策略摘要
　　逢低做多。下游聚酯修复偏慢，TA库存快速累积，加工费持续走弱，但继续压缩空间有限，且海外汽油未见明显走弱，亚洲芳烃仍受支撑，中国进口减少，总体国内PX累库压力不大，PX加工费持续偏强，给予TA成本支撑。关注后续PTA亏损性检修增加的可能性，建议逢低做多。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差-35元/吨（0），基差维持弱势运行。TA加工费142元/吨（-151），库存快速累积，加工费持续下滑。TA开工率75.9%（+0.3%），经过前期快速修复，目前整体负荷已接近往年同期。本周除了逸盛新材料提负，以及三房巷120万吨停车检修以外，其他装置变动不大。福海创450万吨负荷维持5成左右，另外，扬子石化60万吨，逸盛大连225万吨，中泰石化120万吨均处于停车检修状态。新装置方面，嘉通能源250万吨负荷9成，山东威联250万吨一条线负荷提满，另一条计划近期投产。本周TA负荷小幅回升，整体负荷已基本修复，加之下游聚酯需求疲软，预估2月仍是持续快速累库，加工费低位背景下等待后续额外检修出现。
　　PX方面，加工费312美元/吨（-31），PX加工费有所回落。国内PX开工率72.5%（-0.8%），亚洲PX开工率72.4%（-0.3%），装置方面，本周浙江石化900万吨降负至7成偏上，九江石化90万吨降负至5成附近，乌鲁木齐石化100万吨负荷提升至3成偏上。其他装置变化不大，辽阳石化负荷6成，镇海炼化，福建联合，青岛丽东，中海惠州，中金石化，中海泉州负荷都在7成左右，福佳大化负荷8成。此外，海南炼化100万吨，福化一套80万均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹400万吨整体负荷7成偏上，东营威联200万吨目前负荷5成，一期100万吨12月20日停车检修，近日重启中，关注后续负荷提升速率。本周PX加工费虽有所回落，但海外汽油未见明显走弱，亚洲芳烃仍受支撑，中国进口减少，总体国内PX累库压力不大，预计PX加工费扔将偏强运行，给与TA成本支撑。
　　终端方面，负荷快速回升，但修复速率偏慢。江浙织造负荷64%（+37%），江浙加弹负荷72%（+44%），聚酯开工率78.0%（+11%），直纺长丝负荷67.6%（+15.7%），元宵节过后，工人持续返岗，下游工厂负荷快速修复，但整体开工仍低于往年同期。POY库存天数16.5天（+1.9）、FDY库存天数22.5天（+2.0）、DTY库存天数27.1天（+1.3）本周整体产销疲软，下游需求有待修复。涤短工厂开工率73.8%（+4.9%），涤短工厂权益库存天数17.6天（-0.1）；瓶片工厂开工率85.2%（0%）。虽然终端织造负荷快速回升，但下游修复速率偏慢，终端需求有待修复。
　　■策略
　　逢低做多。下游聚酯修复偏慢，TA库存快速累积，加工费持续走弱，但继续压缩空间有限，且海外汽油未见明显走弱，亚洲芳烃仍受支撑，中国进口减少，总体国内PX累库压力不大，PX加工费持续偏强，给予TA成本支撑。关注后续PTA亏损性检修增加的可能性，建议逢低做多。
　　■风险
　　宏观政策扰动，海外油品对芳烃的支撑力度，原油价格大幅波动，终端需求修复速率。

研究报告全文：期货研究报告TA周报2023-02-12TA加工费持续走弱静待后续额外检修研究院能源化工组策略摘要研究员逢低做多下游聚酯修复偏慢TA库存快速累积加工费持续走弱但继续压缩空间潘翔有限且海外汽油未见明显走弱亚洲芳烃仍受支撑中国进口减少总体国内PX累0755-82767160库压力不大PX加工费持续偏强给予TA成本支撑关注后续PTA亏损性检修增加panxianghtfccom的可能性建议逢低做多从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188梁宗泰核心观点020-83901031liangzongtaihtfccom市场分析从业资格号F3056198TA方面基差-35元吨0基差维持弱势运行TA加工费142元吨-151库投资咨询号Z0015616存快速累积加工费持续下滑TA开工率75903经过前期快速修复目前陈莉整体负荷已接近往年同期本周除了逸盛新材料提负以及三房巷120万吨停车检修020-83901030以外其他装置变动不大福海创450万吨负荷维持5成左右另外扬子石化60万clhtfccom吨逸盛大连225万吨中泰石化120万吨均处于停车检修状态新装置方面嘉通从业资格号F0233775能源250万吨负荷9成山东威联250万吨一条线负荷提满另一条计划近期投产投资咨询号Z0000421本周TA负荷小幅回升整体负荷已基本修复加之下游聚酯需求疲软预估2月仍是康远宁持续快速累库加工费低位背景下等待后续额外检修出现0755-23991175PX方面加工费312美元吨-31PX加工费有所回落国内PX开工率725-kangyuanninghtfccom08亚洲PX开工率724-03装置方面本周浙江石化900万吨降负至7成从业资格号F3049404偏上九江石化90万吨降负至5成附近乌鲁木齐石化100万吨负荷提升至3成偏投资咨询号Z0015842上其他装置变化不大辽阳石化负荷6成镇海炼化福建联合青岛丽东中海投资咨询业务资格证监许可20111289号惠州中金石化中海泉州负荷都在7成左右福佳大化负荷8成此外海南炼化100万吨福化一套80万均处于停车检修状态新装置方面盛虹400万吨整体负荷7成偏上东营威联200万吨目前负荷5成一期100万吨12月20日停车检修近日重启中关注后续负荷提升速率本周PX加工费虽有所回落但海外汽油未见明显走弱亚洲芳烃仍受支撑中国进口减少总体国内PX累库压力不大预计PX加工费扔将偏强运行给与TA成本支撑终端方面负荷快速回升但修复速率偏慢江浙织造负荷6437江浙加弹负荷7244聚酯开工率78011直纺长丝负荷676157元宵节过后工人持续返岗下游工厂负荷快速修复但整体开工仍低于往年同期POY库存天数165天19FDY库存天数225天20DTY库存天数271天13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230212本周整体产销疲软下游需求有待修复涤短工厂开工率73849涤短工厂权益库存天数176天-01瓶片工厂开工率8520虽然终端织造负荷快速回升但下游修复速率偏慢终端需求有待修复策略逢低做多下游聚酯修复偏慢TA库存快速累积加工费持续走弱但继续压缩空间有限且海外汽油未见明显走