1、周度资金面观测：12月19日-12月23日，央行全口径净投放资金7040亿元，其中开展7天逆回购390亿元（中标利率2.00%），14天逆回购7140亿元（中标利率2.15%），7天逆回购到期490亿元（中标利率2.00%）。截至12月23日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.51%，下行21.76bp；R001报收0.80%，下行54.54bp；R007报收1.95%，下行15.96bp。
　　2、周度行情回顾：截至12月23日，上周中债国债总财富指数上行至213.46，上涨0.39%。国债各期限收益率均下行。1年期国债收益率下行至2.23%（下行9.00bp）; 3年期国债收益率下行至2.46%（下行7.02bp）; 5年期国债收益率下行至2.61%（下行9.90bp）; 7年期国债收益率下行至2.82%（下行3.76bp）; 10年期国债收益率下行至2.83%（下行6.05bp）。10年期美国国债收益率上行至3.75%，周内最高触及3.75%。
　　3、周度债市走势逻辑：12月19日-12月23日，市场增量信息为：（1）1-11月累计，全国一般公共预算收入同比下降3%，一般公共预算支出同比增长6.2%，全国政府性基金预算收入同比下降21.5%，全国政府性基金预算支出同比增长5.5%；（2）国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间；确定加强重点商品保供稳价措施，保障群众生活需求；部署持续做好稳就业保民生，兜牢民生底线；（3）央行行长易纲主持会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实工作，指出，精准有力实施好稳健的货币政策；（4）美国11月核心PCE物价指数同比上升4.7%，预期4.7%，前值5.0%；环比上升0.2%，预期0.2%，前值0.2%。
　　4、本周债市观点：阶段性利多事件，（1）央行呵护流动性，资金面边际宽松；（2）理财赎回压力减弱；（3）疫情散发扰动经济基本面；（4）股市表现不振。随着债市超调后性价比的提升，配置意愿重新增加下，10年期国债收益率已较前期高点下行超9bp，预计后续或呈窄幅震荡走势。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。
　　
　　

研究报告全文：固利率债周报定央行加大投放量呵护流动性明显收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012022年12月25日研证券分析师主要观点马丽娜究022-238391291周度资金面观测12月19日-12月23日央行全口径净投放资金7040亿malinabhzqcom元其中开展7天逆回购390亿元中标利率20014天逆回购7140亿元中标利率2157天逆回购到期490亿元中标利率200截至12月23日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007证报收151下行2176bpR001报收080下行5454bpR007报收195下行1596bp券2周度行情回顾截至12月23日上周中债国债总财富指数上行至21346上涨039国债各期限收益率均下行1年期国债收益率下行至223下研行900bp3年期国债收益率下行至246下行702bp5年期国债究收益率下行至261下行990bp7年期国债收益率下行至282下行376bp10年期国债收益率下行至283下行605bp10年期美报国国债收益率上行至375周内最高触及3753周度债市走势逻辑12月19日-12月23日市场增量信息为11-11告月累计全国一般公共预算收入同比下降3一般公共预算支出同比增长62全国政府性基金预算收入同比下降215全国政府性基金预算支出同比增长552国务院总理李克强主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生兜牢民生底线3央行行长易纲主持会议传达TableAuthor学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实工作指出精准有力实施利好稳健的货币政策4美国11月核心PCE物价指数同比上升47预期47前值50环比上升02预期02前值02率4本周债市观点阶段性利多事件1央行呵护流动性资金面边际宽松2理财赎回压力减弱3疫情散发扰动经济基本面4股市表现不债振随着债市超调后性价比的提升配置意愿重新增加下10年期国债收益率已较前期高点下行超9bp预计后续或呈窄幅震荡走势周报风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6利率债周报2022年12月19日一-2022年12月25日日一级市场利率债周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单周发行量环比上升净融资额由负转正利率债一级市场总发行量周环比下降净融资额周环比下降利率债总发行额232604亿元前值1059112亿元净融资额206644亿元前值938820亿元结构上看国债发行210000亿元前值980590亿元净融资189940亿元前值890690亿元地方政府债发行12604亿元前值16812亿元净融资11704亿元前值-8580亿元政策银行债发行10000亿元前值61710亿元净融资5000亿元前值56710亿元另外同业存单方面周发行量环比上升净融资额由负转正同业存单发行569620亿元前值355120亿元净融资额127480亿元前值-167130亿元二级市场各期限收益率均下行国债期货价格有所上涨收益率方面各期限收益率均下行其中国债1Y下行900BP为2233Y下行702BP为2465Y下行990BP为2617Y下行376BP为28210Y下行605BP为283国开债1Y下行1689BP为2313Y下行2000BP为