研究报告全文：2023年01月16日跟踪点评金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001个人养老金业务的核心客群在哪里liy19ghzqcomcn投资要点引言个人养老金2022年11月25日正式开闸中信银行联合华夏相关报告基金在中国养老金融50人论坛的学术指导下于近期发布中国养老金专题研究系列一个人养老金政居民养老财富管理发展报告2022首次针对我国居民的养老规策背景商业模式客户画像和竞争格局的国别实划需求及现状进行了调研统计可为未来财富管理机构定位养老目践及中国推演杨仁文2022-07-06标客群开展养老咨询业务提供输入公募基金行业2022半年报综述规模盈利双双承压纯债基金成增长驱动力李杨2022-09-居民养老规划意识较弱投资风险偏保守目前我国养老规划人12群集中在35-55岁越年轻预期储备越高居民养老调查中3851四项细则齐出台个人养老金启动进入倒计的调查对象并无养老规划由于缺乏了解渠道养老知识和相关产时李杨2022-11-06品有规划的群体中也有超过一半的居民暂未实施从养老规划落实情况来看居民整体养老规划意识偏弱养老投资方面居民养老投资意愿偏短风险偏好较低各年龄段人群的风险承受普遍在10以内或更低无风险产品仍是主流整体来看收入越高的群体投资期限越长风险承受能力更高在全生命周期养老规划中不同时期内居民对于不同类型养老财务规划的需求不同该养老规划体系对于缺乏专业知识的普通居民来说较为复杂银行将养老金纳入养老服务战略进一步完善养老解决方案个人养老金政策的落地促使试点银行加快养老财富规划布局速度各银行分别依托自身账户管理能力强产品丰富服务广泛等优势以养老为中心进行多方渠道合作打造专业完善一体式的全生命周期养老规划服务体系中国银行致力于打造岁悦长情个人养老服务品牌联合多方企业发起个人养老联合服务计划中信银行设有预备养老退休金融适老服务三个分支致力于打造完善的全生命养老金融服务体系提供专业的养老规划服务广发银行利用渠道优势打造一体式养老服务体系光大银行依托集团金融全牌照和产牌结合的优势搭建综合养老体系兴业银行提供养老规划建议书通过定期汇报做好财富陪伴宁波银行提供养老账户养老规划渠道客户三方面多样化的服务风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1居民养老规划意识薄弱凸显养老咨询需求42投顾机构需聚焦特定代际和收入群体62135-55岁是养老规划投资核心客群622中高收入群体投资意识普遍较为成熟63试点银行加速布局养老咨询业务831中国银行打造个人养老服务品牌832中信银行以个人养老金为核心933广发银行多渠道协同打造一站式养老服务1034光大银行依托集团优势构建养老生态1035兴业银行提供养老规划建议书做好养老陪伴1136宁波银行提供多样化养老金业务服务124风险提示13请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1居民养老财富规划现状20224图2调查对象没有进行养老财富规划的原因20224图3调查对象已有养老财富规划但没有实施的原因20225图4全生命周期财务规划示意图5图5不同年龄段调查对象养老财富规划差异情况20226图6不同年龄段调查对象对养老财富储备规模预期20226图7居民对养老金融产品投资期限的意愿20227图8不同收入群体的养老金融产品投资期限意愿20227图9居民进行养老财富储备的实际投资方式20227图10不同年龄段居民养老投资风险承受能力20227图11不同收入居民养老投资的风险承受能力20228图12中国银行APP银发专区9图13中信银行全生命周期养老规划9图14广发银行自在钻石卡养老服务10图15光大银行APP养老金融专区11图16兴业银行养老投资规划建议书示例12图17宁波银行个人养老金服务组合12请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告个人养老金2022年11月25日正式开闸中信银行联合华夏基金在中国养老金融50人论坛的学术指导下于近期发布中国居民养老财富管理发展报告2022首次针对我国居民的养老规划需求及现状进行了调研统计可为未来财富管理机构定位养老目标客群开展养老咨询业务提供输入1居民养老规划意识薄弱凸显养老咨询需求居民养老财富规划意识普遍较为薄弱从调研结果来看3851的调查对象表示目前没有进行养老财富规划而在剩余有规划的调查对象中也有超过一半的居民并未实施反映出当前居民养老财富规划意识有待进一步提升也凸显出当前财富管理机构开展养老投教的必要性和紧迫性图1居民养老财富规划现状2022454035302520151050无规划有规划暂未实施有规划已实施资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所缺乏养老意识且缺乏了解渠道是养老规划滞后的主要原因在未进行养老规划的原因中除了年轻和忙碌等普遍因素外缺乏渠道了解养老和缺乏养老相关知识是主要原因凸显了养老顾问服务的市场需求以养老投教为突破口银行券商和基金等财富管理机构可逐步开展养老咨询顾问服务培养客户粘性图2调查对象没有进行养老财富规划的原因2022还年轻不着急子女可以负担养老生活费用缺乏渠道了解如何做养老财富规划缺乏养老财富规划知识个人退休金足够满足未来养老生活太忙了没时间010203040506070资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告起步阶段个人养老金产品矩阵有待进一步丰富在未实施养老规划的原因中当下产品不足是主要痛点如未找到适合自己的养老金融产品或当前产品收益率普遍偏低截止至2022年11月18日纳入个人养老金投资范围的基金仅129只养老储蓄仍在试点阶段养老理财产品和保险产品数量也相对有限上述痛点的改善依赖于未来产品类型数量的进一步扩充图3调查对象已有养老财富规划但没有实施的原因2022缺乏专业养老财富顾问帮助自己投资没有找到适合自己的养老金融产品目前养老金融产品收益率偏低不能满足自己养老财富规划需求自己收入不太稳定无法负担养老财富规划养老金融产品风险太大不愿意进行养老投资可选择的养老金融产品种类太少养老金融产品收益率太低不如自己投资收收益率高0204060资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所养老规划需考虑全生命周期差异化需求养老咨询需求进一步凸显在全生命周期财务规划中不同年龄阶段的居民对投资性规划刚需性规划和流动性安全性规划的需求占比有明显差别在不同时期内居民对于不同类型养老财务规划的需求不同对于缺乏专业知识的普通居民来说较为复杂进一步凸显了养老规划服务的必要性图4全生命周期财务规划示意图投资性规划刚需性规划流动性安全性规划10080604020025岁30岁35岁40岁45岁50岁55岁60岁65岁70岁75岁80岁85岁90岁20岁奋斗期养老期终点资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告2投顾机构需聚焦特定代际和收入群体2135-55岁是养老规划投资核心客群35-55岁是养老规划的核心人群越年轻预期储备越高从不同年龄段的养老规划差异看无规划人群占比随年龄增加而下滑至35岁随后无明显变化而到55岁后才继续开始增加表明居民普遍从35岁开始集中考虑养老规划和投资55岁后无规划人群占比上升的主要原因主要是大量人群已经进入养老阶段从养老储备预期看越年轻的人群的储备预期更高50岁以上人群的预期普遍在50-100100-300万之间中年人群普遍预期在100-300万300万以上图5不同年龄段调查对象养老财富规划差异情况图6不同年龄段调查对象对养老财富储备规模预期20222022100成长预备期核心积累期退休花费期100808060604040202000无规划有规划暂未实施有规划已实施50万元以下50-100万元100-300万元300万元以上不清楚资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所2022国海证券研究所22中高收入群体投资意识普遍较为成熟养老投资意愿普遍偏短中高收入人群持有期限较长相当部分人群依然未形成以流动性换取长期收益的养老投资理念随用随取是其对养老金融产品投资期限的预期其次持有期限为1-3年3-5年和5-10年的占比依次下降也体现了人们对于养老产品的投资期限预期较短但随着月收入的增加投资期限意愿也在上升不过此效应在中高收入人群中变化不大在月收入高于15000元的中高收入人群中持有产品期限的意愿较低收入人群普遍更高持有期限在5年以上的占比普遍超4成请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7居民对养老金融产品投资期限的意愿2022图8不同收入群体的养老金融产品投资期限意愿2022100随取随用806个月以内6个月-1年601年-3年403年-5年205年-10年010年-20年20年-30年30年以上随取随用6个月以内6个月-1年1年-3年3年-5年05101520255年-10年10年-20年20年-30年30年以上资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所2022国海证券研究所无风险产品仍是主流风险偏好普遍较低银行存款和理财仍然是居民开展个人养老金投资首选基金占比较养老一二支柱更低符合我们此前在深度报告公募基金行业2022半年报综述中对个人养老金落地初期的产品配置结构的基本判断从风险承受能力看各年龄段人群的风险承受普遍在10以内或更低不过45岁以下的人群风险偏好较45岁以上人群明显更高图9居民进行养老财富储备的实际投资方式图10不同年龄段居民养老投资风险承受能力20222022100银行存款80银行理财60商业养老保险40基金20股票0债券房产个人退休金基本养老保险企业年长期投资可以接受阶段性亏损30以上金职业年金能够承受较大风险可以接受阶段性亏损20-30能够承受一般风险可以接受阶段性亏损10-20无任何养老储备能够承受较小风险可以接受阶段性亏损10以内0204060不愿意承担风险不能有亏损资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所2022国海证券研究所收入水平越高养老投资风险偏好越高对于以长期投资为特征的个人养老金投资较高风险偏好客群适配度更高在月收入10000元以下的调查对象中不愿承担风险的居民占比在30-50区间该占比数据随月收入增加至20000元而逐渐变小同时可以接受阶段性亏损30以上的居民占比随着收入的增加而提升整体来看居民养老投资的风险承受能力随着收入的提高而逐渐增强中高收入群体是机构开展个人养老金投资时需重点关注的客群请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图11不同收入居民养老投资的风险承受能力2022100806040200长期投资可以接受阶段性亏损30以上能够承受较大风险可以接受阶段性亏损20-30能够承受一般风险可以接受阶段性亏损10-20能够承受较小风险可以接受阶段性亏损10以内不愿意承担风险不能有亏损资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022国海证券研究所3试点银行加速布局养老咨询业务银行将个人养老金纳入整体养老金融服务体系提供更完整的解决方案银行作为唯一目前确定可开展个人养老金咨询服务的机构已开始围绕个人养老金布局相关咨询规划服务目前大部分试点银行将个人养老金作为业务组合的一部分纳入其养老金融服务解决方案部分除了基础的个人养老金账户管理业务部分试点银行则依托其渠道优势通过与外部集团或其子公司合作提供包括保险信托基金等服务在内的专业完善的全生命周期养老财富管理服务31中国银行打造个人养老服务品牌中国银行在上线个人养老金业务的同时依托深耕多年的银发场景生态服务体系在账户产品服务渠道等方面全方位发力个人养老金市场2021年中国银行发布岁悦长情个人养老服务品牌并联合中国银联易方达基金中国太平保险集团京东数字科技新华网等企业共同发起了个人养老联合服务计划打造中银长情卡大额存单理财产品养老年金保险家族信托五大王牌金融产品除此之外该计划提供康养综合服务和医食住行娱多领域的便捷服务并投入数亿补贴推出惠老活动请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图12中国银行APP银发专区资料来源中国银行APP32中信银行以个人养老金为核心中信银行设有预备养老退休金融适老服务三个分支致力于打造完善的全生命养老金融服务体系提供专业的养老规划服务预备养老分支主要通过养老账本专区提供跨品类的资产配置养老缺口测算与规划投教陪伴等服务构建跨周期跨平台跨资产类别的一站式养老金融服务体系退休金融分支聚焦于即将退休的群体依托产品开发优势构建专属养老规划场景适老服务分支则充分利用中信银行网点广泛权益活动丰富集团协同力量大的优势完善针对于老年客户的线上线下服务图13中信银行全生命周期养老规划资料来源中信银行中国居民养老财富管理发展报告2022请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告33广发银行多渠道协同打造一站式养老服务广发银行面向中高端客户推出集一站式养老规划专属养老金融产品专属增值服务等于一体的养老金融产品自在钻石卡为客户提供线上线下互动的一站式养老服务广发银行根据客户退休年限储蓄目标收益率等进行定制化的养老资金规划并安排专属投资顾问提供专业服务根据客户的情况定期调整养老规划图14广发银行自在钻石卡养老服务资料来源广发银行与此同时广发银行充分发挥渠道优势一方面将深度参与中国人寿大资管大健康大养老发展战略和三点一线四季常青的养老产业布局另一方面广发银行还将继续整合行内外优质资源实现与智慧医院智慧药房养老社区老年大学等多方互联互通助力打造以健康养老智慧金融为特色的全龄层全方位一站式的养老金融门户34光大银行依托集团优势构建养老生态光大银行主打一站式个人养老金服务除个人养老金账户开立缴存和投资等基础服务外官方APP还涵盖基本养老金第一支柱年金第二支柱个人养老金第三支柱的全视角养老账户展示及服务功能同时作为最早推出老年客群专属服务的商业银行之一光大银行发挥光大集团金融全牌照和产融结合优势与光大养老光大永明人寿中青旅嘉事堂光大实业等企业密切合作为客户提供包括养老社区入住专属养老理财家族信托旅游等更加全面的养老规划和综合服务请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图15光大银行APP养老金融专区资料来源光大银行APP35兴业银行提供养老规划建议书做好养老陪伴兴业银行提供专属养老投资规划服务其中包括账户管理资产配置财富陪伴服务兴业银行充分结合客户的风险偏好人生阶段养老目标投资需求为客户提供一对一的资产配置服务出具养老投资规划建议书另外兴业银行将定期向客户汇报组合持仓情况做好财富陪伴的工作请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告图16兴业银行养老投资规划建议书示例资料来源兴业银行36宁波银行提供多样化养老金业务服务宁波银行提供三方面的个人养老金业务金融服务一是开立养老金账户并提供养老产品逐步上线个人养老金基金理财保险和储蓄四大类产品二是养老规划服务帮助客户以家庭为单位设计整体规划三是为企业单位规划渠道专案结合个人养老金政策围绕政策解读普及批量账户开立产品配置方案设计持续性账户服务等为渠道客户综合服务方案图17宁波银行个人养老金服务组合资料来源宁波银行国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告4风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差请务必阅读正文后免责条款部分13国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分