疫情影响已过至暗时刻，外资加速流入中国股市，“开门红”延续。国内第一波疫情冲击影响的至暗时刻已经过去，高频社会活动指数开始边际好转，国内经济复苏预期升温，叠加海外流动性改善以及人民币升值，吸引外资更快流入中国资产，年初至今，南向资金累计净流入港股市场106亿港元。上周恒生指数上涨3.6%、恒生科技指数上涨2.8%。表现靠前是汽车(+7.9%)、制药（+7.0%）、能源（+6.4%）等。
　　在港股，南下和外资均开始加仓中国经济复苏方向：1）元旦以来，南向资金继续流入互联网和医药，开始流入金融板块。南向资金开始净流入银行和保险行业，预期可能是经济修复和利率回升；同时净流出房地产、汽车和电子，可能在政策博弈性行情中兑现部分收益。2）外资中介资金继续流入消费，边际加仓地产和金融。外资加仓地产、金融、零售和电子等；边际上，流入银行、保险和零售等。仍在流出的是景气下行的汽车、半导体等，对互联网和医药仍在犹豫当中。
　　北向资金有类似行为，坚定流入食品饮料，加仓金融，边际看好电力。北向资金在11月至今坚定净流入食品饮料与烟草、材料、资本货物、银行和保险等行业；持续净流出能源、运输和电信服务行业。总结来看，元旦后内外资均开始流入金融，是看多中国经济的写照。
　　时间拉长，复盘2022年11月以来，对比内外资行为变化：1）阶段一，11月初在国内防疫政策优化后，内外资有共识均加仓酒店、旅游、餐饮、出行等跟消费场景恢复相关的服务业，相信“Reopen”交易重现。不同的是，内资延续过去1年多的加仓习惯，即流入港股稀缺品种-互联网平台经济公司，但外资不太认可。2）阶段二，国内地产政策发生重大变化，内资大幅流入港股中在过去两年盈利受损较大的地产民企，而外资仍较犹豫，我们称之为“心动了，但有所保留”。期间，国内平台经济政策也出现了积极变化，内资加速流入互联网等板块，而外资犹豫。同时，海外流动性在边际好转，内资流入互联网、医药和半导体等流动性敏感品种，而外资流入并不显著。3）阶段三，国内疫情至暗时刻过去，内外资均边际加仓金融板块，都认可中国经济复苏的逻辑。不同的是，近期内资已经开始部分兑现景气还未好转的地产、电子等政策博弈性行情的收益，而外资较为滞后，近期开始加仓。
　　因此，内资对政策更敏感，外资更喜欢能共鸣的故事和数据改善信号。内资在政策预期改变后，第一时间流入港股相关板块，政策预期落地后倾向于兑现收益，在政策博弈行情的时期里，内资显得更加灵活。外资对能理解的、经历过的、并且开始有景气好转的逻辑更加认可，第一时间流入消费服务行业，也开始流入地产链，但是对于其他逆境反转的板块（汽车、半导体等），或需要看到景气边际好转的信号。
　　风险提示：资金的历史流向不能预测未来港股资金流向。
　　

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230115报告作者戴清分析师从心动到花开内外资交易中国经济复苏021-38031722海港股逆境反转策略系列十二daiqing027241gtjascom证书编号S0880522090007外本报告导读策我们曾在11月初看多港股后提到外资心动了其认可海外经历过的ReopenTableReport略故事将在中国重现但当时对中国经济复苏的故事存疑元旦后疫情至暗时刻过去相关报告研社会活动加速修复港股也加速上涨中国股市开门红领跑全球内外资均加仓疫情至暗时刻已过消费复苏交易较充分20230109究经济复苏的方向心中的花开了中国经济复苏的故事仍在继续未来充满期待开门红领跑全球内需方向仍是主线20230109摘要美国服务业寒意袭来宽松交易加速TableSummary疫情影响已过至暗时刻外资加速流入中国股市开门红延续国20230108内第一波疫情冲击影响的至暗时刻已经过去高频社会活动指数开始港股企稳两万点关口2023有望重回牛市边际好转国内经济复苏预期升温叠加海外流动性改善以及人民币20230105升值吸引外资更快流入中国资产年初至今南向资金累计净流入当复苏遇到加息港股市场106亿港元上周恒生指数上涨36恒生科技指数上涨2022122628表现靠前是汽车79制药70能源64等在港股南下和外资均开始加仓中国经济复苏方向1元旦以来南向资金继续流入互联网和医药开始流入金融板块南向资金开始净流入银行和保险行业预期可能是经济修复和利率回升同时净流出证房地产汽车和电子可能在政策博弈性行情中兑现部分收益2外券资中介资金继续流入消费边际加仓地产和金融外资加仓地产金研融零售和电子等边际上流入银行保险和零售等仍在流出的是景气下行的汽车半导体等对互联网和医药仍在犹豫当中究北向资金有类似行为坚定流入食品饮料加仓金融边际看好电力报北向资金在11月至今坚定净流入食品饮料与烟草材料资本货物银行和保险等行业持续净流出能源运输和电信服务行业总结来告看元旦后内外资均开始流入金融是看多中国经济的写照时间拉长复盘2022年11月以来对比内外资行为变化1阶段一11月初在国内防疫政策优化后内外资有共识均加仓酒店旅游餐饮出行等跟消费场景恢复相关的服务业相信Reopen交易重现不同的是内资延续过去1年多的加仓习惯即流入港股稀缺品种-互联网平台经济公司但外资不太认可2阶段二国内地产政策发生重大变化内资大幅流入港股中在过去两年盈利受损较大的地产民企而外资仍较犹豫我们称之为心动了但有所保留期间国内平台经济政策也出现了积极变化内资加速流入互联网等板块而外资犹豫同时海外流动性在边际好转内资流入互联网医药和半导体等流动性敏感品种而外资流入并不显著3阶段三国内疫情至暗时刻过去内外资均边际加仓金融板块都认可中国经济复苏的逻辑不同的是近期内资已经开始部分兑现景气还未好转的地产电子等政策博弈性行情的收益而外资较为滞后近期开始加仓因此内资对政策更敏感外资更喜欢能共鸣的故事和数据改善信号内资在政策预期改变后第一时间流入港股相关板块政策预期落地后倾向于兑现收益在政策博弈行情的时期里内资显得更加灵活外资对能理解的经历过的并且开始有景气好转的逻辑更加认可第一时间流入消费服务行业也开始流入地产链但是对于其他逆境反转的板块汽车半导体等或需要看到景气边际好转的信号风险提示资金的历史流向不能预测未来港股资金流向请务必阅读正文之后的免责条款部分海外策略研究目录1港股行业周度表现回顾顺周期行业领涨32南向资金开始加仓金融继续看好互联网和医药53外资也流入金融看好地产和电子对汽车半导体和医药较犹豫64北向资金坚定看好消费加仓金融边际流入电力85风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13海外策略研究港股市场在11月初触底后持续上涨直至2023年元旦前才出现短暂的震荡但在元旦过后港股已经切换至二级火箭加速上涨年初至今港股宽基指数累计上涨约10部分行业估值已大幅回升港股资金在元旦前后所青睐的行业是否有变化南下资金外资中介资金和北向资金在元旦后有哪些共识与分歧本篇报告系统梳理这三类资金在元旦前后的净流向回答这三类资金的偏好发生了哪些边际变化1港股行业周度表现回顾顺周期行业领涨疫情影响已过至暗时刻外资加速流入中国股市港股顺周期行业领涨1国内第一波疫情冲击影响的至暗时刻已经过去高频社会活动指数开始边际好转国内经济复苏预期升温叠加海外流动性改善以及人民币升值吸引外资更快流入中国资产恒生指数356恒生中国企业指数347恒生科技279在上周继续上涨2疫后复苏是当前市场焦点从消费领先指标来看零售企业负面因素开始逐渐褪去企业经营信心明显增强中国商业联合会数据显示1月份零售业景气指数为503较上月回升16个百分点零售行业指数375受到提振3防疫政策继续优化中国澳门地区旅游局与多家营办商合作于1月13日至3月31日推出港澳穿梭巴士车票或船票优惠并鼓励旅客在澳过夜住宿中国澳门地区入境旅客上升然而餐饮等消费服务行业由于前期涨幅较大在上周部分时间出现回调消费者服务行业指数周度仅上涨2754总结来看上周表现靠前的行业为汽车与零部件785制药701能源638材料554和技术硬件与设备510表现靠后的行业为房地产-122公用事业-100商业和专业服务-072家庭与个人用品046和食品饮料与烟草129图1恒生指数与恒生国企指数走势图2港股二级行业周度涨跌幅320001250012010030000115008028000105002600060950024000408500220002075002000000180006500-20恒恒恒食汽制能材技耐软电保医媒零多消资银运半食家商公房160005500生生生品车药源料术用件信险疗体售元费本行输导品庭业用地指中科与与硬消与服保业金者货体与和事产数国技主汽生件费服务健融服物与饮个专业140004500企要车物与品务设务半料人业业用零科设与备导与用服指品部技备服与体烟品务数零件与装服生草202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301售生务产命设恒生指数恒生中国企业指数RHS科备学数据来源Wind国泰君安证券研究2023年初以来人民币升值吸引外资流入中国股市其中港股涨幅大于A股AH股折溢价有所回落目前仍在历史高位水平1美国最新通胀数据继续回落美联储1月底加息