重大宏观事件：1、外资连续十一周净买入A股累计2036亿元，其中元旦节后三周买入1125亿元，呈现加速流入态势；2、春节期间美元指数下行，美债收益率波动不大，美股大幅反弹，其中纳指大涨7.09%，道指涨2.83%；3、2023年春节期间，电影票房、旅游人数、免税购物等各项消费数据恢复较为明显，部分数据反超2019年同期；4、1月28日国常会：要求持续抓实当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升。
　　经济与企业盈利：12月份PMI为47.0，较11月继续下降，表明疫情混沌期间经济进一步走弱，消费、投资、出口数据全面回落；三季度上市公司盈利增速继续回落，料四季度加速回落。但疫情高峰过后，经济活动已逐步恢复正常。
　　利率与信用环境：10Y国债利率上行，信用债利率上行；12月社融不及预期和前值，主因疫情混沌期经济活动受到抑制。疫情高峰过后，经济活动将恢复正常，后续随着房企融资政策放宽，信用环境有望好转；1月MLF超额续作，利率不变；1月1年期和5年期LPR利率不变；隔夜Shibor利率目前处于较低位置波动，宏观流动性较为宽松。
　　资金面：外资单周大幅净买入485亿，连续十一周净买入；偏股型基金发行量回升；股东净减持金额上升；IPO数量偏少。
　　小结：近几周外资大幅净买入对行情影响较大，偏股型基金发行量回升，股东减持金额上升，IPO数量较少，整体偏多。宏观上Shibor利率维持低位，宏观流动性较为宽松；社融数据显示上月信用环境偏弱，但主要受疫情影响，疫情过后信用环境有望好转。当下政策面利好不断，春节期间经济复苏较为明显，节后复苏态势有望持续。沪深300中消费股权重较高，外资买入力度较强，建议IF多单持有。

研究报告全文：五矿期货股指周报春节期间各项消费数据恢复较为明显IF多单持有20230129宏观金融组夏佳栋xiajdwkqhcn0755-23375130从业资格号F3023316交易咨询号Z0014235CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结重大宏观事件1外资连续十一周净买入A股累计2036亿元其中元旦节后三周买入1125亿元呈现加速流入态势2春节期间美元指数下行美债收益率波动不大美股大幅反弹其中纳指大涨709道指涨28332023年春节期间电影票房旅游人数免税购物等各项消费数据恢复较为明显部分数据反超2019年同期41月28日国常会要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升经济与企业盈利12月份PMI为470较11月继续下降表明疫情混沌期间经济进一步走弱消费投资出口数据全面回落三季度上市公司盈利增速继续回落料四季度加速回落但疫情高峰过后经济活动已逐步恢复正常利率与信用环境10Y国债利率上行信用债利率上行12月社融不及预期和前值主因疫情混沌期经济活动受到抑制疫情高峰过后经济活动将恢复正常后续随着房企融资政策放宽信用环境有望好转1月MLF超额续作利率不变1月1年期和5年期LPR利率不变隔夜Shibor利率目前处于较低位置波动宏观流动性较为宽松资金面外资单周大幅净买入485亿连续十一周净买入偏股型基金发行量回升股东净减持金额上升IPO数量偏少小结近几周外资大幅净买入对行情影响较大偏股型基金发行量回升股东减持金额上升IPO数量较少整体偏多宏观上Shibor利率维持低位宏观流动性较为宽松社融数据显示上月信用环境偏弱但主要受疫情影响疫情过后信用环境有望好转当下政策面利好不断春节期间经济复苏较为明显节后复苏态势有望持续沪深300中消费股权重较高外资买入力度较强建议IF多单持有基本面评估估值驱动股指基本面评估基差市盈率经济企业盈利利率信用环境资金面重要事件多空评分-112-121外资大幅净买入偏基差走强性价比下春节期间各项经济数利率上行信用环境股型基金发行量回升简评偏低水平春节期间美股大涨降据回升较明显有望转好股东净减持上升IPO数量较少上周各项资金面数据表现偏多外资大幅净买入对行情影响较大宏观流动性非常宽松春节期间经济复苏较为明显鉴于当下指数估值较低小结沪深300中消费股权重较高政策面有望持续释放利好建议IF多单持有交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间持有少量IM多单边长期估值没有明显泡沫IM长期存在贴水2022723单过去两年IF跌幅较大估值处于低位疫情单边IF多单持有316个月20221112高峰过后经济有望持续复苏2期现市场现货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅上证综指3264811607746951218深证成指119806220883137832326中小板指7858432951921667284创业板指258596675809284372沪深30041815311105610715263上证50283681319224945177中证5006251436015919374320中证10006736857316021934337资料来源WIND五矿期货研究中心期货周度行情名称点位成交额亿元涨跌点涨跌幅IF当月4180426931084266IF次月4192416601146281IF下季4203015441152282IF隔季420045011212297IH当月283721351524188IH次月28404749510183IH下季28498820534191IH隔季28550258564202IC当月6244220851852306IC次月6276213422166357IC下季627069782124351IC隔季620244682166362IM当月6728212722120325IM次月677769002714417IM下季676787542828436IM隔季666503832888453资料来源WIND五矿期货研究中心IF持仓与基差图1IF季月合约基差图2IF期限结构各合约减去现货图3IF成交量和持仓量张IF2303IF2306IF2209IF22122023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20IF成交量IF持仓量右轴150451700002400004010015000022000035200000050301300002518000000011000020160000-050900001514000010-100700