本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指均下跌，港股跌幅最大。A股中，上证50（-0.68%）跌幅最小，创业板指（-1.94%）跌幅最大；港股中，恒生科技（-5.04%）跌幅最大，恒生中国企业指数（-2.92%）、恒生指数（-2.26%）跌幅居前；海外股中德国DAX（-3.32%）、纳斯达克指数（-2.72%）跌幅居前。估值来看，除日经225外，其余重要指数均下跌。港股中，恒生科技(PE(TTM)：-5.45%/PB：-4.64%)跌幅最大，恒生中国企业指数(PE(TTM)：-2.48%/PB：-2.49%)跌幅居前；A股中上证指数（PE(TTM)：-0.63%/PB：-0.76%）跌幅最小，中证500 (PE(TTM)：-1.16%/PB：+3.75%) PB涨幅最大。海外股中，纳斯达克指数（PE(TTM)：-2.69%/PB：-2.64%）跌幅最大。
　　 A股估值分位数整体下行。A股中上证50估值分位数（-17.18%）跌幅最大，上证指数（-2.22%）跌幅最小。主要指数跌幅均较上周扩大。创业板指跌幅较上周扩大1.41%，跌幅变化最大，其中115.67%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小3.61%。中证500跌幅较上周扩大1.62%，其中31.20%来自估值收缩，收缩程度较上周缩小24.45%，收缩变化幅度最大。
　　大部分行业估值下跌。仅消费（ PE(TTM) :0.55%；PB：0.64%）上升，设备制造（ PE(TTM) :-3.14%；PB：-3.05%）降幅最大，原材料（ PE(TTM) :-1.87%；PB：-1.75%）、科技（ PE(TTM) -1.67%；PB：-1.64% ）降幅居前。中信行业来看，8个行业PE(TTM)上升，6个行业PB上升。行业PE(TTM)中消费板块领涨，消费者服务（7.42%）、食品饮料（1.85%）受政策提振估值大幅抬升。科技板块领跌，电新、军工分别下跌7.99%、3.26%。另外，本周发布11月经济数据仍偏弱，与基本面相关性较大的机械（-7.30%）、钢铁（-2.32%）等周期板块估值也现下行；房地产销售、投资数据仍未明显回升，房地产（-3.11%）、建筑（-4.55%）、建材（-6.60%）跌幅也较大。
　　 7个中信行业当前PE(TTM)高于历史中位数，5个中信PB高于历史中位数。PE(TTM)来看，当前值排名前三的行业是消费者服务、军工、农牧，排名后三的行业是银行、煤炭和建筑；PB来看，当前值排名前三的行业是食饮、消费者服务和医药，排名后三的行业是银行、建筑和石油石化。
　　本周A股主要指数风险溢价普遍上涨。其中上证180（0.38%）涨幅最大，上证50（0.19%）、上证指数（0.09%）涨幅居前；中证500（-0.23%）降幅最大，科创50（-0.17%）、深证100（-0.02%）下跌，其余均上涨。
　　风险提醒：数据统计可能存在误差。

研究报告全文：东兴DONGXING策略SECURITIES东兴证券股消费领涨科技下跌份有限A股市场估值跟踪三十三公司证券研分析师林莎联系方式010-66554151执业证书编号S1480521050001究研究助理孙涤报联系方式010-66555181执业证书编号S1480121040003告2022年12月20日摘要本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价行业估值的变化来审视当前市场估值情况全球主要股指均下跌港股跌幅最大A股中上证50-068跌幅最小创业板指-194跌幅最大港股中恒生科技-504跌幅最大恒生中国企业指数-292恒生指数-226跌幅居前海外股中德国DAX-332纳斯达克指数-272跌幅居前估值来看除日经225外其余重要指数均下跌港股中恒生科技PETTM-545PB-464跌幅最大恒生中国企业指数PETTM-248PB-249跌幅居前A股中上证指数PETTM-063PB-076跌幅最小中证500PETTM-116PB375PB涨幅最大海外股中纳斯达克指数PETTM-269PB-264跌幅最大A股估值分位数整体下行A股中上证50估值分位数-1718跌幅最大上证指数-222跌幅最小主要指数跌幅均较上周扩大创业板指跌幅较上周扩大141跌幅变化最大其中11567来自估值收缩收缩程度较上周缩小361中证500跌幅较上周扩大162其中3120来自估值收缩收缩程度较上周缩小2445收缩变化幅度最大大部分行业估值下跌仅消费PETTM055PB064上升设备制造PETTM-314PB-305降幅最大原材料PETTM-187PB-175科技PETTM-167PB-164降幅居前中信行业来看8个行业PETTM上升6个行业PB上升行业PETTM中消费板块领涨消费者服务742食品饮料185受政策提振估值大幅抬升科技板块领跌电新军工分别下跌799326另外本周发布11月经济数据仍偏弱与基本面相关性较大的机械-730钢铁-232等周期板块估值也现下行房地产销售投资数据仍未明显回升房地产-311建筑-455建材-660跌幅也较大7个中信行业当前PETTM高于历史中位数5个中信PB高于历史中位数PETTM来看当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑PB来看当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化本周A股主要指数风险溢价普遍上涨其中上证180038涨幅最大上证50019上证指数009