本报告导读：上周A股估值齐涨，上证50领涨，消费板块涨幅较大。一级行业中家电领涨，医药亦涨幅显著。上周市场交易活跃度下降，换手率普跌，成交额跌多涨少。
　　摘要：
　　上周A股估值齐涨，上证50领涨。上周市场估值齐涨，各主要指数中，上证50领涨7.1个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各风格板块估值齐涨，消费板块领涨。一级行业估值普涨，家电领涨。海外各主要指数齐涨，纳斯达克指数领涨。2）大中小盘方面，大盘股估值领涨4.6个百分点。此外，上周市场热度下降，主要指数换手率普跌，成交额跌多涨少。
　　估值：估值齐涨，上证50领涨
　　1）板块：上周各板块PE估值齐涨，上证50领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值齐涨，上证50领涨7.1个百分点，沪深300紧随其后，上行5.3个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值普涨，上证50领涨，上行5.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大盘股领涨。从PE历史分位变化看，大中小盘风格估值行情齐涨。上周大盘股PE分位数领涨4.6个百分点，中盘股PE分位数上行0.9个百分点。从PB历史分位变化看，大盘股上行4.5个百分点，小盘股下行0.9个百分点。
　　3）行业：上周消费板块领涨，从PE历史分位数变化来看，家电领涨。分板块看，分板块看，周期板块涨多跌少，交通运输PE分位数领涨1.9个百分点；成长板块涨多跌少，传媒PE分位数领涨0.8个百分点；金融板块齐涨，非银行金融PE分位数领涨4.7个百分点，综合金融上涨1.8个百分点；消费板块齐涨，家电领涨5.7个百分点。
　　4）上周海外各主要指数齐涨，纳斯达克指数领涨。从PE历史百分位看，海外各主要指数齐涨，纳斯达克指数领涨10.7个百分点，标普500指数上涨5.2个百分点。从PB历史百分位看，海外指数齐涨。
　　风险溢价：ERP小幅下行
　　ERP：下行0.15个百分点。截至2023年1月13日，万得全A风险溢价为4.33%，较2023年1月6日下行0.15个百分点，低于2023年全年均值0.13个百分点。
　　情绪：交易热度下降，主要指数换手率普跌，成交额环比跌多涨少
　　1）上周交易活跃度下降。从换手率方面来看，上周各主要指数换手率普跌，其中，中小板指换手率环比领跌17.0%；从成交额方面看，各主要指数成交额跌多涨少，深证成指成交金额环比下跌5.7%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度跌多涨少。百度指数和微信指数环比分别下行8.9%和25.7%，微博微指数环比上行1.4%。
　　风险提示：全球疫情形势超预期，全球流动性收紧超预期，国内经济增长不及预期

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230115报告作者方奕分析师市场震荡上行估值稳中有升021-38031658情绪与估值1月第2期fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005本报告导读上周A股估值齐涨上证50领涨消费板块涨幅较大一级行业中家A电领涨医药亦涨幅显著上周市场交易活跃度下降换手率普跌成交额跌多涨少股唐文卿分析师摘要策021-38676434TableSummary上周股估值齐涨上证领涨上周市场估值齐涨各主要指数中略A50tangwenqing027314gtjascom观上证50领涨71个百分点从结构上看1大类行业方面各风格板证书编号S0880522100002块估值齐涨消费板块领涨一级行业估值普涨家电领涨海外各主察要指数齐涨纳斯达克指数领涨2大中小盘方面大盘股估值领涨TableReport46个百分点此外上周市场热度下降主要指数换手率普跌成交相关报告额跌多涨少服务消费价格上涨客货运需求加速修复估值估值齐涨上证50领涨20230112配置型外资持续回流1板块上周各板块PE估值齐涨上证50领涨从各板块PETTM20230110历史分位看上周各板块PE估值齐涨上证50领涨71个百分点沪A股定价状态与基本面预期变化1月第深300紧随其后上行53个百分点从PBLF历史分位看各板1期20230109块指数PB估值普涨上证50领涨上行50个百分点中观疫后复苏周度观察1月第1期2风格从大小风格来看上周大盘股领涨从PE历史分位变化看20230109证大中小盘风格估值行情齐涨上周大盘股PE分位数领涨46个百分点市场开门红估值持续修复20230108券中盘股PE分位数上行09个百分点从PB历史分位变化看大盘股研上行45个百分点小盘股下行09个百分点究3行业上周消费板块领涨从PE历史分位数变化来看家电领涨报分板块看分板块看周期板块涨多跌少交通运输PE分位数领涨19个百分点成长板块涨多跌少传媒PE分位数领涨08个百分点金告融板块齐涨非银行金融PE分位数领涨47个百分点综合金融上涨18个百分点消费板块齐涨家电领涨57个百分点4上周海外各主要指数齐涨纳斯达克指数领涨从PE历史百分位看海外各主要指数齐涨纳斯达克指数领涨107个百分点标普500指数上涨52个百分点从PB历史百分位看海外指数齐涨风险溢价ERP小幅下行ERP下行015个百分点截至2023年1月13日万得全A风险溢价为433较2023年1月6日下行015个百分点低于2023年全年均值013个百分点情绪交易热度下降主要指数换手率普跌成交额环比跌多涨少1上周交易活跃度下降从换手率方面来看上周各主要指数换手率普跌其中中小板指换手率环比领跌170从成交额方面看各主要指数成交额跌多涨少深证成指成交金额环比下跌572主要搜索指数关于股市的关注度跌多涨少百度指数和微信指数环比分别下行89和257微博微指数环比上行14风险提示全球疫情形势超预期全球流动性收紧超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略观察目录1核心指标速览32估值估值齐涨上证50领涨421板块估值齐涨上证50领涨422风格估值齐涨消费板块领涨623行业估值涨多跌少家电领涨924海外各主要指数齐涨纳斯达克指数领涨113风险溢价ERP小幅下行1431ERP上周下行015个百分点144情绪交易热度下降两融余额略微下降1441交易活跃度下降两融余额略微下降144