报告摘要：
　　自进入2023年以来，权益市场情绪回暖，转债市场跟随持续上涨，但是由于十年期国债收益率走高，转债转股溢价率受到压制，转债整体涨幅弱于权益市场。分行业来看，转债各行业板块均获得正收益，机械设备、电力设备、家用电器涨幅领先，分别为8.37%、8.12%、7.94%，银行、交通运输、社会服务涨幅较弱，分别为2.13%、1.91%、1.24%。
　　同时，部分板块在转债和权益市场中的涨幅有较大差异，如国防军工、公用事业等行业转债涨幅强于A股，而非银金融、有色金属、计算机等行业转债涨幅弱于A股，因此本文从不同行业的平均转股溢价率水平入手，关注各行业近期转股溢价率变化情况。
　　通过观察可以发现，今年以来，尽管整体来看全市场平均转股溢价率受债市走熊影响收敛1.32pct，但是如果不考虑已触发下修条款的高转股溢价率标的，全市场平均转股溢价率反而走阔1.13pct，且29个转债覆盖行业中仅7个行业转股溢价率收敛，表明转债市场配置情绪也积极向好。
　　从具体行业来看：①食品饮料、纺织服装、传媒、美容护理、商贸零售、钢铁、农林牧渔等行业今年板块整体涨幅排名靠后，但是由于该些板块在去年末时整体转股股溢价率水平较低，故随着市场情绪的回暖，转股溢价率走阔最为显著；②计算机、电力设备、家用电器等行业今年板块整体涨幅排名靠前，但是由于该些板块在去年末时转股股溢价率已处于较高水平，同时债市走熊，转股溢价率收敛最为显著。
　　综上所述，我们看到今年春节在防疫优化背景下服务消费表现较好，节后参与胜率不低，具体行业配置方面：
　　①计算机、电力设备、家用电器等行业今年涨幅靠前，但转股溢价率已有所压缩，表明该些板块转债市场相对A股情绪有所减弱，向上空间可能受限；②食品饮料、纺织服装、传媒、美容护理、商贸零售、钢铁、银行、交通运输等行业当前转股溢价率尚低于市场平均水平，整体板块今年涨幅靠后，且存在消费复苏、稳增长等逻辑，值得进行关注；③机械设备、石油石化、环保、公用事业、通信、有色金属等行业今年涨幅较好，同时当前转股溢价率尚低于市场平均水平，且较为稳定，与正股走势一致度较高，建议可回调布局。
　　风险提示：转债市场持续调整，转债强赎风险
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate证券研究报告发布时间2023-1-29TableTitleTableInvest证券研究报告债券研究报告转债市场情绪向好多数行业转股溢价率走阔东北证券可转债一周市场回顾---报告摘要中证转债指数自进入TableSummary2023年以来权益市场情绪回暖转债市场跟随持续上涨但是由于十年期国债收益率走高转债转股溢价率受到压制转债整体涨幅弱于权益市场分行业来看转债各行业板块均获得正收益机械设备电力设备家用电器涨幅领先分别为837812794银行交通运输社会服务涨幅较弱分别为213191124同时部分板块在转债和权益市场中的涨幅有较大差异如国防军工公用事业等行业转债涨幅强于A股而非银金融有色金属计算机等TableReport相关报告行业转债涨幅弱于A股因此本文从不同行业的平均转股溢价率水平入东北固收专题报告怎样看待本轮人民币汇手关注各行业近期转股溢价率变化情况率升值--20230118通过观察可以发现今年以来尽管整体来看全市场平均转股溢价率受东北固收12月经济数据点评更差可能债市走熊影响收敛132pct但是如果不考虑已触发下修条款的高转股溢是更好之前的必经之路价率标的全市场平均转股溢价率反而走阔113pct且29个转债覆盖--20230118行业中仅7个行业转股溢价率收敛表明转债市场配置情绪也积极向好东北总量再论超额货币何去何从--20230117从具体行业来看食品饮料纺织服装传媒美容护理商贸零售东北固收专题报告春节后的市场走势判断钢铁农林牧渔等行业今年板块整体涨幅排名靠后但是由于该些板块--20230117在去年末时整体转股股溢价率水平较低故随着市场情绪的回暖转股东北固收地产债周报首开债券的性价比显溢价率走阔最为显著计算机电力设备家用电器等行业今年板块现整体涨幅排名靠前但是由于该些板块在去年末时转股股溢价率已处于--20230116较高水平同时债市走熊转股溢价率收敛最为显著TableAuthor综上所述我们看到今年春节在防疫优化背景下服务消费表现较好节证券分析师陈康后参与胜率不低具体行业配置方面执业证书编号S055052011000118621112086chenk1nesccn计算机电力设备家用电器等行业今年涨幅靠前但转股溢价率已证券分析师薛进有所压缩