大，也要不吝兑现。在仓位和指数上短期难以见到大机会的时候，自下而上挖掘为主。
　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title左大勇S0190516070005黄伟平S0190514080003弱势下更低的上限可能蔡琨S0190520080005可转债研究债市createTime12023年2月12日研投资要点summary究转债本轮反弹有何特殊性在部分指数接近上轮反弹高点之际转债体现出相对权益市场的疲弱在A股上涨明显的同时转债相对疲弱这可能影响我们对于转债本轮上限的判断而正股表现偏弱是转债跑输的核心因素而估值已经回升至前期水平同2022年7-8月对比本轮转债中的小盘品种正股相对低7左右也反映出转债受益方向科创新能源汽车零部件电子等偏向传统赛道方向在本轮并非核心受益板块争议也相对更大并且本轮扩散方向偏向新技术0-1阶段钙钛矿Chatgpt固态电池等而非整体性的新能源扩散结构上来看近期可以观察到一些传统赛道品种在1月强势表现后估值重新出现了下行反映出转债市场对于相关赛道板块的持续性有些质疑本周一的下跌中转债出现双杀但在周四的反弹中转债估值并未跟上这可以观察到一些信号本轮转债后半段的表现可能需要依赖传统赛道方向的表现但相关板块的修复很难观察到强逻辑1短期数据空窗外资持续性减弱削弱了整体性行情继续演绎的力度2大切小需要观察主题领涨板块的持续性传统成长板块上涨受阻3一些潜在的风险可能打破对于行情接力的预期市场策略自下而上挖掘机会观察资金端变化复苏短期缺乏一些数据上验证市场短期向上的趋势未有支撑市场依然演绎大切小适度博弈主题机会依然是不错选择另外资金面方面杠杆盘外资的持续性是最重要的观察点转债自下而上挖掘为主仓位上侧重灵活性在存量盘阶段整体性机会暂时难见转债想要重新达到2022年1月初8月中的水平难度很大但向下空间并不大那么在仓位上更需要灵活对待当出现正股溢价率双杀阶段需要敢于在结构上仓位上偏积极当然反过来讲一口吃成胖子的机会也不大也要不吝兑现在仓位和指数上短期难以见到大机会的时候自下而上挖掘为主风险提示基本面变化超预期流动性变化超预期监管政策超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债市研究报告正文从2022年底的反弹中权益的一些指数如全A中证1000已经获得较大幅度的抬升并且点位上逐渐接近2022年8月水平尤其是等权但是相对来说转债本轮的修复幅度仅一半那么对于转债下半场修复幅度的判断可能需要见到权益指数层面明显突破而相反我们也可能需要接受这轮转债上限相对更窄的可能性另外转债本周一双杀但到周四估值未同步修复也反映转债偏弱的预期本周我们将从转债本轮反弹的具体结构出发来简单看看背后的情况转债本轮反弹有何特殊性本轮反弹以来转债已有不错收益但在部分指数接近上轮反弹高点之际转债体现出相对权益市场的疲弱1全A股指数层面距离2022年8月17日仅有245距离其中与转债相关性更强的中证1000指数距离8月高点48212月底以来反弹幅度达到13222但同时中证转债指数本轮上涨幅度为545距离2022年8月17日的高点依然有5左右的空间即反弹幅度仅过半这与股市的节奏显然滞后如果通过转债价格中位数等指标也能反映出赔率依然不小的感受但股市层面则并非如此3若从A股指数的底部来看2022年10月底转债收益更是仅3明显弱于A股反弹幅度的14在A股上涨明显的同时转债相对疲弱这可能影响我们对于转债本轮上限的判断我们不妨与2022年的反弹阶段进行简单对比12022年5月-8月的反弹中同样出现了先普涨4月底-7月初小盘扩散7月-8月中两个阶段对于转债均有利而两个阶段转债指数涨幅分别为949241对应百元溢价率分别达到29634抬升的幅度分别为1028588正股的变动幅度分别为17-058对应的中证1000涨幅34364162本轮反弹阶段转债指数涨幅为545对应溢价率抬升的幅度为567正股抬升的幅度为776均明显弱于2022年水平正股表现偏弱是转债跑输的核心因素而估值已经回升至前期水平本轮转债表现滞后的背后主要因素包括了股市风格资金因素1本轮股市反弹偏向于全面反弹而2022年反弹中更多集中在转债标的充裕的传统赛道方向并未出现医药食品饮料大幅修复的状况同2022年7-8月对比本轮转债中的小盘品种正股相对低7左右也反映出转债受益方向科创新能源汽车零部件电子等偏向传统赛道方向在本轮并非核心受益板块争议也相对更大2在风格扩散阶段2022年7-8月主要集中在新能源扩散方向而本轮更多请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债市研究集中在新技术0-1阶段钙钛矿Chatgpt固态电池等转债品种明显匮乏3负反馈后转债增量资金依然匮乏观望情绪浓厚本周四在权益超预期上涨阶段转债估值并未抬升结构上来看近期可以观察到一些传统赛道品种在1月强势表现后估值重新出现了下行反映出转债市场对于相关赛道板块的持续性有些质疑本周一的下跌中转债出现双杀但在周四的反弹中转债估值并未跟上这可以观察到一些信号图表1相比2022年4-8月的反弹转债本轮正股表现估值表现均更弱中证100平价120平均80平中证转万得全正股指100平价1000变国债对应溢价修正溢均修正债变动A变动数变动对应溢价动bp率变化价率溢价率率20224269492470343617001851014295910281004-202274202275241-074416-058-22095883408588574-20228172022122354595613227767525672655576499-20232102022817-489-245-482-0782879-7522655-752-776-2023210数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表2一些转债区间位置指标尚未到极端水平13504550分位数价格元纯债溢价率中位数041300351250312002511502110015210821112202220522082211230220212022数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债市研究图表3传统赛道方向未明显走强是转债本轮偏弱的核心原因中证1000净值中证新能净值中证转债净值百元平价溢价率10540109535093008508250750720065061522012204220722102301数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注蓝线仅作位置提示图表4光伏汽零等品种估值压缩明显修正溢价率福22转债盛虹转债海优转债爱迪转债25三花转债洁美转债起帆转债拓普转债杭氧转债贝斯转债博实转债嵘泰转债20151050-5-1022112212231数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本轮转债后半段的表现可能需要依赖传统赛道方向的表现但相关板块的修复很难观察到强逻辑1短期数据空窗外资持续性减弱削弱了整体性行情继续演绎的力度外资持续流入需要全球流动性松动地缘政治因素缓解而基金的赎回压力在行情反弹的前期依然较重突破需要观察到超预期的经济数据政策2大切小需要观察主题领涨板块的持续性传统成长板块上涨受阻信创绿电板块逐渐向Chatgpt钙钛矿等更聚焦的方向演绎从风格资金的状况来看短期确实是最顺的方向而传统赛道甚至是非Chatgpt的计算机品种整体性行情很难在现有条件下预期3一些潜在的风险可能打破对于行情接力的预期如果从2019年市场修复的节奏来看内资基金发行申赎杠杆盘的接力是行情持续的重要请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债市研究因素同时外资持续流入本轮行情中内部因素政策的力度经济复苏的持续性幅度外部因素中美关系联储政策均可能出现对行情的扰动图表5小盘风格高端制造风格的走强是转债实现牛市定价的关键百元平价修正溢价率百元平价修正溢价率中证新能净值化右轴小盘指数净值化右轴0411041051035103509509030903085080250802507502070207065015060150622012203220522072209221123012201220322052207220922112301数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表62019年1-4月基金赎回压力较大外资杠杆盘为核心驱动3000新发行股票型混合型亿份老基金净申赎股票型混合型亿份5000北向流入亿元融资融券变动亿元25004800全A指数右轴200046001500440010004200500400003800-5003600-10003400-15003200-20003000数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理市场策略自下而上挖掘机会观察资金端变化复苏短期缺乏一些数据上验证开工的不及预期市场开始担忧预期过满的问题同时对于大规模政策刺激的预期减弱资金面来看外资流入变缓很难短期复制1月份的状况对于信贷和社融的预期较为充分低息信贷投放更偏向任务持续性有待观察当然需求整体在修复从PMI等数据可以看出低息的信贷同样可以推动需求市场短期向上的趋势未有支撑市场依然演绎大切小适度博弈主题机会依然是不错选择另外资金面方面杠杆盘外资的持续性是最重要的观察点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债市研究图表7估值依然有修复空间但需要观察数据的验证图表8小盘成长方向008大盘价值小盘价值14007要求回报率12对应的潜在增速大盘成长小盘成长0061300512004003110021001009-00108225226227228229221022112212231232数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表9外资方向有所走弱图表10内资方向走平净值净值15白酒CXO23半导体航天航空医疗服务精选免税店1421光伏锂电池13储能19121711151130908110709224225226227228229221022112212231224225226227228229221022112212231数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理转债自下而上挖掘为主仓位上侧重灵活性在存量盘阶段整体性机会暂时难见从操作来看在目前的权益估值条件下转债想要重新达到2022年1月初8月中的水平难度很大但向下空间并不大那么在仓位上更需要灵活对待当出现正股溢价率双杀阶段需要敢于在结构上仓位上偏积极当然反过来讲一口吃成胖子的机会也不大也要不吝兑现在仓位和指数上短期难以见到大