股指期货升水带来指增基金+股指期货套利交易机会
　　今年10月以来股指期货的持续升水行情给投资者带来了一个很好的套利交易机会，买入指数增强ETF的同时卖出相应的股指期货合约可以实现稳健的绝对收益。我们买入指数增强ETF，可以得到指数的收益+指数增强ETF的alpha收益，假设股指期货没有任何升贴水，用股指期货做对冲后，那么就可以获得增强ETF的alpha的绝对收益部分。当前时点股指期货升水，我们还可以获得股指期货升水部分的收益，而如果接下来股指期货由升水转为贴水，套利交易收益还会进一步提升。
　　中证1000估值低位，指增基金长期配置价值凸显
　　中证1000指数当前的市盈率、市净率、市销率均处于上市以来较低水平。截至2022年12月27日，指数市盈率为28.15，位于2014年10月17日以来数据的9.70%分位，长期配置性价比较高。
　　指数增强基金由于不完全复制指数走势，对不投资于指数成分股的部分进行主动管理，也因此拥有更高的收益弹性。而与传统的指数增强基金相比，增强ETF产品除了ETF产品类型带来的费用低廉、交易机制灵活、流动性佳优点外，另外还能够带来额外仓位的收益优势。
　　投资优选标的招商中证1000增强策略ETF（159680.SZ）
　　招商基金在指数增强产品上布局全面，当前在管指增产品覆盖沪深300、中证500、中证800、中证1000及创业板等指数，管理经验丰富，产品链条完善。从业绩收益来看，与本产品为同一基金经理的产品自成立以来多获得了较好的收益，且本产品规模较大，基金规模以及对应的场内成交量将为投资者提供充足的交易流动性。
　　风险提示
　　本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期。报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。
　　

研究报告全文：2023年1月5日跟踪报告金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S0350522070001股指期货升水利用指增ETF找寻套利机会liy19ghzqcomcn投资要点股指期货升水带来指增基金股指期货套利交易机会今年10月以来股指期货的持续升水行情给投资者带来了一个很好的套利交易机会买入指数增强ETF的同时卖出相应的股指期货合约可以实现稳健的绝对收益我们买入指数增强ETF可以得到指数的收益指数增强ETF的alpha收益假设股指期货没有任何升贴水用股指期货做对冲后那么就可以获得增强ETF的alpha的绝对收益部分当前时点股指期货升水我们还可以获得股指期货升水部分的收益而如果接下来股指期货由升水转为贴水套利交易收益还会进一步提升中证1000估值低位指增基金长期配置价值凸显中证1000指数当前的市盈率市净率市销率均处于上市以来较低水平截至2022年12月27日指数市盈率为2815位于2014年10月17日以来数据的970分位长期配置性价比较高指数增强基金由于不完全复制指数走势对不投资于指数成分股的部分进行主动管理也因此拥有更高的收益弹性而与传统的指数增强基金相比增强ETF产品除了ETF产品类型带来的费用低廉交易机制灵活流动性佳优点外另外还能够带来额外仓位的收益优势投资优选标的招商中证1000增强策略ETF159680SZ招商基金在指数增强产品上布局全面当前在管指增产品覆盖沪深300中证500中证800中证1000及创业板等指数管理经验丰富产品链条完善从业绩收益来看与本产品为同一基金经理的产品自成立以来多获得了较好的收益且本产品规模较大基金规模以及对应的场内成交量将为投资者提供充足的交易流动性风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1股指期货升水带来指增基金股指期货套利交易机会411指增产品股指期货可以实现稳健绝对收益412当前中证1000股指期货升水处在较高水平413指数增强基金可以获得稳定的收益增强62中证1000估值低位指增基金长期配置价值凸显721中证1000基础信息722当前时点指数基金配置价值较高923指数增强基金好于指数基金103指增投资标的优选招商中证1000增强策略ETF159680SZ1131指数增强ETF的投资优势1132管理人指增产品策略及表现13321产品策略多因子增强风险监控相结合13322指增产品规模及业绩表现144基金公司招商基金1641管理经验丰富业务发展均衡1642ETF产品种类全面投资选择多样175基金经理王平186风险提示19请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1套利组合的收益拆解4图2中证1000股指期货主力合约基差变动5图3中证1000股指期货主力合约基差分位点变动单位5图4中证1000量化指数增强基金滚动12个月加总超额收益6图5中证1000指数成分申万一级行业分布8图6中证1000指数成分股市值分布9图7中证1000指数沪深300与中证500累计走势9图8中证1000