表明该些板块转债市场相对A股情绪有所减弱向上空间可执业证书编号S0550522120002能受限食品饮料纺织服装传媒美容护理商贸零售钢铁13916677156xuejinnesccn银行交通运输等行业当前转股溢价率尚低于市场平均水平整体板块研究助理胡嘉祥执业证书编号S0550122070068今年涨幅靠后且存在消费复苏稳增长等逻辑值得进行关注机18811050186hujx1nesccn械设备石油石化环保公用事业通信有色金属等行业今年涨幅较好同时当前转股溢价率尚低于市场平均水平且较为稳定与正股走势一致度较高建议可回调布局风险提示转债市场持续调整转债强赎风险请务必阅读正文后的声明及说明TablePageTop债券研究报告目录1转债市场情绪向好多数行业转股溢价率走阔32本周116-120二级市场行情表现621本周转债股市指数整体表现622本周转债股市各行业行情表现723本周转债标的动态池表现情况924本周进入特殊时期的转债93本周116-120转债一级市场情况1131本周公告发行转债情况1132本周公告转债发行预案进度11图表目录图12023年以来截至1月20日转债股市指数涨跌幅情况3图22023年以来截至1月20日十年期国债收益率走高转债转股溢价率受到压制3图32023年以来截至1月20日转债A股申万一级行业涨跌幅情况3图4今年以来转债市场情绪向好平均转股溢价率剔除达成下修标的有所走阔4图5本周中证转债指数表现6图6本周上证转债指数表现6图7本周深证转债指数表现7图8本周上证指数表现7图9本周深证成指表现7图10本周创业板指表现7图11转债股市指数近期涨跌幅情况7图12本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况8图13本周全市场转股溢价率与上周基本持平8图14本周转债绝对价格中位数持续上升9表12023年以来截至1月20日转债各行业平均转股溢价率变化情况剔除达成下修标的4表2本周股市指数表现6表3本周涨跌幅前三大转债6表4本周转债标的动态池表现情况9表5本周进入转股与赎回期转债情况9表6本周公告发行转债不赎回情况10表7本周公告发行转债下修情况10表8本周公告发行转债不下修情况10表9本周公告发行转债预案情况11请务必阅读正文后的声明及说明214TablePageTop债券研究报告1转债市场情绪向好多数行业转股溢价率走阔自进入2023年以来权益市场情绪回暖转债市场跟随持续上涨但是由于十年期国债收益率走高转债转股溢价率受到压制转债整体涨幅弱于权益市场分行业来看转债各行业板块均获得正收益机械设备电力设备家用电器涨幅领先分别为837812794银行交通运输社会服务涨幅较弱分别为213191124同时部分板块在转债和权益市场中的涨幅有较大差异如国防军工公用事业等行业转债涨幅强于A股而非银金融有色金属计算机等行业转债涨幅弱于A股因此本文从不同行业的平均转股溢价率水平入手关注各行业近期转股溢价率变化情况图12023年以来截至1月20日转债股市指数图22023年以来截至1月20日十年期国债收涨跌幅情况益率走高转债转股溢价率受到压制数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图32023年以来截至1月20日转债A股申万一级行业涨跌幅情况数据来源Wind东北证券通过观察可以发现今年以来尽管整体来看全市场平均转股溢价率受债市走熊影请务必阅读正文后的声明及说明314TablePageTop债券研究报告响收敛132pct但是如果不考虑已触发下修条款的高转股溢价率标的全市场平均转股溢价率反而走阔113pct且29个转债覆盖行业中仅7个行业转股溢价率收敛表明转债市场配置情绪也积极向好图4今年以来转债市场情绪向好平均转股溢价率剔除达成下修标的有所走阔数据来源Wind东北证券从具体行业来看食品饮料纺织服装传媒美容护理商贸零售钢铁农林牧渔等行业今年板块整体涨幅排名靠后但是由于该些板块在去年末时整体转股股溢价率水平较低故随着市场情绪的回暖转股溢价率走阔最为显著计算机电力设备家用电器等行业今年板块整体涨幅排名靠前但是由于该些板块在去年末时转股股溢价率已处于较高水平同时债市走熊转股溢价率收敛最为显著表12023年以来截至1月20日转债各行业平均转股溢价率变化情况剔除达成下修标的2023年转股2023年板块2023年板块行业2022123020231620231132023120溢价率增幅涨幅涨幅排名食品饮料121415441568194072640321纺织服装195625242524