预期放缓至25个基点10年期美债收益率持续回落中美国债利差收窄同时海外对中国经济复苏前景乐观中国资产吸引力上升Libor-Hibor利差扩大港元兑美元仍然偏请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13海外策略研究弱为7829香港银行间市场收盘总结余保持在9629亿港元2另外AH折溢价仍在高位吸引南向资金小幅流入港股市场2023年初以来截至1月13日南向资金累计净流入港股市场1058亿港元北向资金累计净流入A股市场3353亿元人民币2023年初以来港股A股均上涨由于港股涨幅大于A股涨幅AH股折溢价回落至14039在历史均值以上1倍标准差仍处高位图3南向资金净流入放缓北向资金净流入加快图4中美利差倒挂收窄中国资产配置价值上升175002600045255001700025000352450016500240002516000235002300015155002250005220001500021500-051450021000-1520220204202201042022030420220404202205042022060420220704202208042022090420221004202211042022120420230104202105202003202005202007202009202011202101202103202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301北向资金累计净流入亿元南向资金累计净流入RHS亿港元10Y中美国债利差10Y美债收益率10Y中债收益率数据来源Wind国泰君安证券研究图5Libor-Hibor利差较大港币仍偏弱图6香港银行市场总结余企稳百万港元786150786500000450000784784100400000350000782050782300000780000780250000200000778778-050150000100000776776-100500007740774-150202001201904201907201910202004202007202010202101202104202107202110202201202204202207202210201906201908201910201912202002202004202006202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201904美元兑港币强方兑换美元兑港币强方兑换弱方兑换LIBOR-HIBORRHS弱方兑换银行市场流动总结余RHS数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13海外策略研究图711月以来港股上涨幅度大于A股令AH溢价回落17016015014013012011010090802012201020112013201420152016201720182019202020212022沪港AH溢价均值均值1std均值-1std数据来源Wind国泰君安证券研究2南向资金开始加仓金融继续看好互联网和医药元旦前后南向资金继续流入互联网和医药但边际上流向发生转变开始净流入银行和保险行业预期可能是经济修复和利率回升同时净流出房地产和汽车及零部件行业可能在政策博弈性行情中兑现部分收益2023年1月初至今1月13日南向资金净流入最多的5个行业是软件与服务5283亿港元制药3768亿港元电信服务3455亿港元医疗保健2035亿港元和保险1795亿港元净流出最多的5个行业是技术硬件与设备-1572亿港元零售业-960亿港元房地产-369亿港元汽车与零部件-368亿港元和资本货物-360亿港元通过对比2022年11月初至今和2023年1月初至今的资金流向我们发现南向资金在11月至今坚定净流入软件与服务制药多元金融电信服务和医疗保健等行业持续净流出技术硬件与设备行业在2023年前后南向资金对房地产和汽车及零部件等行业转为净流出对银行和保险等行业转为净流入图82023年初以来南向资金流入行业图92022年11月初以来南向资金流入行业6003500500300040025003002000150020010001005000000-100-500-200-1000软制电医保多银能运公媒商食消材食家耐半资汽房零技软制房多电医消汽食公媒材能商运食半家零资保耐银技件药信疗用业品品庭用导车术险元行源输体费料本地售件药信疗车品用业品导庭用术地元费体料源输售本险行与服保事和者与与消体与业硬金货产与服保者与事和与体与业消硬产金货服生务健业专饮主个费与汽件融服物服生务健饮业主与个费件融服汽专物务物设业料务要人品半车与务物设务车料业要半人品与科备服与用用与导零设科备零与服用导用与设技与务烟品品服体部备技与部烟务品体品服备与服草零装生件与服件草零生装生务售产生务售产命设命设科备科备学学资金流入行业规模亿港元资金流入行业规模亿港元数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13海外策略研究话语权持仓占比方面跟其加仓方向一致元旦以来南向资金增加医疗保健制药商业和专业服务多元金融和消费者服务行业的话语权且加快增加保险行业的话语权从资金持股占流通市值比重的边际变化来看2023年初以来南向资金持股占比流通市值增加最多的5个行业为医疗保健062ppts制药036ppts商业和专业服务031ppts电信服务030ppts和多元金融029ppts而占比流通市值下降最多的5个行业为半导体与设备-042ppts汽车与零部件-026ppts零售业-026ppts技术硬件与设备-014ppts和耐用消费品与服装-008ppts图102023年初至今南向资金持股占流通市值比重图112022年11月初至今南向资金持股占流通市值的边际变化比重的边际变化1808182516061620141404151212101002100580086600-0244-052-042-100-060-15医制商电多消保运能食媒食材软房银家资公耐技零汽半制媒商软医房多食电消食汽公耐材运能家银保零资技半药体业件疗地元品信费品车用用料输源庭行险售本术导疗药业信元费输源品体品料件地行庭本用用术售车导险和保产金者与与消与货硬体保和金者与产与货消硬与体与服事业服与事业生专服健融饮务服主汽业费个物件与健生专务融服主饮服个物业费件汽与物设料务要车品半设务要料品车半业务人与物业务人与备科服用与用与设零导科服备与用零与用设导与技务品烟品服备部体技务与烟品部服品备体服与零草装件生与服草零件装生售售生务产务生产命设命设科备科备学学202311320221230变化pctRHS202311320221031变化pctRHS数据来源Wind国泰君安证券研究3外资也流入金融看好地产和电子对汽车半导体和医药较犹豫元旦以来外资中介资金持续加仓地产金融零售和电子等边际上开始对银行保险和零售等行业转为净流入仍在流出的是景气下行的汽车半导体等对互联网和医药仍在犹豫当中1161333与南向资金对比我们复盘2022年11月以来1阶段一11月初在国内防疫政策优化后内外资共识均加仓酒店旅游餐饮出行等跟消费场景恢复相关的服务行业外资机构在过去2年经历过欧美的防疫政策优化后的Reopen交易十分认可和理解相关板块的投资机会不同的是内资延续过去1年多的加仓习惯即流入港股稀缺品种-互联网平台经济公司外资并不认可2阶段二国内地产政策发生重大变化内资大幅流入港股中在过去两年盈利受损较大的房地产民企而外资仍较犹豫我们称之为心动了但有所保留期间国内平台经济政策也出现了积极变化内资加速流入互联网平台经济外资有流入但较犹豫同时海外流动性在边际好转内资流入互联网医药和半导体等流动性敏感品种而外资流入并不显著更多还是看好疫情复苏的消费服务3阶段三国内第一波疫情冲击的至暗时刻过去经济活动开始恢复内外资均开始边际加仓与经济高度相关的金融板块也就是都认可中国请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13海外策略研究经济复苏的逻辑不同的是近期内资已经开始部分兑现景气还未好转的地产电子等政策博弈性行情的收益而外资较为滞后开始进行加仓动作目前地产半导体和汽车景气仍在下滑相对应的估值在历史低位需要等待基本面好转的信号我们认为未来如果国内景气度兑现内外资或逐渐形成共识共同加仓这些板块总结来看内资对国内政策较为敏感第一时间流入政策预期落地后倾向于兑现收益在政策博弈行情的时期里内资显得更加灵活外资对能理解的经历过的并且开始有景气好转的逻辑更加认可第一时间流入消费服务行业但是对于其他逆境反转的板块加仓时点可能需要看到景气边际好转的信号数据显示2023年1月初至今1月13日外资中介资金净流入最多的5个行业是房地产6059亿港元保险3377亿港元银行3361亿港元零售业3261亿港元和技术硬件与设备2961亿港元净流出最多的5个行业是汽车与汽车零部件-2283亿港元制药-2108亿港元耐用消费品与服装-951亿港元电信服务-941亿港元和运输-717亿港元通过对比2022年11月初至今和2023年1月初至今的资金流向我们发现外资中介资金在11月至今坚定净流入房地产技术硬件与设备医疗保健消费者服务和食品饮料等行业持续净流出汽车及零部件制药软件与服务多元金融和运输行业在2023年前后外资中介资金对银行保险和零售等行业转为净流入图122023年初以来外资中介资金流入行业图132022年11月初以来外资中介资金流入行业1500070006000100005000500040000003000-50002000-100001000-15000000-1000-20000-2000-25000-3000-30000房保银零技消食公资医材家食商媒能多半软运电耐制汽房技医消食食家公材电媒商零资耐能保半银运多制汽软地险行售术费品用本疗料庭品业体源元导件输信用药车地术疗费品品庭用料信体业售本用源险导行输元药车件者保与体消与产业硬事货与和金与服保者与消体与产硬与事服和业货金与服饮业健主与服务费生汽件物个专融健服饮主业务费与生汽服件个专物融务料设要半品物车与人业务设务料要品半物车与人业务设与备用用服导与科零设备与用用服与导科零备烟与品品务体服技部备与烟品品务服体技部草服零生装与件服草零装生与件务售产生产设命务售生备科设命学备科资金流入行业规模亿港元学资金流入行业规模亿港元数据来源Wind国泰君安证券研究话语权方面外资中介资金增加医疗保健技术硬件与设备商业和专业服务食品饮料和公共事业行业的话语权加快增加保险行业的话语权从外资中介资金持股占流通市值比重的边际变化来看2023年初以来资金持股占比流通市值增加最多的5个行业为医疗保健设备与服务077ppts商业和专业服务075ppts技术硬件与设备044ppts公用事业043ppts和制药042ppts而占比流通市值下降最多的5个行业为媒体-094ppts消费者服务-067ppts汽车与零部件-023ppts软件与服务-017ppts和运输-013ppts请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13海外策略研究图142023年初以来外资中介资金持股占流通市图152022年11月初以来外资中介资金持股占流值比重的边际变化通市值比重的边际变化451045304008400620353504103002302500250020-0220-1015-0415-06-2010-0810-305-1050-120-40医商技公制食保零多资房半能耐银材食电家运软汽消媒技房商医食公家食能资消零银制电保媒软运材耐多半汽疗业术用药品险售导源用料品信庭件车费体元本地行输术业疗品用庭品源售药信险件用导车地本费行体输料元保和硬事业体消与服与与与者金货产硬产和保事与与货者业服与消体与金健专件生主个健生业饮融物与费务服汽服件专饮业个主务服费与汽物服融设业与物要人与业设料人要物务品半车务务料半品务车备服设科与导与用用零设服备与用用科与导零与务备技烟体服品品部备务与烟品品技服体部服与草生装零件服草零与装生件务售生务生售产产命设命设科备科备学学202311320221230变化pctRHS202311320221031变化pctRHS数据来源Wind国泰君安证券研究4北向资金坚定看好消费加仓金融边际流入电力元旦以来北向资金加速流入白酒等食品饮料金融和原材料体现出对中国经济复苏和消费修复的信心这与外资在港股的投资方向较为接近边际上对电力等公共事业也开始转为净流入同时流出煤炭等能源2023年1月初至今1月13日北向资金净流入最多的5个行业是食品饮料与烟草9561亿元材料8879亿元资本货物7917亿元银行6767亿元和保险6416亿元净流出最多的5个行业是运输-1635亿元能源-793亿元电信服务-583亿元房地产-434亿元和食品与主要用品零售-014亿元通过对比2022年11月初至今和2023年1月初至今的资金流向我们发现北向资金在11月至今坚定净流入食品饮料与烟草材料资本货物银行和保险等行业持续净流出能源运输和电信服务行业在2023年前后北向资金对电力等公共事业行业转为净流入图162023年初以来北向资金流入行业图172022年11月初以来北向资金流入行业10004000资金流入行业规模亿元资金流入行业规模亿元80035003000600250040020001500200100000500-20000-500-400食材资银保半多技医耐软汽消媒公商制零家食房电能运-1000品料本行险导元术疗用件车费用业药售庭品地信源输食银材耐保资医多消软半媒汽制食商零房电家技运能公体品料用险疗费件导体车药品业售信庭术源用货体金硬保消与者与与产行本元地输与事和业服消货保金者与体与与和业产服与硬事饮物与融件健费服汽服业专生个主务饮费健服与汽生主专务个件业料半设品车务物要物融服与务业人料品设务务半车物要业人与与导设备与零服科用用烟体备与服部务技品品与与备导零科用服用设草生服装件与零烟服与体部技品务品备产售草装服生件与零务生务生售设命产备科设命学备科学数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13海外策略研究北向资金在2023年初加快增加保险行业的话语权维持增加媒体和消费者服务行业的话语权从北向资金持股占流通市值比重的边际变化来看2023年初以来持股占比增加最多的5个行业为保险047ppts媒体033ppts消费者服务028ppts家庭与个人用品026ppts和多元金融020ppts而占比下降最多的5个行业为食品与主要用品零售-010ppts电信服务-007ppts运输-007ppts房地产-004ppts和能源-001ppts图182023年初以来北向资金持股占流通市值比图192022年11月初以来北向资金持股占流通市重的边际变化值比重的边际变化100612209051015804781060350260540134000022-051-010-020-10保媒消家多材资半医银食耐零商软汽技制公能房运电食媒消耐保食银医软商材多食零资汽电半制房运技能公家险体费庭料导疗品用售业件车术药用源信品元本行地输体费用险品疗件业料品售车信导药术用庭行元本地输源者与金货体保消业和与与硬事产服与者消保与和金与业货与服体产硬事与个与健饮费专服汽件生业务主服融物费饮健服专主汽务与生件业个服融物务人半设料品业务车与物要务品料设务业要车半物与人用导备与与服零设科用与与备服用零导科设用品体与烟服务部备技品服烟与务品部体技备品生服草装件与零装草服零件生与产务生售务售产生设命设命备科备科学学202311320221230ChangepctRHS202311320221031ChangepctRHS数据来源Wind国泰君安证券研究综合来看2023年初以来南向资金外资中介资金和北向资金这三类资金共识净流入保险行业南向资金净流入保险行业1795亿港元外资中介资金净流入保险行业3377亿港元北向资金净流入保险行业6416亿元就港股市场而言南向资金与外资中介资金的共识在均流入保险医疗保健银行等行业均净流出汽车及零部件半导体及设备和耐用消费品与服装行业两类港股资金分歧在软件与服务制药技术硬件与设备电信服务房地产和零售行业其中南向资金认可软件与服务制药和电信服务外资中介资金认可技术硬件与设备房地产和零售行业表1港股通南向资金流动情况南向资金话语权最强流入金额最大亿港元流出金额最大亿港元小鹏汽车-W798中国移动273美团-W-144山东墨龙664腾讯控股203吉利汽车-105保利物业595快手-W171安踏体育-90宝新金融580先声药业115舜宇光学科技-89中远海能552香港交易所91九毛九-69东方证券543比亚迪股份83碧桂园服务-66天津创业环保股份529工商银行82碧桂园-51绿色动力环保523中国人寿69小米集团-W-50华能国际电力股份522中教控股67福耀玻璃-44中州证券515中国海洋石油66思摩尔国际-34洛阳玻璃股份498中国联通63中国太保-27国美零售493微盟集团62华虹半导体-27请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13海外策略研究华电国际电力股份491鼎丰集团汽车61中国宏桥-27山东新华制药股份464海吉亚医疗59长城汽车-26佳源国际控股442泡泡玛特51康方生物-B-23数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日表2外资中介资金流动情况外资中介资金话语权最强流入金额最大亿港元流出金额最大亿港元建业新生活857中国平安531快手-W-281百济神州851龙湖集团388理想汽车-W-150统一企业中国846美团-W378友邦保险-138中国科培841微盟集团189先声药业-100富智康集团810汇丰控股182波司登-92海底捞798中国飞鹤129长城汽车-76加科思-B798联想集团121中国移动-69FITHONTENG797小米集团-W108药明生物-66中国联塑793呷哺呷哺105百济神州-64绿城服务770碧桂园102美东汽车-55阜丰集团767安踏体育71阿里健康-54361度761锦欣生殖67申洲国际-51爱康医疗760舜宇光学科技63银河娱乐-49JS环球生活743邮储银行62中国中免-45SOHO中国736华润燃气59青岛银行-40数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日表3北上资金流动情况北上资金话语权最强流入金额最大亿元人民币流出金额最大亿元人民币宏发股份229宁德时代617先导智能-117珀莱雅224中国平安592恒瑞医药-93洽洽食品216贵州茅台469以岭药业-83汇川技术209五粮液417拓普集团-47美的集团204隆基绿能238永兴材料-46先导智能194东方财富196长江电力-46福耀玻璃173迈瑞医疗141美的集团-45伊利股份171比亚迪137恩捷股份-43埃斯顿169招商银行126中国核电-42益丰药房168平安银行117天赐材料-40国电南瑞164格力电器117通威股份-39国瓷材料159中国中免96广汇-38分众传媒159阳光电源93深信服-38三花智控156云铝股份87保利发展-37艾德生物151万华化学80亿纬锂能-35数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13海外策略研究表4南向资金持仓量较大的个股持仓市值亿港元占港股通总持仓流通市值占比超配程度腾讯控股333713812018建设银行1129474106中国移动1069443806汇丰控股1053443806美团-W992413209工商银行888371224中国海洋石油812341618药明生物504211011小米集团-W377160807香港交易所3551516-01李宁352150608快手-W347140905安踏体育281121001华润啤酒262110704中国神华262110308数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日表5外资中介资金持仓量较大的个股持仓市值亿港元占港股通总持仓流通市值占比超配程度腾讯控股1215515812038友邦保险4227553520美团-W3350443211中国平安2046271611快手-W1647210912香港交易所1600211605建设银行14801941-22比亚迪股份1401180910工商银行1105141202药明生物1075141004汇丰控股10431438-25小米集团-W1006130805海底捞1003130409银河娱乐853110803新奥能源845110506数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日表6北上资金持仓量较大的个股持仓市值亿元占港股通总持仓流通市值占比超配程度贵州茅台1649683533宁德时代819341618美的集团797330627请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13海外策略研究招商银行611251213五粮液496211109中国中免494200714隆基绿能493200515迈瑞医疗484200614中国平安433180810汇川技术383160313伊利股份358150312长江电力338140806国电南瑞291120309海天味业260110605万华化学256110506数据来源Wind国泰君安证券研究上述提及的股票均不构成投资建议时间区间为2023年1月1日至2023年1月13日5风险提示资金的历史流向不能预测未来港股资金流向感谢黄凯鸿对本报告的贡献请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13海外策略研究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上1投资建议的比较标准谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级以报告发布后的12个月内的市场表现中性相对沪深300指数涨幅介于-55为比较标准报告发布日后的12个月减持相对沪深300指数下跌5以上内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基增持明显强于沪深300指数准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13