涨幅居前中证500-023降幅最大科创50-017深证100-002下跌其余均上涨风险提醒数据统计可能存在误差敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p2全球主要股指涨跌港股大幅下跌全球主要股指均下跌A股中上证50-068跌幅最小创业板指-194跌幅最大港股中恒生科技-504跌幅最大恒生中国企业指数-292恒生指数-226跌幅居前海外股中德国DAX-332纳斯达克指数-272跌幅居前图表全球股指涨跌幅0-1-2-3-4-5-6上沪上日万中英创标恒纳恒德恒深证国普225500500证300经50国证得业生斯生DAX生全富A达指板指中科时100数指数克国技指企数业指数全页资料来源Wind东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p3全球主要股指估值恒生科技高于历史中位数PETTM来看恒生科技高于中位数其余仍低于中位数PB来看标普500纳斯达克超过中位数其余均低于中位数其中恒生科技距离历史最高值最接近低3207恒生指数距离历史最低值最接近高31931全球主要股指PETTM表现2全球主要股指PB表现按最新值与历史中值折价程度排序按最新值与历史中值折价程度排序当前值历史中位数最大值最小值当前值历史中位数最大值最小值3051625514122051015581056455250创中英纳日上沪万上恒标恒恒恒中万恒恒上英沪创上日纳标业斯证证50生生生生得生生证业斯证国深普50225300500500经证证300225500得500国深经普科指中指板达全A板富达指指中科富全A技数国数指克100时指时克数数国技100全页资料来源Wind东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日日经225数据更新至12月5日敬请参阅报告结尾处的免责声明p4全球主要股指估值分位数恒生中国分位数跌幅最大市盈率分位数来看全球主要估值分位数普遍下跌港股中恒生中国-1737跌幅最大恒生指数-1604跌幅居前A股中上证50-1718跌幅最大上证指数-222跌幅最小海外股中日经225174上涨英国富时分位数较上周无变化其余均下跌市净率分位数来看中证5004528涨幅最大恒生科技2582跌幅最大1全球主要股指PETTM分位数2全球主要股指PB分位数PB分位数PETTM分位数90908080707060605050404030302020101000Wind恒标Wind恒上日恒沪上纳中英创标纳创日上恒沪上恒恒英中普斯业经证生深证生生国证5002255030050050050500300生普生证经225生深证斯证国业达板科指指中富全A科全中指指达富板AA克指技数数国100技数数克时时100国指全页资料来源Wind东兴证券研究所注释分位数从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX数据敬请参阅报告结尾处的免责声明p5全球主要股指估值表现仅日经225估值回升全球主要指数中除日经225均下跌港股中恒生科技PETTM-545PB-464跌幅最大恒生中国企业指数PETTM-248PB-249跌幅居前A股中上证指数PETTM-063PB-076跌幅最小中证500PETTM-116PB375PB涨幅最大海外股中纳斯达克指数PETTM-269PB-264跌幅靠前1全球主要指数估值水平PETTM2全球主要指数估值水平PB本周上周PEPEPB本周PB上周60650540430320210100恒创纳中标日万英上沪恒上恒生业证普经得证生证创纳标恒中万日英沪上上恒恒30050022550斯500国深生全科板A指指达富中斯普证得深证22550030050业500生经国证生生技指克数数国100时达全A板科富指指中指克100数指技时数数国指数全页资料来源Wind东兴证券研究所注释日经225数据更新至12月5日未包含德国DAX敬请参阅报告结尾处的免责声明p6A股估值过去四年走势对比沪深300跌幅最小1上证指数PETTM位于四年最低本周下跌1222中证500PETTM位于四年最低本周下跌11620192020202120222019202020212022162826152414222013181216141112101222324252627282921021121221222324252627282921021121223沪深300PETTM位于四年最低本周下跌0684创业板指PETTM位于四年最低本周下跌09620192020202120222019202020212022751770166515601455501345124011353010122232425262728292102112122122232425262728292102112122全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p7大类行业估值表现仅消费板块上涨本周大类行业估值仅消费上升仅消费PETTM055PB064上升设备制造PETTM-314PB-305降幅最大原材料PETTM-187PB-175科技PETTM-167PB-164降幅居前1行业估值水平PETTM2行业估值水平PBPE本周PE上周PB本周PB上周304542535203251521015150500消设工科原交资金消设原科工交资金费备通源融费备业技材通源融材技业制服运能地制服料运能地料造务输源产造务输源产全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明p8行业PE7个行业