251155536424传媒163318921760217954641120美容护理144514651283192347831426商贸零售180121242216226846635225钢铁184422462280223639238823农林牧渔259429332687289730339522机械设备22612532254025512908371石油石化14771553164317642877576电子303130713094331528452016国防军工40413922578743192787517环保13691289162516442767188公用事业113911861244138424559611银行131513341383155323821327交通运输224724652394240015319128请务必阅读正文后的声明及说明414TablePageTop债券研究报告轻工制造234423582378248714350518建筑装饰227921192272240212450717通信181917041747193311465010基础化工34333340359035230896979有色金属13691457145114480797585煤炭268627112764274005459212医药生物336936763463341004157313社会服务-022-037---00512429家用电器2815304226652810-0067943电力设备2930271327652824-1068122汽车2493228322032385-10854114建筑材料3251320230143094-15852515非银金融2089211819511824-26544219计算机2543222222132079-4647814全市场平均2509254225792623113--数据来源东北证券Wind综上所述我们看到今年春节在防疫优化背景下服务消费表现较好节后参与胜率不低具体行业配置方面计算机电力设备家用电器等行业今年涨幅靠前但转股溢价率已有所压缩表明该些板块转债市场相对A股情绪有所减弱向上空间可能受限食品饮料纺织服装传媒美容护理商贸零售钢铁银行交通运输等行业当前转股溢价率尚低于市场平均水平整体板块今年涨幅靠后且存在消费复苏稳增长等逻辑值得进行关注机械设备石油石化环保公用事业通信有色金属等行业今年涨幅较好同时当前转股溢价率尚低于市场平均水平且较为稳定与正股走势一致度较高建议可回调布局请务必阅读正文后的声明及说明514TablePageTop债券研究报告2本周116-120二级市场行情表现21本周转债股市指数整体表现表2本周股市指数表现指数代码指数简称收盘价周涨跌幅周成交额亿000832CSI中证转债41013210177532000139SH上证转债3560419477666399307SZ深证转债3039524599866000001SH上证指数3264812181607743399001SZ深证成指11980623262088314399006SZ创业板指258596372675796数据来源Wind东北证券表3本周涨跌幅前三大转债转债成交金正股成交金代码简称转债涨跌幅正股涨跌幅转债价格转股价值行业额亿元额亿元110068SH龙净转债16681646187311481793417379环保128078SZ太极转债15622579839748851873017698计算机128049SZ华源转债1281164020032381280010014轻工制造128025SZ特一转债-618-360198010911842516068医药生物113537SH文灿转债-822-1244204218183401130157汽车128041SZ盛路转债-9331633335718222810015329国防军工数据来源Wind东北证券图5本周中证转债指数表现图6本周上证转债指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明614TablePageTop债券研究报告图7本周深证转债指数表现图8本周上证指数表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图9本周深证成指表现图10本周创业板指表现数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券图11转债股市指数近期涨跌幅情况数据来源Wind东北证券