提纲—谨防衰退，谨慎乐观
　　实体经济：放缓，企业部门压力大于家庭部门。
　　疫情管控放开对经济的刺激作用大于高通胀和加息，支撑消费和就业。
　　家庭负债健康，支撑消费；叠加通胀影响，消费放缓但尚可。
　　企业负债高，金融、人力成本上升，叠加消费放缓，企业盈利能力下降。
　　消费→通胀→加息幅度→融资利率→企业负债
　　货币政策：接近尾声，在谨防衰退的前提下，谨慎乐观—温和衰退
　　加息幅度决定是否衰退
　　美联储已注意到金融稳定问题
　　中国疫情政策转向利好全球经济
　　资本市场：美股趋势性泡沫消失
　　短期反弹，长期维持中性,等待经济放缓落地
　　美十债利率上限4.15~4.4%，下限2.7~2.85%
　　大宗高位震荡回落缓慢
　　美元回落
　　风险提示
　　疫情超预期，全球通胀超预期导致全球衰退。