◆成本端：基差约为-114元/吨，存在基差回归的可能性。热轧板卷吨毛利环比回暖，目前约在-160元/吨附近，部分成本较高的钢厂存在亏损的情况，为钢材价格提供成本支撑。
　　◆供应端：本周热轧板卷产量306万吨，较上周环比变化+4.6万吨，较上年单周同比约-3.4%，累计同比约4.1%。
　　因2023年春节较早的缘故，热卷产量累计同比目前较去年出现约4%的下滑。预期板材产量在节后将进入上涨通道，将快速填补该缺口。节前铁水产量稳定在225万吨/日左右的水准，考虑节中废钢价格持续上涨，认为节后铁水产量将出现每日5-10万吨的上涨并进去阶段性的上涨通道。对应的，则预期热轧卷板周度产量上升至320万吨/周水准。
　　◆需求端：本周热轧板卷消费258万吨，较上周环比变化-31.3万吨，较上年单周同比约-17.0%，累计同比约-10.1%。
　　延续2022年底的惯性，热卷周度表观消费处于历史同期最低水平。叠加春节因素，目前板材消费端相对较弱。但按照历史复盘得出的结论看，1月份的需求以及同比数据因各种因素波动率较高，因此对价格难以造成影响。总体而言，即便当下板材周度消费量偏低，但市场交易的重心仍然偏向对于今年经济增速复苏的预期。
　　◆库存：热轧库存启动季节性累库。目前库存处于年末同期平均偏高水平，但库存暂不对估值形成影响，需要观察节后的去库速率。目前判断偏中性。
　　◆小结：判断节后市场交易的重心将转向经济复苏，环境进入弱现实强预期（与2022年初相似）。在预期难以被证伪的情况下，盘面保持强势。但实际经过接近3个月的连续上涨后，钢材价格继续向上的动能存在些许透支。此外，虽然钢厂利润仍维持在相对低位，钢材估值偏低。但在产业链中，5月份4200元/吨的价格自供给侧改革后，除去2020-2022年间，均属于较高水准。因此判断在这种情况下，市场对负面消息的敏感度增加，继续追多风险较高。另一方面，2023年经济增速的强预期短期内难以被证伪，尤其两会期间释放更多政策利好也是大概率事件，因此在预期逻辑下判断钢材价格易涨难跌。换句话说，目前推测2023年Q1的主旋律将以回调买入为主。并且，随着数据由弱转强，可以关注做多5-10价差的交易。此外，在发改委认为铁矿石价格偏高估、并且预期铁水产量随季节性下降的情况下，做多钢厂利润同样可以成为较优的潜在交易。总体而言，认为需要重点观察节后钢材库存去化的节奏（决定预期是否能够兑现）。
　　

研究报告全文：1周度评估及策略推荐周度要点小结成本端基差约为-114元吨存在基差回归的可能性热轧板卷吨毛利环比回暖目前约在-160元吨附近部分成本较高的钢厂存在亏损的情况为钢材价格提供成本支撑供应端本周热轧板卷产量306万吨较上周环比变化46万吨较上年单周同比约-34累计同比约-41因2023年春节较早的缘故热卷产量累计同比目前较去年出现约4的下滑预期板材产量在节后将进入上涨通道将快速填补该缺口节前铁水产量稳定在225万吨日左右的水准考虑节中废钢价格持续上涨认为节后铁水产量将出现每日5-10万吨的上涨并进去阶段性的上涨通道对应的则预期热轧卷板周度产量上升至320万吨周水准需求端本周热轧板卷消费258万吨较上周环比变化-313万吨较上年单周同比约-170累计同比约-101延续2022年底的惯性热卷周度表观消费处于历史同期最低水平叠加春节因素目前板材消费端相对较弱但按照历史复盘得出的结论看1月份的需求以及同比数据因各种因素波动率较高因此对价格难以造成影响总体而言即便当下板材周度消费量偏低但市场交易的重心仍然偏向对于今年经济增速复苏的预期库存热轧库存启动季节性累库目前库存处于年末同期平均偏高水平但库存暂不对估值形成影响需要观察节后的去库速率目前判断偏中性小结判断节后市场交易的重心将转向经济复苏环境进入弱现实强预期与2022年初相似在预期难以被证伪的情况下盘面保持强势但实际经过接近3个月的连续上涨后钢材价格继续向上的动能存在些许透支此外虽然钢厂利润仍维持在相对低位钢材估值偏低但在产业链中5月份4200元吨的价格自供给侧改革后除去2020-2022年间均属于较高水准因此判断在这种情况下市场对负面消息的敏感度增加继续追多风险较高另一方面2023年经济增速的强预期短期内难以被证伪尤其两会期间释放更多政策利好也是大概率事件因此在预期逻辑下判断钢材价格易涨难跌换句话说目前推测2023年Q1的主旋律将以回调买入为主并且随着数据由弱转强可以关注做多5-10价差的交易此外在发改委认为铁矿石价格偏高估并且预期铁水产量随季节性下降的情况下做多钢厂利润同样可以成为较优的潜在交易总体而言认为需要重点观察节后钢材库存去化的节奏决定预期是否能够兑现基本面评估估值驱动热卷基本面评估基差毛利润测算元产量万吨需求万吨库存万吨数据-34-159360003055946225846-313436703000多空评分01000简评无交易机会成本支撑中性偏低平均偏高判断节后市场交易的重心将转向经济复苏环境进入弱现实强预期与2022年初相似在预期难以被证伪的情况下盘面保持强势但实际经过接近3个月的连续上涨后钢材价格继续向上的动能存在些许透支此外虽然钢厂利润仍维持在相对低位钢材估值偏低但在产业链中5月份4200元吨的价格自供给侧改革后除去2020-2022年间均属于较高水准因此判断在这种情况下市场对负面消息的敏感度增加继续追多风险较高另一方面小结2023年经济增速的强预期短期内难以被证伪尤其两会期间释放更多政策利好也是大概率事件因此在预期逻辑下判断钢材价格易涨难跌换句话说目前推测2023年Q1的主旋律将以回调买入为主并且随着数据由弱转强可以关注做多5-10价差的交易此外在发改委认为铁矿石价格偏高估并且预期铁水产量随季节性下降的情况下做多钢厂利润同样可以成为较优的潜在交易总体而言认为需要重点观察节后钢材库存去化的节奏决定预期是否能够兑现交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间无无平衡表黑色产业链图示2期现市场热轧板卷现货图1热轧Q235B475mm现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧区域价差图2热轧Q235B475mm南北价差广州-天津图3热轧Q235B475mm东北价差上海-天津图4热轧Q235B475mm东南价差上海-广州MA5元吨MA5元吨MA5元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月合约基差图5a热卷1月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月合约基差图5b热卷1月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5月合约基差图6a热卷5月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5月合约基差图6b热卷5月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心10月合约基差图7a热卷10月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心10月合约基差图7b热卷10月合约基差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧期货远近价差图8热卷期货10-01合约价差元图9热卷期货01-05合约价差元图10热卷期货05-10合约价差元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧期货远近价差季节性图8b热卷期货10-01合约价差元图9b热卷期货01-05合约价差元图10b热卷期货05-10合约价差元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5-10价差处于历史同期偏低位置期货卷螺差图11热卷螺纹期货价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心期货卷矿比图12热卷铁矿石期货价比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧内外盘面价差图13热卷内外盘面价差CNY元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧现货图14冷轧板卷11250C现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧区域价差图15冷轧11250C南北价差广州-天津图16冷轧11250C东北价差上海-天津图17冷轧11250C东南价差上海-广州MA5元吨MA5元吨MA5元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷热现货价差图18冷轧及热轧板卷现货价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷内外现货价差图19冷轧板卷欧中价差CNY元吨图20冷轧板卷美中价差CNY元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心内外价差持续回落涂镀板现货图21彩涂板卷0476mm以及镀锌板带1mm现货价格元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板-热卷现货价差图22彩涂-镀锌板价差元吨图23镀锌板-热卷价差元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心3利润库存冷热板卷利润图24热轧板卷吨毛利元图25冷轧板卷吨毛利元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢厂利润维持低位震荡不过预期钢厂利润在Q1出现反弹高炉电炉利润图26螺纹高炉电炉利润元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧总库存图27a热轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心历史平均偏高水平热轧总库存图27b热轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧社会库存钢厂库存图28热轧板卷社会库存万吨图29热轧板卷钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧总库存图30a冷轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧总库存图30b冷轧板卷库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧社会库存钢厂库存图31冷轧板卷社会库存万吨图32冷轧板卷社会库存区域占比图33冷轧板卷钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板总库存图34a涂镀板库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板总库存图34b涂镀板库存合计万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板社会库存钢厂库存图35涂镀板社会库存万吨图36涂镀板钢厂库存万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心4成本端铁矿石期货图37铁矿石期货收盘价元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心焦炭期货图38焦炭期货收盘价元资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心废钢图39重三厚度6mm张家港元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心铁水产量图40日均铁水产量247家周万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心历史同期平均水平铁水成本图4164家钢厂不含税铁水成本元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心生铁价格图42炼钢生铁L10唐山元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心方坯价格图43方坯Q235汇总价格唐山元吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心5供应端热轧板卷产量周图44热轧板卷37家样本周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周热轧板卷产量306万吨较上周环比变化46万吨较上年单周同比约-34因2023年春节较往年更早产量提前进入节假日季节性减产热轧板卷产量图45热轧产量37家样本累计同比图4637家样本产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧产量北方大区周图47热轧周度产量北方大区万吨图48热轧产量北方大区累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧产量南方大区周图49热轧周度产量南方大区万吨图50热轧产量南方大区累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心热轧产量华东地区周图51热轧周度产量华东地区万吨图52热轧产量华东地区累计同比MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷产量周图53冷轧板卷29家样本周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧板卷产量图54冷轧产量29家样本累计同比图5529家样本产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心冷轧产量分区域周图56冷轧周度产量北方大区万吨图57冷轧周度产量南方大区万吨图58冷轧周度产量华东地区万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板产量周图59彩涂板周度产量万吨图60镀锌板周度产量万吨资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心涂镀板产量图61彩涂板产能利用率MA12图62镀锌板产能利用率MA12资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心6需求端热轧板卷表观消费图63热轧表观消费万吨图64热轧表观消费累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周热轧板卷消费258万吨较上周环比变化-313万吨较上年单周同比约-170累计同比约-101热轧表观消费处于春节季节性回落区间冷轧板卷表观消费图65冷轧表观消费万吨图66冷轧表观消费累计同比资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车图67汽车产量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车乘用车图68轿车产量万辆图69SUV产量万辆图70新能源车产量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车商用车图71载货汽车产量万辆图72大型客车产量辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车商用车图73中型客车产量辆图74轻型客车产量辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心汽车图75汽车销量万辆资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心农机图76大中型拖拉机产量万台图77小型拖拉机产量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心家电冰箱图78冰箱产量万台图79冰箱出口数量万台资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL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