212月新增开户数有所下降股市关注度回落165风险提示17请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19A股策略观察1核心指标速览表1情绪为源估值为果风险溢价是桥勾连起情绪与估值估值普涨上证50领涨ERP1PE-RfgPE百分位PETTM上周PE百分位变动PBLF上周PB百分位变动板块Wind全A446174261740上证综指390128311320深证成指592263202730创业板指238414375330沪深300390119531440中证500187233031700中证1000121291042300风格金融19672230703周期71162191809消费683362583942稳定410160051201成长2274340136-04大盘股578144461845中盘股40171092005小盘股1582400218-09中信行业分类家电311163572731上涨前三医药258357503849非银行金融297166471304国防军工203590-5734-42下跌前三综合850898-1520-15建筑286103-0909-12国君行业分类医药生物345315603530上涨前三保险345142581408家电388145572951国防军工458619-6529-38下跌前三建筑5964-2307-07计算机947计算机-0737-09风险溢价ERP小幅回撤上连估值下接情绪ERP1PE-Rfg2023113202316较上周变动较2022年均值变动较2021年均值变动ERP-全A433448-015-01-02情绪交易情绪回落两融余额下降上周均值再上一周均值较再上一周变动较2022年均值变动较2021年均值变动换手率上证综指054059-94-317-384深证成指094095-19-263-427创业板指123133-73-195-344中小板指083100-170-253-428成交额亿上证综指3051531446-30-230-347深证成指4308545703-57-185-271创业板指1382614559-50-256-375中小板指58686220-57-163-330涨跌停家数涨停家数3963-384-474-534跌停家数10943-636-577融资融券融资融券余额亿1545315154496500-45-126融资买入占全A成交额717725-0124-179股市搜索指数百度指数75708305-89微信指数1366847218384272-257微博微指数24789724441114新增开户数万户20221231上月值月环比较2021年均值涨跌较2020年均值涨跌上证A股账户新增开户数1331717733-249-380-521数据来源Wind国泰君安证券研究注上周是指2023年1月9日至2022年1月13日之间4个交易日历史分位计算的时间区间为2010年1月至今下同国君行业分类标准1除16只近六个季度归母净利润持续为正的股票其余ST与ST股票均剔除2剔除全部不足50亿市值的股票若市值超过200亿或为上证180沪深300成分股则直接纳入3近三个请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19A股策略观察季度平均基金持仓规模基金持仓比例北上持仓规模北上持仓比例的其中之一排名位于全A前1000最终共有1422家公司纳入股票池占全部A股的344由于本期信用利差数据暂未披露暂仅展示上期信用利差数据2估值估值齐涨上证50领涨21板块估值齐涨上证50领涨上周各板块PE估值齐涨上证50领涨从各板块PETTM历史分位看上周各板块PE估值齐涨上证50PE分位数领涨71个百分点沪深300紧随其后上行53个百分点从PBLF历史分位看各板块指数PB估值普涨上证50领涨上行50个百分点表2A股主要估值变化上周PE百分上周PE上周PB百分上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF位变动变动位变动变动上证综指39012803101811013220002上证180189945230176011520002上证503929797102348013050003深证成指59226322005439026730006沪深30039011875302421014040003中证5001872330030147017400001中证100012129090401519022900001创业板指23841403712551052630015创业板综30552181907731038120005Wind全A44617452602320016540002数据来源Wind国泰君安证券研究图1A股主要指数估值变化估值齐涨上证50领涨上周百分位变动百分点上周PE变动右8020604010200000-20-40-10-60-80-20上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图2A股主要指数PE估值请务必阅读正文之后的免责条款部分4of19A股策略观察分位数最大值右最小值右中位数右现值右701801606014050120401003080602040102000上证综指上证180上证50深证成指沪深300中证500中证1000创业板指创业板综Wind全A数据来源Wind国泰君安证券研究图3上证综指PETTM为1280018处于历图4上证180PETTM为945017处于历史分位39031史分位18923上证指数PETTM上证180PETTM2519232117191517131513111199775515-0115-0716-0117-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0122-0716-0717-0718-0121-0722-0123-0116-0117-0117-0718-0118-0721-0121-0722-0122-0723-0115-0716-0719-0119-0720-0120-0715-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差均值与标准差计算区间为2010年1月至今下同图5深证成指PETTM为2632054处于历图6创业板指PETTM为4140125处于史分位59220历史分位23837深证成指PETTM创业板指PETTM601605014012040100308060204010200015-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-0716-0117-0117-0718-0118-0720-0121-0121-0722-0122-0716-0719-0119-0720-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图7中小板指PETTM为2439048处于历图8万得全APETTM为1745023处于历史分位10723史分位44626请务必阅读正文之后的免责条款部分5of19A股策略观察中小板指PETTM万得全APETTM704060353050254020301520101050016-0116-0717-0118-0118-0719-0120-0121-0121-0722-0723-0115-0115-0717-0719-0720-0722-0115-0716-0116-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0723-0115-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究22风格估值齐涨消费板块领涨从历史分位变化来看上周各风格板块估值齐涨消费板块领涨具体而言从PE历史分位变化来看各风格板块PE分位数齐涨消费板块领涨58个百分点金融板块亦上行23个百分点从PB历史分位变化来看各风格板块PB分位数齐涨其中消费板块领涨42个百分点从大小风格来看上周大中小盘股齐涨从PE历史分位变化看大中小盘风格估值齐涨上周大盘股PE分位数领涨46个百分点中盘股PE分位数上行09个百分点从PB历史分位变化看大盘股上行45个百分点中盘股上行09个百分点小盘股下行09个百分点表3各风格指数估值上周PE百分位上周PE上周PB百分位上周PBPE百分位PETTMPB百分位PBLF变动变动变动变动金融1967232301258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Wind国泰君安证券研究图27富时100PETTM为1455053处于历图28德国DAXTTM为1355043处于历史分位21650史分位22634富时100PETTM德国DAXPETTM3508030070250602005015040100305020010-50015-0115-0716-0117-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0723-0116-0720-0121-0121-0722-0122-0715-0115-0716-0717-0117-0718-0118-0719-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-0716-01数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图29日经225PETTM为1750010处于历图30韩国综合指数TTM为1110045处于史分位24109历史分位18543日经225PETTM韩国综合指数PETTM4550404535403530302525202015151010550015-0116-0717-0117-0718-0719-0120-0721-0122-0715-0716-0118-0119-0720-0121-0722-0115-0115-0716-0116-0717-0118-0118-0719-0721-0121-0722-0719-0120-0120-0722-0117-07数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of19A股策略观察3风险溢价ERP小幅下行31ERP上周下行015个百分点上周万得全A风险溢价下行015个百分点截至2023年1月13日万得全A风险溢价为433较2023年1月6日下行015个百分点低于2023年全年均值013个百分点表6上周ERP下行015个百分点ERP2023-01-132023-01-06上周变动较2023年均值变动较2022年均值变动万得全A433448-015-013-017数据来源Wind国泰君安证券研究图31万得全A风险溢价为433较1月6日下行015个百分点万得全A股权风险10年均值86420-22006-072007-072009-012010-072011-072013-012014-072015-072017-012018-072019-072021-012022-072006-012007-012008-012008-072009-072010-012011-012012-012012-072013-072014-012015-012016-012016-072017-072018-012019-012020-012020-072021-072022-012005-07数据来源Wind国泰君安证券研究注蓝色虚线为均值加减一倍标准差4情绪交易热度下降两融余额略微下降41交易活跃度下降两融余额略微下降上周交易活跃度下降从换手率方面来看上周各主要指数换手率普跌其中中小板指换手率环比领跌170上证综指换手率环比下跌94从成交额方面看各主要指数成交额跌多涨少深证成指成交金额环比下跌57从涨跌停来看上周涨停家数走阔跌停家数收窄上周全A日均涨停家数为39家较上上周环比下降384日均跌停家数为10家较上上周环比上升43表7本期市场交易活跃度下降换手率本周均上周均再上一周均较再上一周较2022年均值较2021年均值2023年至今均2022年均请务必阅读正文之后的免责条款部分14of19A股策略观察值值值涨跌变动变动值值上证综指054059-94-317-384057079上证180031032-44-217-385032040上证50021023-92-237-210022027深证成指094095-19-263-427097127沪深300035037-51-218-419037045中证50008208113-331-495083122创业板指123133-73-195-344127153中小板指083100-170-253-428094111成交金额本周上周均再上一周均较再上一周较2022年均值较2021年均值2023年至今均2022年均均值值值涨跌变动变动值值上证综指3051531446-30-230-3473164139645上证180117821142731-160-3951193014022上证5053585506-27-211-41856576788深证成指4308545703-57-185-2714539752864沪深300214102093823-139-3752161724855中证500111821117601-248-4111146514863创业板指1382614559-50-256-3801456918572中小板指58686220-57-163-33062207009数据来源Wind国泰君安证券研究表8上周涨停家数收窄跌停家数走阔涨跌停家数本周均值家上周均值再前一周均值较再前一周涨跌较2022年涨跌较2021年涨跌涨停家数3963-384-474-534跌停家数10943-636-577数据来源Wind国泰君安证券研究图32上周各主要指数换手率普跌图33上周各主要指数成交额跌多涨少上证综指成交额创业板指成交额中小板指成交额创业板指换手率上证综指换手率沪深300换手率中证500换手率35900080003700025600025000154000300012000051000002020-102020-112021-042021-052021-062021-082021-092021-102021-122022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-102022-112022-122020-092020-122021-012021-022021-032021-072021-112022-052022-092023-012020-012020-022020-122021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112021-012021-022021-122022-012022-022020-03数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究两融方面截止1月6日融资融券余额达154万亿融资买入额占全A成交额比例717上周融资融券余额均值为154万亿两融余额环比请务必阅读正文之后的免责条款部分15of19A股策略观察小幅上行002融资买入额占全A成交额比例下行上周融资买入额占全A成交额比例均值为717较上上周环比下降008个百分点表9两融方面上周融资买入额占全A成交额比例均值为717较2022年均值较2021年均值两融余额上周均值上上周均值较上上周变动变动变动融资融券余额亿15453151544965002-45-126融资买入额占全A成交额比例717725-00824-179数据来源Wind国泰君安证券研究图34上周融资融券余额略微下降图35上周融资买入额占比小幅上行融资融券余额亿融资买入额亿融资买入额占全A成交额比例右25000250025历史高点201561822728亿202209302000202000015383亿150015150001000101000050055000002019-092020-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052020-012020-052021-012021-052021-092022-012022-052022-092015-012016-092017-012015-092016-012016-052017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092015-05数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究4212月新增开户数有所下降股市关注度回落12月新增开户数为13317万户较11月有所下降12月新增账户数为13317万户较11月17733万户环比回落2490较2022年均值下滑3804表1012月新增开户数环比下行2490新增开户数万户2022-12-31上月值月环比较2022年均值涨跌较2021年均值涨跌上证A股账户新增开户数1331717733-2490-3804-5211数据来源Wind国泰君安证券研究图3612月新增开户较11月有所下降请务必阅读正文之后的免责条款部分16of19A股策略观察上证所A股账户新增开户数合计同比增速右450180百万户4001503501203009025060200301500100-3050-600-9018-1119-0219-0519-0820-0220-0821-0221-0521-0821-1122-0222-0522-1120-0520-1122-0819-11数据来源Wind国泰君安证券研究主要搜索指数关于股市的关注度跌多涨少百度指数和微信指数环比分别下行89和257微博微指数环比上行14从搜索指数的历史表现来看可以观察到当市场波动较大时同期常伴随着搜索指数跌多涨少表11股市关注度跌多涨少指数上周均值再上一周均值较再上一周涨跌百度指数75708305-89微信指数1366847218384272-257微博微指数24789724441114数据来源Wind国泰君安证券研究图37百度指数和微信指数环比分别下行89和257微博微指数环比上行14上证指数下跌上证指数上涨百度指数微信指数微博指数上证指数右503800403700303600203500103400003300-103200-203100-303000Jul-21Jul-22Jan-22Jan-21Jun-21Jun-22Oct-21Feb-21Sep-21Feb-22Sep-22Apr-22Apr-21Dec-21Mar-21Mar-22Aug-22Aug-21Nov-21May-22May-21数据来源Wind国泰君安证券研究5风险提示全球疫情形式超预期全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分17of19A股策略观察请务必阅读正文之后的免责条款部分18of19A股策略观察本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改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