1、周度资金面观测：12月5日-12月9日，央行全口径净回笼资金3070亿元，其中开展7天逆回购100亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期3170亿元（中标利率2.00%）。截至12月9日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.73%，上行11.04bp；R001报收1.19%，下行6.38bp；R007报收1.85%，上行7.05bp。
　　2、周度行情回顾：截至12月9日，上周中债国债总财富指数下行至212.42，下跌0.13%。国债各期限收益率均上行。1年期国债收益率上行至2.29%（上行13.15bp）; 3年期国债收益率上行至2.50%（上行5.60bp）; 5年期国债收益率上行至2.73%（上行6.42bp）; 7年期国债收益率上行至2.87%（上行1.04bp）; 10年期国债收益率上行至2.89%（上行2.27bp）。10年期美国国债收益率上行至3.57%，周内最高触及3.60%。
　　3、周度债市走势逻辑：12月5日-12月9日，市场增量信息为：（1）新华社发文，最困难的时期已经走过，现在奥密克戎病毒致病力在减弱，我们的应对能力在增强；（2）中共中央政治局召开会议，指出，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力；（3）以美元计，中国11月出口同比降8.7%，预期降4.2%；进口同比降10.6%，预期降7.1%，出口、进口均超预期加速下行；（4）李克强总理分别会见世界银行行长、IMF总裁和世界贸易组织总干事；（5）交通运输部发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控交通运输工作的通知》指出，对通过道路水路客运、公交、出租车(网约车)跨区域出行乘客不再查验核酸检测阴性证明和健康码，配合属地联防联控机制取消落地检；（6）11月CPI环比下降0.2%，前值0.1%；同比上涨1.6%，前值2.1%；PPI环比上涨0.1%，前值0.2%，同比增速-1.3%，前值-1.3%；（7）财政部决定发行面值7500亿元的2022年特别国债，本次主要为借新还旧，不会增加财政赤字；（8）美国财长耶伦表示，相信美国可以避免衰退，因为没有看到工资-物价出现螺旋式上升，供应链瓶颈也已经开始缓解；相信我们在降低通胀方面走在正确的轨道上，衰退并非不可避免，（9）美国11月PPI同比7.4%，预期7.2%，前值8%；PPI环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。
　　4、本周债市观点：上周债市仍面临疫情防控政策的优化及银行理财赎回的压力，且中央政治局会议对财政及货币政策均有定调，具体为，积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。本周关注（1）MLF到期续作情况，预计降准落地后，MLF有缩量续作的可能；（2）中央经济工作会议，对23年更为明确的部署；（3）美联储12月的利率决议，预计加息50bp的概率很大；（4）11月金融数据和经济数据，预计仍呈现出“弱现实及强预期”的组合。目前债市调整后，相比前期的性价比有所提升，在控制好节奏下，可逢高配置。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。