1、周度资金面观测：1月16日-1月27日，央行全口径净投放资金20450亿元，其中开展7天逆回购5470亿元（中标利率2.00%），7天逆回购到期1890亿元（中标利率2.00%），14天逆回购16080亿元（中标利率2.15%），MLF投放7790亿元，MLF回笼7000亿元。截至1月27日，上周短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。其中，DR007报收1.98%，上行13.93bp；R001报收1.72%，上行32.79bp；R007报收2.01%，上行2.14bp。
　　2、周度行情回顾：截至1月27日，上周中债国债总财富指数下行至213.35，下跌0.09%。各期限国债收益率均上行。1年期国债收益率上行至2.16%（上行6.78bp）; 3年期国债收益率上行至2.54%（上行1.91bp）; 5年期国债收益率上行至2.73%（上行1.92bp）; 7年期国债收益率上行至2.88%（上行0.79bp）; 10年期国债收益率上行至2.93%（上行3.21bp）。10年期美国国债收益率上行至3.52%，周内最高触及3.53%。
　　3、周度债市走势逻辑：1月16日-1月27日，市场增量信息为：（1）刘鹤出席世界经济论坛2023年年会并发表致辞，表示房地产业是中国国民经济的支柱产业；（2）发改委表示2023年将进一步加力支持新型基础设施建设；（3）2022年四季度美国GDP环比增速为2.9%，市场预期2.6%，前值3.2%；（4）2022年四季度美国核心PCE跌破4%，市场预计美联储会放缓加息步伐。
　　4、本周债市观点：经济回暖预期在春节前已有所交易，节后或会延续交易复苏逻辑；节后一周公开市场有超2万亿逆回购到期，预计央行会保持一定投放力度，逐步回笼节前投放的流动性，资金面将维持宽松但或边际收敛，预计债市仍偏弱势震荡。
　　风险提示：疫情发展超预期；经济数据超预期；不确定性风险等。
　　

研究报告全文：固利率债周报定交易复苏或延续关注资金面边际变化收利率债周报益分析师马丽娜SACNOS11505201200012023年1月30日研证券分析师主要观点马丽娜究022-238391291周度资金面观测1月16日-1月27日央行全口径净投放资金20450亿malinabhzqcom元其中开展7天逆回购5470亿元中标利率2007天逆回购到期1890亿元中标利率20014天逆回购16080亿元中标利率215MLF投放7790亿元MLF回笼7000亿元截至1月27日上周短期资证金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收198上行1393bpR001报收172上行3279bpR007报收201上行214bp券2周度行情回顾截至1月27日上周中债国债总财富指数下行至21335下跌009各期限国债收益率均上行1年期国债收益率上行至216上研行678bp3年期国债收益率上行至254上行191bp5年期国债究收益率上行至273上行192bp7年期国债收益率上行至288上行079bp10年期国债收益率上行至293上行321bp10年期美报国国债收益率上行至352周内最高触及3533周度债市走势逻辑1月16日-1月27日市场增量信息为1刘鹤出告席世界经济论坛2023年年会并发表致辞表示房地产业是中国国民经济的支柱产业2发改委表示2023年将进一步加力支持新型基础设施建设32022年四季度美国GDP环比增速为29市场预期26前值3242022年四季度美国核心PCE跌破4市场预计美联储会放缓加息步伐4本周债市观点经济回暖预期在春节前已有所交易节后或会延续交易复苏TableAuthor逻辑节后一周公开市场有超2万亿逆回购到期预计央行会保持一定投放利力度逐步回笼节前投放的流动性资金面将维持宽松但或边际收敛预计债市仍偏弱势震荡率风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等债周报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of6利率债周报2023年1月16日一-2023年1月27日日一级市场利率债周发行量环比下降净融资额环比下降同业存单周发行量环比下降净融资额由正转负利率债一级市场总发行量周环比下降净融资额周环比下降利率债总发行额609758亿元前值708395亿元净融资额136874亿元前值209268亿元结构上看国债发行1920亿元前值4510亿元净融资-632亿元前值196920亿元地方政府债发行298758亿元前值98945亿元净融资296224亿元前值97998亿元政策银行债发行119000亿元前值158450亿元净融资-96150亿元前值-85650亿元另外同业存单方面周发行量环比下降净融资额由正转负同业存单发行365680亿元前值429330亿元净融资额-227010亿元前值88810亿元二级市场国债和国开债收益率均上行国债期货价格有所下降收益率方面国债和国开债均上行其中国债1Y上行678BP为2163Y上行191BP为2545Y上行192BP为2737Y上行079BP为28810Y上行321BP为293国开债1Y上行095BP为2313Y上行656BP为2745Y上行278BP为2907Y上行257BP为30310Y上行575BP为309现券成交方面二级市场利率债现券成交量周环比下降周成交报24859亿元前周报33373亿元另外同业存单方面二级市场现券成交量周环比下降周成交报8830亿元前周报10814亿元请务必阅读正文之后的声明2of6利率债周报国债期货方面上周10Y和5Y价格均有所下降10Y和5Y成交量均明显上升10Y和5Y收盘价分别报9970和10064前值10003和1009010Y和5Y成交量分别报3362和2526万手前值3207和2399万手资金利率央行全口径净投放资金20450亿元短期资金利率多数上行资金面边际收敛央行方面1月16日-1月27日央行全口径净投放资金20450亿元其中开展7天逆回购5470亿元中标利率2007天逆回购到期1890亿元中标利率20014天逆回购16080亿元中标利率215MLF投放7790亿元MLF回笼7000亿元资金利率方面截至1月27日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收198上行1393bpR001报收172上行3279bpR007报收201上行214bp实体经济商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比上升商品房成交面积周环比下降土地市场成交面积周环比上升上周30大中城市周商品房成交面积报约21425万平方米前值约36677万平方米上周100大中城市周土地成交约128676万平方米前值约116539万平方米由于数据更新时滞问题土地成交数据延迟一周通货膨胀上周农产品价格上行为主工业原材料价格上行居多农产品价格小幅上行为主其中猪肉均价小幅上行报2325元公斤前值2312元公斤鸡蛋均价小幅上行报1125元公斤前值1111元公斤工业原材料价格小幅上行居多其中钢材价格小幅上行水泥价格小幅下行原油期货价格波动请务必阅读正文之后的声明3of6利率债周报全球国债美国10Y国债收益率报352上周美国10Y国债收益率上行报352前值3492020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为180水平汇率贵金属和原油美元指数小幅下行人民币兑美元小幅贬值黄金价格小幅上行原油期货价格波动美元指数上周小幅下行报10192前值102172020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为97水平人民币兑美元小幅贬值汇率即期和中间价分别报677和677前值671和6732020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为69和69水平贵金属价格方面黄金价格在疫情中期上触2000整数关口后持续盘整上周小幅上行伦敦金现和纽约期金分别报收192305和192940美元盎司前值分别为190715和192170美元盎司2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为1575和1576美元盎司水平原油价格方面主要受美元走势经济预期和产油国供给等因素影响上周布伦特和WTI原油期货价格波动分别报收8666和7968美元桶前值分别报收8528和7986美元桶2020年2月3日疫情爆发后首个交易周约为54和50美元桶水平注明以上数据来源同花顺渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of6利率债周报周度观点交易复苏或延续关注资金面边际变化1周度资金面观测1月16日-1月27日央行全口径净投放资金20450亿元其中开展7天逆回购5470亿元中标利率2007天逆回购到期1890亿元中标利率20014天逆回购16080亿元中标利率215MLF投放7790亿元MLF回笼7000亿元截至1月27日上周短期资金利率多数上行资金面边际收敛其中DR007报收198上行1393bpR001报收172上行3279bpR007报收201上行214bp2周度行情回顾截至1月27日上周中债国债总财富指数下行至21335下跌009各期限国债收益率均上行1年期国债收益率上行至216上行678bp3年期国债收益率上行至254上行191bp5年期国债收益率上行至273上行192bp7年期国债收益率上行至288上行079bp10年期国债收益率上行至293上行321bp10年期美国国债收益率上行至352周内最高触及3533周度债市走势逻辑1月16日-1月27日市场增量信息为1刘鹤出席世界经济论坛2023年年会并发表致辞表示房地产业是中国国民经济的支柱产业2发改委表示2023年将进一步加力支持新型基础设施建设32022年四季度美国GDP环比增速为29市场预期26前值3242022年四季度美国核心PCE跌破4市场预计美联储会放缓加息步伐4本周债市观点经济回暖预期在春节前已有所交易节后或会延续交易复苏逻辑节后一周公开市场有超2万亿逆回购到期预计央行会保持一定投放力度逐步回笼节前投放的流动性资金面将维持宽松但或边际收敛预计债市仍偏弱势震荡风险提示疫情发展超预期经济数据超预期不确定性风险等请务必阅读正文之后的声明5of6利率债周报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为渤海证券股份有限公司也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明6of6