策略摘要
　　目前沥青市场维持偏紧态势，库存处于季节性低位。但BU估值已然不低，近期在利润驱动下装置开工出现反弹迹象，2月产量存在超预期可能。整体而言，市场上行驱动不足，但下行风险也有限，短期以区间思路对待。

研究报告全文：期货研究报告石油沥青周报2023-02-12市场短期驱动有限关注装置开工变化策略摘要研究院能源化工组研究员目前沥青市场维持偏紧态势库存处于季节性低位但BU估值已然不低近期在利润潘翔驱动下装置开工出现反弹迹象2月产量存在超预期可能整体而言市场上行驱动不0755-82767160足但下行风险也有限短期以区间思路对待panxianghtfccom从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188核心观点陈莉市场分析020-83901030节前沥青盘面呈现震荡偏强走势市场供应持续偏紧此外春节假期期间外盘油价波clhtfccom从业资格号F0233775动幅度不大市场短期压力有限投资咨询号Z0000421国内供给目前沥青装置开工与供应仍处于低位但本周出现反弹迹象参考百川资梁宗泰讯数据截至本周国内沥青装置开工率录得3287环比前一周增加491未来一020-83901031周华北地区的凯意石化以及河北伦特计划停产检修部分延期开工的炼厂暂未有明liangzongtaihtfccom确的复产计划预计下周整体开工负荷率将出现微幅下跌从业资格号F3056198需求春节假期结束后终端需求增幅有限而社会端补货需求表现较好未来一周投资咨询号Z0015616我国中东部大部分地区有降温天气加之南方地区多阴雨天气气候条件不适宜道路康远宁项目开工预计沥青道路方向需求仍将维持低位而下游防水企业开工情况或进一步0755-23991175提升有望带动沥青刚性需求稳中小增与此同时投机性需求则有望持续偏强kangyuanninghtfccom从业资格号F3049404库存近期沥青库存小幅回升但依然处于相对低位截至本周国内沥青炼厂库存录投资咨询号Z0015842得11517万吨环比前一周下降1同比减少1562与此同时沥青社会库存来到7113万吨环比前一周上涨1192但同比去年仍低2736投资咨询业务资格利润根据百川盈孚数据截至本周二2月7日国内沥青厂理论盈利342元吨证监许可20111289号环比前一周上升222元吨逻辑当前在供应偏低社会端补货需求较好的背景下沥青炼厂端库存压力有限但值得一提的是在近期炼厂综合利润较为可观的环境下装置开工负荷本周出现一定反弹开工率重新回到30以上我们认为需要对供应端趋势保持关注在刚需仍不足的环境下如果2月份沥青产量超出预期现货偏紧的形势将边际缓解市场上行驱动弱化不过考虑到当前库存偏低且油价开始企稳反弹我们认为BU下行风险同样有限短期以区间思路对待策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨2023212单边中性短期观望为主风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明石油沥青周报丨2023212目录策略摘要1核心观点1图表图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨4图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨4图3沥青分区域现货价格丨单位元吨4图4盘面利润丨单位元吨4图5华东基差季节性丨单位元吨4图6山东基差季节性丨单位元吨4图7东北基差季节性丨单位元吨5图8华东-山东季节性丨单位元吨5图9焦化利润丨单位元吨5图10国内汽柴油价差丨单位元吨5图11沥青炼厂库存率丨单位无5图12沥青炼厂开工率丨单位无5图13主要地区炼厂库存率丨单位无6图14主要地区炼厂开工率丨单位无6图15沥青社会库存率丨单位无6图16交易所库存丨单位万吨6图17国内沥青总需求丨单位万吨6图18国内道路沥青需求丨单位万吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37石油沥青周报丨2023212图1沥青主力与国际原油价格丨单位元吨图2沥青与国际原油比价丨单位美元桶元吨沥青主力收盘价左轴BUWTIBrent主力结算价结算价WTI期货结算价沥青右轴6000WTI结算价140200600012050005000150100400040008010030003000602000405020002010001000000202101202107202201202207202301202107202201202207202301数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3沥青分区域现货价格丨单位元吨图4山东炼厂沥青综合利润丨单位元吨沥青期货价格重交华南20232022202120205600重交华东重交东北510080060046004004100200360003100-2002600-4002100-6001600-800202101202105202109202201202205202209202301010203040506070809101112数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind百川资讯华泰期货研究院图5华东基差季节性丨单位元吨图6山东基差季节性丨单位元吨20202021202220232020202120222023140010001200800100060080060040040020020000-200-200-400-400-600-600010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47石油沥青周报丨2023212图7东北基差季节性丨单位元吨图8华东-山东季节性丨单位元吨2020202120222023202020212022202314007001200600100050080040060030040020020010000-200-100-400-200-600-300010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图9焦化利润丨单位元吨图10国内汽柴油价差丨单位元吨2023202220212020汽油-柴油右轴山东柴油价格1400山东汽油价格国产重交-山东120012000250010001000020008001500600800010004006000500200400000-500-2002000-1000-4000-1500010203040506070809101112202001202101202201202301数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图11沥青炼厂库存率丨单位无图12沥青炼厂开工率丨单位无202320222021202020232022202120206070506050404030302020101000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57石油沥青周报丨2023212图13主要地区炼厂库存率丨单位无图14主要地区炼厂开工率丨单位无华北山东长三角华南山东炼厂开工率华东炼厂开工率华南炼厂开工率701006080504060304020201000202101202107202201202207202301202101202107202201202207202301数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院图15沥青市场库存丨单位万吨图16交易所库存丨单位万吨202320222021期货总仓单厂库仓单4025035200302515020100151050500202101202105202109202201202205202209202301010203040506070809101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17国内沥青总需求丨单位万吨图18国内道路沥青需求丨单位万吨20192020202120222019202020212022450350400300350250300250200200150150100100505000123456789101112123456789101112数据来源百川资讯华泰期货研究院数据来源百川资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67石油沥青周报丨2023212免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom