本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指除日经225外均上涨。港股中恒生科技（7.25%）涨幅最大，恒生中国企业指数（6.54%）、恒生指数（6.12%）涨幅居前；A股中创业板指（3.21%）涨幅最大，上证指数（2.21%）涨幅最小；海外股中，除日经225（-0.46%）下跌，其余均上涨。估值来看，港股、A股升幅居前。港股中，恒生科技(PE(TTM)：8.05%/PB：8.05%)涨幅最大，恒生中国(PE(TTM)：5.64%/PB：5.64%)、恒生指数（PE(TTM)：5.30%/PB：5.30%）涨幅居前；A股中创业板指（PE(TTM)：3.17%/PB：3.17%）升幅最大，上证指数(PE(TTM)：2.31%/PB：2.09%)升幅最小。海外股中，日经225（PE(TTM)：0.15%/PB：0.15%）升幅最小。
　　A股估值分位数均上涨。A股中上证50估值分位数（38.36%）涨幅最大，中证500估值分位数（10.91%）涨幅最小。主要指数跌幅均较上周缩小。上证50下跌幅度较上周缩小2.39%，涨跌幅变化最大，其中87.42%来自于估值收缩，收缩程度较上周扩大1.66%。中证500跌幅较上周缩小2.02%，其中35.62%来自估值收缩，收缩程度较上周收缩7.27%，估值贡献边际变化最大。创业板指下跌幅度较上周缩小2.27%，其中116.64%来自于估值收缩，估值变化贡献最大。
　　大类行业估值均上涨。设备制造（ PE(TTM) :4.83%；PB：4.78%）涨幅最大，科技（ PE(TTM) :3.95%；PB：4.13%）、原材料（ PE(TTM)：2.72%；PB：2.63% ）涨幅居前，交通运输（ PE(TTM) :0.00%；PB：-0.36%）PE不变、PB下跌。中信行业来看，28个行业PE(TTM)，26个行业PB上升。行业PE(TTM)中除商贸零售和煤炭外均上涨。科技板块涨幅居前，其中通信（6.57%）、计算机（5.64%）、电新（5.14%）涨幅最大；地产链受政策提振也出现上涨，建材（4.97%）、房地产（3.95%）涨幅居前；消费板块分化，其中家电（4.56%）、汽车（4.20%）涨幅较大，商贸零售（-1.69）跌幅最大。
　　 8个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，4个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。
　　本周A股主要指数风险溢价普遍下跌。其中上证180（-0.26%）跌幅最大，创业蓝筹（-0.07%）跌幅最小，上证指数和沪深300均下跌0.24%，跌幅居前，创业板指和科创50均下跌0.09%，跌幅靠后。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股科技涨势持续消费板块分化份有限A股市场估值跟踪三十六公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2023年1月9日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指除日经225外均上涨港股中恒生科技725涨幅最大恒生中国企业指数654恒生指数612涨幅居前A股中创业板指321涨幅最大上证指数221涨幅最小海外股中除日经225-046下跌其余均上涨估值来看港股A股升幅居前港股中恒生科技PETTM805PB805涨幅最大恒生中国PETTM564PB564恒生指数PETTM530PB530涨幅居前A股中创业板指PETTM317PB317升幅最大上证指数PETTM231PB209升幅最小海外股中日经225PETTM015PB015升幅最小A股估值分位数均上涨A股中上证50估值分位数3836涨幅最大中证500估值分位数1091涨幅最小主要指数跌幅均较上周缩小上证50下跌幅度较上周缩小239涨跌幅变化最大其中8742来自于估值收缩收缩程度较上周扩大166中证500跌幅较上周缩小202其中3562来自估值收缩收缩程度较上周收缩727估值贡献边际变化最大创业板指下跌幅度较上周缩小227其中11664来自于估值收缩估值变化贡献最大大类行业估值均上涨设备制造PETTM483PB478涨幅最大科技PETTM395PB413原材料PETTM272PB263涨幅居前交通运输PETTM000PB-036PE不变PB下跌中信行业来看28个行业PETTM26个行业PB上升行业PETTM中除商贸零售和煤炭外均上涨科技板块涨幅居前其中通信657计算机564电新514涨幅最大地产链受政策提振也出现上涨建材497房地产395涨幅居前消费板块分化其中家电456汽车420涨幅较大商贸零售-169跌幅最大8个中信行业当前PETTM高于历史中位数4个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化本周A股主要指数风险溢价普遍下跌其中上证180-026跌幅最大创业蓝筹-007跌幅最小上证指数和沪深300均下跌024跌幅居前创业板指和科创50均下跌009跌幅靠后风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌港股领涨仅日经225下跌全球主要股指除日经225外均上涨港股中恒生科技725涨幅最大恒生中国企业指数654恒生指数612涨幅居前A股中创业板指321涨幅最大上证指数221涨幅最小海外股中除日经225-046下跌其余均上涨图表全球股指涨跌幅876543210-1恒恒恒德英创上万沪中上标纳日国深证普经300500225证500国50生生生DAX业得证斯富全A科中指板指达时100技国数指数克企指业数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值港股整体高于历史中位数PETTM来看恒生科技恒生中国恒生指数高于中位数其余仍低于中位数PB来看标普500纳斯达克超过中位数其余均低于中位数其中恒生科技距离历史最高值最接近低2608恒生指数距离历史最低值最接近高37641全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051625514122051015586105455250创中德英纳日上沪万上标恒恒恒恒中万上英恒恒沪创德上日纳标生证生生业国斯得DAX证证深50经500300225业证生生生500国普证国斯证50普225300500500国经深得DAX科全指指中板达板达指指中科A富富全A技数时数国指克100指克数数国技时100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日日经225数据更新至12月5日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数恒生中国分位数涨幅最大市盈率分位数来看全球主要估值分位数均上涨港股中恒生中国4171涨幅最大恒生指数3386涨幅居前A股中上证503836涨幅最大中证5001091涨幅最小海外股中英国富时1001228较大日经225174涨幅最小市净率分位数来看上证指数从440上涨到990涨幅最大标普500036涨幅最小1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数90100809080707060605050404030302020101000Wind恒恒恒标Wind上日沪上纳创英中标纳创上日恒沪恒恒上英中普斯业证经生深生生证国证22550300500生生普证经证斯业国50030050022550生500深证达板科指中指全富富A科中指指达板全AA克指技数国数100时时100技国数数克指全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2023年1月6日日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现港股A股升幅居前全球主要指数均上涨港股中恒生科技PETTM805PB805涨幅最大恒生中国PETTM564PB564恒生指数PETTM530PB530涨幅居前A股中创业板指PETTM317PB317涨幅最大上证指数PETTM231PB209涨幅最小海外股中日经225PETTM015PB015涨幅最小1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPB本周PB上周PE本周PE上周66055044033022011000恒创纳中标日万英上沪恒上恒创纳标恒中万日英沪上上恒恒得业普生证经国证证生30050022550斯普经国深斯500深生50050225300生业证500证生证生得板达全A富指指中科板科富指中达全指A克时100技指数数国指技时数国100指克数数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去四年走势对比创业板指上涨幅度最大1上证指数PETTM位于四年最低本周上涨2622中证500PETTM位于四年最低本周上涨24120192020202120222019202020212022162815262414221320181216111410121222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM位于四年最低本周上涨3404创业板指PETTM位于四年最低本周上涨32920192020202120221720192020202120227516701565601455135012454011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现设备制造科技大幅上涨本周大类行业估值均上涨设备制造PETTM483PB478涨幅最大科技PETTM395PB413原材料PETTM272PB263涨幅居前交通运输PETTM000PB-036PE不变PB下跌1行业估值水平PETTM2行业估值水平PB本周上周PE本周PE上周PBPB304542535203251521015150500消设工科原交资金消设原科工交资金费技费技备材业通源融备业材通源融制料服运能地制服料运能地造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE8个行业高于中值22个行业低于中值PETTM来看消费者服务农牧汽车等8个行业超过中位数通信有色军工等22个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑汽车行业当前值最接近历史最大值煤炭当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200汽综银电家房非建食交建煤综石农商医消电电基纺钢轻有通机传计国车行力地银筑通材合油贸药子力础铁工信械算防合电品炭林费织色媒产机金及行饮运石牧零者设化服制金军融公金料输化渔售服备工装造属工用融务及事新业能源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月6日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB4个行业高于中值26个行业低于中值PB来看消费者服务食饮电新等4个行业超过中值通信传媒计算机等26个行业低于中值当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化综合金融当前值最接近历史最大值最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值18按最新值与历史中值折价程度排序1614121086420通传计房建电商非综医有家建纺农银石机钢综基国交电汽煤轻电食消信媒算贸银合药色电筑织林油械铁合础防通力工品费地材子行车炭力机零行金金服牧石化军运及制饮者产设售融属装渔化工工输造料金公备服融用及务全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月6日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE28个行业上升2个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有28个行业上升2个行业下降通信657涨幅最大计算机564电新514涨幅居前商贸零售-169降幅最大煤炭-018下降其余均上涨图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周80706050403020100消国农计食综电机电汽医轻综传电纺基商非通家有钢建房交石建煤银算新地费防林品合子械力车药工合媒事力织础贸银信电色铁材通油筑炭行者军牧机饮能设制金及服化零行金产运石业服工渔料源备造融公装工售金属输化务及用融全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB26个行业上升8个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周26个行业上升8个行业下降通信656涨幅最大计算机573电新512涨幅居前商贸零售-456降幅最大农牧-102交通-015煤炭-015降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210食消医电国计电农基家机有汽轻综传纺电建交商通煤非综钢房石建银品费药新力防算子林础电械色车工合媒织事力材通贸信炭银合铁地油筑行饮者能设军机