1、周度资金面观测：1月2日-1月6日，央行全口径净回笼资金16010亿元，其中开展7天逆回购570亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期9440亿元（中标利率2.00%），14天逆回购到期7140亿元（中标利率2.15%）。截至1月6日，上周短期资金利率多数下行，资金面边际宽松。其中，DR007报收1.47%，下行88.83bp；R001报收0.72%，下行169.62bp；R007报收1.91%，下行87.94bp。
　　2、周度行情回顾：截至1月6日，上周中债国债总财富指数上行至213.87，上涨0.07%。除10年期外，其余期限国债收益率均小幅上行。1年期国债收益率上行至2.10%（上行0.01bp）; 3年期国债收益率上行至2.44%（上行3.79bp）; 5年期国债收益率上行至2.65%（上行0.49bp）;7年期国债收益率上行至2.82%（上行0.26bp）; 10年期国债收益率下行至2.83%（下行0.25bp）。10年期美国国债收益率下行至3.55%，周内最高触及3.79%。
　　3、周度债市走势逻辑：1月2日-1月6日，市场增量信息为：（1）中国12月财新制造业PMI为49，低于11月0.4个百分点，降至近3个月来最低；（2）美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，创2020年5月以来新低，预期46.2，前值46.2；（3）2023年央行工作会议召开，会议要求，2023年要大力提振市场信心，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转；（4）美联储12月会议纪要表示，过早放松政策风险更大，预计今年不会降息；（5）中国2022年12月财新服务业PMI为48，预期46.8，前值46.7；（6）央行、银保监会近日发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；（7）住建部部长倪虹表示，对2023年住房城乡建设工作充满信心，对房地产市场企稳回升很有信心；（8）美国ADP数据显示，2022年12月私营部门就业人数增加23.5万人，远高于市场预计15.3万人，该数据或加强市场对美联储维持鹰派姿态预期；（9）美国2022年12月Markit服务业PMI终值为44.7，创8月以来新低、且连续6个月萎缩，预期及初值均为44.4；（10）美联储布拉德表示，利率将在2023年变得足够限制性；劳动力市场依然强劲；通胀可能放缓，随后符合预期；美联储的行动与更多加息的前景有助于抑制通货膨胀，美联储的政策还没有限制性，但很快就会有更多的加息；美国GDP可能放缓至2%左右的潜在水平；（11）中国物流与采购联合会发布数据显示，2022年12月份全球制造业PMI为48.6%，环比下降0.1个百分点，连续7个月环比下降且连续3个月低于50%。
　　4、本周债市观点：在疫情散发扰动经济基本面及稳增长诉求下，央行呵护流动性明显，资金面边际宽松，且短期内理财赎回压力有所减弱，均使得债市阶段性走强；未来疫情影响或会不断走弱，房地产在多重刺激下或会回暖，均给经济预期带来改善，随着复苏预期的不断强化，股市表现或会有所回暖，需警惕风险偏好的回升，带来的股债跷跷板效应。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。
　　
　　

研究报告全文：固利率债周报定复苏预期不断强化警惕风险偏好回升收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012023年1月9日研证券分析师主要观点马丽娜究周度资金面观测月日月日央行全口径净回笼资金亿元其中开展天逆回022-23839129112-16160107购亿元中标利率天逆回购到期亿元中标利率天逆回购malinabhzqcom5702007944020014到期亿元中标利率截至月日上周短期资金利率多数下行资金面边际714021516宽松其中DR007报收147下行8883bpR001报收072下行16962bpR007报收191下行8794bp证周度行情回顾截至月日上周中债国债总财富指数上行至上涨除2162138700710年期外其余期限国债收益率均小幅上行年期国债收益率上行至上行券1210001bp3年期国债收益率上行至上行年期国债收益率上行至上行244379bp5265049bp研7年期国债收益率上行至282上行026bp10年期国债收益率下行至283下行025bp10年期美国国债收益率下行至355周内最高触及379究3周度债市走势逻辑1月2日-1月6日市场增量信息为1中国12月财新制造业PMI为49低于11月04个百分点降至近3个月来最低2美国12月Markit制造业PMI终值报为462创2020年5月以来新低预期462前值46232023年央行工作会议召开告会议要求2023年要大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转4美联储12月会议纪要表示过早放松政策风险更大预计今年不会降息中国年月财新服务业为预期前值央行银保监会5202212PMI484684676近日发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制7住建部部长倪虹表示对2023年住房城乡建设工作充满信心对房地产市场企稳回升很有信心8美国ADP数据显示年月私营部门就业人数增加万人远高于市场预计万人该数据或加202212235153强市场对美联储维持鹰派姿态预期9美国2022年12月Markit服务业PMI终值为447TableAuthor创8月以来新低且连续6个月萎缩预期及初值均为44410美联储布拉德表示利率利将在2023年变得足够限制性劳动力市场依然强劲通胀可能放缓随后符合预期美联储的行动与更多加息的前景有助于抑制通货膨胀美联储的政策还没有限制性但很快就会有更率多的加息美国GDP可能放缓至2左右的潜在水平11中国物流与采购联合会发布数据显示2022年12月份全球制造业PMI为486环比下降01个百分点连续7个月环比下债降且连续3个月低于50周4本周债市观点在疫情散发扰动经济基本面及稳增长诉求下央行呵护流动性明显资金面边际宽松且短期内理财赎回压力有所减弱均使得债市阶段性走强未来疫情影响或会不断报走弱房地产在多重刺激下或会回暖均给经济预期带来改善随着复苏预期的不断强化股市表现或会有所回暖需警惕风险偏好的回升带来的股债跷跷板效应风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7利率债周报2023年1月2日一-2023年1月8日日一级市场利率债周发行量环比上升净融资额环比上升同业存单周发行量环比下降净融资额环比下降利率债一级市场总发行量周环比上升净融资额周环比上升利率债总发行额147410亿元前值20723亿元净融资额38790亿元前值633亿元结构上看国债发行0亿元前值0亿元净融资0亿元前值-20090亿元地方政府债发行21260亿元前值723亿元净融资21260亿元前值723亿元政策银行债发行126150亿元前值20000亿元净融资17530亿元前值20000亿元另外同业存单方面周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单发行111900亿元前值371350