本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指整体上涨。海外股中，纳斯达克指数（4.82%）涨幅最大，日经225（0.56%）涨幅最小；港股中，恒生指数（3.56%）、恒生中国企业指数（3.47%）涨幅居前；A股中，创业板指（2.93%）涨幅最大，中证500（0.75%）、上证指数（1.19%）涨幅居后。估值来看，美股、港股升幅居前。纳斯达克指数(PE(TTM)：4.83%/PB：4.81%)升幅最大，日经225（PE(TTM)：0.15%/PB：0.15%）涨幅最小；港股中，恒生科技(PE(TTM)：4.72%/PB：4.72%)、恒生中国（PE(TTM)：4.24%/PB：4.24%）涨幅居前；A股中，创业板指（PE(TTM)：3.12%/PB：3.17%）涨幅最大，中证500(PE(TTM)：0.59%/PB：0.64%)涨幅最小。
　　A股估值分位数均上升。上证50（22.12%）升幅最大，创业板指（18.41%）、沪深300（13.41%）升幅居前，中证500（2.19%）升幅最小。主要指数涨幅均较上周扩大。2023年初至今主要指数跌幅均较上周扩大。创业板指涨幅较上周增加3.02%，涨跌幅变化最大，其中104.38%来自于估值扩张，扩张程度较上周增加1.93%。上证50涨幅较上周增加2.80%，其中79.76%来自估值扩张，扩张程度较上周扩大8.31%，估值贡献边际变化最大。
　　大类行业估值分化。资源能源（PE(TTM) :3.73%；PB：3.64%）涨幅最大，消费（PE(TTM) :3.65%；PB：3.62%）涨幅居前；交通运输（ PE(TTM) -0.18%；PB：0.66%） PE跌幅最大，工业服务（ PE(TTM)：-1.01%；PB：-1.78%） PB跌幅最大。中信行业来看，24个行业PE(TTM)，23个行业PB上升。行业PE(TTM)中估值普遍上涨。资源品板块涨幅最大，其中煤炭（4.41%）涨幅最大，有色金属（3.56%）、石油石化（1.45%）涨幅居前；消费板块涨幅居前，食品饮料（4.19%）、家电（3.54%）、纺织服装（3.10%）涨幅居前。房地产板块下跌，建筑（-0.53%）、房地产（-1.31%）跌幅较大。科技板块整体分化，电新（0.21%）涨幅较小，计算机（-1.06%）、军工（-4.06%）跌幅较大。
　　 7个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，6个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、农牧、军工，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务、医药，排名后三的行业是银行、建筑和房地产。
　　本周A股大盘风格指数风险溢价下行幅度较大。其中上证50（-0.32%）降幅最大，科创50（-0.02%）降幅最小，上证180（-0.28%）、沪深300（-0.26%）降幅居前，中证1000（-0.09%）、中证500（-0.11%）降幅较小。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股资源品涨幅较大A股市场估值跟踪三十七份有限公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年1月17日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指整体上涨海外股中纳斯达克指数482涨幅最大日经225056涨幅最小港股中恒生指数356恒生中国企业指数347涨幅居前A股中创业板指293涨幅最大中证500075上证指数119涨幅居后估值来看美股港股升幅居前纳斯达克指数PETTM483PB481升幅最大日经225PETTM015PB015涨幅最小港股中恒生科技PETTM472PB472恒生中国PETTM424PB424涨幅居前A股中创业板指PETTM312PB317涨幅最大中证500PETTM059PB064涨幅最小A股估值分位数均上升上证502212升幅最大创业板指1841沪深3001341升幅居前中证500219升幅最小主要指数涨幅均较上周扩大2023年初至今主要指数跌幅均较上周扩大创业板指涨幅较上周增加302涨跌幅变化最大其中10438来自于估值扩张扩张程度较上周增加193上证50涨幅较上周增加280其中7976来自估值扩张扩张程度较上周扩大831估值贡献边际变化最大大类行业估值分化资源能源PETTM373PB364涨幅最大消费PETTM365PB362涨幅居前交通运输PETTM-018PB066PE跌幅最大工业服务PETTM-101PB-178PB跌幅最大中信行业来看24个行业PETTM23个行业PB上升行业PETTM中估值普遍上涨资源品板块涨幅最大其中煤炭441涨幅最大有色金属356石油石化145涨幅居前消费板块涨幅居前食品饮料419家电354纺织服装310涨幅居前房地产板块下跌建筑-053房地产-131跌幅较大科技板块整体分化电新021涨幅较小计算机-106军工-406跌幅较大7个中信行业当前PETTM高于历史中位数6个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务农牧军工排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务医药排名后三的行业是银行建筑和房地产本周A股大盘风格指数风险溢价下行幅度较大其中上证50-032降幅最大科创50-002降幅最小上证180-028沪深300-026降幅居前中证1000-009中证500-011降幅较小风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌海外股指涨幅较大全球主要股指均上涨海外股中纳斯达克指数482涨幅最大日经225056涨幅最小港股中恒生指数356恒生中国企业指数347涨幅居前A股中创业板指293涨幅最大中证500075上证指数119涨幅居后图表全球股指涨跌幅6543210纳恒恒德创恒上标沪英万上中日普深国证经225300500证500国50斯生生DAX业生得证富全A达指中板科指时100克数国指技数指企数业指数全页资料来源Wind东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值标普500创业板指超过历史中位数PETTM来看恒生科技恒生中国标普500恒生指数高于中位数其余仍低于中位数PB来看标普500创业板指纳斯达克超过中位数其余均低于中位数其中恒生科技距离历史最高值最接近低2260恒生指数距离历史最低值最接近高41021全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051614255122051015586105455250创中德英纳日上沪万上恒标恒恒恒中万上英恒恒沪德日上创纳标生证生生业斯得国DAX证证深经50普500500225普国300500225300证国经深证500业国斯证得50生生生DAX科指指中板达富全A富板达指全指中科A技数