引言
　　证监会开展的基金投顾试点开启了我国财富管理行业从卖方销售向买方投顾的转型之路。2022年12月28日，中欧财富连续第三年发布基金投顾业务白皮书《试点三周年基金投顾业务发展白皮书（2022）》，围绕基金单品和基金投顾用户，就其投资需求、投资情况和投资痛点进行了调研。我们从已有成效和现存痛点两个方面出发，分析投资者对买方投顾的认知情况，从投资者认知维度层面分析买方投顾当前转型进度。
　　基金投顾接受度逐步提高，用户投资理念更加理性。投资者对基金投顾服务的认知程度稳步提升，2022年，已有高达97.3%的用户听说或使用过基金投顾服务，不了解的用户占比相比上年下滑1.13pct，并且不了解的潜在用户中愿意为基金投顾服务付费的客户占比达到56%。更多投资者开始尝试以小额配置为主的基金投顾，投顾资产占比小于25%和持仓策略小于3个的用户比例分别达到74%和66.2%。相比于普通基金单品用户，基金投顾用户中的中高风险偏好客群占比更高，为49.7%。同时，基金投顾用户因市场波动而追加的投资也更低，清仓投顾用户获利离场的用户占比超过70%，基金投顾用户群体显现出更加成熟理性的投资理念。
　　持有体验仍待优化，顾问服务尚待改善。投资收益是基金投顾服务改善客户持有体验的关键要点，受市场波动影响，今年收益未达预期的客户占比高达82.3%，客户的持有体验有待进一步的改善。选择基金投顾服务时，考虑服务是否完备的用户占比从27.5%大幅提升至43.1%，体现出用户对个性化、针对化的完整顾问服务的需求，投前咨询和投后陪伴成为顾问服务中必不可少的重要环节。
　　风险提示：本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。
　　

研究报告全文：2022年12月30日深度研究金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001我国买方投顾转型进度如何liy19ghzqcomcn从投资者认知角度分析投资要点引言证监会开展的基金投顾试点开启了我国财富管理行业从卖相关报告方销售向买方投顾的转型之路2022年12月28日中欧财富连续财富管理系列研究二财富管理商业模式第三年发布基金投顾业务白皮书试点三周年基金投顾业务发展白变革从卖方到买方的关键路径杨仁文皮书2022围绕基金单品和基金投顾用户就其投资需求投资2022-04-07情况和投资痛点进行了调研我们从已有成效和现存痛点两个方面财富管理系列研究一基金投顾开启财出发分析投资者对买方投顾的认知情况从投资者认知维度层面分富管理转型新篇章杨仁文2022-02-19析买方投顾当前转型进度基金投顾接受度逐步提高用户投资理念更加理性投资者对基金投顾服务的认知程度稳步提升2022年已有高达973的用户听说或使用过基金投顾服务不了解的用户占比相比上年下滑113pct并且不了解的潜在用户中愿意为基金投顾服务付费的客户占比达到56更多投资者开始尝试以小额配置为主的基金投顾投顾资产占比小于25和持仓策略小于3个的用户比例分别达到74和662相比于普通基金单品用户基金投顾用户中的中高风险偏好客群占比更高为497同时基金投顾用户因市场波动而追加的投资也更低清仓投顾用户获利离场的用户占比超过70基金投顾用户群体显现出更加成熟理性的投资理念持有体验仍待优化顾问服务尚待改善投资收益是基金投顾服务改善客户持有体验的关键要点受市场波动影响今年收益未达预期的客户占比高达823客户的持有体验有待进一步的改善选择基金投顾服务时考虑服务是否完备的用户占比从275大幅提升至431体现出用户对个性化针对化的完整顾问服务的需求投前咨询和投后陪伴成为顾问服务中必不可少的重要环节风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录引言41投资者认知不断改善511基金投顾接受程度提高512看待波动更理性持有期更长62多重痛点仍亟待解决721持有体验仍待优化722顾问服务尚待改善83风险提示9请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1中国投顾商业模式变革三要素5图2调研用户对基金投顾了解程度20225图3调研用户对基金投顾了解程度20215图4调研用户选择基金投顾服务的原因20226图5投顾资产在持有人基金总资产中的占比20226图6基金投顾持有人持仓策略数量分布20226图7蚂蚁基金平台基金单品用户和基金投顾用户风险承受能力分布7图8蚂蚁基金平台基金单品用户和基金投顾用户投资行为特征20227图9蚂蚁基金平台基金投顾清仓用户收益率分布20227图10调研用户基金投资盈利体验分布20228图11观望用户对基金投顾的需求20228图12观望用户未选择基金投顾的原因20228图13目前投顾服务需要完善的地方20218图14调研用户选择基金投顾策略时的关注因素20229图15调研用户基金投资痛点20229图16调研用户对基金投顾服务能力的展望20229请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告引言2019年10月证监会正式下