亿元净融资额21270亿元前值118190亿元二级市场收益率中短端上行中长端下行国债期货价格有所上升收益率方面中短端上行中长端下行其中国债1Y上行001BP为2103Y上行379BP为2445Y上行049BP为2657Y上行026BP为28210Y下行025BP为283国开债1Y上行296BP为2263Y上行883BP为2635Y上行069BP为2847Y下行222BP为29710Y下行348BP为296现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比上升周成交报22094亿元前周报16182亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比下降周成交报9657亿元前周报9866亿元请务必阅读正文之后的声明2of7利率债周报国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所上升10Y和5Y成交量均明显下降10Y和5Y收盘价分别报10035和10106前值10023和1009710Y和5Y成交量分别报2304和1699万手前值2560和1936万手资金利率央行全口径净回笼资金16010亿元短期资金利率多数下行资金面边际宽松央行方面1月2日-1月6日央行全口径净回笼资金16010亿元其中开展7天逆回购570亿元中标利率2007天逆回购到期9440亿元中标利率20014天逆回购到期7140亿元中标利率215资金利率方面截至1月6日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007报收147下行8883bpR001报收072下行16962bpR007报收191下行8794bp实体经济商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比下降商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比下降上周30大中城市周商品房成交面积报约27543万平方米前值约45345万平方米上周100大中城市周土地成交约452155万平方米前值约457552万平方米由于数据更新时滞问题土地成交数据延迟一周通货膨胀上周农产品价格上行为主工业原材料价格下行居多农产品价格小幅上行为主其中猪肉均价小幅下行报2513元公斤前值2596元公斤鸡蛋均价小幅下行报1078元公斤前值1087元公斤工业原材料价格小幅下行居多其中钢材价格小幅上行水泥价格小幅下行原油期货价格下行请务必阅读正文之后的声明3of7利率债周报全球国债海外国债收益率多数下行美国10Y国债收益率报355上周美国10Y国债收益率下行报355前值3882020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为180水平监测的13个国家和地区收益率均下行分别为英国法国德国意大利西班牙葡萄牙欧元区新加坡马来西亚澳大利亚俄罗斯土耳其韩国4个国家和地区收益率上行分别为日本印尼印度巴西1个国家和地区收益率无变化为南非汇率贵金属和原油美元指数小幅上行人民币兑美元小幅升值黄金价格小幅上行原油期货价格下行美元指数上周小幅上行报10391前值103492020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅升值汇率即期和中间价分别报686和689前值695和6962020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅上行伦敦金现和纽约期金分别报收185220和186970美元盎司前值分别为181375和182620美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格下行分别报收7857和7377美元桶前值分别报收8591和8026美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源wind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of7利率债周报周度观点复苏预期不断强化警惕风险偏好回升1周度资金面观测1月2日-1月6日央行全口径净回笼资金16010亿元其中开展7天逆回购570亿元中标利率2007天逆回购到期9440亿元中标利率20014天逆回购到期7140亿元中标利率215截至1月6日上周短期资金利率多数下行资金面边际宽松其中DR007报收147下行8883bpR001报收072下行16962bpR007报收191下行8794bp2周度行情回顾截至1月6日上周中债国债总财富指数上行至21387上涨007除10年期外其余期限国债收益率均小幅上行1年期国债收益率上行至210上行001bp3年期国债收益率上行至244上行379bp5年期国债收益率上行至265上行049bp7年期国债收益率上行至282上行026bp10年期国债收益率下行至283下行025bp10年期美国国债收益率下行至355周内最高触及3793周度债市走势逻辑1月2日-1月6日市场增量信息为1中国12月财新制造业PMI为49低于11月04个百分点降至近3个月来最低2美国12月Markit制造业PMI终值为462创2020年5月以来新低预期462前值46232023年央行工作会议召开会议要求2023年要大力提振市场信心突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转4美联储12月会议纪要表示过早放松政策风险更大预计今年不会降息5中国2022年12月财新服务业PMI为48预期468前值4676央行银保监会近日发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制7住建部部长倪虹表示对2023年住房城乡建设工作充满信心对房地产市场企稳回升很有信心8美国ADP数据显示2022年12月私营部门就业人数增加235万人远高于市场预计153万人该数据或加强市场对美联储维持鹰派姿态预期9美国2022年12月Markit服务业PMI终值为447创8月以来新低且连续6个月萎缩预期及初值均为44410美联储布拉德表示利率将在2023年变得足够限制性劳动力市场依然强劲通胀可能放缓随后符合预期美联储的行动与更多加息的前景有助于抑制通货膨胀美联储的政策还没有限制性但很快就会有更多的加息美国GDP可能放缓至2左右的潜在水平11中国物流与采购联合会发布数据显示2022年12月份全球制造业PMI为486环比下降01个百分点连续7个月环比下降且连续3个月低于504本周债市观点在疫情散发扰动经济基本面及稳增长诉求下央行呵护流动性明显资金面边际宽松且短期内理财赎回压力有所减弱均使得债市阶请务必阅读正文之后的声明5of7利率债周报段性走强未来疫情影响或会不断走弱房地产在多重刺激下或会回暖均给经济预期带来改善随着复苏预期的不断强化股市表现或会有所回暖需警惕风险偏好的回升带来的股债跷跷板效应风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明6of7利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在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