◆供应端：2022年12月（31天）中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%，12月份国内电解铝日均产量环比下降261吨/天至11.09万吨/天；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。12月国内电解铝运行产能环比小幅下滑，主因12月下旬贵州地区电力紧张，连续两次要求电解铝企业停槽减产，月内合计减产45万吨，但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出，月内贵州影响的产量有限，另外山东某电解铝企业因计划转出部分产能，企业月内减产6万吨左右。
　　◆库存：2023年1月28日，SMM统计国内电解铝社会库存92.9万吨，较上周四（1.19日）的库存增加18.5万吨，较去年同期（2022.1.27日）库存增加18.5万吨，较去年节后（2022.2.7日）库存增加6.1万吨，短期铝锭处于季节性累库状态。春节期间LME库存小幅度回升，重回40万吨以上。
　　◆进出口：据中国海关总署数据公布，中国2022年12月原铝进口量约为127645.601吨，其中税则号76011010进口量为47.994吨，税则号76011090进口量为127597.607吨。2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。2022年全年国内原铝累计进口总量为66.8万吨，同比下降58%。中国2022年12月原铝出口量约为677.3吨，其中税则号76011010出口量为428.138吨，税则号76011090出口量为249.125吨。2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下跌8.2%。2022年全年国内原铝累计出口总量为196012.8吨，同比增长2680%。
　　◆需求端：2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%。2022年，汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆同比分别增长3.4%和2.1%，与上年相比，产量增速持平，销量增速下降1.7个百分点。
　　◆小结：国内疫情冲击结束后经济开始逐步复苏，节后预计消费整体乐观。节内国内电解铝厂持稳运行，贵州、云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态，春节期间暂未复产。内蒙古及甘肃新增产能少量释放，广西、四川地区复产产能贡献量也不大，整体国内电解铝运行产能位于4026万吨附近，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。后续预计铝价将维持震荡偏强走势，国内参考运行区间：19000-19800。海外参考运行区间：2500美元-2700美元。
　　

研究报告全文：1周度评估及策略推荐周度要点小结供应端2022年12月31天中国电解铝产量3438万吨同比增加8312月份国内电解铝日均产量环比下降261吨天至1109万吨天2022年全年国内累计电解铝产量达40076万吨累计同比增加4112月国内电解铝运行产能环比小幅下滑主因12月下旬贵州地区电力紧张连续两次要求电解铝企业停槽减产月内合计减产45万吨但考虑到停槽时间及企业需要把槽中铝水抽出月内贵州影响的产量有限另外山东某电解铝企业因计划转出部分产能企业月内减产6万吨左右库存2023年1月28日SMM统计国内电解铝社会库存929万吨较上周四119日的库存增加185万吨较去年同期2022127日库存增加185万吨较去年节后202227日库存增加61万吨短期铝锭处于季节性累库状态春节期间LME库存小幅度回升重回40万吨以上进出口据中国海关总署数据公布中国2022年12月原铝进口量约为127645601吨其中税则号76011010进口量为47994吨税则号76011090进口量为127597607吨2022年12月原铝进口量环比上涨153同比增长5522022年全年国内原铝累计进口总量为668万吨同比下降58中国2022年12月原铝出口量约为6773吨其中税则号76011010出口量为428138吨税则号76011090出口量为249125吨2022年12月原铝出口量环比下跌717同比下跌822022年全年国内原铝累计出口总量为1960128吨同比增长2680需求端2022年新能源汽车持续爆发式增长产销分别完成7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934市场占有率达到2562022年汽车产销分别完成27021万辆和26864万辆同比分别增长34和21与上年相比产量增速持平销量增速下降17个百分点小结国内疫情冲击结束后经济开始逐步复苏节后预计消费整体乐观节内国内电解铝厂持稳运行贵州云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态春节期间暂未复产内蒙古及甘肃新增产能少量释放广西四川地区复产产能贡献量也不大整体国内电解铝运行产能位于4026万吨附近较2022年12底月份下降17万吨较2022年1月底高187万吨后续预计铝价将维持震荡偏强走势国内参考运行区间19000-19800海外参考运行区间2500美元-2700美元基本面评估估值驱动原铝基本面评估基差冶炼利润测算月产量库存需求宏观数据-35美元5003438万吨929万吨下游开工率4874疫情影响消退多空评分-1-11001海外基差走弱密切海外价格走强带动国内贵州地区受限电影响减疫情影响消退国内简评关注节后国内消费情季节性累库关注节后下游开工率情况走强冶炼利润走高产复苏预期强烈况国内疫情冲击结束后经济开始逐步复苏节后预计消费整体乐观节内国内电解铝厂持稳运行贵州云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态