机会的时候自下而上挖掘为主方向上阶段性需要关注主题性方向以及部分小盘品种的高弹性机会请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债市研究图表11估值抬升明显估值斜率标有所下行100修正溢价率正股指数右轴590修正溢价2-110修正溢价率35135202242533320221223130312912512712025-123115-32111019105-5172022210202281715100-7220122032205220722092211230120222023数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理组合推荐1白马组合1地产周期方向优质银行品种常银转债价格改善重卡等预期改善受益的赛轮转债2高景气方向大储优质品种金盘转债特斯拉绑定的三花转债POE胶膜供给刚性受益的福22转债3逻辑改善方向上推荐企政光风运维品种润建转债受益于疫后医院设施投入加大的奕瑞转债顺周期电力电子领域扩张的麦米转2需求修复行业供给出清的台21转债本周调入价格改善重卡等预期改善受益的赛轮转债可能是板块性机会其他轮胎转债也可关注调出反映不少政策预期的南电转债2量化多因子组合对于此前的期权组合我们进行了升级除了修正溢价率外我们还重点考虑正股因子进行选债回测效果更优量化组合首推多因子组合3低价基本面组合短期基本面有一定瑕疵但中期具备空间品种4风格组合考虑到权益行情的结构性特征对于机会较大的结构方向从这周开始加入了风格组合重点标的推荐由于对于新技术方向的风险偏好有望抬升调入新技术风格图表12白马组合推荐债券余正股PE22E210收盘价转股溢价率申万一级债券评名称额亿简述Wind一致元行业级元预测公司业绩增速和稳定性均较强板块景润建转债18891897通信1090AA--气度抬升金盘转债146633086电气设备977AA业绩增速极快的大储品种5744硅料降价最受益辅材环节poe胶膜供福22转债139763074电气设备3030AA3640给有限三花转债144941041家用电器2998AA基本面匹配性好机器人有望催化4101台21转债118006408纺织服装600AA需求修复供给出清2452请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债市研究康泰转2130411690医药生物1999AA优质疫后修复医药品种8985赛轮转债133882151化工2009AA价格改善重卡等预期改善1942数字化X线探测器生产商受益于医疗奕瑞转债128754032医药生物1435AA5144设备投入增加工控工业电源类业务受益经济复苏麦米转2128563867电气设备1220AA-成本压力减缓平台型扩张电力电子3085新市场常银转债117502125银行6000AA优质银行品种--数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表13低价基本面组合正股21E210收盘价转股溢价率申万一级行债券余额名称债券评级简述Wind一元业亿元致预测冠宇转债124773167电气设备3089AA储能产能释放9425回天转债124753628化工850AA-光伏放量的beta2466金能转债123962686采掘987AA原材料端降价1401莱克转债123213840家用电器1200AA受益于地产后周期修复1846广大转债122454131钢铁1550AA-风电齿轮箱零部件供应商4231福莱转债121454857建筑材料4000AA双玻渗透率进一步抬升3134洽洽转债120504931食品饮料1340AA格局分散下的领先品牌2336随着疫情影响消除低温巴氏奶产品新乳转债120004172食品饮料718AA供不应求常温白奶势头强劲常温3421酸奶和乳饮料的消费场景逐步恢复综合实力领先的功率半导体IDM企捷捷转债119424867电子1194AA-4431业顺博转债117625808有色金属830AA-高弹性的锻造材料供应商1616卫宁转债117189370计算机970AA受益于疫后医疗数字化建设5798白电转债116532395电气设备805AA下游需求改善--中特转债112224377钢铁5000AAA高ROE特钢品种下游产业优化1220烽火转债108106323通信3088AAAF5G--财通转债105905906非银金融3800AAA优质券商品种1896数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表14风格组合1新技术方向债券余正股21E210收盘价转股溢价率申万一级债券评名称额亿简述Wind一元行业级元致预测西子转债123873547电气设备1110AA钙钛矿产能200MW5776福22转债139763074电气设备3030AAPOE胶膜3640海优转债130423865电气设备694AA-POE胶膜5279帝尔转债145202713机械设备831AA-钙钛矿设备供应4597旗滨转债129123615建筑材料1499AATCO玻璃1885隆华转债136001333公用事业798AA-钙钛矿设备供应1905利元转债121014721机械设备950A4680设备3535麦米转2128563867电气设备1220AA-储能电池安全信号采集传输组件3085万顺转债184511240轻工制造122AA-pet铜箔3796华亚转债140454023机械设备340A半导体设备精密件3340数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表15风格组合2风光储正股21E210收盘价转股溢价申万一级行债券余额债券评名称简述Wind一元率业亿元级致预测海风担忧落地后公司海风区域矩阵扩起帆转债16309797电气设备999AA-2494张金盘转债146633086电气设备977AA大储头部品种5744盛虹转债145722423化工4998AA炼化投产经济修复EVA依然紧缺3253帝尔转债145202713机械设备831AA-光伏电池技术迭代4597请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债市研究硅料降价最受益辅材环节竞争格局福22转债139763074电气设备3030AA3640清晰成本优势显著天能转债142002230电气设备694AA-国内专业的风机塔架生产商1428多晶硅粉碎暴涨订单释放在手订单充博实转债138432769机械设备450AA3092裕高利润率海优转债130423865电气设备694AA-高弹性的POE品种5279冠宇转债124773167电气设备3089AA储能产能释放9425回天转债124753628化工850AA-光伏放量的beta2466广大转债122454131钢铁1550AA-风电齿轮箱零部件供应商4231福莱转债121454857建筑材料4000AA双玻渗透率进一步抬升3134强联转债121047408电气设备1210AA风电轴承国产替代3372隆22转债117775270电气设备6996AAA光伏一体化龙头2336数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表16风格组合3地产链正股21E210收盘价转股溢价申万一级债券余额名称债券评级简述Wind一元率行业亿元致预测小熊转债143601619家用电器536AA-受益于地产后周期修复2873欧22转债133323363轻工制造2000AAC端家居龙头2763旗滨转债129123615建筑材料1499AA玻璃预期改善1885鸿路转债127802815建筑装饰1573AA受益于整体施工修复1795麦米转2128563867电气设备1220AA-智能家电的拓展3085火星转债127003812家用电器529AA-受益于地产后周期修复3614莱克转债123213840家用电器1200AA受益于地产后周期修复1846江山转债120373954轻工制造583AA-门类第一股--精装转债122092757建筑装饰577AA-受益于地产信用改善--垒知转债120204740建筑材料396AA-减水剂行业集中度将提升1448中装转2119312168建筑装饰1159AA受益于地产信用改善--新一轮产能扩张周期多方向建材新材博22转债115706195化工800AA-1633料拟扩张蒙娜转债116176092建筑材料1169AA受益于地产信用改善和信用端修复--科沃转债1103010651机械设备1040AA需要下修配合3035文科转债109412303建筑装饰949A受益于地产信用改善--全筑转债100129114建筑装饰384BBB-受益于地产信用改善--数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表17风格组合4信创军工正股21E210收盘价转股溢价率申万一级行债券余额名称债券评级简述Wind一元业亿元致预测睿创转债144682071电子1565AA红外领域龙头Q4订单大幅增长4969客户资源优势较大粘性较高受益于信太极转债18347333计算机695AA5261创产业快速增长润建转债18891897通信1090AA电力通讯运营端深度绑定2126人工智能和大数据技术及数据服务提供拓尔转债20500-041计算机353AA-4784商积极推进云和数据服务战略转型国微转债160002668电子1493AA行业需求加速增长特种IC国产化替代3608航天可见五年大放量受益主力机型增三角转债150282780国防军工901AA-3256长我国卫星应用领域的龙头企业之一遥宏图转债136943163计算机1009A5816感PIE行业和云服务业务发展良好为金融机构提供基于自有产品的信息化新致转债133121779计算机485A--通用解决方案科蓝转债127803175计算机495AA-银行等金融机构IT解决方案供应商--丝路转债128105774计算机240A数字软件业务--卫宁转债117189370计算机970AA受益于疫后医疗数字化建设5798数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表18风格组合5消费医药正股21E210收盘价转股溢价率申万一级行债券余额名称债券评级简述Wind一元业亿元致预测伴随新疆消费市场确定恢复看好公司伊力转债204631106食品饮料243AA疆内份额领先优势下的常态化稳健增5343长请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债市研究寿22转债138511268医药生物398AA-渠道端线上线下发力3529卓越研发优秀生产交付能力CDMO产药石转债133803586医药生物1149AA4513能的进一步扩充康泰转2130411690医药生物1999AA疫苗龙头品种8985以山东市场为核心聚焦