数国指克100时时100指克数数国技全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月13日日经225数据更新至12月5日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数纳斯达克估值升幅最大市盈率分位数来看全球主要估值分位数均上涨海外股中纳斯达克指数3838涨幅最大日经225174涨幅居后A股中上证502212涨幅最大创业板指1841沪深3001341涨幅居前中证500219涨幅最小港股中恒生科技148涨幅最小市净率分位数来看恒生中国4969涨幅最大日经225093涨幅最小1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数120100901008080706060504040302020010Wind0恒恒恒标上沪上纳日创英中Wind标纳创上日恒恒恒沪英上中50225500300生生生普500证深证斯经业国证普斯业证经生生生深国证证50050225300500科中指全指达板富AA达板科中指富指全AA100技国数数克指时克指技国数时数100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年1月13日日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现A股估值升幅较小全球主要指数估值均上涨海外股中纳斯达克指数PETTM483PB481涨幅最大日经225PETTM015PB015涨幅最小港股中恒生科技PETTM472PB472恒生中国PETTM424PB424涨幅居前A股中创业板指PETTM312PB317涨幅最大中证500PETTM059PB064涨幅最小1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周6065054043302201100创纳标恒中万英日沪上上恒恒得300505002250业斯普500生证国经深证证生生恒创纳中日万上沪上恒标英恒达全A富板科指指中斯证经得深证50022530050生业500普国证生生指克技时数数国100全科板达A指中富指指克100技指时数数国指数数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去五年走势对比创业板指上行幅度最大1上证指数PETTM低于前五年均值本周上涨1372中证500PETTM低于前五年均值本周上涨07920192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE均值162826152414221320181216111410121222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM低于前五年均值本周上涨2114创业板指PETTM低于前五年均值本周上涨31220192020202120222023过去四年PE均值20192020202120222023过去四年PE值177516706515601455135045124011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现资源能源消费升幅居前本周大类行业估值分化资源能源PETTM373PB364涨幅最大消费PETTM365PB362金融地产PETTM177PB169涨幅居前交通运输PETTM-018PB066PE下跌PB上涨科技PETTM-043PB-066工业服务PETTM-101PB-178整体下跌1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周355453042535203251521015150500消设工科原交资金消设原科工交资金费备业技材通源融费备技业通源材融制服料运能地制服运能料地造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE7个行业高于中值23个行业低于中值PETTM来看通信有色军工等7个行业超过中位数消费者服务农牧汽车等23个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务农牧军工排名后三的行业是银行煤炭和建筑汽车最接近历史最大值煤炭当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200通有国计传轻基纺电医交石商电钢煤建建非家房银电机综食综汽农消信色算媒工础药通油贸炭材筑银地行力械合合车林费防织子力铁电品金机制化运石零行产及金牧者军服设饮属工造工装输化售备金公融料渔服及融用务新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月13日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB6个行业高于中值24个行业低于中值PB来看食饮消费者服务电新等6个行业超过中位数通信传媒计算机等24个行业低于中位数当前值排名前三的行业是食饮消费者服务医药排名后三的行业是银行建筑和房地产综合当前值最接近历史最大值银行当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值18按最新值与历史中值折价程度排序1614121086420通传计房建电商综非医有建家银纺国石农机钢综基电交汽轻煤电消食信媒算贸合药色筑电行织防油林械铁合础通工费品地材子银力车炭力零金金服军石牧化运制饮机产行及设者售融属装工化渔工输造服料金公备融用及务全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月13日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE24个行业上升6个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有24个行业上升6个行业下降煤炭441涨幅最大食饮419非银行金融389涨幅居前国防军工-407跌幅最大房地产131电力及公用事业-119跌幅靠前图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周80706050403020100消农国计食电综机汽电医轻综传电纺基商非家通有钢建房交石建煤银算新地费林防品子合械车力药工合媒事力织础贸银电信色铁材通油筑炭行者牧军机饮能设制金及服化零行金产运石业服渔工料源备造融公装工售金属输化务及用融全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB23个行业上升7个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周23个行业上升7个行业下降煤炭433涨幅最大食饮410非银行金融386涨幅居前军工-389降幅最大电力及公用事业-180综合-155房地产-154降