铜：春节期间外围铜价窄幅波动，伦铜较节前小幅下跌0.74%至9270美元/吨，离岸人民币上涨0.3%。期间海外交易所库存延续下降，LME库存减少0.6至7.4万吨，COMEX库存减少0.2至2.7万吨。春节当周LME市场Cash/3M维持贴水状态，节前最后交易日报贴水21.3美元/吨。供应方面，春节期间海外铜矿供应高然持续，智利国家铜业公司（Codelco）预计2022年铜产量较2021年减少17.2万吨，降幅约为10%，减量的77%是运营方面的问题，23%是因为项目延误。国内方面，根据SMM数据，春节期间电解铜社会库存增加3.9万吨，低于过去几年均值，但预计将继续累积。价格层面，春节前市场走势已经反映了较为乐观的供需预期，因此节后价格应重点关注实际需求恢复力度，若需求恢复不及预期，铜价或有所回调。同时关注海外铜矿供应扰动情况及美联储议息会议结果。本周沪铜主力运行区间参考：67500-71000元/吨。
　　

研究报告全文：五矿期货商品研究有色金属早报20230130铜春节期间外围铜价窄幅波动伦铜较节前小幅下跌074至9270美元吨离岸人民币上涨03期间海外交易所库存延续下降LME库存减少06至74万吨COMEX库存减少02至27万吨春节当周LME市场Cash3M维持贴水状态节前最后交易日报贴水213美元吨供应方面春节期间海外铜矿供应高然持续智利国家铜业公司Codelco预计2022年铜产量较2021年减少有色金属小组172万吨降幅约为10减量的77是运营方面的问题23是因为项目延误国内方面根据SMM数据春节期间电解铜社会库存增加39万吨低于过去几年均值但预计将继续累积价格吴坤金层面春节前市场走势已经反映了较为乐观的供需预期因此节后价格应重点关注实际需求恢复从业资格号F3036210力度若需求恢复不及预期铜价或有所回调同时关注海外铜矿供应扰动情况及美联储议息会交易咨询号Z0015924议结果本周沪铜主力运行区间参考67500-71000元吨0755-23375135wkjwkqhcn铝国内疫情冲击结束后经济开始逐步复苏节后预计消费整体乐观节内国内电解铝厂持稳运王震宇行贵州云南等西南电解铝企业维持前期限电生产状态春节期间暂未复产内蒙古及甘肃新从业资格号F3082524增产能少量释放广西四川地区复产产能贡献量也不大整体国内电解铝运行产能位于4026万0755-23375132吨附近较2022年12底月份下降17万吨较2022年1月底高187万吨2023年1月28日SMM统计国wangzywkqhcn内电解铝社会库存929万吨较上周四119日的库存增加185万吨较去年同期2022127日库存增加185万吨较去年节后202227日库存增加61万吨短期铝锭处于季节性累库状态春节期间LME库存小幅度回升重回40万吨以上后续预计铝价将维持震荡钟靖从业资格号F3035267偏强走势国内参考运行区间19000-19800海外参考运行区间2500美元-2700美元0755-23375125zhongjwkqhcn锡受海外Minsur罢工影响春节期间外盘锡价持续上涨美国12月未季调CPI年率65前值71预期65目前宏观环境较为纠结在大方向不明朗之时边际变化未超预期也为有色金属价格的反弹提供了支撑国内疫情防控措施减弱且美国通胀见顶后加息节奏放缓对于后市消费转好存在乐观心态但是当前消费存在疲软情况国内锡锭社会库存依旧维持较高水平后续锡价预计将维持震荡偏强走势锡价主力合约参考运行区间225000-245000海外LME-3M锡参考运行区间29000美元-33500美元镍春节假期期间LME镍库存累计减少022万吨Cash3M维持高贴水LME镍价格累计下跌099国内基本面方面节前现货价格报222000228200元吨俄镍现货02合约升水降至5750元吨金川镍现货升水降至9750元吨进出口方面根据模型测算镍板进口盈亏平衡附近淡季弱需求现实下国内供应过剩趋势不变节前需求回升预期驱动下游备库增加上期所库存降800吨我的有色网保税区库存降500吨镍铁方面印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持平稳增长趋势综合来看季节性需求淡季继续影响短期镍铁和精炼镍实际需求不锈钢需求方面假期无锡佛山社会库存继续累库供需双弱现实和节后经济回升预期博弈现货和期货主力合约价格震荡基差维持升水短期关注节后国内产业链需求回升拐点和淡季产业链弱需求现实博弈对原料价格影响中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度预计沪镍主力合约震荡走势为主运行区间参考180000220000元吨有色金属重要日常数据汇总表2023年1月27日日频数据2023年1月30日盘面数据LME库存库存增减注销仓单注销仓单库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜73975192523400316321261399677899871820NANA75NA759759770973铝41552539001808754353355022639575651345270NANANANANA740798NA锌17675950865048942525442482845242180NANANANANA718811NA铅20250034001679075536355383500830NANANANANA698842NA镍495428225574112522850222410428650NANA2023年1月27日重要汇率利率美元兑人民币即期67740USDCNY即期675641个月美元LIBOR456973个月美元LIBOR482532023年1月30日无风险套利监控多空沪铜沪锌沪铝近月连一9224156连一连二20542162连二连三30439877近月连二255639100连一连三448788117近月连三4981007155铜LME铜库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价30000010040000120011000903500025000010001000080300007080090002000002500060200006008000150000501500070004010000400100000305000200600020050000050001050000010000-20040002023-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-12SHFE铜库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三持仓量SHFE收盘价2500002000065005300009000048000055008000020000015000430000450070000380000100001500003500330000600