春节期间暂未复产内蒙古及甘肃新增产能少量释放广西四川地区复产产能贡献量也不大整体国内电解铝运行产小结能位于4026万吨附近较2022年12底月份下降17万吨较2022年1月底高187万吨后续预计铝价将维持震荡偏强走势国内参考运行区间19000-19800海外参考运行区间2500美元-2700美元交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边暂无套利暂无供需平衡表日期产量产量变化同比增长铝材净进口原铝净进口总净进口社会库存社会库存消费同比增长库消比2021年01月332481-431187-24462563302812072021年02月302-3053-34359-2841075450229534702021年03月33432100-40388-3151157822941003932021年04月325-999-386156-2311035-122314993292021年05月332779-40196-305897-138315792852021年06月3205-11568-398158-240799-983063682612021年07月3276548-415179-236678-1213155482152021年08月3225-4511-436104091-332670-082900991112312021年09月3105-12-02-43395167-338730602707167-022702021年10月31555-26-429139662-2908941642701362-263312021年11月3068-87-29-447228857-218921272822529-293262021年12月3175107-32-52182259-439800-1212856974-322802022年01月319419-38-56435283-528726-742739614-382652022年02月2946-248-25-351-0715-35811173912196756-255082022年03月3315369-08-497-02363-500934-183299844-083112022年04月3298-1715-50502828-502930-042799781153322022年05月343513736-404-2689-431822-1083112454362642022年06月3361336149-396219-375635-1873173485492002022年07月35013970-58043449-537580-553018001701922022年08月3488-1282-47343237-430581013057237821902022年09月33395-148575-26962761-206526-553188361751652022年10月3413473982-431668-364518-083057118821692022年11月3335-78487-395108281-287403-100314818187128产业链图示淡旺季图示铝棒加工费2期现市场基差图1现货月基差元吨图2基差季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心月间价差图3近2月-近4月价差元吨图4基差季节性元吨资料来源SHFE五矿期货研究中心资料来源SHFE五矿期货研究中心期限结构图5LME结构各月份合约减现货价图6SHFE结构各月份合约减现货月合约资料来源LME五矿期货研究中心资料来源SHFE五矿期货研究中心内强外弱结构延续3利润库存电解铝利润图7电解铝冶炼利润元吨图8冶炼利润季节性元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心电解铝库存图9中国电解铝现货库存合计万吨图10中国电解铝现货库存合计季节性万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心电解铝库消比图11铝锭库消比图12铝锭库销比季节性资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心4成本端氧化铝产量图13氧化铝产量万吨图14氧化铝供需平衡情况万吨资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM海关五矿期货研究中心氧化铝利润库存图15氧化铝冶炼利润元吨图16氧化铝港口库存元吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5供给端电解铝产量图17电解铝国内产量万吨资料来源SMM五矿期货研究中心6需求端铝棒库存加工费图18铝棒库存万吨图19铝棒加工费元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心下游开工率图20铝型材加权平均开工率图21铝板带箔加权平均开工率资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心下游开工率图22原铝系铝合金锭开工率图23铝杆线开工率中国资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心终端情况图24主要产品累计同比图25房地产累计同比资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心7进出口原铝进出口图26铝锭进口盈亏比例图27原铝进出口吨资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心铝材进出口图28铝材出口吨图29废铝净进口吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心上游进出口图30铝土矿进口吨图31氧化铝进口净值万吨资料来源海关五矿期货研究中心资料来源海关五矿期货研究中心免责声明公司联系方式