研究报告全文：2023年01月03日深度研究金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001指数增强基金年度贡献稳定超额收益liy19ghzqcomcn量化基金月度跟踪2023年1月投资要点主动量化基金收益分析本月12月后文同各类主动量化基相关报告金年化波动率较年初至今阶段相差较小最大回撤均低于年初至今量化基金月度跟踪2022年12月市场阶段分布明显收窄宽基类主动量化基金共跟踪13种宽基指数Beta行情显著量化基金超额收益转负李杨其中跟踪沪深300中证500中证800指数的量化基金在12月份2022-12-02超额收益均值分别为-2516和-03行业主题类基金中跟踪中证主要消费中证全指医药卫生中信计算机指数的量化基金量化基金月度跟踪2022年11月指数回超额收益位列前位smartbeta量化基金中跟踪中证红利指数的量撤中证500量化基金遭遇回撤李杨化基金本月超额收益排名第一2022-11-02指数增强量化基金收益分析本月各类指增量化基金年化波动量化基金月度跟踪2022年10月指数回率跟踪误差均值较年初至今阶段相差较小最大回撤均低于年初撤量化基金获取正向超额收益李杨至今阶段宽基类指增量化基金共跟踪12种宽基指数跟踪中证2022-10-07500指数沪深300指数的基金在12月份超额收益均值分别为08和-04行业主题类基金中跟踪全指医药中证医药主题光伏量化基金月度跟踪2022年9月指数回产业中证新能源芯片产业指数的量化基金超额收益位列前位2撤超额分化沪深300指数增强获正向超额收益只smartbeta量化基金中跟踪中证国企红利指数的量化基金月度超李杨2022-09-06额收益更高对冲量化基金收益分析12月对冲基金平均绝对收益为-078从年初到现在对冲基金表现收益差异较大基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1量化基金概况42主动量化基金521主动量化基金宽基类522主动量化基金行业主题类923主动量化基金smartbeta类93指数增强基金1031指数增强基金宽基类1032指数增强基金行业主题类1233指数增强基金smartbeta类134对冲量化基金135量化基金新成立情况146风险提示15请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1量化基金产品分类4图22022年12月各类量化基金涨跌幅中位数5图3今年以来各类量化基金涨跌幅中位数5图4跟踪沪深300主动基金超额收益6图5跟踪中证500主动基金超额收益7图6跟踪中证800主动基金超额收益8图7跟踪中证500指增基金超额收益10图8跟踪中证500指增基金年化跟踪误差10图9跟踪沪深300指增基金超额收益11图10跟踪沪深300指增基金年化跟踪误差11图11对冲量化基金绝对收益表现13图12各类量化基金产品数量14表1量化基金产品分类11月业绩表现概况4表2宽基类主动量化基金指数跟踪情况5表3跟踪沪深300主动基金年化波动率最大回撤情况6表42022年12月跟踪指数为沪深300的主动量化基金超额收益排名前106表5跟踪中证500主动基金年化波动率最大回撤情况7表62022年12月跟踪指数为中证500的主动量化基金超额收益排名前107表7跟踪中证800主动基金年化波动率最大回撤情况8表82022年12月跟踪指数为中证800的主动量化基金超额收益排名前108表92022年12月跟踪指数为其他宽基指数的主动量化基金超额收益排名前109表102022年12月跟踪指数为行业主题类主动量化基金超额收益排名前109表112022年12月跟踪指数为smartbeta类主动量化基金超额收益排名9表12宽基类指增基金指数跟踪情况10表13跟踪中证500指增基金年化波动率最大回撤情况10表142022年12月跟踪中证500的宽基类指增基金超额收益排名前1011表15跟踪沪深300指增基金年化波动率最大回撤情况11表162022年12月跟踪沪深300的宽基类指增基金超额收益排名前1012表172022年12月跟踪其他指数的宽基类指增基金超额收益排名前1012表182022年12月行业主题类指增基金超额收益排名前1012表192022年12月smartbeta类指增基金超额收益排名13表20对冲量化基金年化波动率最大回撤情况13表212022年12月对冲基金绝对收益率排名前1014表222022年12月量化基金新成立情况15请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1量化基金概况根据交易策略的不同我国的量化基金产品大致可分为三类主动量化基金指数增强量化基金与对冲量化基金三类产品有各自的特征与优势适用于不同的交易需求图1量化基金产品分类资料来源国海证券研究所我们将量化基金按跟踪指数进行分类将主动量化基金分为跟踪沪深300中证500中证800其他宽基指数行业主题指数smartbeta共6类基金指数增强基金分为跟踪沪深300中证500其他宽基指数行业主题指数smartbeta共5类基金其中smartbeta类指量化基金跟踪指数的编制方案中采用红利等权低波动价值成长等单因子或者多因子复合模选成分股2022年12月指数增强基金中跟踪沪深300指数的指增月均绝对收益表现亮眼12月度收益率中位数分别为01本月绝对收益中位数高于中证偏股基金指数表现表1量化基金产品分类11月业绩表现概况资料来源Wind国海证券研究所从绝对收益表现上看12月份各类量化基金基本成下降趋势跟踪沪深300请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告指数的指增基金对冲基金跟踪其