1、周度资金面观测：12月26日-12月30日，央行全口径净投放资金9750亿元，其中开展7天逆回购9440亿元（中标利率2.00%），14天逆回购700亿元（中标利率2.15%），7天逆回购到期390亿元（中标利率2.00%）。截至12月30日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收2.36%，上行84.70bp；R001报收2.42%，上行161.08bp；R007报收2.79%，上行83.67bp。
　　2、周度行情回顾：截至12月30日，上周中债国债总财富指数上行至213.69，上涨0.11%。国债收益率中短端下行，中长端上行。1年期国债收益率下行至2.10%（下行13.00bp）; 3年期国债收益率下行至2.40%（下行5.68bp）; 5年期国债收益率上行至2.64%（上行3.84bp）; 7年期国债收益率上行至2.82%（上行0.30bp）; 10年期国债收益率上行至2.84%（上行1.02bp）。10年期美国国债收益率上行至3.88%，周内最高触及3.88%。
　　3、周度债市走势逻辑：12月26日-12月30日，市场增量信息为：（1）1-11月中国规模以上工业企业利润总额7.72万亿，同比下降3.6%，1-10月下降3%；（2）国家统计局发布2021年GDP现价总量为114.92万亿，按不变价计算，比上年增长8.4%；（3）国家发改委发布通知，要求开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和加强存续期管理有关工作；（4）中国民航局制定恢复国际客运航班工作方案，自2023年1月8日起实施；（5）美国11月成屋签约销售指数环比降4%，预期降0.8%，前值降4.60%；（6）商务部等10部门发布关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知；（7）疫情防控政策持续优化调整，明年1月8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，将对明年的就业市场产生积极影响；（8）商务部指出，将着力稳定汽车消费，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场；支持餐饮等行业恢复发展，促进家电家具消费，推动绿色智能家电下乡和以旧换新；加快发展新型消费；（9）十三届全国人大常委会第三十八次会议在北京召开，报告提出在下一步工作中将全力以赴保持就业局势总体稳定，为扎实推进共同富裕、拓展中国式现代化贡献就业力量；（10）全国财政工作视频会议在北京召开，会议强调，2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用；（11）央行召开2022年第四季度例会指出，用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设；（12）12月制造业PMI为47，较上月下降1个百分点，连续3个月下降，为2022年以来最低点；（13）国家发改委副主任赵辰昕表示，2023年我国经济发展具备较好基础和较多有利条件，有信心有条件有能力推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长；（14）2023年1月1日出版的第1期《求是》杂志将发表中共中央总书记习近平在党的二十届一中全会上的讲话《为实现党的二十大确定的目标任务而团结奋斗》。
　　4、本周债市观点：央行连续加大逆回购投放量，呵护流动性明显，预计短期内资金面将维持宽松。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等
　　

研究报告全文：固利率债周报定中短端下行央行呵护流动性收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012023年1月1日研证券分析师主要观点马丽娜究1周度资金面观测12月26日-12月30日央行全口径净投放资金9750亿元其中开展7天逆回购022-23839129亿元中标利率天逆回购亿元中标利率天逆回购到期亿元malinabhzqcom9440200147002157390中标利率截至月日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中2001230DR007报收236上行8470bpR001报收242上行16108bpR007报收279上行8367bp2周度行情回顾截至12月30日上周中债国债总财富指数上行至21369上涨011国债收益证率中短端下行中长端上行年期国债收益率下行至下行年期国债收益率下12101300bp3行至下行年期国债收益率上行至上行年期国债收益率上券240568bp5264384bp7行至上行年期国债收益率上行至上行年期美国国债收282030bp10284102bp10研益率上行至388周内最高触及3883周度债市走势逻辑12月26日-12月30日市场增量信息为11-11月中国规模以上工业企业究利润总额772万亿同比下降361-10月下降32国家统计局发布2021年GDP现价总量为11492万亿按不变价计算比上年增长843国家发改委发布通知要求开展2023年报度企业债券本息兑付风险排查和加强存续期管理有关工作4中国民航局制定恢复国际客运航班工告作方案自2023年1月8日起实施5美国11月成屋签约销售指数环比降4预期降08前值降4606商务部等10部门发布关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知疫情防控政策持续优化调整明年月日起对新型冠状病毒感染实施乙718类乙管将对明年的就业市场产生积极影响8商务部指出将着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场支持餐饮等行业恢复发展促进家电家具消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新加快发展新型消费十三届全国人大常委会第三十八次会议在北京召开9报告提出在下一步工作中将全力以赴保持就业局势总体稳定为扎实推进共同富裕拓展中国式现代TableAuthor化贡献就业力量10全国财政工作视频会议在北京召开会议强调2023年积极的财政政策要加利力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用11央行召开2022年第四季度例会指出用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设1212月制造业PMI为47较上月下率降1个百分点连续3个月下降为2022年以来最低点13国家发改委副主任赵辰昕表示2023年我国经济发展具备较好基础和较多有利条件有信心有条件有能力推动经济运行整体好转实现质债的有效提升和量的合理增长142023年1月1日出版的第1期求是杂志将发表中共中央总周书记习近平在党的二十届一中全会上的讲话为实现党的二十大确定的目标任务而团结奋斗4本周债市观点央行连续加大逆回购投放量呵护流动性明显预计短期内资金面将维持宽松报风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7利率债周报2022年12月26日一-2023年1月1日日一级市场利率债周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单周发行量环比下降净融资额环比下降利率债一级市场总发行量周环比下降净融资额周环比下降利率债总发行额20723亿元前值232604亿元净融资额633亿元前值206644亿元结构上看国债发