本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指普遍下跌。海外股中，英国富时100（1.92%）涨幅最大，日经225（-4.69%）跌幅居前；港股中，恒生指数（0.73%）、恒生中国企业指数（0.12%）上涨，其余均下跌；A股中，中证500（-5.10%）跌幅最大，万得全A（-4.27%）、上证指数（-3.85%）跌幅居前。估值来看，仅港股上涨，A股跌幅最大。港股中，恒生科技(PE(TTM)：0.34%/PB：0.34%）涨幅最大，恒生指数(PE(TTM)：0.30%/PB：0.29%)涨幅居前；A股中中证500（PE(TTM)：-5.16%/PB：-5.19%）跌幅最大，万得全A(PE(TTM)：-3.91%/PB：-3.94%)跌幅居前。海外股中，仅日经225（PE(TTM)：0.15%/PB：-0.15%）上涨，其余均下跌。
　　 A股估值分位数均下跌，上证50（-21.77%）跌幅最大，中证500（-19.25%）、创业板指（-18.39%）跌幅居前。主要指数跌幅均较上周扩大。中证500下跌幅度较上周扩大4.21%，涨跌幅变化最大，其中47.52%来自于估值收缩，收缩程度较上周扩大16.32%，收缩变化幅度最大。创业板指跌幅较上周扩大2.63%，其中113.36%来自估值收缩，估值贡献最大，收缩程度较上周缩小2.31%。除中证500以外，其余主要指数估值变化贡献均超80%。
　　大类行业估值均下跌。原材料（ PE(TTM) :-5.29%；PB：-5.41%）降幅最大，设备制造（ PE(TTM) :-5.19%；PB：-5.19%）、交通运输（ PE(TTM) -4.57%；PB：-4.15% ）降幅居前，金融地产（ PE(TTM) :-1.98%；PB：-2.05%）跌幅最小。中信行业来看，仅有1个行业PE(TTM)、PB上升。行业PE(TTM)中普遍下跌。其中成长板块领跌，电新（-5.62%）、机械（-5.57%）、电子（-5.53%）跌幅最大。周期板块中，化工（-5.48%）、钢铁（-5.15%）、煤炭（-5.13%）降幅也较大。仅消费板块中的消费者服务估值抬升0.30%，前期上涨的食品饮料（-0.95%）、轻工（-2.36%）、家电（-3.16%）也出现小幅下跌。
　　 6个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，4个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。
　　本周A股大盘指数风险溢价升幅较大。其中上证180（0.38%）涨幅最大，上证50（0.19%）、上证指数（0.09%）涨幅居前；中证500（-0.23%）降幅最大，科创50（-0.17%）、深证100（-0.02%）下跌，其余均上涨。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。
　　

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股港股估值大幅抬升A股市场估值跟踪三十四份有限公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2022年12月26日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指普遍下跌海外股中英国富时100192涨幅最大日经225-469跌幅居前港股中恒生指数073恒生中国企业指数012上涨其余均下跌A股中中证500-510跌幅最大万得全A-427上证指数-385跌幅居前估值来看仅港股上涨A股跌幅最大港股中恒生科技PETTM034PB034涨幅最大恒生指数PETTM030PB029涨幅居前A股中中证500PETTM-516PB-519跌幅最大万得全APETTM-391PB-394跌幅居前海外股中仅日经225PETTM015PB-015上涨其余均下跌A股估值分位数均下跌上证50-2177跌幅最大中证500-1925创业板指-1839跌幅居前主要指数跌幅均较上周扩大中证500下跌幅度较上周扩大421涨跌幅变化最大其中4752来自于估值收缩收缩程度较上周扩大1632收缩变化幅度最大创业板指跌幅较上周扩大263其中11336来自估值收缩估值贡献最大收缩程度较上周缩小231除中证500以外其余主要指数估值变化贡献均超80大类行业估值均下跌原材料PETTM-529PB-541降幅最大设备制造PETTM-519PB-519交通运输PETTM-457PB-415降幅居前金融地产PETTM-198PB-205跌幅最小中信行业来看仅有1个行业PETTMPB上升行业PETTM中普遍下跌其中成长板块领跌电新-562机械-557电子-553跌幅最大周期板块中化工-548钢铁-515煤炭-513降幅也较大仅消费板块中的消费者服务估值抬升030前期上涨的食品饮料-095轻工-236家电-316也出现小幅下跌6个中信行业当前PETTM高于历史中位数4个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化本周A股大盘指数风险溢价升幅较大其中上证180038涨幅最大上证50019上证指数009涨幅居前中证500-023降幅最大科创50-017深证100-002下跌其余均上涨风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌A股领跌港股海外股普遍下跌全球主要股指港股海外股普遍下跌A股均下跌海外股中英国富时100192涨幅最大日经225-469跌幅居前港股中恒生指数073恒生中国企业指数012上涨其余均下跌A股中中证500-510跌幅最大万得全A-427上证指数-385跌幅居前图表全球股指涨跌幅3210-1-2-3-4-5-6英恒德恒标恒纳上沪创上万日中国普深经证300225500500证得国50生DAX生生斯业证富指中科板指全A达时100数国技克指数企指业数指数全页资料来源Wind东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值恒生科技高于历史中位数PETTM来看恒生科技高于中位数其余仍低于中位数PB来看标普500纳斯达克超过中位数其余均低于中位数其中恒生科技距离历史最高值最接近低3184恒生指数距离历史最低值最接近高32321全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051614255122051015586105455250创中德英纳万上沪日上恒标恒恒恒中万创上恒恒英沪上德日纳标生业证生生国斯得证DAX证深50普225300500证国深经普500国经500300225业500斯得证证生生生国50DAX科板指指中达板富达全指指中科全A富A技指数数国克100时时指100克数数国技全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