高于中值23个行业低于中值PETTM来看消费者服务农牧汽车等7个行业超过中位数通信有色军工等23个行业低于中位数当前值排名前三的行业是消费者服务军工农牧排名后三的行业是银行煤炭和建筑汽车行业当前值最接近历史最大值煤炭行业当前值最接近历史最小值图表中信一级行业PETTM表现当前值历史中位数最大值最小值按最新值与历史中值折价程度排200序180160140120100806040200通有国计传轻基纺医电石交电商钢煤建建非家银房电机综食综汽农消信色算媒工础子油通力炭材筑银地力械合合车林费防织药贸铁电行品机产金军制化服石运设零行及金饮牧者属工造工装化输备售金公融料渔服及融用务新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p9行业PB5个行业高于中值25个行业低于中值PB来看消费者服务食饮电新等5个行业超过中值传媒通信计算机等25个行业低于中值当前值排名前三的行业是食饮消费者服务和医药排名后三的行业是银行建筑和石油石化综合金融当前值最接近历史最大值最小值图表中信一级行业PB表现20当前值历史中位数最大值最小值18按最新值与历史中值折价程度排序1614121086420传通计房建非综电商医有家建银纺机农石国钢基电综交汽轻煤电食消媒信地材银子贸药电筑行械林铁础合通车炭力品费算合色织油防力工行者机产金零金服牧石军化及运制设饮金服融售属装渔化工工公输造备料融务用及全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p10本周VS上周PE8个行业上升22个行业下降中信一级行业中本周PETTM相较上周有8个行业上升22个行业下降其中消费者服务742食饮185通信020升幅居前电新-799机械-730有色金属-686降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PETTM表现PE本周PE上周80706050403020100消国农计食电综机汽电医轻综传电纺基商非家通有钢建房交石建煤银费防林算品子合械车力药工合媒力织础贸银电信色铁材地通油筑炭行者军牧机饮能设制金业及服化零行金产运石服工渔料源备造融公装工售金属输化务及用融新事全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p11本周VS上周PB6个行业上升24个行业下降中信一级行业中本周PB相较上周6个行业上升24个行业下降其中综合2256消费者服务334食饮268升幅居前综合金融-1298建材-946计算机-907降幅居前图表中信一级行业本周VS上周PB表现8PB本周PB上周76543210食消医电国计电农基家机有汽轻综传纺电商交建煤通非综钢房石建银品费药力防算子林础电械色车工合媒织力贸通材炭信银合铁地油筑行饮者设军机牧化金制服及零运行金产石料服备工渔工属造装公售输金融化务及用融新事能业源全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p12中信一级行业估值消费领涨科技领跌本周中信一级行业PETTM估值分化消费板块领涨消费者服务742食品饮料185受政策提振估值大幅抬升科技板块领跌电新军工分别下跌799326另外本周发布11月经济数据仍偏弱与基本面相关性较大的机械-730交运-334钢铁-232等周期板块估值也现下行房地产销售投资数据仍未明显回升房地产-311建筑-455建材-660跌幅也较大图表中信一级行业估值表现行业PE上周TTM周环比PE2022E3年分位数5年分位数10年分位数PB上周LF3年分位数5年分位数10年分位数消费者服务63209574279595374308450912053724427065607920食品饮料34793918533887633805880791068600366061908090通信147242020139968115069034014336710420210纺织服装17638601916329736602330116018195359027103550电子3207540173208651310261015503300924018801810农林牧渔47803100931161593209590869032014112028903760医药2647370053305941150114057037764152025801880基础化工169915002157474930126063028220374049404620银行45791-0194461289053053005393600360180电力及公用事业201317-06617716675906420615017845706061203750汽车281958-08824502061107660874023862550063905550轻工制造245628-125190776581057402910224908509801740传媒217230-14021575534402760138018969680460230家电152113-153136663820163027602635863011502890石油石化83063-1717291532019009010048528031701580计算机378767-1733301893004101080360442308401330煤炭67358-2316037610006003014531820075906970非银行金融157724-232142852576038302750131061160700340钢铁129839-23212399862506690