1、周度资金面观测：1月9日-1月13日，央行全口径净投放资金2130亿元，其中开展7天逆回购1890亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期570亿元（中标利率2.00%），14天逆回购1510亿元（中标利率2.15%），14天逆回购到期700亿元（中标利率2.15%）。截至1月13日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.84%，上行37.11bp；R001报收1.39%，上行67.15bp；R007报收1.98%，上行7.59bp。
　　2、周度行情回顾：截至1月13日，上周中债国债总财富指数下行至213.54，下跌0.16%。除1年期外，各期限国债收益率均上行。1年期国债收益率无变化，为2.10%; 3年期国债收益率上行至2.52%（上行7.69bp）; 5年期国债收益率上行至2.71%（上行6.01bp）; 7年期国债收益率上行至2.87%（上行4.69bp）; 10年期国债收益率上行至2.90%（上行6.82bp）。10年期美国国债收益率下行至3.49%，周内最高触及3.61%。
　　3、周度债市走势逻辑：1月9日-1月12日，市场增量信息为：（1）2022年12月社融存量同比9.6%，前值10.0%；（2）人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，明确要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节；（3）美国2022年12月CPI同比6.5%，预期6.5%，前值7.1%，CPI环比降0.1%，预期持平，前值0.1%；（4）2022年12月CPI同比1.8%，前值1.6%，PPI同比-0.7%，前值-1.3%；（5）新华社报道，当前，努力促进房地产与金融正常循环是金融部门的工作重点之一；（6）2022年12月出口（以美元计价）同比降9.9%，进口降7.5%。
　　4、本周债市观点：关注（1）春节前取现需求，会导致M0季节性增加，消耗银行超储，造成流动性收紧；（2）MLF到期续作情况，在基本面仍呈现出弱现实与强预期组合下，仍需合理充裕的流动性环境，预计有增量续作的可能；（3）临近春节交易情绪或有所减弱，且资金面边际收敛下杠杆套息策略的安全边际收窄，预计节前债市整体赚钱效应不强。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。
　　

研究报告全文：固利率债周报定资金面边际收敛关注MLF到期续作收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012023年1月16日研证券分析师主要观点马丽娜究022-238391291周度资金面观测1月9日-1月13日央行全口径净投放资金2130亿元malinabhzqcom其中开展7天逆回购1890亿元中标利率2007天逆回购到期570亿元中标利率20014天逆回购1510亿元中标利率21514天逆回购到期700亿元中标利率215截至1月13日上周短期资证金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收184上行3711bpR001报收139上行6715bpR007报收198上行759bp券2周度行情回顾截至1月13日上周中债国债总财富指数下行至21354下跌016除1年期外各期限国债收益率均上行1年期国债收益率无研变化为2103年期国债收益率上行至252上行769bp5年期国究债收益率上行至271上行601bp7年期国债收益率上行至287上行469bp10年期国债收益率上行至290上行682bp10年期美报国国债收益率下行至349周内最高触及3613周度债市走势逻辑1月9日-1月12日市场增量信息为12022年告12月社融存量同比96前值1002人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会明确要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节3美国2022年12月CPI同比65预期65前值71CPI环比降01预期持平前值0142022年12月CPI同比18前值16PPI同比-07前值-135新华社报道TableAuthor当前努力促进房地产与金融正常循环是金融部门的工作重点之一6利2022年12月出口以美元计价同比降99进口降754本周债市观点关注1春节前取现需求会导致M0季节性增加消耗率银行超储造成流动性收紧2MLF到期续作情况在基本面仍呈现出弱现实与强预期组合下仍需合理充裕的流动性环境预计有增量续作的可债能3临近春节交易情绪或有所减弱且资金面边际收敛下杠杆套息策略的安全边际收窄预计节前债市整体赚钱效应不强周报风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6利率债周报2023年1月9日一-2023年1月15日日一级市场利率债周发行量环比上升净融资额环比上升同业存单周发行量环比上升净融资额环比上升利率债一级市场总发行量周环比上升净融资额周环比上升利率债总发行额708395亿元前值148800亿元净融资额209268亿元前值40180亿元结构上看国债发行4510亿元前值0亿元净融资196920亿元前值0亿元地方政府债发行98945亿元前值21260亿元净融资97998亿元前值21260亿元政策银行债发行158450亿元前值127540亿元净融资-85650亿元前值18920亿元另外同业存单方面周发行量环比上升净融资额环比上升同业存单发行429330亿元前值111900亿元净融资额88810亿元前值21270亿元二级市场绝大多数国债和国开债收益率上行国债期货价格有所下降收益率方面绝大多数国债和国开债上行其中国债1Y无变化为2103Y上行769BP为2525Y上行601BP为2717Y上行469BP为28710Y上行682BP为290国开债1Y上行387BP为2303Y上行425BP为2675Y上行320BP为2877Y上行367BP为30010Y上行724BP为303现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比上升周成交报33373亿元前周报22094亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比上升周成交报10814亿元前周报9657亿元请务必阅读正文之后的声明2of6利率债周报国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所下降10Y和5Y成交量均明显上升10Y和5Y收盘价分别报10003和10090前值10035和1010610Y和5Y成交量分别报3207和2399万手前值2304和1699万手资金利率央行全口径净投放资金2130亿元短期资金利率多数上行资金面边际收敛央行方面1月9日-1月13日央行全口径净投放资金2130亿元其中开展7天逆回购1890亿元中标利率2007天逆回购到期570亿元中标利率20014天逆回购1510亿元中标利率21514天逆回购到期700亿元中标利率215资金利率方面截至1月13日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收184上行3711bpR001报收139上行6715bpR007报收198上行759bp实体经济商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比下降商品房成交面积周环比上升土地市场成交面积周环比下降上周30大中城市周商品房成交面积报约31145万平方米前值约27563万平方米上周100大中城市周土地成交约92307万平方米前值约461523万平方米由于数据更新时滞问题土地成交数据延迟一周通货膨胀上周农产品价格上行为主工业原材料价格上行居多农产品价格小幅上行为主其中猪肉均价小幅下行报2312元公斤前值2513元公斤鸡蛋均价小幅上行报1111元公斤前值1078元公斤工业原材料价格小幅上行居多其中钢材价格小幅上行水泥价格小幅下行原油期货价格上行请务必阅读正文之后的声明3of6利率债周报全球国债海外国债收益率多数下行美国10Y国债收益率报349上周美国10Y国债收益率下行报349前值3552020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为180水平监测的14个国家和地区收益率均下行分别为英国法国德国意大利西班牙葡萄牙欧元区新加坡印尼马来西亚澳大利亚印度巴西韩国2个国家和地区收益率上行分别为俄罗斯土耳其2个国家和地区收益率无变化为日本南非汇率贵金属和原油美元指数小幅下行人民币兑美元小幅升值黄金价格小幅上行原油期货价格上行美元指数上周小幅下行报10217前值103912020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅升值汇率即期和中间价分别报671和673前值686和6892020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅上行伦敦金现和纽约期金分别报收190715和192170美元盎司前值分别为185220和186970美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格上行分别报收8528和7986美元桶前值分别报收7857和7377美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6利率债周报周度观点资金面边际收敛关注MLF到期续作1周度度资金面观测1月9日-1月13日央行全口径净投放资金2130亿元其中开展7天逆回购1890亿元中标利率2007天逆回购到期570亿元中标利率20014天逆回购1510亿元中标利率21514天逆回购到期700亿元中标利率215截至1月13日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收184上行3711bpR001报收139上行6715bpR007报收198上行759bp2周度行情回顾截至1月13日上周中债国债总财富指数下行至21354下跌016除1年期外各期限国债收益率均上行1年期国债收益率无变化为2103年期国债收益率上行至252上行769bp5年期国债收益率上行至271上行601bp7年期国债收益率上行至287上行469bp10年期国债收益率上行至290上行682bp10年期美国国债收益率下行至349周内最高触及3613周度债市走势逻辑1月9日-1月12日市场增量信息为12022年12月社融存量同比96前值1002人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会明确要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏适度靠前发力进一步优化信贷结构精准有力支持国民经济和社会发展重点领域薄弱环节3美国2022年12月CPI同比65预期65前值71CPI环比降01预期持平前值0142022年12月CPI同比18前值16PPI同比-07前值-135新华社报道当前努力促进房地产与金融正常循环是金融部门的工作重点之一62022年12月出口以美元计价同比降99进口降754本周债市观点关注1春节前取现需求会导致M0季节性增加消耗银行超储造成流动性收紧2MLF到期续作情况在基本面仍呈现出弱现实与强预期组合下仍需合理充裕的流动性环境预计有增量续作的可能3临近春节交易情绪或有所减弱且资金面边际收敛下杠杆套息策略的安全边际收窄预计节前债市整体赚钱效应不强风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明5of6利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6