月23日日经225数据更新至12月5日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数A股估值分位数均下跌市盈率分位数来看全球主要估值分位数普遍下跌港股恒生指数328涨幅最大恒生中国-026下跌A股均下跌上证50-2177跌幅最大中证500-1925创业板指-1839跌幅居前标普500-085跌幅最小海外股中日经225174涨幅居前市净率来看恒生科技686涨幅最大上证指数从970下降至260跌幅最大1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PETTM分位数PB分位数9090808070706060505040403030202010100Wind0恒标恒日恒上沪纳上英中创Wind生普生证深国证业标纳日创上恒恒沪恒英中上22550300500500经生斯证斯经业证生生深生国证证50500300500富普225科中指全指达板AA达板科指中指富时全A100技国数数克指克指技数国时数100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2022年12月23日日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现A股估值领跌港股小幅回升全球主要指数普遍下跌港股中恒生科技PETTM034PB034涨幅最大恒生指数PETTM030PB029涨幅居前A股中中证500PETTM-516PB-519跌幅最大万得全APETTM-391PB-394跌幅靠前海外股中日经225PETTM015PB-015上涨其余均下跌1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PBPE本周PE上周60PB本周PB上周506540430320210100恒创纳中标日万英上沪恒上恒创纳标恒中日万英沪上上恒恒生斯证普经得证深生50022530050业500国证生普证经得深证50022530050业斯500生国证生生全科板达A指指中数富达全A板科富指指中技指克数数国100时克100指指技时数数国指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去四年走势对比中证500跌幅最大1上证指数PETTM位于四年最低本周下跌3472中证500PETTM位于四年最低本周下跌51320192020202120222019202020212022162826152414221320181216111410121222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM位于四年最低本周下跌2914创业板指PETTM位于四年最低本周下跌34720192020202120222019202020212022177516706515601455135045124011351030122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现原材料设备制造大幅下跌本周大类行业估值均下跌原材料PETTM-529PB-541降幅最大设备制造PETTM-519PB-519交通运输PETTM-457PB-415降幅居前金融地产PETTM-198PB-205跌幅最小1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周304525435203152521015510500消设工科原交资金消设原科工交资金费备业材通源融技费材技备业通源融制服料运能地料制服运能地造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE6个行业高于中值22个行业低于中值PETTM来看消费者服务农牧汽车等6个行业超过中位数通信有色军工等22个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑汽车行业当前值最接近历史最大值有色金属当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200通有国计传轻基电纺医电石交商钢煤建建非家房银机电综食综汽农消信色防算媒子药力油通贸铁炭材筑银电地行械力合品合车费工础织林设行者金军机制化服石运零产及金饮牧属工备化输售金公融料服造工装渔及融务用新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月23日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB4个行业高于中值26个行业低于中值PB来看消费者服务食饮电新等4个行业超过中值通信传媒计算机等26个行业低于中值当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化综合金融当前值最接近历史最大值最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值18按最新值与历史中值折价程度排序1614121086420通传计房建电医非综商有家建机国农纺银基石钢综电交汽轻煤电食消信媒算地材子药银合贸色防林织行础油铁合力通车工炭力品电筑械费金零金军牧服化石运制饮机产行及设者金融售属工渔装工化公输造备料服融用及务全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月23日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE1个行业上升29个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有1个行业上升29个行业下降除消费者服务030上升外均下降其中建筑-591降幅最大电新-562机械-557电子-553降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现80PE本周PE上周706050403020100消国农计食综电机汽医电轻综传电纺商基非家通有钢建房交石建煤银费防林算品合子械车药力工合媒力织贸础银电信色铁材地通油筑炭行者军牧机饮设制金及服零化行金产运石服工渔料备造融公装售工金属输化务及用融新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB1个行业上升29个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周1个行业上升29个行业下降除消费040上升外均下降其中建筑-581降幅最大电新-566综合-556电子-554降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PB表现PB本周PB上周876543210食消医国电计农电基家机有汽轻综