334011270418028103380房地产125071-311955819900842052701069320001200600综合329545-31421165699409090704017370994086805270国防军工502601-32641280314102360136035340359057804390交通运输89691-33418590761037018015862407033503920综合金融229078-358197277613061306130144780308401330建筑83309-45569572277016609400984630801850920商贸零售179605-59418275230003960200015721718055702780建材131632-66012594129403550177016970240140070有色金属157554-68611914402001000026420367044003290机械317925-73023281562805850480026200351045304390电力设备及新能源288073-7992265028501970147035754556073307220全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释三个分位数中有大于60的则标为红色全部小于20的标为灰色敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p13估值VS盈利变化中证500估值变化贡献明显收窄2022年初至今主要指数跌幅均较上周扩大创业板指跌幅较上周扩大141跌幅变化最大其中11567来自估值收缩估值贡献最大收缩程度较上周缩小361中证500跌幅较上周扩大162其中3120来自估值收缩收缩程度较上周缩小2445收缩变化幅度最大图表2022年初以来盈利估值对指数涨跌幅贡献拆分PETTM变化盈利变化上证指数中证500创业板指沪深300上证5050-5-10-15-20-25-30全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p14风险溢价仅创业板指风险溢价下行1上证指数风险溢价高于均值加一倍标准差2中证500风险溢价低于均值加两倍标准差上证指数风险溢价均值2sd中证500风险溢价均值2sd9-2sd上证指数右60005-2sd中证500右1200050004100007340008000523000160003040002000-111000-22000-10-303创业板指风险溢价高于均值加一倍标准差4沪深300风险溢价高于均值加一倍标准差创业板指风险溢价均值沪深300风险溢价均值2sd2sd-2sd111-2sd沪深300右6000创业板指右4000950000300074000-153000-2200032000-3100011000-10-40全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释数据从2010年1月4日开始更新至2022年12月16日敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p15A股主要指数本周VS上周风险溢价大盘指数上行幅度较大本周A股主要指数风险溢价普遍上涨其中上证180038涨幅最大上证50019上证指数009涨幅居前中证500-023降幅最大科创50-017深证100-002下跌其余均上涨图表A股主要指数风险溢价本周VS上周变化情况A股指数指数类型风险溢价本周风险溢价上周风险溢价变化上证180股票型指数836799038上证50股票型指数773755019上证指数股票型指数638629009中证1000股票型指数166158008创业蓝筹股票型指数-018-025006深证综指股票型指数142137005深证成指股票型指数169165004沪深300股票型指数632628004创业板指股票型指数-013-014000深证100股票型指数159162-002科创50股票型指数-007010-017中证500股票型指数271294-023全页资料来源同花顺iFinD东兴证券研究所注释本周国债利率为28856上周为28903敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p16风险提示风险提示数据统计可能存在误差东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p17分析师简介分析师简介分析师林莎S1480521050001东兴证券研究所总量组组长首席策略分析师中央财经大学金融学硕士曾就职于中信证券研究部策略组兴业研究策略组持续跟踪A股市场致力于为不同类型的机构投资者提供服务2020年7月加入东兴证券研究所组建策略研究团队研究领域为A股策略研究擅长大势研判和行业比较敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p18研究助理简介研究助理简介研究助理孙涤S1480121040003对外经济贸易大学金融硕士曾就职于中债资信研究部负责债券市场研究2021年3月加入东兴证券研究所侧重货币政策分析市场流动性研判利率走势分析投资者行为研究东方财智兴盛之源东兴证券股份有限公司证券研究报告p19分析师承诺及风险提示分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东兴证券股份有限公司证券研究报告p20