弱亚洲芳烃仍受支撑中国进口减少总体国内PX累库压力不大PX加工费持续偏强给予TA成本支撑关注后续PTA亏损性检修增加的可能性建议逢低做多风险宏观政策扰动海外油品对芳烃的支撑力度原油价格大幅波动终端需求修复速率请仔细阅读本报告最后一页的免责声明TA周报丨20230212目录策略摘要1核心观点1TA基差结构5PTA基差PTAPX石脑油加工费5PTA开工与库存6PX供应情况7聚酯产业链情况8图表图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨5图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨5图3PTA-PX加工费单位元吨5图4PX-石脑油加工费单位美元吨6图5石脑油-原油加工费单位美元吨6图6中国PTA开工率单位6图7中国PTA社会库存单位万吨6图8PTA总仓单预报单位万吨6图9PTA仓库仓单单位万吨7图10PTA厂库仓单单位万吨7图11PTA仓单预报单位万吨7图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨7图13亚洲PX开工率单位7图14中国PX开工率单位7图15江浙织机负荷单位8图16江浙加弹负荷单位8图17POY库存天数单位天8图18FDY库存天数单位天8图19DTY库存天数单位天8图20涤纶短纤库存天数单位天8图21聚酯开工率单位9图22直纺长丝开工率单位9图23瓶片开工率单位9图24直纺短纤开工率单位9图25长丝产销单位9图26POY生产利润单位元吨9图27FDY生产利润单位元吨10图28DTY生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311TA周报丨20230212图29短纤生产利润单位元吨10图30瓶片生产利润单位元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411TA周报丨20230212TA基差结构图1TA主力合约走势基差跨期单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF华泰期货研究院PTA基差PTAPX石脑油加工费图2PTA现货-主力期货合约基差单位元吨图3PTA-PX加工费单位元吨年年年年年年12002023202220211200202320222021100010008008006006004004002000200-2000-400-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511TA周报丨20230212图4PX-石脑油加工费单位美元吨图5石脑油-原油加工费单位美元吨年年年年年年800202320222021250202320222021700200600150500100400503000200-50100-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA开工与库存图6中国PTA开工率单位年年年95202320222021908580757065601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院图7中国PTA社会库存单位万吨图8PTA总仓单预报单位万吨年年年年年年50020232022202125020232022202140020030015020010010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611TA周报丨20230212图9PTA仓库仓单单位万吨图10PTA厂库仓单单位万吨年年年年年年2002023202220213020232022202125150201001510505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图11PTA仓单预报单位万吨图12PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差单位美元吨年年年年年年25202320222021100202320222021802060154020100-205-400-60月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PX供应情况图13亚洲PX开工率单位图14中国PX开工率单位年年年年年年85202320222021902023202220218085758075707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711TA周报丨20230212聚酯产业链情况图15江浙织机负荷单位图16江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图17POY库存天数单位天图18FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图19DTY库存天数单位天图20涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811TA周报丨20230212图21聚酯开工率单位图22直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图23瓶片开工率单位图24直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图25长丝产销单位图26POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明911TA周报丨20230212图27FDY生产利润单位元吨图28DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图29短纤生产利润单位元吨图30瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-1000月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1011TA周报丨20230212免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom