投资要点：
　　1月券商覆盖金股中，最新首次覆盖金股个数为52只，最新券商金股去重个数为322只。根据中信一级行业分布，首次覆盖券商金股在机械、电子、电力设备及新能源、计算机、医药分布排名前五。本月覆盖首次覆盖券商金股增强策略组合的10只股票分别为盟科药业-U、怡和嘉业、铂力特、海优新材、浙数文化、华宝新能、岳阳兴长、明阳电路、骄成超声和中国稀土。
　　12月，券商金股成长确定性提升策略绝对收益-4.93%，相对整体首次覆盖券商金股超额收益0.11%、相对中证800超额收益-2.81%。从2018年起，策略组合的累计收益相对整体首次覆盖金股组合和中证800指数超额收益显著，从年化收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，相对于中证800指数年化超额收益在46.77%，信息比为1.85。
　　券商金股成长确定性提升投资策略由三个子策略递进复合构建。从上月收益表现上看，三个子策略组合相对中证800指数超额收益分别为-1.12%、0.07%和0.07%；从2018年起，三个子策略组合相对中证800指数超额收益分别为43.69%、49.02%、53.31%。
　　风险提示：若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告中相关数据仅供参考；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差。市场存在一定的波动性风险。

研究报告全文：2023年01月06日深度研究金融工程研究研究所TableTitle证券分析师李杨S035052207000112月小盘成长风格回撤明显成长股策略表现liy19ghzqcomcn证券分析师熊颖瑜S0350522030002不佳xiongyyghzqcomcn券商金股跟踪月报2023年1月投资要点1月券商覆盖金股中最新首次覆盖金股个数为52只最新券商金相关报告股去重个数为322只根据中信一级行业分布首次覆盖券商金股在机械电子电力设备及新能源计算机医药分布排名前五券商金股跟踪月报2022年12月权重股带本月覆盖首次覆盖券商金股增强策略组合的10只股票分别为盟科药动权重指数上涨成长股策略遭遇回撤李杨熊业-U怡和嘉业铂力特海优新材浙数文化华宝新能岳阳颖瑜2022-12-06兴长明阳电路骄成超声和中国稀土券商金股跟踪月报2022年11月券商金股12月券商金股成长确定性提升策略绝对收益-493相对整体首成长确定性提升策略10月表现较好李杨熊颖瑜次覆盖券商金股超额收益011相对中证800超额收益-2812022-11-11从2018年起策略组合的累计收益相对整体首次覆盖金股组合和中证800指数超额收益显著从年化收益表现上看增强策略取得不券商金股全景特征解析李杨熊颖瑜错的收益表现相对于中证800指数年化超额收益在4677信息2022-06-05比为185成长股景气投资的确定性提高路径李杨熊颖券商金股成长确定性提升投资策略由三个子策略递进复合构建从瑜2022-10-23上月收益表现上看三个子策略组合相对中证800指数超额收益分别为-112007和007从2018年起三个子策略组合相对中证800指数超额收益分别为436949025331风险提示若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告中相关数据仅供参考报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差市场存在一定的波动性风险国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告内容目录1市场回顾411主要市场特征42券商金股成长确定性提升投资策略421组合最新持仓422策略月度跟踪及持仓分析523策略历史跟踪724券商金股成长确定性提升路径子策略年度表现73附录券商金股成长确定性提升路径子策略931预期营收增速高于阈值30优选组合932预期营收增速优选前10组合1033预期营收增速高于30优选不超过10只124风险提示13请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图表目录图1近两个月各行业绝对收益单位4图21月首次覆盖券商金股行业数量分布5图3策略12月累计绝对收益6图4策略12月累计超额收益6图5121月持仓股票风格因子暴露6图612月持仓在各风格暴露上的收益6图7策略累计绝对收益滞后两天交易7图8策略累计超额收益滞后两天交易7图9券商金股成长确定性提升投资策略子策略结构8图10预期营收增长高于30的策略12月累计绝对收益9图11预期营收增长高于30的策略12月累计超额收益9图12预期营收增长高于30的策略累计绝对收益10图13预期营收增长高于30的策略累计超额收益10图14限定股票持仓不超过10只的策略12月累计绝对收益11图15限定股票持仓不超过10只的策略12月累计超额收益11图16限定股票持仓不超过10只的策略表现滞后两天交易11图17方案一策略12月累计绝对收益12图18方案一策略12月累计超额收益12图19方案一策略累计绝对收益滞后两天交易12图20方案一累计超额收益滞后两天交易12表1市场主要指数涨跌幅4表2券商金股成长确定性提升策略最新持仓5表312月策略持仓分析6表4策略年化风险收益比7表512月四种投资策略的绝对收益8表612月四种投资策略的相对收益8表72022年四种投资策略的收益表现9表8预期营收增长高于30的策略年化风险收益比10表9限定股票持仓不超过10只的策略表现年化风险收益比11表10复合方案一年化风险收益比13请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告1市场回顾11主要市场特征12月整体A股市场波动中小盘跌幅明显全年中小盘呈现震荡走势12月沪深300指数收益率为048中证500收益率-474中证1000收益率-468创业板收益率006表1市场主要指数涨跌幅沪深300中证1000中证500创业板单月涨跌幅048-468-474006资料来源Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月1日至2022年12月30日12月部分板块获取正向收益中信一级行业中收益为正的行业有食品饮料消费者服务传媒商贸零售家电等中信一级行业中收益为负的行业有煤炭房地产建筑汽车钢铁等图1近两个月各行业绝对收益单位资料来源Wind国海证券研究所2券商金股成长确定性提升投资策略21组合最新持仓我们根据成长股景气投资的确定性提高路径报告的落地方案构建了券商金股请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告成长确定性提升策略在首次覆盖券商金股基础上优选预期营收增速高于30每个行业不超过2个股票且整体组合不超过10只股票1月该组合的10只股票如下表2券商金股成长确定性提升策略最新持仓代码中信一级行业股票名称市值亿元预期营收增长688373SH医药盟科药业-U58055527301367SZ医药怡和嘉业140521231688333SH机械铂力特16146837688680SH基础化工海优新材15569751600633SH传媒浙数文化10366519301327SZ电力设备及新能源华宝新能18072508000819SZ石油石化岳阳兴长6831473300739SZ电子明阳电路3848428688392SH机械骄成超声11866421000831SZ有色金属中国稀土32252402资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计数据截至2022年12月31日预期营收增速为2022年数据1月整体券商覆盖金股组合共311只其中最新首次覆盖金股个数为52只首次覆盖券商金股平均市值为17950亿元根据中信一级行业分布首次覆盖券商金股在机械电子电力设备及新能源计算机医药行业分布排名前五图21月首次覆盖券商金股行业数量分布9876543210资料来源每市科技Wind国海证券研究所22策略月度跟踪及持仓分析12月券商金股成长确定性提升策略绝对收益-493相对整体首次覆盖券商金股超额收益011相对中证800超额收益-281请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图3策略12月累计绝对收益图4策略12月累计超额收益资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月5日至2023年1月3日间为2022年12月5日至2023年1月3日12月份的持仓股票特点如下平均市值为6504亿元持仓的10只股票中各有2只股票分别属于基础化工电力及公用事业其中金奥博12月涨跌幅排名第一上涨1292表312月策略持仓分析资料来源Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月05日至2023年1月3日从各风格暴露均值与风格因子收益上看12月持仓股票通过估值上的负暴露获取更高的正向收益12月持仓在Beta动量中市值成长流动性波动率风格因子上的呈正向暴露而在市值盈利估值杠杆风格因子上呈负向暴露2023年1月份最新持仓相对于2022年12月份在Beta市值中市值估值成长上有所提高在其他风格因子上有所下降图5121月持仓股票风格因子暴露图612月持仓在各风格暴露上的收益资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告23策略历史跟踪策略组合的累计收益明显优于整体首次覆盖金股且相对整体首次覆盖金股组合和中证800指数超额收益显著从年化收益表现上看增强策略取得不错的收益表现相对于中证800指数年化超额收益在4677信息比为185图7策略累计绝对收益滞后两天交易图8策略累计超额收益滞后两天交易资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日2018年2月5日至2023年1月3日表4策略年化风险收益比超额最年化超额超额波动信息比卡尔玛大回撤券商金股成长确定性提升策略446834271303699121整体券商金股216427630783466062中证800指数-1422071-0073396-004策略相对整体券商金股超额189416221171887100策略相对中证800超额467725221852574182资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日24券商金股成长确定性提升路径子策略年度表现首次覆盖券商金股是赔率较高的组合我们希望每期从中优选高景气度的股票能够保持较稳定的赔率较高的风险收益比较低的最大回撤以及较强的可落地性根据报告成长股景气投资的确定性提高路径我们以首次覆盖券商金股为载体预期营收增长为主要景气指标构建了券商金股成长确定性提升投资策略请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告该策略是由以下子策略逐步递进复合而成a以首次覆盖券商金股为股票池筛选未来预期营收因子增速大于30的股票并且选择滞后两天进行交易b以首次覆盖券商金股为股票池按照未来预期营收因子优选前10只股票并且选择滞后两天进行交易若不满10只则不做进一步筛选c在首次覆盖券商金股池子上通过预期营收高于30的基础上优选前10只股票并且选择滞后两天进行交易若不满10只则不做进一步筛选以下简称复合方案一图9券商金股成长确定性提升投资策略子策略结构a高于阈值30c复合方案一d最终方案高高于一定阈值于一定阈值不超不超过10只过10只行业分散b预期营收增速优选前10资料来源国海证券研究所对比本月四种投资策略的绝对收益四种投资策略绝对收益均为负值其中复合方案和方案b的投资策略本月绝对收益更高为-212从相对收益上看最终方案策略相对中证800指数本月超额收益-281相对首次覆盖券商金股本月超额收益011表512月四种投资策略的绝对收益组合a组合b复合方案一最终方案整体首次覆盖券商金股整体券商金股中证800指数2022年12月-328-212-212-493-503-312-219资料来源每市科技Wind国海证券研究所表612月四种投资策略的相对收益相对中证800相对首次覆盖券商金股组合a-112185组合b007307复合方案一007307最终方案-281011资料来源每市科技Wind国海证券研究所2022年组合a和最终方案相对中证800指数超额收益为正组合a组合b请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告复合方案一最终方案2022年相对中证800指数超额收益分别为67-02-0236表72022年四种投资策略的收益表现绝对收益相对中证800指数组合a-15567组合b-20602复合方案一-20602最终方案-17936资料来源每市科技Wind国海证券研究所3附录券商金股成长确定性提升路径子策略31预期营收增速高于阈值30优选组合12月预期营收增长高于30的策略绝对收益-328相对中证800超额收益-112相对首次覆盖券商金股超额收益185相对整体券商金股超额收益-016图10预期营收增长高于30的策略12月累计绝图11预期营收增长高于30的策略12月累计超对收益额收益资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月5日至2023年1月3日间为2022年12月5日至2023年1月3日策略组合的累计收益明显优于整体首次覆盖金股和整体券商金股且相对整体首次覆盖金股组合整体券商金股和中证800指数超额收益显著从年化收益变现上看策略取得不错的收益表现策略相对中证800整体首次覆盖券商金股整体券商金股的年化超额收益分别为43691645和2583信息比分别为190131和157请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图12预期营收增长高于30的策略累计绝对收益图13预期营收增长高于30的策略累计超额收益资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日2018年2月5日至2023年1月3日表8预期营收增长高于30的策略年化风险收益比超额最年化超额超额波动信息比卡尔玛大回撤策略优选高于阈值30416633071263904107整体首次覆盖券商金股216427630783466062整体券商金股125824730513471036中证800指数-1422071-0073396-004策略相对中证800超额436923011902335187策略相对整体首次覆盖金股超额164512521311487111策略相对整体券商金股超额258316491572804092资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日32预期营收增速优选前10组合在首次覆盖券商金股池子上基础上按照未来预期营收因子优选前10只股票并且选择滞后两天进行交易若不满10只则不做进一步筛选12月限定股票持仓不超过10只的策略绝对收益-212相对中证800超额收益007相对首次覆盖券商金股超额收益307请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图14限定股票持仓不超过10只的策略12月累计图15限定股票持仓不超过10只的策略12月累计绝对收益超额收益资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月5日至2023年1月3日间为2022年12月5日至2023年1月3日从年化收益表现上看增强策略取得不错的收益表现相对中证800指数年化超额收益在4902信息比为194图16限定股票持仓不超过10只的策略表现滞后两天交易资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日表9限定股票持仓不超过10只的策略表现年化风险收益比超额最年化超额超额波动信息比卡尔玛大回撤N10469034701353785124整体首次覆盖券商金股216427630783466062中证800指数-1422071-0073396-004N10相对中证800490225291942132230N10相对整体首次覆盖券商金股207615991301828114资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告33预期营收增速高于30优选不超过10只12月方案一策略绝对收益-212相对首次覆盖券商金股超额收益307相对中证800指数超额收益007图17方案一策略12月累计绝对收益图18方案一策略12月累计超额收益资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区资料来源每市科技Wind国海证券研究所数据统计区间为2022年12月5日至2023年1月3日间为2022年12月5日至2023年1月3日策略组合的累计收益明显优于整体首次覆盖金股且相对整体首次覆盖金股组合和中证800指数超额收益显著从年化收益表现上看增强策略取得不错的收益表现相对于中证800指数年化超额收益在5331信息比为204图19方案一策略累计绝对收益滞后两天交易图20方案一累计超额收益滞后两天交易资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日2018年2月5日至2023年1月3日请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告表10复合方案一年化风险收益比超额最年化超额超额波动信息比卡尔玛大回撤方案一优选高于阈值30不超511335231453785135过10只整体券商金股216427630783466062中证800指数-1422071-0073396-004方案一相对整体券商金股超额242416791441828133方案一相对中证800超额533126072042178245资料来源每市科技Wind国海证券研究所统计区间为2018年2月5日至2023年1月3日4风险提示若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告中相关数据仅供参考报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差市场存在一定的波动性风险请务必阅读正文后免责条款部分13国海证券股份有限公司金融工程小组介绍李杨金融工程及金融产品首席分析师8年证券投资研究经验复旦大学本硕曾先后就职于方正证券银河基金易方达基金熊晓湛金融工程分析师5年卖方金融工程工作经验爱丁堡大学硕士目前主要负责可转债固收策略衍生品研究熊颖瑜金融工程分析师年金融行业工作经验中国人民大学本硕目前主要负责量化资产配置选股研究6分析师承诺李杨熊颖瑜本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分