22本周转债股市各行业行情表现本周转债市场持续向好国防军工环保计算机涨幅领先分别为544401请务必阅读正文后的声明及说明714TablePageTop债券研究报告386社会服务银行传媒涨幅较弱分别为030088133本周全市场转股溢价率与上周基本持平绝对价格中位数持续上升股票市场中计算机电子有色金属涨幅领先分别为798584543食品饮料轻工制造美容护理跌幅靠前分别为-080-072-043图12本周转债A股申万一级行业涨跌幅情况数据来源Wind东北证券图13本周全市场转股溢价率与上周基本持平数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明814TablePageTop债券研究报告图14本周转债绝对价格中位数持续上升数据来源Wind东北证券23本周转债标的动态池表现情况表4本周转债标的动态池表现情况代码简称转债周度表现正股周度表现转债1月表现转债价格转股价值113637SH华翔转债298165779124779671111000SH起帆转债41809210171563513822113047SH旗滨转债373-0799951345810458127032SZ苏行转债244-1505071249811069113055SH成银转债120-1713321240010331128078SZ太极转债1562257930611873017698113063SH赛轮转债5404116961363911217118014SH高测转债178050679130569480127043SZ川恒转债2702048781494713574127030SZ盛虹转债15830212471412010947数据来源Wind东北证券24本周进入特殊时期的转债本周共2只转债进入转股与赎回期表5本周进入转股与赎回期转债情况债券余转债价转股价转股溢价纯债溢价代码简称行业评级纯债价值进入时期公告时间额格值率率电力转股与赎127066SZ科利转债AA15341270687384542910639532023-01-16设备回期请务必阅读正文后的声明及说明914TablePageTop债券研究报告计算转股与赎118013SH道通转债AA128014017111782540950047552023-01-16机回期数据来源东北证券Wind本周无转债公告赎回债券本周共有1只转债公告不赎回债券表6本周公告发行转债不赎回情况不赎回有债券转债价转股价转股溢纯债价纯债溢不赎回有效代码简称行业评级公告时间效期到期余额格值价率值价率期起始日日瑞鹄127065SZ汽车A439177261593311257660131422023-1-192023-1-192023-7-18转债数据来源Wind东北证券本周共2只转债下修成功表7本周公告发行转债下修情况董事会提议债券转债价转股转股溢纯债价纯债溢正式下修公告是否下修成代码简称行业评级下修公告时余额格价值价率值价率日功间药石医药1112123145SZAA1149139322523919951452022-12-292023-1-17是转债生物5永22基础1043113653SHAA-770132862738843557512022-12-302023-1-17是转债化工0数据来源Wind东北证券本周共有6只转债公告不下修债券表8本周公告发行转债不下修情况债券转债价转股转股溢纯债价纯债溢不下修有效期不下修有效代码简称行业评级公告时间余额格价值价率值价率起始日期到期日山玻建筑111001SHAA-6001156174705478876231952023-1-212023-1-212023-7-21转债材料国城有色127019SZAA8501170981254410995917572023-1-192023-1-182023-7-17转债金属漱玉医药123172SZAA-8001204781434795803050032023-1-182023-1-192023-6-20转债生物芯海118015SH电子A4101279983825270761768032023-1-172023-1-172023-7-16转债天路建筑110060SHAA70611572869033161020213422023-1-172023-1-172023-7-16转债材料请务必阅读正文后的声明及说明1014TablePageTop债券研究报告博22基础113650SHAA-8001147666437275842136272023-1-172023-1-172