◆基差：现货大幅贴水期货。华东地区553#（不通氧）工业硅现货报价17350元/吨，环比持平；421#工业硅现货报价19050元/吨，折盘面价17050元/吨，环比持平。期货主力收盘报18590元/吨，环比+1070元/吨。553#（不通氧）对期货主力合约贴水1240元/吨，基差率-7.15%；421#对主力合约贴水1540元/吨，基差率-8.08%。截至2023/01/20，最便宜的交割品为华东及昆明地区的421#工业硅，折盘面价17050元/吨；
　　◆成本：本周测算新疆地区553#平均成本为15300元/吨（非自备电厂），云南地区17100元/吨，四川地区18600元/吨，环比持稳；
　　◆供给：12月，工业硅月度产量预计为34.03万吨，环比-0.79万吨；其中，含97硅2.5万吨，再生硅1.45万吨；截至2022年12月，工业硅累计产量388.33万吨，同比+17.25%；
　　◆需求：
　　◆多晶硅复投料报价175元/千克，环比+30元/千克或+17.14%；晶硅致密料报价165元/千克，环比+35元/千克或+21.21%；多晶硅菜花料报价150元/千克，环比+37.5元/千克或+25%；
　　◆ DMC报价17000元/吨，环比+50元/吨，DMC价格企稳且有小幅回升；
　　◆原生铝合金A356报价20150元/吨，环比+550元/吨；再生铝合金ADC12报价19700元/吨，环比+200元/吨；
　　◆库存：SMM统计口径工业硅社会库存合计12.5万吨，环比+0.2万吨。其中，黄埔港库存2万吨，昆明港6.5万吨，天津港库存4万吨。工业硅库存处于同期高位。

研究报告全文：五矿期货工业硅周报盘面存在一定程度高估警惕回调风险20230129黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结基差现货大幅贴水期货华东地区553不通氧工业硅现货报价17350元吨环比持平421工业硅现货报价19050元吨折盘面价17050元吨环比持平期货主力收盘报18590元吨环比1070元吨553不通氧对期货主力合约贴水1240元吨基差率-715421对主力合约贴水1540元吨基差率-808截至20230120最便宜的交割品为华东及昆明地区的421工业硅折盘面价17050元吨成本本周测算新疆地区553平均成本为15300元吨非自备电厂云南地区17100元吨四川地区18600元吨环比持稳供给12月工业硅月度产量预计为3403万吨环比-079万吨其中含97硅25万吨再生硅145万吨截至2022年12月工业硅累计产量38833万吨同比1725需求多晶硅复投料报价175元千克环比30元千克或1714晶硅致密料报价165元千克环比35元千克或2121多晶硅菜花料报价150元千克环比375元千克或25DMC报价17000元吨环比50元吨DMC价格企稳且有小幅回升原生铝合金A356报价20150元吨环比550元吨再生铝合金ADC12报价19700元吨环比200元吨库存SMM统计口径工业硅社会库存合计125万吨环比02万吨其中黄埔港库存2万吨昆明港65万吨天津港库存4万吨工业硅库存处于同期高位基本面评估估值驱动工业硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周553不通氧对预计新疆地区依旧有2000期货主力合约贴水多晶硅价格反弹DMC价元吨以上利润自备电12月工业硅月度产量预SMM统计口径工业硅社会1240元吨基差率格企稳有小幅回升铝合数据工厂利润更高云南地计为3403万吨环比-库存合计125万吨环比-715421对主金价格环比回升区基本无利润四川地区079万吨02万吨力合约贴水1540元有所亏损吨基差率-808多空评分-21005-1枯水期利润显著收缩对产量维持高位环比有所下游需求端产品价格表现简评期货大幅升水现货库存位于同期高位现货形成支撑回落季节性回落边际回升本周工业硅盘面价格出现大幅反弹盘面表现较强我们认为价格的强势表现主要是基于对2023年经济向好的预期以及随之而来的下游包括房地产以及消费行业带来的需求向好预期同时目前统计的多晶硅产能投放与工业硅产能投放时间上的错位也是市场所预期的多头故事之一现实层面我们也确实看到了下游DMC以及铝合金价格开始企稳回升多晶硅价格的快速下跌也暂时告一段落并出现了较显著的反弹但考虑到主力合约为8月合约本身是处于丰水期的合约同时现货价格表现依旧疲弱期货已经较现货出现大幅升水我们认为当前小结盘面价格存在一定程度的高估短期内继续向上的空间有限需要警惕价格阶段性的回落风险中长期来看下游需求有边际好转迹象叠加市场预期难以证伪且现货方面考虑枯水期成本高位以及当前四川及云南的利润情况短期内至少在4月份以前现货下方的空间有限因此3月份甚至4月份以前价格整体表现认为依旧偏强的概率大交易方面我们认为当前单边操作的性价比一般因此暂时不建议参与单边交易以观望为主套保方面目前的价位也未体现出性价比同样观望等待机会2期现市场工业硅基差图1工业硅现货及期货价格元吨图2工业硅主力合约基差元吨553不通氧421折盘面价工业硅主力合约主力合约基差553主力合约基差421240002300020002200015002100010002000050019000018000500170001600010001500015001400020002021-12-012022-06-012022-11-302021-12-152021-12-292022-01-122022-01-262022-02-092022-02-232022-03-092022-03-232022-04-062022-04-202022-05-042022-05-182022-06-152022-06-292022-07-132022-07-272022-08-102022-08-242022-09-072022-09-212022-10-052022-10-192022-11-022022-11-162022-12-142022-12-282023-01-11资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230120华东地区553不通氧工业硅现货报价17350元吨环比持平421工业硅现货报价19050元吨折盘面价17050元吨环比持平期货主力收盘报18590元吨环比1070元吨553不通氧对期货主力合约贴水1240元吨基差率-715421对主力合约贴水1540元吨基差率-808现货大幅贴水期货工业硅现货价各图3553不通氧工业硅现货折盘面价格元吨图4421不通氧工业硅现货折盘面价格元吨华东上海黄埔港天津昆明成都华东上海黄埔港天津昆明成都240002400023000230002200022000210002100020000200001900019000180001800017000170001600016000150001500020220701202301272022021120221021202301272021123120220114202201282022021120220225202203112022032520220408202204222022050620220520202206032022061720220715202207292022081220220826202209092022092320221007202210212022110420221118202212022022121620221230202301132021123120220114202201282022022520220311202203252022040820220422202205062022052020220603202206172022070120220715202207292022081220220826202209092022092320221007202211042022111820221202202212162022123020230113资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230120最便宜的交割品为华东及昆明地区的421工业硅折盘面价17050元吨3利润及成本生产成本图5工业硅主产区电价元度图6工业硅硅石价格元吨新疆云南四川福建新疆云南湖北江西广西0657000606500556005500505000454500404000353500303000252502017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心1月工业硅主产区云南地区平均电价为050元度环比持平四川地区平均电价为061元度环比持平新疆地区平均电价为032元度环比持平福建地区平均电价为062元度环比持平1月工业硅硅石市场报价环比持稳新疆地区硅石平均价格为525元吨云南地区平均价格为490元吨湖北地区平均价格为515元吨江西地区平均价格为480元吨广西地区平均价格为490元吨生产成本图7石油焦价格元吨图8精煤价格元吨扬子石化茂名石化广州石化塔河石化新疆宁夏600030005000250040002000300015002000100010005000202105201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202109202201202205202209202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230120石油焦报价环比持稳杨子焦报价2150元吨茂名焦报价2230元吨广州焦报价1960元吨塔河焦报价2120元吨精煤价格持稳新疆精煤平均报价2550元吨宁夏精煤平均报价2150元吨生产成本图9木炭价格元吨图10石墨电极价格元吨6500300006000550025000500045002000040003500150003000250010000200015005000202201201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202205202209202301201805202109201505201509201601201605201609201701201705201709201801201809201901201905201909202001202005202009202101202105202201202205202209202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230120木炭价格持稳平均报3500元吨石墨电极价格持稳平均报29250元吨生产成本图11木片价格万吨图12工业硅测算成本553元吨560新疆云南四川2100054019000520170005001500048013000460110004409000201505201509201601201605201609201701201705201709201801201805201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210202301资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心截至20230120木片价格持稳平均报550元吨本周测算新疆地区553平均成本为15300元吨非自备电厂云南地区17100元吨四川地区18600元吨环比持稳4供给及需求总产量图13工业硅月度产量万吨图14工业硅月度开工率20162017201820192020202120222023407035603050254020301520101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-032020-032021-032016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-072019-112020-072020-112021-072021-112022-032022-072022-11资料来源SMM五矿期货研究中心注虚线部分为预估值下同资料来源SMM五矿期货研究中心12月工业硅月度产量预计为3403万吨环比-079万吨其中含97硅25万吨再生硅145万吨截至2022年12月工业硅累计产量38833万吨同比1725主产区产量图15四川工业硅产量万吨图16云南工业硅产量万吨20162017201820192020202120222023201620172018201920202021202220238109786756454332211001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心主产区产量图17新疆工业硅产量万吨图18内蒙古工业硅产量万吨20162017201820192020202120222023201620172018201920202021202220231418161214101210808606044022001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心消费多晶硅图19多晶硅产量万吨图20多晶硅价格元千克2017201820192020202120222023复投料致密料菜花料1135010300982507620051504310021月月月月月月月月月月月月2022-10-212021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-131234567891011122021-12-03资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心12月多晶硅产量983万吨环比051万吨截至2022年12月多晶硅累计产量8177万吨同比6780截至20230120多晶硅复投料报价175元千克环比30元千克或1714晶硅致密料报价165元千克环比35元千克或2121多晶硅菜花料报价150元千克环比375元千克或25消费有机硅图21DMC产量万吨图22DMC价格元吨20162017201820192020202120222023DMC黄埔港421400002035000183000016142500012200001015000202220222021202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202320238-----------------------------0711120101020203030404050506060707080809091010111212120101-----------------------------151814281125112508220620031701291226092307210402163013276311月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源SMM五矿期货研究中心12月DMC产量1547万吨环比071万吨截至2022年12月DMC累计产量18331万吨同比2911截至20230120DMC报价17000元吨环比50元吨DMC价格企稳且有小幅回升消费铝合金图23铝合金产量万吨图24铝合金价格元吨201720182019202020212022铝合金A356国产铝合金ADC12国产120260002500011024000100230009022000210008020000701900060180001700050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022-06-172023-01-132021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-27资料来源SMM五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心11月铝合金产量1110万吨环比24万吨截至2022年11月铝合金累计产量11156万吨同比167912月份数据未更新截至20230120原生铝合金A356报价20150元吨环比550元吨再生铝合金ADC12报价19700元吨环比200元吨