行0亿元前值210000亿元净融资-20090亿元前值189940亿元地方政府债发行723亿元前值12604亿元净融资723亿元前值11704亿元政策银行债发行20000亿元前值10000亿元净融资20000亿元前值5000亿元另外同业存单方面周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单发行372800亿元前值563070亿元净融资额119640亿元前值120930亿元二级市场收益率中短端下行中长端上行国债期货价格有所下降收益率方面中短端下行中长端上行其中国债1Y下行1300BP为2103Y下行568BP为2405Y上行384BP为2647Y上行030BP为28210Y上行102BP为284国开债1Y下行813BP为2233Y下行286BP为2545Y上行319BP为2837Y上行288BP为29910Y上行051BP为299现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比下降周成交报16182亿元前周报19703亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比上升周成交报9866亿元前周报9227亿元请务必阅读正文之后的声明2of7利率债周报国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所下降10Y和5Y成交量均明显下降10Y和5Y收盘价分别报10023和10097前值10049和1011310Y和5Y成交量分别报2560和1936万手前值2937和2209万手资金利率央行全口径净投放资金9750亿元短期资金利率多数上行资金面边际收敛央行方面12月26日-12月30日央行全口径净投放资金9750亿元其中开展7天逆回购9440亿元中标利率20014天逆回购700亿元中标利率2157天逆回购到期390亿元中标利率200资金利率方面截至12月30日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收236上行8470bpR001报收242上行16108bpR007报收279上行8367bp实体经济商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比上升商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比上升上周30大中城市周商品房成交面积报约37589万平方米前值约27669万平方米上周100大中城市周土地成交约444510万平方米前值约300187万平方米由于数据更新时滞问题土地成交数据延迟一周通货膨胀上周农产品价格上行为主工业原材料价格下行居多农产品价格小幅上行为主其中猪肉均价小幅下行报2596元公斤前值2656元公斤鸡蛋均价小幅下行报1087元公斤前值1157元公斤工业原材料价格小幅下行居多其中钢材价格小幅上行水泥价格小幅下行原油期货价格上行请务必阅读正文之后的声明3of7利率债周报全球国债海外国债收益率多数上行美国10Y国债收益率报388上周美国10Y国债收益率上行报388前值3752020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为180水平监测的14个国家和地区收益率均上行分别为英国法国德国意大利西班牙葡萄牙欧元区日本新加坡印尼马来西亚澳大利亚印度韩国3个国家和地区收益率下行分别为俄罗斯巴西土耳其1个国家和地区收益率无变化为南非汇率贵金属和原油美元指数小幅下行人民币兑美元小幅升值黄金价格小幅上行原油期货价格上行美元指数上周小幅下行报10349前值104322020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅升值汇率即期和中间价分别报695和696前值699和6982020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅上行伦敦金现和纽约期金分别报收181375和182620美元盎司前值分别为180070和180420美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格上行分别报收8591和8026美元桶前值分别报收8392和7956美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of7利率债周报周度观点中短端下行央行呵护流动性1周度资金面观测12月26日-12月30日央行全口径净投放资金9750亿元其中开展7天逆回购9440亿元中标利率20014天逆回购700亿元中标利率2157天逆回购到期390亿元中标利率200截至12月30日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收236上行8470bpR001报收242上行16108bpR007报收279上行8367bp2周度行情回顾截至12月30日上周中债国债总财富指数上行至21369上涨011国债收益率中短端下行中长端上行1年期国债收益率下行至210下行1300bp3年期国债收益率下行至240下行568bp5年期国债收益率上行至264上行384bp7年期国债收益率上行至282上行030bp10年期国债收益率上行至284上行102bp10年期美国国债收益率上行至388周内最高触及3883周度债市走势逻辑12月26日-12月30日市场增量信息为11-11月中国规模以上工业企业利润总额772万亿同比下降361-10月下降32国家统计局发布2021年GDP现价总量为11492万亿按不变价计算比上年增长843国家发改委发布通知要求开展2023年度企业债券本息兑付风险排查和加强存续期管理有关工作4中国民航局制定恢复国际客运航班工作方案自2023年1月8日起实施5美国11月成屋签约销售指数环比降4预期降08前值降4606商务部等10部门发布关于支持国家级经济技术开发区创新提升更好发挥示范作用若干措施的通知7疫情防控政策持续优化调整明年1月8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管将对明年的就业市场产生积极影响8商务部指出将着力稳定汽车消费支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场支持餐饮等行业恢复发展促进家电家具消费推动绿色智能家电下乡和以旧换新加快发展新型消费9十三届全国人大常委会第三十八次会议在北京召开报告提出在下一步工作中将全力以赴保持就业局势总体稳定为扎实推进共同富裕拓展中国式现代化贡献就业力量10全国财政工作视频会议在北京召开会议强调2023年积极的财政政策要加力提效更直接更有效发挥积极财政政策作用11央行召开2022年第四季度例会指出用好政策性开发性金融工具重点发力支持和带动基础设施建设1212月制造业PMI为47较上月下降1个百分点连续3个月下降为2022年以来最低点13国家发改委副主任赵辰昕表示2023年我国经济发展具备较好基础和较多有利条件有信心有条件有能力推动经济运行整体好转实请务必阅读正文之后的声明5of7利率债周报现质的有效提升和量的合理增长142023年1月1日出版的第1期求是杂志将发表中共中央总书记习近平在党的二十届一中全会上的讲话为实现党的二十大确定的目标任务而团结奋斗4本周债市观点央行连续加大逆回购投放量呵护流动性明显预计短期内资金面将维持宽松风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明6of7利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7