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知开启了国内公募基金投资顾问业务试点工作通知规定基金投顾试点机构从事基金投顾业务可以接受客户委托按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议可以代客户做出具体基金投资品种数量和买卖时机的决策并代客户执行基金产品申购赎回转换等交易申请开展管理型基金投资顾问业务并直接或者间接获得经济利益标的应为公募基金产品或证监会认可的同类产品2019年至今基金投顾试点展业已满三年先后有包括基金公司第三方基金销售机构银行和证券公司在内的60家公司获批取得基金投顾牌照包括25家公募基金公司29家券商3家银行3家独立销售机构基金投顾行业生态逐渐形成基金投顾的试点标志着我国财富管理行业正式开启了从卖方销售向买方投顾的转型之路表1基金投顾试点获批机构名单批次获批时间机构类型机构名单201910基金公司或其子公司5易方达基金南方基金华夏财富嘉实财富中欧财富201912第三方独立销售机构3先锋领航投顾蚂蚁集团腾安基金腾讯旗下盈米基金第一批银行3工商银行招商银行平安银行20202国泰君安证券华泰证券申万宏源证券中信建投证券中金公司证券公司7银河证券国联证券工银瑞信基金博时基金广发基金招商基金兴证全球基金汇基金公司9添富基金华安基金银华基金交银施罗德基金20216兴业证券招商证券国信证券东方证券中信证券安信证券证券公司7浙商证券华泰柏瑞基金景顺长城基金民生加银基金富国基金申万菱信基金公司7基金万家基金建信基金20217第二批光大证券平安证券中银证券山西证券东兴证券南京证券证券公司11中泰证券华安证券国金证券东方财富财通证券基金公司2国海富兰克林基金国泰基金20217证券公司2华宝证券华西证券20218证券公司1渤海证券20211基金公司1鹏华基金202111基金公司1农银汇理基金资料来源资本市场标准网21世纪经济报道财联社澎湃新闻新浪财经腾讯新闻国海证券研究所2022年12月28日中欧财富连续第三年发布基金投顾业务白皮书试点三周年基金投顾业务发展白皮书2022围绕基金单品和基金投顾用户就其投资需求投资情况和投资痛点进行了调研我们在深度报告财富管理商业模式变革从卖方到买方的关键路径中提到投资者认知的转变是卖方投顾向买方投顾转型的核心驱动因素之一围绕白皮书调研结果我们从已有成效和现存痛点两个方面出发分析投资者对买方投顾的认知情况从投资者认知维度层面分析买方投顾当前转型进度请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图1中国投顾商业模式变革三要素资料来源国海证券研究所整理1投资者认知不断改善11基金投顾接受程度提高投资者对基金投顾的了解程度有所提升根据白皮书显示2022年有937的用户听说过或接触过基金投顾服务没听说或不了解的用户占比仅63相比上年下滑113pct表明基金投顾服务在基金投资者中的认知程度呈逐年提升态势同时在不了解基金投顾业务的潜在用户中愿意为基金投顾服务付费的比例达56图2调研用户对基金投顾了解程度2022图3调研用户对基金投顾了解程度2021不了解没听说过743630听说过知道但不比较了解算很了解30803420了解平常看到基金公司基金听说过但销售机构媒体不太了解信息等都有介绍62905838资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富财联社国海证券研究所更多投资者开始试水基金投顾小额配置为主流与2021年相比用户选择基金投顾服务原因中新的投资服务买了试试看的占比大幅提升从429上升至528随着基金投顾认知度不断提升更多用户开始试水基金投顾服务主要还是以小额一站式配置为主投顾资产占比小于25的用户比例达到74请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告持仓策略小于3个的用户比例达到662图4调研用户选择基金投顾服务的原因2022其他来自平台的推荐不知道买什么看投顾策略的业绩挺亮眼的新的投资服务买了试试看相信专业投资团队帮我选基金省时省力0102030405060708020212022资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所图5投顾资产在持有人基金总资产中的占比2022图6基金投顾持有人持仓策略数量分布202210个及以上大于504607905-10个不含1个780小于10198025-50379018103-5个不含21501-3个不含10-2546403610资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所12看待波动更理性持有期更长相比普通基金用户基金投顾用户风险偏好更高基金投顾用户中中高风险偏好客群占比较基金单品更高分别为497和327这也表明基金投顾用户对亏损的容忍程度更高投资期限也可能相对更长投资理念相对成熟请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图7蚂蚁基金平台基金单品用户和基金