策略摘要
　　总体来看，目前铜品种虽仍处于累库之中，但累库幅度有所减缓，同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期，持货商亦存有挺价情绪，因此在这样的情况下，铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主。
　　

研究报告全文：期货研究报告铜周报2023-02-12累库速度有所放缓持货商存有挺价情绪研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷总体来看目前铜品种虽仍处于累库之中但累库幅度有所减缓同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期持货商亦存有挺价情绪因此在这样的情况下铜品种021-60827968chensijiehtfccom的操作暂时仍建议以逢低买入为主从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙铜市场分析021-60828513现货情况shichenghtfccom据SMM讯2月10日当周SMM1电解铜平均价格运行于67870元吨至68275元从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806吨周中呈现震荡格局平均升贴水报价运行于-70至35元吨周内呈现震荡回升付志文库存方面2月10日当周LME库存下降069万吨至631万吨上期所仓单上涨155020-83901026万吨至2420万吨国内社会库存不含保税区上涨152万吨至3129万吨保税区fuzhiwenhtfccom库存上涨255万吨至1483万吨从业资格号F3013713观点投资咨询号Z0014433宏观方面本周虽然又有多位美联储官员向市场表达了相对鹰派的态度并提及可能会联系人进一步加息但包括美联储主席鲍威尔在内的一众官员们并没有人暗示强劲的1月份非穆浅若农就业报告可能会促使他们重新采取更激进的货币政策立场目前美元在2月欧美央行021-60827969完成加息后呈现反弹态势国内需求则是在元宵节后逐步恢复国内铜价在美元走强muqianruohtfccom的情况下相对抗跌从业资格号F03087416矿端供应方面据Mysteel讯本周内贸矿现货市场活跃度维持稳定元宵节过后市投资咨询业务资格场询报盘整体态势有所回暖但成交依然略偏清淡个别炼厂有现货补库的需求但证监许可20111289号受进口矿干扰率的影响采购仍持谨慎观望态度周内TC价格继续下降135美元吨至7938美元吨冶炼方面本周电解铜产量228万吨环比增加260万吨周内冶炼企业检修少有部分冶炼厂搬迁结束恢复生产叠加其他冶炼企业都已经恢复正常生产因此产量增加不过整体而言由于春节期间炼厂放假情况并不如下游那般普遍故此即便在部分炼厂检修完成的情况下冶炼产能的增长相较于需求端或仍偏少消费方面本周下游企业已经逐步恢复铜价在美元走高的背景下依然相对抗跌部分下游企业担忧铜价此后继续攀升因此观望情绪有所缓解采购积极性明显好转在终端方面根据中汽协讯1月汽车市场表现相对平淡汽车产销环比与同比均呈现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023212两位数下滑受传统燃油车购置税优惠政策和新能源汽车补贴等政策退出年末厂家冲量效应同时叠加今年春节假期提前至1月企业生产经营时间减少等因素影响消费者提前透支需求不过各地对于新能源汽车的促销政策也在接连推出当下市场对于未来消费展望预期仍相对乐观也因此持货商存在一定挺价情绪总体来看目前铜品种虽仍处于累库之中但累库幅度有所减缓同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期持货商亦有挺价情绪因此在这样的情况下铜品种的操作暂时仍建议以逢低买入为主策略铜谨慎看多套利中性期权卖出看跌65000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高需求恢复不及预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023212目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜周报丨2023212铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目20232102023292023232023110SMM1铜350-6520升水铜455-5025现货升贴平水铜20-5-7510水湿法铜-15-45-140-75洋山溢价22522524325LME0-3-3076-2925-215SHFE68420686406889066590期货主力LME885490005892558937LME644757000084775SHFE24200922650980398库存COMEX250622659933550合计89537323108198723SHFE仓单11408411504511038628086仓单LME注销仓单118212176占比CU2304-CU2301连三-240210100近月CU2302-CU2301主力-1601509010近月CU2302AL230套利3673633613672CU2302ZN2329429428528002进口盈利NA-8204-2931-20975沪伦比主763772745力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜周报丨2023212其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差1003009080701006050-1004030-3002020230129202302022023020620230210010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201902102021021020230210数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201902102021021020230210201902102021021020230210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜周报丨2023212图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201902092021020920230209201902092021020920230209数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201902102021021020230210201902102021021020230210数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901101000080909000706070800050405070003030600020101050000123456789101112201902092021020920230209数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜周报丨2023212图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜周报丨2023212免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom