棉花观点
　　■市场分析
　　国际方面，本周美棉价格小幅震荡。UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包，并小幅下调全球产量和消费量，产量的减少主要来自于印度。报告基本符合预期并未有大幅度的调整，全球供需整体呈现两弱格局。国内方面，前期消费利好预期兑现，下游初步复工复产，但订单落实情况需要时间反馈，因此本周价格出现回调，需要重点跟踪3-5月份的订单情况。经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心，对棉花价格有一定支撑。但后期需持续关注下游订单量的情况，如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解，价格或有回调的风险，短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告软商品周报2023-02-12订单需求仍需落实郑棉震荡下行研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663棉花观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面本周美棉价格小幅震荡UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包并小幅下调全球产量和消费量产量的减少主要来自于印度报告基本符合预期并未有大投资咨询业务资格幅度的调整全球供需整体呈现两弱格局国内方面前期消费利好预期兑现下游证监许可20111289号初步复工复产但订单落实情况需要时间反馈因此本周价格出现回调需要重点跟踪3-5月份的订单情况经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心对棉花价格有一定支撑但后期需持续关注下游订单量的情况如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解价格或有回调的风险短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局策略单边中性风险无纸浆观点市场分析近期汇率维持在68附近进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第1周各港口纸浆库存量较上周增加208总体库存量提升较为明显近期供应端国产木浆的供应量有所减少而需求端虽下游企业陆续复工复产但对于高价原料的接受程度还是偏低多以按需采购为主近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素供需端持续博弈预计短期内纸浆价格将偏弱震荡策略单边中性风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230212无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明软商品周报丨20230212目录策略摘要1棉花市场分析4纸浆市场分析4图表图1中国棉花产量丨单位万吨6图2中国棉花单产丨单位千克公顷6图3中国棉花库存丨单位万吨6图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷6图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨6图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨6图7全球各国库消比丨单位7图8棉花主力期货丨单位元吨7图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨7图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨7图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨7图12棉花基差-新疆丨单位元吨7图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨8图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨8图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨8图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨8图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨8图18纸浆下游产量丨单位千吨8图19纸浆下游库存丨单位千吨9图20银星进口报价丨单位元吨9图21北木进口报价丨单位元吨9图22纸浆主力合约丨单位元吨9图23纸浆基差丨单位元吨9图24中国白卡纸日度均价丨单位元吨9图25中国双胶纸日度均价丨单位元吨10图26中国双铜纸日度均价丨单位元吨10图27瓦楞纸日度均价丨单位元吨10图28木浆生活用纸市场主流价丨单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311软商品周报丨20230212棉花市场分析价格行情期货方面上周收盘棉花2305合约14480元吨环比下跌565元跌幅376现货方面新疆地区棉花现货价格15586元吨环比上涨67元现货基差CF051106环比上涨632全国棉花现货加权均价15920元吨环比下跌43元现货基差CF051440环比上涨522棉花供需据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2023年2月9日全国新棉采摘基本结束全国交售率为988同比下降07个百分点较过去四年均值降01个百分点其中新疆交售基本结束另据对60家大中型棉花加工企业的调查截至2月9日全国加工率为930同比下降52个百分点较过去四年均值下降56个百分点其中新疆加工932全国销售率为337同比提高19个百分点较过去四年均值下降125个百分点其中新疆销售325按照国内棉花预计产量6138万吨国家棉花市场监测系统2022年11月份预测测算截至2月9日全国累计交售籽棉折皮棉6063万吨同比增加293万吨较过去四年均值增加218万吨其中新疆交售5634万吨累计加工皮棉5641万吨同比减少30万吨较过去四年均值减少123万吨其中新疆加工5253万吨累计销售皮棉2043万吨同比增加206万吨较过去四年均值减少664万吨其中新疆销售1831万吨后市展望国际方面本周美棉价格小幅震荡UDSA报告将美棉期末库存上调至430万包并小幅下调全球产量和消费量产量的减少主要来自于印度报告基本符合预期并未有大幅度的调整全球供需整体呈现两弱格局国内方面前期消费利好预期兑现下游初步复工复产但订单落实情况需要时间反馈因此本周价格出现回调需要重点跟踪3-5月份的订单情况经济恢复的乐观情绪以及拉动内需等一系列消费改善政策的预期维持了市场信心对棉花价格有一定支撑但后期需持续关注下游订单量的情况如果不能达到预期则供应端压力实质上无法得到显著缓解价格或有回调的风险短期来看郑棉仍将维持区间震荡的格局纸浆市场分析价格行情期货方面截止周五收盘纸浆2305合约6682元吨环比下跌180元跌幅262现货方面山东地区银星针叶浆现货价格7127元吨环比下降148元现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411软商品周报丨20230212货基差SP2305445环比持平山东地区月亮马牌针叶浆现货价格7144元吨环比下调12267元现货基差SP2305445环比下调43元纸浆供需本周国产阔叶浆行业开工负荷率较上周下降9个百分点与个别企业检修及转产针叶浆有关国产化机浆行业开工负荷率基本持平非木浆方面竹浆企业维持稳定排产甘蔗浆前期检修装置陆续开工随着开工负荷率陆续提升供应量有所回升本周铜版纸开工负荷率较上周下降047个百分点本周双胶纸开工负荷率较上周提升491个百分点本周白卡纸开工负荷率较上周提升1318个百分点本周生活用纸开工负荷率较上周上升957个百分点据卓创资讯数据监测统计2023年2月第1周青岛港常熟港高栏港天津港及保定地区纸浆库存量较节前一周增加208总体库存提升较为明显后市展望近期汇率维持在68附近进口成本有所下降但仍然维持高位纸浆金融属性较强需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况截止2月第1周各港口纸浆库存量较上周增加208总体库存量提升较为明显近期供应端国产木浆的供应量有所减少而需求端虽下游企业陆续复工复产但对于高价原料的接受程度还是偏低多以按需采购为主近期库存量增加与需求面的变化是纸浆市场重点关注的因素供需端持续博弈预计短期内纸浆价格将偏弱震荡请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511软商品周报丨20230212图1中国棉花产量丨单位万吨图2中国棉花单产丨单位千克公顷900250080020007006001500500400100030020050010000201112201314201516201718201920202122201112201314201516201718201920202122数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国棉花库存丨单位万吨图4国际主要出口国棉花单产丨单位千克公顷1600美国印度巴西1400巴基斯坦澳大利亚中国300012002500100020008001500600400100020050000201112201314201516201718201920202122201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图5国际主要出口国棉花产量丨单位万吨图6国际主要出口棉花库存丨单位万吨美国印度巴西美国印度巴西巴基斯坦澳大利亚巴基斯坦澳大利亚中国9004008003507003006002505002004001503002001001005000201120122013201420152016201720182019202020212022201120122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611软商品周报丨20230212图7全球各国库消比丨单位图8棉花主力期货丨单位元吨全球美国印度巴西201920202021202220231巴基斯坦澳大利亚中国250001200001015000010000050000002173247637893188128143158173203218233248263285300315330345360201120122013201420152016201720182019202020212022109数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9国内棉花1-5月价差丨单位元吨图10国内棉花5-9月价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202320001500150010001000500500002293173247637817324763789321812814315817318820323324826328530031533034536050010918810912814315817320321823324826328530031533034536010005001500100020001500250030002000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11国内棉花9-1月价差丨单位元吨图12棉花基差-新疆丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200040001500350010003000500250020000215001732476378933151281431581731882032182332482632853003303453605001091000100050015000200021732476378931731281431581882032182332482632853003153303453605001092500100030001500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711软商品周报丨20230212图13欧洲纸浆港口库存丨单位万吨图14中国阔叶浆月度进口量丨单位千吨202220182019202020212018201920202021202216002501400200120010001508001006004005020000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国针叶浆月度进口量丨单位千吨图16中国针叶浆月度表观消费量丨单位千吨2018201920202021202220182019202020212022900900850850800800750750700700650650600600550550500500450450400400123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17中国针叶浆月度表观库存丨单位千吨图18纸浆下游产量丨单位千吨中国生活用纸月度产量中国白卡纸月度产量2019202020212022中国双胶纸月度产量中国双铜纸月度产量260012002400100022008002000180060016004001400200120010000202113120215312021930202213120225312022930---123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811软商品周报丨20230212图19纸浆下游库存丨单位千吨图20银星进口报价丨单位元吨中国生活用纸月度社会库存中国白卡纸月度社会库存中国双胶纸月度社会库存中国双铜纸月度社会库存2019202020212022202318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