投顾用户风险承受能力分布基金单品用户基金投顾用户020406080100低风险偏好客群C1C2中高风险偏好客群C3C4C5资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所不追涨杀跌基金投顾用户的投资理念更加理性相比普通基金投资者基金投顾投资者在市场下跌或上涨行情下的追加投资都更低在清仓投顾用户中超过70的投资者获利离场杀跌行为也相对较少同时基金投顾用户的持有时间较普通基金投资者更长近三年基金投顾用户持有投顾策略的平均时长为4497天而普通基金投资者的平均持仓时间为2662天明显低于基金投顾用户基金投顾的三年试点催生了更多长期投资者图8蚂蚁基金平台基金单品用户和基金投顾用户投图9蚂蚁基金平台基金投顾清仓用户收益率分布资行为特征20222022403515以上3010-15580070255-100以下207502860151050市场下跌-追加买入占比市场上涨-追加买入占比0-55740基金单品用户基金投顾用户资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所2多重痛点仍亟待解决21持有体验仍待优化面对今年波动的市场环境大多数投资者的实际持有体验依然不佳受访的投资者中共计823的用户表示今年的收益未达预期其中超半数投资者认为实际收益与预期差距较大在当前未使用基金投顾服务的观望用户中更好的投资收益是其对基金投顾的首要关注点投资者期望通过基金投顾服务改善其投资请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告体验而在当下的基金投顾生态中如何切实改善投资者体验仍是整个行业需要改善和解决的问题图10调研用户基金投资盈利体验分布2022图11观望用户对基金投顾的需求2022远超过预期更好的投资收益达到预期4001370个性化账户诊断和投资方案及时的投资回顾和市场点评未达到预期且与预更低的投顾服务费期相差较大未达到预5090一对一专业的咨询服务期但与预期差距不大其他3140020406080资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所22顾问服务尚待改善投前的咨询及规划开始成为关注重点在未使用基金投顾服务的观望用户中首要原因是基金投顾种类太多难以选择而在2021年策略线更全是投资者普遍认为投顾服务需要完善的地方随着当前投顾策略愈发多元和丰富如何在投前帮助投资者选择合适的投顾策略也需得到投顾机构的重视同时调研用户在选择基金投顾时选择投资过程中客户服务是否完备的用户占比从275大幅提升至431同样也表明投资者开始呼唤针对其自身状况的个性化顾问服务图12观望用户未选择基金投顾的原因2022图13目前投顾服务需要完善的地方2021基金投顾种类太多不知道选哪个更合适策略线更全不仅仅围绕策略维不太清楚基金投顾的运作方式度还可以围绕比如养老场景等不考虑购买投资需求的策略没有找到适合自己的策略多渠道同步希望投顾可以上线我平时使用的投资平台没有特别吸引我的服务策略历史收益不是很亮眼更完善的服务需要额外支付投顾服务费其他其他0204060800102030405060资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富财联社国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图14调研用户选择基金投顾策略时的关注因素2022投研团队是否专业管理经验是否优秀等投顾的策略理念是否与我一致策略的历史收益投顾服务费是否便宜投资过程中客户服务是否完备如投前咨询投后陪伴等其他0102030405060708020212022资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所投后陪伴式服务有望成为破局关键如何及时应对市场波动是基金投资者当前的首要痛点而在对基金投顾服务能力的展望中适应市场的买入卖出方案同样也是基金投资者认为投顾机构需要提升的首要能力在推出足够多元化和个性化的投顾策略的同时未来给予客户陪伴式的服务帮助其应对市场波动提升市场洞察力优化账户配置有望成为投顾机构脱颖而出的关键举措图15调研用户基金投资痛点2022图16调研用户对基金投顾服务能力的展望2022在市场波动时不知道应该如何操作和调整仓位适应市场的买入卖出方案没有充足的时间关注市场以及产品动态定期的账户分析和诊断不知道如何比较基金产品的优劣个性化定制的投顾方案不了解哪种基金产品更适合自己一对一理财师服务容易频繁操作高买低卖其他其他010203040506070020406080资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所资料来源中欧财富蚂蚁理财智库国海证券研究所3风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差请务必阅读正文后免责条款部分9国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分