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210食消医电国计农电基家机有汽轻综传纺电建交商通煤非综钢石房建银品费药新力防算林子础电械色车工合媒织事力材通贸信炭银合铁油地筑行饮者能设军机牧化金制服及运零行金石产业料服源备工渔工属造装公输售金融化务及用融全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值资源品涨幅居前本周中信一级行业PETTM估值普遍上涨资源品板块涨幅最大其中煤炭441涨幅最大有色金属356石油石化145涨幅居前消费板块涨幅居前食品饮料419家电354纺织服装310涨幅居前房地产板块下跌建筑-053房地产-131跌幅较大科技板块整体分化电新021涨幅较小计算机-106军工-406跌幅较大图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2023E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数煤炭621074416698124014007013352825076206920食品饮料35714441928900139206350817070963412064708230非银行金融155982389114483721050003550129941280770380有色金属14557835611585143026013024545429047703550家电1502103541200291550233035002612690015103160医药2608773202926921230129065037318218031402250纺织服装17253331013695540102660132017759352026703530综合金融2251412641672416730673067301267634011201510农林牧渔46638222543149195309710874031570138031203940汽车27663821023163066908010891023073576065605690通信1515961911285091330790390142021170700350轻工制造24631216015342569206460335022657128014002230建材1220501579475932903780188015231310180090石油石化797491456967145027013009646459027501370消费者服务68340814248709974608470914055259426065507920商贸零售16356309014058027003520177014873355030001500银行4631107942260101060095005454610370180传媒22354904517128744103520176019236850700350电子3153630352546511110237014303177232018701690交通运输8418802215387048028014015224288024203430电力设备及新能源27685802125040817403050216036378644078608020机械29770201423727972406490513025625377048504570基础化工1697160071356951050134067027675385050104660钢铁1246350058023858206440321010199349021502960综合316636-04615438098208980699020555909080604620建筑76642-0536371620501230640091511200720360计算机391346-10635853858076013303426452011201510电力及公用事业202095-11917146477206490616017755725063203890房地产117080-1318150396208060482009827600360180国防军工495724-40641992510101900111035383359056904100全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化上证50估值扩张幅度变化最大2023年初至今主要指数跌幅均较上周扩大创业板指涨幅较上周增加302涨跌幅变化最大其中10438来自于估值扩张扩张程度较上周扩大193上证50涨幅较上周增加280其中7976来自估值扩张扩张程度较上周扩大831估值贡献边际变化最大除上证50以外其余主要指数估值变化贡献均超80图表2022年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证50531-1-3-5全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价上证指数下行幅度最大1上证指数风险溢价低于均值加一倍标准差2中证500风险溢价低于均值加一倍标准差上证指数风险溢价均值2sd中证500风险溢价均值2sd9-2sd上证指数右60005-2sd中证500右1200047500010000340008000523000160003200004000-111000-22000-10-303创业板指风险溢价高于均值加一倍标准差4沪深300风险溢价高于均值加一倍标准差创业板指风险溢价均值沪深300风险溢价均值2sd2sd-2sd111-2sd沪深300右6000创业板指右4000095000300074000-153000-2200032000-3100011000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月13日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘风格降幅较大本周A股主要指数风险溢价普遍下跌其中上证50-032跌幅最大科创50-002跌幅最小上证180-028沪深300-026跌幅居前中证1000-009中证500-011跌幅较小图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化科创50股票型指数-007-005-002中证1000股票型指数163172-009中证500股票型指数271283-011深证综指股票型指数133146-013创业板指股票型指数-028-013-015深证成指股票型指数155171-016创业蓝筹股票型指数-032-015-017深证100股票型指数140158-019上证指数股票型指数620639-019沪深300股票型指数606632-026上证180股票型指数812840-028上证50股票型指数742774-032全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为2901上周为28328敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20