长江以北的区漱玉转债129283414医药生物800AA-3676域扩张数字化X线探测器生产商受益于医疗奕瑞转债128754032医药生物1435AA5144设备投入增加短期注射产品短缺公司产能释放中期普利转债126143178医药生物850AA-立项加速产品梯队形成长期高端制1899造创新驱动增长百润转债125044482食品饮料1128AA深度经营年轻人进阶完善产品矩阵8920集采利空阶段性出尽非集采创新品种乐普转2120964378医药生物1638AA2104有望贡献成长动力洽洽转债120504931食品饮料1340AA格局分散下的领先品牌2336随着疫情影响消除低温巴氏奶产品供新乳转债120004172食品饮料718AA不应求常温白奶势头强劲常温酸奶3421和乳饮料的消费场景逐步恢复数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表19风格组合6半导体正股21E210收盘价转股溢价率申万一级行债券余额名称债券评级简述Wind一元业亿元致预测受益于行业景气国产替代浪潮锂电设精测转债149921724机械设备309AA-6490备产品线持续拓展子公司北京科华是唯二能制造krf国内企彤程转债143643423化工537AA6329业平板显示检测与半导体测试设备头部企华兴转债137402117机械设备800AA4674业华亚转债140454023机械设备340A弹性大的设备零件供应商3340硅片功率器件射频芯片代工三大业立昂转债130442467电子3390AA3178务布局南电转债129593392电子900AA-ARF光刻胶6867行业景气度高三大业务芯海转债128764892电子410AADCMCUAIoT芯片均实现大幅增13306长捷捷转债119424867电子1194AA-综合实力领先的功率半导体IDM企业4431光学赛道价量齐升车载需求的爆发增韦尔转债114029946电子2433AA4312长富瀚转债118076237电子581A国内安防监控芯片龙头3023数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表20多因子组合超额收益曲线图表21多因子组合净值曲线netvalue20netvalue20freebenchmarknetvalue20netvalue20free240benchmark210464180406150348290120232090174060116030058000000201801201902202003202104202205201801201902202003202104202205数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债市研究市场回顾本周股市整体上涨本周A股三大指数整体下跌上证指数下跌008深证成指跌064创业板指下跌135周一三大指数今日集体收跌截至收盘沪指跌076深成指跌118创业板指跌14北证50跌127沪深两市全天成交额8747亿元ChatGPT概念股再迎大涨东数西算AIGC概念股涨幅居前贵金属CRO概念股白酒股等板块飘绿两市超3000只个股下跌北向资金全天净卖出543亿元周二三大指数今日窄幅震荡截至收盘沪指涨029深成指涨012创业板指跌024北证50涨032沪深两市全天成交额8457亿元机器人概念股全天领涨钙钛矿电池AIGC概念股涨幅居前旅游酒店养殖业等板块飘绿两市超3300只个股上涨北向资金全天净卖出3861亿元周三三大指数今日震荡整理截至收盘沪指跌049深成指跌062创业板指跌048北证50跌028沪深两市全天成交额8048亿元固态电池板块全天领涨钠离子电池一体化压铸板块涨幅居前数据确权转基因AIGC等板块飘绿两市超3500只个股下跌北向资金全天净卖出1388亿元周四三大指数今日低开高走截至收盘沪指涨118深成指涨164创业板指涨174北证50涨048沪深两市全天成交额9011亿元半导体芯片板块全天领涨通信设备算力信创板块涨幅居前两市仅有贵金属熊去氧胆酸板块飘绿两市超4200只个股上涨北向资金全天净买入12101亿元周五三大指数今日低开低走午后探底回升截至收盘沪指跌03深成指跌059创业板指跌096北证50跌027沪深两市全天成交额8929亿元酒店及餐饮板块全天活跃乳业食品加工制造农业种植板块涨幅居前小金属汽车整车贵金属等板块飘绿两市超2600只个股下跌北向资金全天净卖出3375亿元本周盘面上食品饮料家用电器通信等板块领涨电力设备非银金融有色金属等板块跌幅居前债市进入相持期长端利率平稳本周市场行情较为乏味每个交易日长端波动都不足1bp尽管资金面出现超预期收紧但对长端定价冲击有限具体而言周一全天消息面平静资金面收敛冲击长端情绪当天220025小幅上行025bp周二资金面延续收紧但多头无视资金面的利空期债和现券逆势走强当天220025下行025bp周三资金面紧张程度达到顶点央行也开展了巨量逆回购投放长端继续无视资金面的利空当天220025收平周四资金面转松提振债市情绪当天220025下行075bp周五通胀和社融数据发布通胀数据不是主要矛盾市场对社融高增请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债市研究已有充分预期两者对市场的扰动有限当天220025小幅上行025bp全周十年国债活跃券220025累计下行05bp十年国开活跃券220220累计上行01bp本周转债表现弱于正股本周转债指数正股指数分别变动-031030转债表现弱于正股交投活跃度方面本周成交量较上周整体上升加权平均换手率整体上升估值方面转股溢价率较上周下降分品种看非金融转债指数表现弱于金融转债指数分规模看大盘转债指数弱于小盘转债指数分类型看纯转债指数表现弱于公募EB指数分评级看AA级转债指数跌幅居前分行业看家用电器通信食品饮料等板块领涨个券方面金轮转债拓尔转债惠城转债涨幅较大图表22本周股市表现分化债市整体上涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表23本周转债表现弱于正股数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债市研究图表24本周转债涨幅前20一览其中金轮拓尔惠城转债领涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表25本周转债跌幅前20一览其中智能翔鹭鼎盛转债跌幅较大数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债市研究图表26本周成交量较上周整体上升换手率整体上升数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表27转股溢价率较上周下降数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债市研究图表28本周各类转债指数表现一览数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表29分行业看家电通信食品饮料领涨数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理市场信息追踪一级市场发行进度截至本周末近一年来一级市场共179只公募转债发行预案合计拟发行金额278511亿元本周上市的转债有恒锋转债224亿元声讯转债28亿元睿创转债1565亿元福新转债43亿元三方转债25亿元冠盛转债6亿元本周天润乳业99亿元合兴股份61亿元发布董事会预案东宝生物50亿元双林股份60亿元城发环境230亿元获得股东大会通过精测电子1276亿元亚太科技1159亿元华特气体646亿元获得证监会核准所有已公布的可转请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债市研究债发行预案中通过证监会核准但尚未发行的有20家总规模17152亿元图表30可转债公募可交换债发行新进展一览发行规模亿公司代码公司名称方案进度进度日期主承销商申万行业元600419SH天润乳业董事会预案2023-02-09990食品加工605005SH合兴股份董事会预案2023-02-07610汽车零部件300239SZ东宝生物股东大会通过2023-02-08500生物制品300100SZ双林股份股东大会通过2023-02-06600汽车零部件000885SZ城发环境股东大会通过2023-02-042300高速公路300567SZ精测电子证监会核准2023-02-081276广发证券仪器仪表002540SZ亚太科技证监会核准2023-02-041159中信建投工业金属688268SH华特气体证监会核准2023-02-04646中信建投化学制品数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31已通过证监会核准的公募可转债一览公司代码公司名称方案进度核准公告日发行规模亿元主承销商申万行业300567SZ精测电子证监会核准2023-02-081276广发证券仪器仪表688268SH华特气体证监会核准2023-02-04646中信建投化学制品002540SZ亚太科技证监会核准2023-02-041159中信建投工业金属603228SH景旺电子证监会核准2023-02-021154民生证券元件300501SZ海顺新材证监会核准2023-02-01633中信证券包装印刷605162SH新中港证监会核准2023-01-19369平安证券电力300872SZ天阳科技证监会核准2023-01-19975国海证券计算机应用300879SZ大叶股份证监会核准2023-01-19499海通证券专用设备300258SZ精锻科技证监会核准2023-01-19980安信证券汽车零部件300973SZ立高食品证监会核准2023-01-19950中信建投食品加工300900SZ广联航空证监会核准2023-01-19700中航证券航空装备603180SH金牌厨柜证监会核准2023-01-13770兴业证券家用轻工002860SZ星帅尔证监会核准2023-01-12463安信证券白色家电603529SH爱玛科技证监会核准2022-12-282000华泰联合其他交运设备003036SZ泰坦股份证监会核准2022-11-21296民生证券专用设备300480SZ光力科技证监会核准2022-11-15400中信证券专用设备688398SH赛特新材证监会核准2022-11-12442兴业证券化学制品300614SZ百川畅银证监会核准2022-11-11420中原证券环保工程及服务002120SZ韵达股份证监会核准2022-10-142450中信证券物流603890SH春秋电子证监会核准2022-09-21570华英证券电子制造数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表32近期可转债大宗交易一览转债代码转债名称交易日期成交金额万元成交量万手117191SZ21明德EB2023-02-10358190340127063SZ贵轮转债2023-02-10268896215117190SZ21电投E12023-02-10225000200117201SZ22中希E12023-02-10211100200123148SZ上能转债2023-02-10253961156127063SZ贵轮转债2023-02-09378114300117191SZ21明德EB2023-02-09210670200117194SZ21湘金EB2023-02-09260000200请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债市研究117191SZ21明德EB2023-02-0812640201200117194SZ21湘金EB2023-02-08902767840127056SZ中特转债2023-02-08332430300127063SZ贵轮转债2023-02-08252551203123151SZ康医转债2023-02-07464430408127056SZ中特转债2023-02-07332430300123148SZ上能转债2023-02-07291744180127063SZ贵轮转债2023-02-07198497158127063SZ贵轮转债2023-02-06535210425117195SZ21船材EB2023-02-06117792120117190SZ21电投E12023-02-06114140101117194SZ21湘金EB2023-02-06123000100数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表33已发行可转债公募可交换债股权质押比例前20一览转债代码转债名称正股名称累计质押比例127019SZ国城转债国城矿业6836127029SZ中钢转债中钢国际5068113535SH大业转债大业股份4490110084SH贵燃转债贵州燃气4356128114SZ正邦转债正邦科技4209128128SZ齐翔转2齐翔腾达4013127077SZ华宏转债华宏科技3974113595SH花王转债ST花王3906128079SZ英联转债英联股份3852127061SZ美锦转债美锦能源3811110072SH广汇转债广汇汽车3800113628SH晨丰转债晨丰科技3770128138SZ侨银转债侨银股份3425113591SH胜达转债大胜达3417128117SZ道恩转债道恩股份3400111005SH富春转债富春染织3342113527SH维格转债锦泓集团3324110070SH凌钢转债凌钢股份3245128106SZ华统转债华统股份3235127022SZ恒逸转债恒逸石化3163数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表34已发行可转债公募可交换债大股东股权质押比例前20一览转债代码转债名称正股名称大股东累计质押股数占持股比例127077SZ华宏转债华宏科技10000113595SH花王转债ST花王10000110072SH广汇转债广汇汽车10000113524SH奇精转债奇精机械10000123010SZ博世转债博世科10000113601SH塞力转债塞力医疗10000128034SZ江银转债江阴银行10000123128SZ首华转债首华燃气10000123098SZ一品转债一品红10000113576SH起步转债ST起步10000请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债市研究110068SH龙净转债ST龙净10000127007SZ湖广转债湖北广电10000128132SZ交建转债新疆交建10000128062SZ亚药转债亚太药业10000123166SZ蒙泰转债蒙泰高新10000123014SZ凯发转债凯发电气10000118009SH华锐转债华锐精密10000113042SH上银转债上海银行10000113043SH财通转债财通证券10000113037SH紫银转债紫金银行10000数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表35可转债提前赎回登记日转债代码转债名称余额亿元评级赎回登记日123105SZ拓尔转债353AA-2023-03-07123134SZ卡倍转债242A2023-03-14数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表36不提前赎回可转债公告日转债代码转债名称余额亿元评级不提前赎回公告日113534SH鼎胜转债393AA-2023-02-11123067SZ斯莱转债240AA-2023-02-10127043SZ川恒转债1044AA-2023-02-04123092SZ天壕转债414A2023-01-30110055SH伊力转债243AA2023-01-30123012SZ万顺转债122AA-2023-01-30123085SZ万顺转2571AA-2023-01-30128091SZ新天转债153A2023-01-30128095SZ恩捷转债454AA202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