他宽基指数的指增基金跟踪沪深300行业主题的主动量化基金月度收益率涨跌幅排名前5收益率中位数分别为01-08-16-18和-19图22022年12月各类量化基金涨跌幅中位数图3今年以来各类量化基金涨跌幅中位数资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所2主动量化基金21主动量化基金宽基类剔除建仓期短导致波动小的因素且下文中统计年初至今收益情况后续统计分析中只考虑2022年前成立的量化基金2022年11月174只宽基类主动量化基金按跟踪指数分为跟踪13种指数其中跟踪指数为沪深300指数中证500指数中证800指数基金数量分别为744927只表2宽基类主动量化基金指数跟踪情况资料来源Wind国海证券研究所我们将分别分析跟踪指数为沪深300指数中证500指数中证800指数和其他宽基指数类量化基金收益表现情况请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告跟踪指数为沪深300指数基金2022年12月跟踪指数为沪深300的主动量化基金相对沪深300指数超额收益均值为-25超额收益区间较今年以来累计超额收益明显收窄12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤幅度整体小于年初以来水平图4跟踪沪深300主动基金超额收益资料来源Wind国海证券研究所表3跟踪沪深300主动基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪指数为沪深300的主动量化基金将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息表42022年12月跟踪指数为沪深300的主动量化基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所跟踪指数为中证500指数基金请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告2022年12月跟踪指数为中证500的主动量化基金相对中证500指数超额收益均值为16分布区间较今年以来累计超额收益表现明显收窄12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中图5跟踪中证500主动基金超额收益资料来源Wind国海证券研究所表5跟踪中证500主动基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪指数为中证500的主动量化基金若同一基金经理管理的多只量化基金收益排名均位居前列只列举所管理的基金中超额收益最大的基金产品信息表62022年12月跟踪指数为中证500的主动量化基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所跟踪指数为中证800指数基金2022年12月跟踪指数为的中证800的主动基金相对中证800指数超额收益均值为-03分布区间较今年以来累计超额收益表现收窄12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图6跟踪中证800主动基金超额收益资料来源Wind国海证券研究所表7跟踪中证800主动基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪指数为中证800的主动量化基金将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示表82022年12月跟踪指数为中证800的主动量化基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所跟踪指数为其他宽基类主动基金跟踪指数为其他宽基指数的主动量化基金共24只列举出2022年12月超额收益排名前10的基金其中月超额收益排名前三的量化基金跟踪指数分别为中证全指创业板综合和中证1000指数请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告表92022年12月跟踪指数为其他宽基指数的主动量化基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所22主动量化基金行业主题类24只行业主题类主动量化基金跟踪指数分别为医药卫生内地金融科技消费ESG计算机电子元器件食品饮料环保新能源国防军工医疗TMT龙头企业等行业主题指数列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪指数为行业主题类指数的主动量化基金其中跟踪中证主要消费中证全指医药卫生中信计算机指数的量化基金12月超额收益位列前3位表102022年12月跟踪指数为行业主题类主动量化基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所23主动量化基金smartbeta类3只smartbeta类主动基金跟踪指数分别为中证红利中信成长风格指数2022年12月跟踪中证红利指数的长盛量化红利策略本月超额收益排名第一表112022年12月跟踪指数为smartbeta类主动量化基金超额收益排名资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告3指数增强基金31指数增强基金宽基类截至2022年12月31日104只宽基类基金共跟踪12种指数其中跟踪中证500指数沪深300指数和中证1000指数基金数量分别为4440和6只表12宽基类指增基金指数跟踪情况资料来源Wind国海证券研究所我们将分析跟踪中证500和沪深300指数宽基类指增基金收益表现情况跟踪中证500指数基金2022年12月跟踪中证500的指增基金相对中证500指数的超额收益均值为08分布区间较今年以来累计超额收益表现收窄12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中本月跟踪误差均值为36整体小于年初至今水平图7跟踪中证500指增基金超额收益图8跟踪中证500指增基金年化跟踪误差资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所表13跟踪中证500指增基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪中证500的指增基金将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示表142022年12月跟踪中证500的宽基类指增基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所跟踪沪深300指数基金2022年12月跟踪沪深300的指增基金相对沪深300指数的超额收益均值为-04本月基金收益分布区间较今年以来累计超额收益表现收窄12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中本月跟踪误差在均值为33均值中位数低于年初至今水平图9跟踪沪深300指增基金超额收益图10跟踪沪深300指增基金年化跟踪误差资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所表15跟踪沪深300指增基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪沪深300的指增基金将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告表162022年12月跟踪沪深300的宽基类指增基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所跟踪其他宽基类指增基金跟踪其他宽基指数的主动基金共20只列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪其他宽基类的指增基金排名前3的量化基金分别跟踪上证50中证1000指数表172022年12月跟踪其他指数的宽基类指增基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所32指数增强基金行业主题类17只行业主题类指增基金分别跟踪消费半导体食品饮料光伏芯片医药科创高装电子人工智能化工科技类行业主题指数列举出2022年12月超额收益排名前10的跟踪行业主题类指数的指增基金其中跟踪全指医药中证医药主题光伏产业中证新能源芯片产业指数的指增基金10月份超额收益排名前五将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示表182022年12月行业主题类指增基金超额收益排名前10资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告33指数增强基金smartbeta类2只smartbeta类指增基金分别跟踪中华预期高股息中证国企红利指数2022年12月其中跟踪中证国企红利指数的量化基金月度超额收益率排名第一将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示表192022年12月smartbeta类指增基金超额收益排名资料来源Wind国海证券研究所4对冲量化基金2022年12月对冲量化基金收益绝对收益率平均下降-078从年初到现在对冲基金收益表现和风险回撤上最大最小值相差较大12月份基金净值波动率均值低于年初至今阶段最大回撤整体低于年初至今阶段分布更集中图11对冲量化基金绝对收益表现资料来源Wind国海证券研究所表20对冲量化基金年化波动率最大回撤情况资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告2022年12月列举出本月度绝对收益排名前10的对冲量化基金将收益表现概况及绩效指标展示如下表所示表212022年12月对冲基金绝对收益率排名前10资料来源Wind国海证券研究所5量化基金新成立情况截至12月31日全市场量化基金总数为410只其中主动量化基金219只是我国目前市场上数量最多的量化基金产品数量占比5341图12各类量化基金产品数量资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月31日2022年12月新成立15只量化基金计数时只考虑主基金规模按合计规模计算均为指数增强基金较上月新成立量化基金数量增加8只合计基金募资规模为4401亿元新成立的量化基金中规模较大有科创50增强ETF1045亿元科创50增强策略ETF986亿元华安沪深300增强策略ETF832亿元请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告表222022年12月量化基金新成立情况资料来源Wind国海证券研究所6风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现请务必阅读正文后免责条款部分15国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分