001200005-150500001000000-5当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IH持仓与基差图4IH季月合约基差图5IH期限结构各合约减去现货图6IH成交量和持仓量张IH2303IH2306IH2209IH22122023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20IH成交量IH持仓量右轴4014012000015000012035110000140000100100000130000300809000012000025060800001100000402070000100000020156000090000000500008000010-0204000070000-04053000060000-06002000050000-5当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IC持仓与基差图7IC季月合约基差图8IC期限结构各合约减去现货图9IC成交量和持仓量张IC2303IC2306IC2209IC22122023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20IC成交量IC持仓量右轴1504019000036000010017000034000005020320000000150000-0500300000-100130000280000-150-20110000-200260000-25090000-40240000-30070000220000-350-400-6050000200000-80当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心IM持仓与基差图10IM季月合约基差图11IM期限结构各合约减去现货图12IM成交量和持仓量张IM2303IM2306IM2209IM22122023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-20IM成交量IM持仓量右轴200601200001600001004014000010000020000120000-100080000100000-200-206000080000-300-4060000-400-6040000-50040000-8020000-60020000-100-70000-120-140当月次月下季隔季资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心3经济与企业盈利经济图13GDP增速图14PMI名义GDP增速实际GDP增速PMI财新中国PMI25602055155010455400-535-1030201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年第四季度GDP增速290三年平均增长452较三季度的463下行2022年12月份PMI为470较11月继续下行疫情导致12月经济加速转弱经济图15消费增速图16进出口增速社会消费品零售总额当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比402003015020100105000-10-20-50-30-100201701201701201704201704201707201707201710201710201801201801201804201804201807201807201810201810201901201901201904201904201907201907201910201910202001202001202004202004202007202007202010202010202101202101202104202104202107202107202110202110202201202201202204202204202207202207202210202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年12月份消费增速-18较11月的-59上行但仍处于较低水平疫情阴影下消费疲弱2022年12月份出口增速-99较11月的-89继续下行出口对经济的影响从原先的支撑转变为拖累经济图17投资增速图18制造业房地产基建投资增速固定资产投资完成额累计同比制造业基建房地产开发4060503040203020101000-10-10-20-20-30-30-40201701201701201704201704201707201707201710201710201801201801201804201804201807201807201810201810201901201901201904201904201907201907201910201910202001202001202004202004202007202007202010202010202101202101202104202104202107202107202110202110202201202201202204202204202207202207202210202210资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年12月份投资增速51较11月的53下行其中制造业投资91较上月下行基建投资94较上月上行房地产投资-100较上月下行地产投资仍是最大的拖累项企业盈利图19全体A股非金融上市公司营业收入亿元图20全体A股非金融上市公司经营净现金流亿元资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心2022年三季度营业收入同比增长66较二季度反弹但仍大幅低于一季度2022年三季度经营净现金流同比增长1457较二季度转弱4利率与信用环境利率图21国债利率和Shibor利率图223年期AA-利率国债到期收益率10年SHIBOR隔夜3年期企业债AA-75504570406535306025205515501005450040201701201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心十年期国债利率上周上行报29285处于近几个月偏高水平隔夜Shibor利率维持低位报1202宏观流动性较为宽松