转债市场自2022年12月26日底部反弹起，累计涨幅已达到3.41%，超过11月21日-12月5日的2.64%，持续性上也超过10月上旬和10月底两次反弹，当前行情更多是交易经济数据的触底及未来经济回暖预期，但由于缺乏经济数据向好的验证，以及转债对应成长板块23年景气度不确定性仍存，加上2022年10月以来转债市场3波反弹过后均有回调，是选择获利了结，还是选择持债过年博弈行情的持续性便成了当前时点上最核心的问题。我们尝试从转股溢价率、市场情绪、股债收益差、本轮主要反弹板块赔率、“聪明钱”的选择以及历史经验6个维度剖析转债反弹行情能否延续这个关键问题。
　　综合6个维度的分析，我们发现：
　　①转股溢价率修复基本到位，未来易跌难涨，维持当前水平概率较大；②这轮反弹并未放量，市场热度的提升尚待观察；③股债性价比指标表明继续加仓性价比一般，但也取决投资者对未来的乐观程度；④结构上可能新能源车、光伏板块这轮反弹过后赔率有所下降，短期偏谨慎，2月份新能源车销量和光伏装机数据是博弈的关键点，目前判断起来有一定难度；⑤资金行为表明，即便市场回调，12月底的低位可能存在一定支撑；⑥历史经验表明转债市场也有“红包行情”。
　　我们认为当前时点参与的胜率不低，但赔率一般，转债继续反弹行情可能趋弱，但回撤空间并不大，策略上建议可以将部分涨幅较大的仓位获利了结，但无需过于担忧；如果对于经济复苏足够乐观，也可选择保持仓位，持债过节，如果疫情管控放松带来的春节消费复苏超出预期，节后行情或有惊喜。
　　条款博弈方面，2022年7月沪深两市可转债自律监管指引施行后，触发下修条件但迟滞公告的案例仍然存在，所以下修公告的规范程度要弱于赎回，当标的触发条件但发行人未公告是否下修，并不必然说明发行人此次不选择下修。
　　本周转债市场相对稳定，煤炭、家用电器、农林牧渔涨幅领先，分别为1.73%、1.59%、1.53%，美容护理、国防军工、钢铁跌幅靠前，分别为1.71%、-0.80%、-0.64%。
　　风险提示：债市波动超预期成长板块景气度下行过快