指数区间收益对比10图9中证1000指数估值当前处于较低分位10图10指数增强基金vs被动指数基金11图11产品亮点指数增强与ETF投资相结合12图12指数增强ETF产品的相对优势13图13多因子增强风险监控相结合的策略14图14招商基金指增类产品规模单位亿元15图15招商中证1000指数增强A成立以来业绩表现16图16招商基金旗下产品规模分布17图17招商基金旗下产品数量分布17表1中证1000指数基本信息7表2中证1000指数与各宽基指数成分股市值分布8表3招商中证1000增强策略ETF产品基本要素11表4产品因子类型14表5招商基金指增产品规模及业绩收益15表6招商基金旗下ETF一览17表7基金经理王平的在管产品19请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1股指期货升水带来指增基金股指期货套利交易机会11指增产品股指期货可以实现稳健绝对收益图1套利组合的收益拆解套利头寸1指数增强ETF2股指期货指数收益增强部分alpha收益指数收益升贴水部分收益策略收益增强部分alpha收益升贴水部分收益资料来源国海证券研究所最近股指期货的持续升水行情给投资者带来了一个很好的套利交易机会买入指数增强ETF的同时卖出相应的股指期货合约可以实现稳健的绝对收益我们买入指数增强ETF可以得到指数的收益指数增强ETF的alpha收益假设股指期货没有任何升贴水用股指期货做对冲后那么就可以获得增强ETF的alpha的绝对收益部分当前时点股指期货升水我们还可以获得股指期货升水部分的收益而如果接下来股指期货由升水转为贴水股指期货部分收益还会进一步提升12当前中证1000股指期货升水处在较高水平近期中证1000股指期货主力合约出现显著升水截止至2022年12月27日中证1000股指期货主力合约的基差为1057请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图2中证1000股指期货主力合约基差变动60402002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22-20-40-60-80-100-120基差资料来源Wind国海证券研究所时间区间为2022年7月22日到2022年12月27日图3中证1000股指期货主力合约基差分位点变动单位10090807060504030201002022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22分位数资料来源Wind国海证券研究所时间区间为2022年7月22日到2022年12月27日通过对中证1000股指期货基差和历史分位点的计算我们发现自进入12月以来中证1000股指期货基差的历史分位点一直处于波动上升的趋势截止至2022年12月27日中证1000股指期货基差位于8879历史分位点处于较高的水平请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告13指数增强基金可以获得稳定的收益增强图4中证1000量化指数增强基金滚动12个月加总超额收益资料来源国海证券研究所我们统计了每个月中证1000量化指数增强基金相比于中证1000的超额收益情况并做了滚动12月加总处理我们发现虽然近期来看指数增强基金的超额收益不如之前三年今年2月的滚动一年超额收益一度达到几年来的最低水平28不过最近超额收益出现了较为显著的反弹最新一期2022年11月的滚动一年超额收益达到了782020年以来滚动一年超额收益平均值为963我们认为指数增强基金可以获得稳定的收益增强可以和股指期货组合形成套利交易而指数增强ETF相比于指数增强基金在交易层面上更加灵活配置指数增强ETF可以在盘中实现获利后的止盈平仓提高了策略执行的灵活度指数增强ETF作为创新产品没有直接的过往业绩数据可供参考但指数增强ETF的策略与增强型指数基金基本一致如果指数增强基金维持当前的8左右的年化超额收益同时股指期货不贴水我们构建的这种交易结构就可以实现年化8的绝对收益而由于当前股指期货处于升水状态我们构建的套利组合预期收益会高于8请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告2中证1000估值低位指增基金长期配置价值凸显21中证1000基础信息中证1000指数指数代码000852SH由全部A股中剔除中证800指数成份股后规模偏小且流动性好的1000只股票组成综合反映中国A股市场中一批小市值公司的股票价格表现中证1000指数以2004年12月31日为基日1000点位基点发布日期为2014年10月17日表1中证1000指数基本信息指数全称中证1000指数指数代码000852指数基日20041231指数基点10001剔除样本空间内中证800指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票2将样本空间股票按照过去一年新股为上市以来的过去一年日均成交金额由高到低排名剔除排名后20的股票样本选取方法3将剩余股票按照过去一年日均总市值由高到低进行排名选取排名在前1000名的股票作为中证1000指数样本股4不含ST股票ST股票暂停上市股票中证1000指数及行业指数系列每半年调整一次样本股样本股调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日对于中证1000指数每次调整的样本比例一般不超过10样本调整设置缓冲区日均成交金额排名在指数定期调整样本空间前90的老样本可参与下一步日均总市值排名日均总市值排名在800名内的新样本优先进入排名在1200名之前的老样本优先保留资料来源中证指数有限公司中证1000指数编制方式国海证券研究所中证1000指数成分股行业属性鲜明聚焦医药生物TMT等成长性强发展空间广的专精特新行业赛道从成分股对应申万一级行业看医药生物1102电子904电力设备758基础化工728计算机600机械设备551有色金属522合计权重达5165上述行业发展体现出国家重大战略部署和产业升级发展目标是远期推动中国经济发展的核心力量请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图5中证1000指数成分申万一级行业分布通信房地产医药生物216216传媒1102220建筑装饰电子228904交通运输食品饮料185270电力设备758公用事业270有色金属522国防军工计算机600410汽车428基础化工机械设备728551资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日中证1000指数成分股市值分布偏向于小市值市值300亿以下的成分股权重占比约8793合计权重3354的成分股市值在100亿以下同沪深300中证500指数相比中证1000小市值覆盖特征鲜明形成有效互补在行业赛道分布上中证1000指数主题赛道覆盖面广周期制造以及科技行业赛道的股票权重占比相对较高表2中证1000指数与各宽基指数成分股市值分布中证1000指数沪深300中证500100亿3354000049100-300亿54400385803300-500亿1606462883500-1000亿00021872141000亿0006994000资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图6中证1000指数成分股市值分布300-500亿160100亿3354100-300亿5440资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日22当前时点指数基金配置价值较高长期趋势来看中证1000指数近年来均取得了不错的收益长期配置价值显现自指数基日以来至2022年12月27日中证1000指数累计涨幅63256图7中证1000指数沪深300与中证500累计走势1614121086420中证1000沪深300中证500资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日相较于其他宽基指数中证1000指数在各区间收益表现均好于其他宽基指数特别是市场反弹区间收益表现更优在今年4月27日以来的市场反弹行情中区间涨幅相较于沪深300的274以及中证500的1245中证1000代表的小盘股反弹力度更强区间收益达2011请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图8中证1000指数区间收益对比3020100-10-20-304月27日以来最近6个月最近1年最近3年中证1000沪深300中证500资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日中证1000指数当前的市盈率市净率市销率均处于上市以来较低水平截至2022年12月27日指数市盈率为2815位于2014年10月17日以来数据的970分位市净率为222位于2014年10月17日以来数据的1610分位市销率为133位于2014年10月17日以来数据的500分位图9中证1000指数估值当前处于较低分位1609140812076100580460340220100市盈率左轴市净率右轴市销率右轴资料来源Wind国海证券研究所统计日期截至2022年12月27日23指数增强基金好于指数基金与被动指数基金相比指数增强基金由于不完全复制指数走势对不投资于指数成分股的部分进行主动管理也因此拥有更高的收益弹性而与传统的指数增强基金相比增强ETF产品除了ETF产品类型带来的费用低廉交易机制灵活请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告流动性佳优点外另外还能够带来额外仓位的收益优势图10指数增强基金vs被动指数基金资料来源国海证券研究所3指增投资标的优选招商中证1000增强策略ETF159680SZ31指数增强ETF的投资优势招商中证1000增强策略ETF由招商基金管理有限公司于2022年11月18日成立同年11月30日上市发行是我国全市场首批中证1000指数增强ETF产品之一表3招商中证1000增强策略ETF产品基本要素产品基本要素基金简称招商中证1000增强策略ETF基金管理人招商基金管理有限公司基金经理王平蔡振成立日期20221118上市日期20221130上市板深圳证券交易所单笔申购金额下限3000000单笔赎回份额下限份3000000本基金通过科学的投资方法与严格的投资纪律约束力争控制本基金份额净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过035年投资目标化跟踪误差不超过65同时力求实现超越标的指数的业绩表现谋求基金资产的长期增值资料来源Wind国海证券研究所相对于其他场外指数基金的申赎模式ETF基金提供了场内二级市场交易的便利性与同在场内交易的LOF基金相比ETF基金进一步提供了日内更高频率请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告的报价投资者可以根据日内的市场行情实时判断更加精准地把握投资机会同时场内ETF交易不需要承担场外申赎产生的申购费赎回费仅需缴纳交易佣金相对于场外基金来说费用更加低廉为投资者提供了更加便利的交易工具结合一级市场成分股申赎的机制以及二级市场日内交易确认的方式投资者还可以基于对市场行情的判断进行场内场外的ETF套利交易招商中证1000指数增强ETF产品将指数增强和ETF投资两者相结合在更低的跟踪偏离度和年化跟踪误差下寻求更高的超额收益被动型投资是指完全复制指数跟随指数的投资方式与被动型投资相反主动型投资是根据投资者的知识结合经验进行主动选股而非被动跟随指数主动型投资者期望获得超越市场平均的收益被动型投资者满足于市场平均收益率水平本次招商中证1000增强策略ETF产品体现了招商基金在产品创新领域的发展追求与探索图11产品亮点指数增强与ETF投资相结合资料来源国海证券研究所与被动指数基金相比指数增强基金由于不完全复制指数走势对不投资于指数成分股的部分进行主动管理也因此拥有更高的收益弹性而与传统的指数增强基金相比指数增强ETF产品除了ETF产品类型带来的费用低廉交易机制灵活流动性佳优点外另外还能够带来额外仓位的收益优势指数增强ETF兼具指数增强和ETF双重投资优势通过系统化选股模型进行指数增强主动管理同时采取ETF形式进行运作的基金产品在控制跟踪误差的基础上力求获得超额收益请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告图12指数增强ETF产品的相对优势资料来源国海证券研究所买入指数增强ETF可以得到指数的收益指数增强ETF的alpha收益相较于一般的指数增强基金指增ETF可以随时交易当市场出现合适的价格后可以随时平仓实现盘中套利的收益32管理人指增产品策略及表现321产品策略多因子增强风险监控相结合在选股方面招商中证1000指数增强ETF产品基于标的指数成份券及其他股票含存托凭证下同的各项历史数据对价值成长趋势情绪分析师预期等方面的因子在不同市场环境下对个股表现的影响进行统计分析找到可能影响股票回报的因子在按类别分析的基础上该基金进一步利用统计分析建立单个因子与未来超额回报关系即因子预测能力筛选出针对不同市场环境的有效因子并根据预测能力和因子间相关性来最终构建多因子增强模型请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告表4产品因子类型因子类别具体因子价值指标PE企业价值EBITDAPBPEG等成长指标主营业务利润复合增长率等盈利指标净资产报酬率总资产报酬率等运营指标存货周转率总资产周转率等一致预期指标分析师预测数据市场行为指标动量反转换手率等资料来源Wind国海证券研究所在追求超额收益的同时产品建立了专门的风险预算控制模型力争将组合相对于标的指数的跟踪误差控制在一定范围内在多因子增强模型和风险监控模型分析的基础上基金管理人将根据预期收益风险预算和交易成本的水平采用风险优化模型对股票投资组合进行优化图13多因子增强风险监控相结合的策略资料来源国海证券研究所322指增产品规模及业绩表现招商基金在指数增强产品上布局全面当前在管指增产品覆盖沪深300中证500中证800中证1000及创业板等指数管理经验丰富产品链条完善请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告图14招商基金指增类产品规模单位亿元70578960574652585042924030201154105954703874221703180001660招商指增产品管理规模合计亿元资料来源Wind国海证券研究所从业绩收益来看与本产品为同一基金经理的产品自成立以来多获得了较好的收益且本产品规模较大基金规模以及对应的场内成交量将为投资者提供充足的交易流动性表5招商基金指增产品规模及业绩收益产品代码产品简称基金成立日基金经理基金规模亿元3月6月1年3年成立以来年化回报