粕类观点
　　市场分析
　　本周USDA发布供需报告，由于12月美国遭遇严寒天气导致压榨放慢，因此将美国大豆压榨量调整为22.3亿蒲式耳，较上月调减0.15亿蒲，但产量和出口数据维持不变，因此也将期末库存相应上调1500万蒲至2.25亿蒲式耳，但这仍是七年来的最低水平；阿根廷新作大豆产量进一步下调至4100万吨，较上月预期减少了450万吨；此外美国农业部还将巴西大豆出口量上调了100万吨至9200万吨，将中国大豆压榨量下调100万吨至9400万吨，全球大豆期末库存小幅调减150万吨至1.02亿吨。整体来看此次美国农业部的调整都在预期之内，对市场影响程度有限，国际大豆供需仍将维持偏紧格局。南美天气方面，虽然南里奥格兰德州的降雨不足以改善整体的干旱情况，预计产量有所减少，但是中西部的良好表现使其无法影响巴西本年度整体的丰产预期，巴西国家商品供应公司表示本年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.529亿吨；阿根廷方面的减产或已成定局，60年来最严重的干旱对其新作大豆造成了难以挽回的影响，罗萨里奥谷物交易所甚至将阿根廷大豆的预期值调低至3450万吨，为近14年来的最低产量。国内方面，由于养殖端生猪价格的持续下行和养殖利润下跌后补栏不积极的影响，饲料市场整体交投比较谨慎，国内现货价格小幅走弱。阿根廷本年度的减产基本已成定局，随着对其产量预估的不断调减，全球整体大豆供需格局也愈发偏紧，预计未来美豆及国内豆粕价格仍将维持上涨趋势。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料周报2023-02-12国际大豆供应持续偏紧未来豆粕仍将延续涨势研究院农产品组策略摘要研究员邓绍瑞粕类观点010-64405663市场分析dengshaoruihtfccom从业资格号F3047125本周USDA发布供需报告由于12月美国遭遇严寒天气导致压榨放慢因此将美国大投资咨询号Z0015474豆压榨量调整为223亿蒲式耳较上月调减015亿蒲但产量和出口数据维持不变因此也将期末库存相应上调1500万蒲至225亿蒲式耳但这仍是七年来的最低水平投资咨询业务资格阿根廷新作大豆产量进一步下调至4100万吨较上月预期减少了450万吨此外美国证监许可20111289号农业部还将巴西大豆出口量上调了100万吨至9200万吨将中国大豆压榨量下调100万吨至9400万吨全球大豆期末库存小幅调减150万吨至102亿吨整体来看此次美国农业部的调整都在预期之内对市场影响程度有限国际大豆供需仍将维持偏紧格局南美天气方面虽然南里奥格兰德周的降雨不足以改善整体的干旱情况预计产量有所减少但是中西部的良好表现使其无法影响巴西本年度整体的丰产预期巴西国家商品供应公司表示本年度巴西大豆产量将达到创纪录的1529亿吨阿根廷方面的减产或已成定局60年来最严重的干旱对其新作大豆造成了难以挽回的影响罗萨里奥谷物交易所甚至将阿根廷大豆的预期值调低至3450万吨为近14年来的最低产量国内方面由于养殖端生猪价格的持续下行和养殖利润下跌后补栏不积极的影响饲料市场整体交投比较谨慎国内现货价格小幅走弱阿根廷本年度的减产基本已成定局随着对其产量预估的不断调减全球整体大豆供需格局也愈发偏紧预计未来美豆及国内豆粕价格仍将维持上涨趋势策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析国际方面美国农业部本周三发布供需报告调高美国玉米期末库存预计2023年8月底美国玉米库存将达到1267亿蒲比上月预期提高2500万蒲主要因为乙醇行业的玉米用量减少同时美国农业部还调低了阿根廷玉米产量预测阿根廷玉米收成为4700万吨较1月报告调低500万吨国内方面供应偏宽松产区农户售粮意愿尚请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230212可南方港口进口玉米库存高企需求方面深加工开工逐步回升但是饲料需求偏弱预计短期内玉米价格维持震荡运行后期需重点关注农户售粮节奏的变化以及政策影响策略单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230212目录策略摘要1粕类市场分析5玉米市场分析6图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨8图2中国菜籽月度进口量丨单位吨8图3中国玉米月度进口量丨单位吨8图4中国周度豆粕产量丨单位万吨8图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨8图6中国周度菜粕产量丨单位万吨8图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨9图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨9图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨9图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨9图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨9图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨9图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨10图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨10图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨11图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位11图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨11图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨11图23全球大豆产量库存丨单位千吨11图24美国大豆产量库存丨单位千吨11图25巴西大豆产量库存丨单位千吨12图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨12图27中国大豆产量库存丨单位千吨12图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨12图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨12图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨12图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨13图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明319饲料周报丨20230212图33全球玉米产量库存丨单位千吨13图34美国玉米产量库存丨单位千吨13图35巴西玉米产量库存丨单位千吨13图36中国玉米产量库存丨单位千吨13图37豆粕主力合约丨单位元吨14图38菜粕主力合约丨单位元吨14图39玉米主力合约丨单位元吨14图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨14图41豆粕现货均价丨单位元吨14图42菜粕现货均价丨单位元吨14图43玉米现货均价丨单位元吨15图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨15图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨15图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨15图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨15图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨15图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨16图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨16图51玉米1-5合约价差丨单位元吨16图52玉米5-9合约价差丨单位元吨16图53玉米9-1合约价差丨单位元吨16图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨16图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨17图56玉米9-1合约价差丨单位元吨17图57豆粕主力基差丨单位元吨17图58菜粕主力基差丨单位元吨17图59玉米主力基差丨单位元吨17图60豆菜粕比价丨元吨17图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨18图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨18图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨18图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨18图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨18图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨18请仔细阅读本报告最后一页的免责声明419饲料周报丨20230212粕类市场分析价格行情期货方面截至周五收盘豆粕2305合约3853元吨环比下跌38元跌幅098菜粕2305合约3181元吨环比下跌43元跌幅133现货方面天津地区豆粕现货价格4550元吨环比下跌60元现货基差M05697环比下跌22江苏地区豆粕现货价格4550元吨环比下跌10元现货基差M05697环比上涨28广东地区豆粕现货价格4510元吨环比下跌110元现货基差M05657环比下跌72福建地区菜粕现货价格3340元吨环比下跌40元现货基差RM05159环比上涨3豆粕供需据海关数据显示中国12月大豆进口1056万吨环比增加321万吨增幅44同比增加169万吨增幅19据Mysteel农产品统计数据显示上周全国油厂大豆压榨为11995万吨开机率39需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第5周1月28日至2月3日123家油厂大豆实际压榨量为12756万吨开机率为3687上周国内主要油厂豆粕提货量82945万吨环比增加29835万吨库存方面上周全国主要油厂大豆库存上升豆粕库存下降其中大豆库存为48517万吨较上周增加10471万吨增幅2752同比去年增加19726上周国内饲料企业豆粕库存天数物理库存天数为901天环比减少171天菜粕供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周沿海油厂菜籽压榨量为69万吨环比减少5万吨上周沿海油厂菜粕产量为4万吨环比减少29万吨需求方面上周沿海油厂菜粕提货量为517万吨环比增加107万吨库存方面上周全国进口菜籽库存389万吨环比下降06万吨上周沿海油厂菜粕库存253万吨环比下跌117万吨后市展望本周USDA发布供需报告由于12月美国遭遇严寒天气导致压榨放慢因此将美国大豆压榨量调整为223亿蒲式耳较上月调减015亿蒲但产量和出口数据维持不变因此也将期末库存相应上调1500万蒲至225亿蒲式耳但这仍是七年来的最低水平阿根廷新作大豆产量进一步下调至4100万吨较上月预期减少了450万吨此外美国农业部还将巴西大豆出口量上调了100万吨至9200万吨将中国大豆压榨量下调100万吨至9400万吨全球大豆期末库存小幅调减150万吨至102亿吨整体来看此次请仔细阅读本报告最后一页的免责声明519饲料周报丨20230212美国农业部的调整都在预期之内对市场影响程度有限国际大豆供需仍将维持偏紧格局南美天气方面虽然南里奥格兰德周的降雨不足以改善整体的干旱情况预计产量有所减少但是中西部的良好表现使其无法影响巴西本年度整体的丰产预期巴西国家商品供应公司表示本年度巴西大豆产量将达到创纪录的1529亿吨阿根廷方面的减产或已成定局60年来最严重的干旱对其新作大豆造成了难以挽回的影响罗萨里奥谷物交易所甚至将阿根廷大豆的预期值调低至3450万吨为近14年来的最低产量国内方面由于养殖端生猪价格的持续下行和养殖利润下跌后补栏不积极的影响饲料市场整体交投比较谨慎国内现货价格小幅走弱阿根廷本年度的减产基本已成定局随着对其产量预估的不断调减全球整体大豆供需格局也愈发偏紧预计未来美豆及国内豆粕价格仍将维持上涨趋势玉米市场分析价格行情期货方面上周收盘玉米2305合约2801元吨环比下跌45元跌幅158淀粉2305合约2992元吨环比下跌47元跌幅155现货方面北良港玉米现货价格2830元吨环比下跌30元吨现货基差C0529环比上涨15吉林地区玉米淀粉现货价格3100元吨环比下跌10元吨现货基差CS05108环比上涨37玉米供需供应方面据海关总署统计数据显示2022年12月我国进口玉米867万吨环比增加172022年1-12月累计进口玉米2062万吨同比减少2727需求方面据Mysteel农产品统计上周全国主要148家玉米深加工企业共消费玉米11301万吨环比增加1485万吨库存方面上周北方四港玉米库存合计1973万吨环比减少19万吨上周广东港口玉米及谷物库存合计1844万吨环比增加227万吨据Mysteel农产品统计上周全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量3976万吨环比增加513淀粉供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上周全国69家玉米淀粉生产企业总产量为2532万吨环比上升613万吨上周玉米淀粉行业开工率为4856环比上升1176利润方面上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-115元吨环比上升19元吨山东玉米淀粉对冲副产品利润为-11元吨环比上升43元吨后市展望国际方面美国农业部本周三发布供需报告调高美国玉米期末库存预计2023年8请仔细阅读本报告最后一页的免责声明619饲料周报丨20230212月底美国玉米库存将达到1267亿蒲比上月预期提高2500万蒲主要因为乙醇行业的玉米用量减少同时美国农业部还调低了阿根廷玉米产量预测阿根廷玉米收成为4700万吨较1月报告调低500万吨国内方面供应偏宽松产区农户售粮意愿尚可南方港口进口玉米库存高企需求方面深加工开工逐步回升但是饲料需求偏弱预计短期内玉米价格维持震荡运行后期需重点关注农户售粮节奏的变化以及政策影响请仔细阅读本报告最后一页的免责声明719饲料周报丨20230212图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220232509820076150541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丨单位元吨图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图41豆粕现货均价丨单位元吨图42菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1419饲料周报丨20230212图43玉米现货均价丨单位元吨图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202310004008002006000-200400-400200-6000-800-200-1000-400-1200-600-1400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-200-500-400-600-1000-800-1000-1500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1519饲料周报丨20230212图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图51玉米1-5合约价差丨单位元吨图52玉米5-9合约价差丨单位元吨201820192020202120222019202020212022202315020010015050100050-500-100-50-150-100-200-150222426383103123143163183203223243263283303323343363222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图53玉米9-1合约价差丨单位元吨图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200250200150150100100505000-50-50-100-150-100-200-150-250222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230212图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图56玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-200-300-300222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图57豆粕主力基差丨单位元吨图58菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图59玉米主力基差丨单位元吨图60豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220233002000180020016001400100120001000800-100600400-200200-3000222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230212图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340060020040020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200010001500800600100040050020000-500-200-1000-400-1500-600-2000-800121416282102124145165185205225245265291311331351121416282102124145165185205225245265291311331351数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230212免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom