1、周度资金面观测：1月30日-2月3日，央行全口径净回笼资金7200亿元，其中开展7天逆回购8880亿元（中标利率2.00%），14天逆回购到期16080亿元（中标利率2.15%），3个月央行票据互换发行50亿元，3个月央行票据互换到期50亿元。截至2月3日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.82%，下行16.30bp；R001报收1.38%，下行33.99bp；R007报收1.91%，下行9.23bp。
　　2、周度行情回顾：截至2月3日，上周中债国债总财富指数上行至213.66，上涨0.15%。各期限国债收益率均下行。1年期国债收益率下行至2.15%（下行1.44bp）; 3年期国债收益率下行至2.52%（下行1.35bp）; 5年期国债收益率下行至2.69%（下行3.67bp）; 7年期国债收益率下行至2.86%（下行1.74bp）; 10年期国债收益率下行至2.89%（下行3.88bp）。10年期美国国债收益率下行至3.53%，周内最高触及3.55%。
　　3、周度债市走势逻辑：1月30日-2月5日，市场增量信息为：（1）中国1月制造业PMI为50.1，制造业景气度明显回升；（2）美国1月ADP就业人数增10.6万人，创一年来最差表现，预期增17.8万人，前值增23.5万人；（3）美国1月Markit制造业PMI为46.9，预期46.8，前值为46.8；（4）美国1月ISM制造业PMI为47.4，创2020年5月以来新低，预期为48，前值为48.4；（5）美联储加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至4.50%-4.75%，符合预期；（6）商务部对外贸易司司长表示，2023年要更大力度推动外贸稳规模优结构，要稳定出口对国民经济的支撑作用；（7）美国1月季调后非农就业人口增51.7万人，预期增18.5万人，前值增26万人。
　　4、本周债市观点：节前市场对于经济修复的预期较高，但春节的出行及消费数据并未超预期；制造业PMI重回荣枯线以上，对债市阶段性演绎出利空出尽，导致各期限收益均下行。在宽信用形成初期，市场较为一致预期资金面难以明显收紧，导致中短端确定性较强；在经济复苏大逻辑没有改变之下，预计长端或会呈震荡偏弱走势。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等