023-7-16转债化工数据来源Wind东北证券3本周116-120转债一级市场情况31本周公告发行转债情况本周无转债公告发行32本周公告转债发行预案进度本周共有28家上市公司公告转债发行进度合计拟发行规模21008亿上市公司发行方式均为优先配售网上定价和网下配售的组合发行方式且发行期限均为6年其中3家通过发审委6家通过证监会核准11家通过股东大会8家通过董事会预案表9本周公告发行转债预案情况公司代码公司简称方案进度发行规模期限发行方式行业603213SH镇洋发展股东大会通过6606优先配售网上定价和网下配售基础化工605183SH确成股份董事会预案5506优先配售网上定价和网下配售基础化工688678SH福立旺股东大会通过7006优先配售网上定价和网下配售电子300872SZ天阳科技证监会核准9756优先配售网上定价和网下配售计算机300948SZ冠中生态股东大会通过4006优先配售网上定价和网下配售建筑装饰300900SZ广联航空证监会核准7006优先配售网上定价和网下配售国防军工300879SZ大叶股份证监会核准4996优先配售网上定价和网下配售机械设备300973SZ立高食品证监会核准9506优先配售网上定价和网下配售食品饮料300239SZ东宝生物董事会预案5006优先配售网上定价和网下配售医药生物605162SH新中港证监会核准3696优先配售网上定价和网下配售公用事业301062SZ上海艾录股东大会通过5006优先配售网上定价和网下配售轻工制造300739SZ明阳电路股东大会通过4506优先配售网上定价和网下配售电子300258SZ精锻科技证监会核准9806优先配售网上定价和网下配售汽车300487SZ蓝晓科技股东大会通过5466优先配售网上定价和网下配售基础化工603568SH伟明环保股东大会通过23506优先配售网上定价和网下配售环保301268SZ铭利达董事会预案10006优先配售网上定价和网下配售机械设备603319SH湘油泵董事会预案5776优先配售网上定价和网下配售汽车600810SH神马股份发审委通过30006优先配售网上定价和网下配售基础化工688711SH宏微科技股东大会通过4306优先配售网上定价和网下配售电子请务必阅读正文后的声明及说明1114TablePageTop债券研究报告300100SZ双林股份董事会预案6006优先配售网上定价和网下配售汽车603067SH振华股份董事会预案6416优先配售网上定价和网下配售基础化工603707SH健友股份股东大会通过9406优先配售网上定价和网下配售医药生物300571SZ平治信息股东大会通过7416优先配售网上定价和网下配售通信001212SZ中旗新材发审委通过5406优先配售网上定价和网下配售建筑材料300823SZ建科机械董事会预案3006优先配售网上定价和网下配售机械设备002871SZ伟隆股份董事会预案2906优先配售网上定价和网下配售机械设备603051SH鹿山新材发审委通过5246优先配售网上定价和网下配售基础化工300667SZ必创科技股东大会通过2956优先配售网上定价和网下配售机械设备数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1214TablePageTop债券研究报告研究团队简介陈康固定收益首席分析师斯坦福大学应用物理硕士中国科学技术大学理学学士对于宏观经济的跟踪和运行规律有深TableIntroduction刻理解擅长通过微观变化寻找宏观逻辑并对企业的信用资质判断有丰富的经验曾主导建立草根调研体系和信用资质评价体系吴萌中央财经大学硕士本科曾就职于西南证券2021年加入东北证券薛进上海交通大学金融学硕士经济学学士曾就职于交通银行总行2020年加入东北证券杨旭南开大学金融硕士东南大学经济学学士2021年加入东北证券胡嘉祥中央财经大学金融学硕士学士曾就职于中国银保监会2022年加入东北证券张明远同济大学建筑与土木工程硕士中南大学土木工程学士曾就职于世茂地产2022年加入东北证券袁毓佳吉林大学金融硕士经济学学士年加入东北证券2022重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1314TablePageTop债券研究报告TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-580345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