005000250028000050000100000230000150040000018000050030000500001300005000-5008000020000010000-150030000100002021-042021-032021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01铝LME铝库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价250000070140000350440012000030060390020000001000002505020080000340015000001504060000100290040000100000030502000024002000500000-5019001020000-1000040000-15014002021-052021-032021-042021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01SHFE铝库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三SHFE收盘价持仓量270007000005000003000090065000025000250004000006002300060000020000550000210003000001500030050000019000100004500001700020000050000400000150003500000100000-30013000300000500011000250000010000-6009000200000锌LME锌库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价350000902000070049003000008060044001500070500250000390060100004002000005034003001500004029005000200301000002400100200500001900100005000-10014002021-112022-102021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-01SHFE锌库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三SHFE收盘价持仓量20000070003000030000018000016002800028000050001600002600026000014000030001100240002400001200002200022000010000010002000020000060080000180001800001000600001600016000040000100300014000140000200001200012000005000-400100001000002022-092022-112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-102022-122023-01铅LME铅库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价14000070250270013000120000601100020025001000005090001502300800004070002100500010060000303000501900400002010000170020000101000003000-5015002021-112022-102021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-01SHFE铅库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三SHFE收盘价持仓量2500002000020017000180000160000150001600020000010014000010000150000120000150000500014000100000-10010000001300080000-20060000500012000500004000010000-3001100020000015000-4001000002022-032022-062022-082022-112021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-072022-092022-102022-122023-01镍LME镍库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价5700030000060800020005200060004700025000050150040004200010002000004020003700005003200015000030270002000022000100000204000-500170006000120005000010-1000800070000010000-15002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01沪伦比价铜铝进口盈亏现货比价进口比价进口盈亏现货比价进口比价90060009001000400008508502000-10000800800-2000-2000750-3000-4000750-4000-6000700-5000700-8000650-10000-6000650-12000600-70002021-032021-072021-112022-032022-072022-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11锌铅进口盈亏现货比价进口比价进口盈亏现货比价进口比价9502000105010001000100090000950-1000850-1000900-2000850-2000800-3000800-3000750-4000750-4000-5000700700-5000-6000650650-7000600-60002021-032021-072021-112022-032022-072022-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11汇率利率美元兑人民币即期汇率在岸美元兑人民币即期汇率离岸1月libor3月libor607150694067306520631061002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01