管理费159680OF招商中证1000增强策略ETF2022-11-18王平蔡振1463-474-474-----474-3510050016276OF招商中证800指数增强A2022-08-23王岩王平240043-577-----577-1559060561990OF招商沪深300增强策略ETF2021-12-02王平苏燕青449153-1332-1785---1958-1836050012900OF招商创业板指数增强A2021-11-16王岩020074-2152-3174---3474-3174120011853OF招商中证消费龙头指数增强A2021-05-25侯昊2299-022-1116-1976---1684-1090100009726OF招商中证500等权重指数增强A2020-12-23王平王岩379232-639-766--1867886120004192OF招商中证500指数增强A2017-05-17王平邓童111223-723-137133152800449120004194OF招商中证1000指数增强A2017-03-03王平蔡振265214-899-121154744227624120004190OF招商沪深300指数增强A2017-02-10王平王岩520060-1343-180113584380637120资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月28日以招商中证1000指数增强A为例该产品与招商中证1000增强策略ETF为同一基金经理基金成立以来收益为4227相对中证1000指数的累计超额达到6862管理业绩优秀请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告图15招商中证1000指数增强A成立以来业绩表现资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月29日4基金公司招商基金41管理经验丰富业务发展均衡招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会2002100号文批准设立是中国第一家中外合资基金管理公司公司的经营范围包括发起设立基金基金管理业务和中国证监会批准的其它业务经招商基金管理有限公司股东会审议通过并经中国证券监督管理委员会证监许可20131074号文批复同意目前核准日期2022年11月15日公司的股东股权结构为招商银行股份有限公司持有公司全部股权的55招商证券股份有限公司持有公司全部股权的45公司注册资本金为131亿元人民币目前招商基金拥有两家全资子公司分别为招商财富资产管理有限公司和招商资产管理香港有限公司招商基金以为投资者创造更多价值为使命秉承诚信理性专业协作成长的核心价值观努力成为中国资产管理行业具有差异化竞争优势一流品牌的资产管理公司请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告图16招商基金旗下产品规模分布图17招商基金旗下产品数量分布QDIIFOF054另类投资003另类投资FOF0000货币市场型5股票型91599货币市场型2570股票型QDII733混合型债券型130684混合型89债券型4467资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月27日27日42ETF产品种类全面投资选择多样在招商基金众多的产品线中ETF基金产品线丰富涵盖股票型债券型货币型和跨境型四个大类包含规模指数行业主题等不同细分方向或策略的ETF截至2022年12月27日招商基金在管ETF基金31只根据最新的净值数据产品规模达到22580亿元表6招商基金旗下ETF一览基金成立日资产净值基金类型证券代码证券名称现任基金经理净值日期期亿元159631SZ招商中证100ETF刘重杰2022-08-182022-08-191024招商中证1000增强策略159680SZ王平蔡振2022-11-182022-11-231463ETF159975SZ招商深证100ETF刘重杰2019-11-072022-09-30100宽基指数159991SZ招商创业板大盘ETF苏燕青2020-03-202022-09-30079招商MSCI中国A股国际通515160SH白海峰王超2020-02-032022-09-30628ETF561990SH招商沪深300增强策略ETF王平苏燕青2021-12-022022-09-30449588300SH招商中证科创创业50ETF苏燕青2021-06-252022-09-301355159898SZ招商中证全指医疗器械ETF许荣漫2021-05-272022-09-30135招商中证上海环交所碳中和159641SZ许荣漫2022-07-142022-09-30611ETF行业主题159701SZ招商中证物联网主题ETF侯昊刘重杰2021-12-152022-09-30027159779SZ招