传纺电交商建通煤非综钢房石建银品费药防力算林子础电械色车工合媒织力通贸材信炭银合铁地油筑行饮者军设机牧化金制服及运零行金产石料服工备渔工属造装公输售金融化务及用融新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值成长板块领跌本周中信一级行业PETTM估值整体下跌成长板块领跌电新-562机械-557电子-553跌幅最大周期板块中化工-548钢铁-515煤炭-513降幅也较大仅消费板块中的消费者服务估值抬升030前期上涨的食品饮料-095轻工-236家电-316也出现小幅下跌图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2022E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数消费者服务67898703048709974408460913055518430065807930传媒214192-02617128733702710135018586630420200食品饮料354381-09528900132305710780070440353061208060银行45704-2104226049029020005382390230110非银行金融154059-21211448350203170232012846870520260轻工制造242566-236153425537054102720222746406001390通信147535-26112850997058029013858430260130综合金融220868-288167241547054705470125980107401220家电149788-31612002954013502260260534609602650纺织服装176713-3181369552720164082018217231015902950农林牧渔478438-3524314919100946085103220869025003380计算机373860-379358537100160940327762407401220交通运输86692-39115387010006003015761230019803170综合320797-41715438098708880690021289916080804600电力及公用事业199990-41817146464305110509017334574049602970石油石化81639-422696710600400200987031901910950商贸零售168933-42814058022603010150015910458037501870房地产121178-4408150397208140488010244940560280建材122943-4529475922302940146015364080040020医药264871-4632926926505602703776154016601180有色金属146748-46811585100000000024759307037902800国防军工486236-480419925520138080034777345054303690煤炭65802-5136698101000000014142784073006310钢铁126821-5158023854506180309010440263015902540汽车279466-53123163048406900834023366448054604750基础化工169957-54813569526069034027660320041904190电子321293-553254651800198012303236502014701300机械294708-55723727948904730409025197290037303960电力设备及新能源265047-562250408170114084034914481068806340建筑79516-5916371698059029009478540320160全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化中证500估值收缩程度扩大2022年初至今主要指数跌幅均较上周扩大中证500跌幅较上周扩大421跌幅变化最大其中4752来自估值收缩收缩程度较上周扩大1632收缩变化幅度最大创业板指跌幅较上周扩大263其中11336来自估值收缩估值贡献最大收缩程度较上周缩小231图表2022年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证5050-5-10-15-20-25-30全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价中证500风险溢价低于均值加两倍标准差1上证指数风险溢价高于均值加一倍标准差2中证500风险溢价低于均值加两倍标准差上证指数风险溢价均值中证500风险溢价均值2sd-2sd2sd-2sd5120009上证指数右6000中证500右50004100007340005280003000160003200004000-111000-22000-10-303创业板指风险溢价高于均值加一倍标准差4沪深300风险溢价高于均值加一倍标准差创业板指风险溢价均值沪深300风险溢价均值2sd-2sd2sd-2sd111沪深300右6000创业板指右400009500074000-1300053000-22000320001000-311000-40-10全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月23日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘指数升幅较大本周A股主要指数风险溢价普遍上涨其中上证指数和上证180均上涨039涨幅最大中证500036沪深300034涨幅居前创业蓝筹015涨幅最小创业板指016深证100021涨幅较小图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化上证指数股票型指数678639039上证180股票型指数876837039中证500股票型指数307271036沪深300股票型指数666632034中证1000股票型指数199167032上证50股票型指数803774029深证综指股票型指数168142026深证成指股票型指数194170025科创50股票型指数016-006022深证100股票型指数181160021创业板指股票型指数003-013016创业蓝筹股票型指数-003-018015全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为28251上周为28856敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20