牧化金制服及运零行金产石业料服源备工渔工属造装公输售金融化务及用融全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值科技延续上涨消费分化本周中信一级行业PETTM估值除商贸零售和煤炭外均上涨科技板块涨幅居前其中通信657计算机564电新514涨幅最大地产链受政策提振也出现上涨建材497房地产395涨幅居前消费板块分化其中家电456汽车420涨幅较大商贸零售-169跌幅最大图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2022E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数通信142249657128509126075037013328860510250计算机37046856435853768086014103240854012001550电力设备及新能源26331251425040816702990211034607640078408000建材1162684979475927703400169014515270160080家电1436564561200291010180028902499365011802900汽车26548942023163059507570868022160528061205280基础化工1630664081356951080135067026586382050004650房地产11262639581503975082204950095091010600300机械28647039223715371306420509024546373048304560轻工制造23859432315342563506070312021874111012202030有色金属14107831911585119011005023797378044703300钢铁1209003098023858406440322009949358022503020综合金融2184163081672416370637063701241323012001550综合30726830515438099009040702020033935082704810传媒21749827817128743703460173018850820660330食品饮料34770727128900134906020799069154371062208110医药25471924229269290090045036337105022301620国防军工48495622241992519702910167034620386061604770消费者服务66857022248709974408460913054779412064707870电力及公用事业19776621917146481006820641017331762067604310电子3086132192546511090233014103107926018301650建筑751481996371621501290670089631610970480非银行金融153170184114483613041502930127551190710350银行456521444226098059078005376580350170石油石化788851106967130018009009540406024301210纺织服装1711910781369552810172086017642257017903060交通运输8391103315387035021010015247246021003230农林牧渔4657620134314919270956086103189683026203480煤炭62216-0186698102001000013371783072806230商贸零售166368-16914058025103300165015584352029801480全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化中证500估值收缩变化最大2022年初至今主要指数跌幅均较上周缩小上证50下跌幅度较上周缩小239涨跌幅变化最大其中8742来自于估值收缩收缩程度较上周扩大166中证500跌幅较上周缩小202其中3562来自估值收缩收缩程度较上周减少727估值贡献边际变化最大图表2022年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证5050-5-10-15-20-25-30全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价创业板指风险溢价上行1上证指数风险溢价高于均值加一倍标准差2中证500风险溢价低于均值加两倍标准差上证指数风险溢价均值2sd中证500风险溢价均值2sd-2sd9上证指数右6000512000-2sd中证500右475000100003400052800030001600032000040001-11000-22000-10-303创业板指风险溢价高于均值加一倍标准差4沪深300风险溢价高于均值加一倍标准差创业板指风险溢价均值沪深300风险溢价均值2sd-2sd2sd-2sd1160001沪深300右创业板指右4000095000300074000-153000-2200032000-3100011000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2023年1月6日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘指数下行幅度较大本周A股主要指数风险溢价普遍下跌其中上证180-026跌幅最大创业蓝筹-007跌幅最小上证指数和沪深300均下跌024跌幅居前创业板指和科创50均下跌009跌幅较小图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化创业蓝筹股票型指数-015-008-007创业板指股票型指数-013-005-009科创50股票型指数-005004-009中证500股票型指数283296-013深证成指股票型指数171186-015深证综指股票型指数146161-015深证100股票型指数158174-015中证1000股票型指数172188-016上证50股票型指数774796-022沪深300股票型指数632656-024上证指数股票型指数639663-024上证180股票型指数840866-026全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为28328上周为28353敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20