2575Y下行975BP为2807Y下行486BP为29610Y下行500BP为299现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比下降周成交报19703亿元前周报29419亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比下降周成交报9227亿元前周报11290亿元国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所上涨10Y和5Y成交量均明显下降请务必阅读正文之后的声明2of6利率债周报10Y和5Y收盘价分别报10049和10113前值10000和1008410Y和5Y成交量分别报2937和2209万手前值4651和3253万手资金利率央行全口径净投放资金7040亿元短期资金利率多数下行资金面边际宽松央行方面12月19日-12月23日央行全口径净投放资金7040亿元其中开展7天逆回购390亿元中标利率20014天逆回购7140亿元中标利率2157天逆回购到期490亿元中标利率200资金利率方面截至12月23日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007报收151下行2176bpR001报收080下行5454bpR007报收195下行1596bp实体经济商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比下降商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比下降上周30大中城市周商品房成交面积报约25524万平方米前值约27967万平方米上周100大中城市周土地成交约239159万平方米前值约351218万平方米由于数据更新时滞问题土地成交数据延迟一周通货膨胀上周农产品价格上行为主工业原材料价格上行居多农产品价格小幅上行为主其中猪肉均价小幅下行报2656元公斤前值3013元公斤鸡蛋均价小幅下行报1157元公斤前值1201元公斤工业原材料价格小幅上行居多其中钢材价格小幅下行水泥价格小幅下行原油期货价格上行请务必阅读正文之后的声明3of6利率债周报全球国债海外国债收益率多数上行美国10Y国债收益率报375上周美国10Y国债收益率上行报375前值3482020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为180水平监测的15个国家和地区收益率均上行分别为英国法国德国意大利西班牙葡萄牙欧元区日本新加坡印尼马来西亚澳大利亚俄罗斯印度韩国2个国家和地区收益率下行分别为巴西土耳其1个国家和地区收益率无变化为南非汇率贵金属和原油美元指数小幅下行人民币兑美元小幅波动黄金价格小幅上行原油期货价格上行美元指数上周小幅下行报10432前值104852020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅波动汇率即期和中间价分别报699和698前值697和6982020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅上行伦敦金现和纽约期金分别报收180070和180420美元盎司前值分别为179255和180020美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格上行分别报收8392和7956美元桶前值分别报收7904和7429美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6利率债周报周度观点央行加大投放量呵护流动性明显1周度资金面观测12月19日-12月23日央行全口径净投放资金7040亿元其中开展7天逆回购390亿元中标利率20014天逆回购7140亿元中标利率2157天逆回购到期490亿元中标利率200截至12月23日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007报收151下行2176bpR001报收080下行5454bpR007报收195下行1596bp2周度行情回顾截至12月23日上周中债国债总财富指数上行至21346上涨039国债各期限收益率均下行1年期国债收益率下行至223下行900bp3年期国债收益率下行至246下行702bp5年期国债收益率下行至261下行990bp7年期国债收益率下行至282下行376bp10年期国债收益率下行至283下行605bp10年期美国国债收益率上行至375周内最高触及3753周度债市走势逻辑12月19日-12月23日市场增量信息为11-11月累计全国一般公共预算收入同比下降3一般公共预算支出同比增长62全国政府性基金预算收入同比下降215全国政府性基金预算支出同比增长552国务院总理李克强主持召开国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础保持运行在合理区间确定加强重点商品保供稳价措施保障群众生活需求部署持续做好稳就业保民生兜牢民生底线3央行行长易纲主持会议传达学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实工作指出精准有力实施好稳健的货币政策4美国11月核心PCE物价指数同比上升47预期47前值50环比上升02预期02前值024本周债市观点阶段性利多事件1央行呵护流动性资金面边际宽松2理财赎回压力减弱3疫情散发扰动经济基本面4股市表现不振随着债市超调后性价比的提升配置意愿重新增加下10年期国债收益率已较前期高点下行超9bp预计后续或呈窄幅震荡走势风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明5of6利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6