商中证消费电子主题ETF苏燕青2021-11-182022-09-30061159815SZ招商中证浙江100ETF刘重杰2020-08-032022-09-30027159843SZ招商国证食品饮料ETF刘重杰侯昊2021-01-252022-09-30255请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告159849SZ招商中证生物科技主题ETF许荣漫2021-02-082022-09-30099招商中证云计算与大数据159890SZ苏燕青2021-03-252022-09-30036ETF159899SZ招商中证全指软件ETF苏燕青2021-06-182022-09-30102159909SZ招商深证TMT50ETF苏燕青2011-06-272022-09-30144510150SH招商上证消费80ETF许荣漫2010-12-082022-09-301146515080SH招商中证红利ETF王平刘重杰2019-11-282022-09-30833516670SH招商中证畜牧养殖ETF刘重杰2021-03-182022-09-30439招商中证沪港深消费龙头517550SH许荣漫2022-01-202022-09-30030ETF招商中证沪港深500医药卫517990SH许荣漫2022-05-092022-09-30013生ETF561900SH招商沪深300ESG基准ETF刘重杰2021-07-062022-09-30064561910SH招商中证电池主题ETF许荣漫2021-08-042022-09-30247招商中证银行AH价格优选SmartBeta517900SH王平刘重杰2022-03-152022-09-30030ETF招商中证政策性金融债3-5债券型511580SH王闯2022-09-152022-12-07404年159003SZ招商保证金快线A曹晋文2013-05-172022-09-30168货币基金511850SH招商财富宝E许强2016-06-302022-09-3012378513990SH招商上证港股通ETF苏燕青2020-08-032022-09-30060159750SZ招商中证香港科技ETF苏燕青刘重杰2022-01-262022-09-30069跨境基金招商中证全球中国互联网513220SH苏燕青2022-07-042022-09-30105ETF资料来源Wind国海证券研究所5基金经理王平基金经理王平先生管理学硕士FRM2006年加入招商基金管理有限公司历任投资风险管理部助理数量分析师风险管理部数量分析师高级风控经理副总监招商深证100指数证券投资基金招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金招商央视财经50指数证券投资基金招商中证银行指数分级证券投资基金招商中证煤炭等权指数分级证券投资基金招商中证白酒指数分级证券投资基金以及招商国证生物医药指数分级证券投资基金基金经理主要负责公司投资风险管理金融工程研究等工作现任全球量化投资部基金经理目前在管基金12只其中ETF联接基金1只在管总规模5641亿元不含ETF联接基金王平先生深耕数量化投资领域为招商基金的指数基金产品发展提供了良好的基础请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告表7基金经理王平的在管产品合计规模亿产品名称投资类型任职日期任职回报年化回报回报排名元招商量化精选A普通股票型201631511463119179164655招商沪深300指数增强A增强指数型201721044296433763520招商中证1000指数增强A增强指数型20173343516403665265招商中证500指数增强A增强指数型201751728454566175111招商中证红利ETF被动指数型201911285799160060702833招商中证500等权重指数增强A增强指数型2020122319509266203379招商中证光伏产业A被动指数型2021618-1033-6903261096697招商沪深300增强策略ETF增强指数型2021122-1928-1816170276449招商中证红利ETF联接A被动指数型2022223-264-313441549006招商中证银行AH价格优选ETF被动指数型2022315-527-6657441580030招商中证800指数增强A增强指数型2022823-547-150447345240招商中证1000增强策略ETF增强指数型20221118-384-30681913581463资料来源Wind国海证券研究所数据截至2022年12月27日6风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差请务必阅读正文后免责条款部分19国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分