本报告导读：
　　本周市场继续上涨，本轮反弹上证指数乘着政策“东风”而上进入3150点以上的筹码密集区域。展望后市，春节前最后一周投资者的交易意愿通常随着假期的临近而下降，因此预计下周大盘将是先冲高、后震荡的格局。需特别关注券商板块，其“补涨”力度不仅决定了短线高度，甚至将会对中线顶部的阈值形成影响。配置方面，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；对于成本较高的短线仓位可以适当止盈。
　　摘要：
　　本周（2023-01-09至2023-01-13）行情概况：（1）主要指数：本周市场震荡反弹，主要市场指数除科创50外全部上涨，其中创业板指、上证50分别上涨超过2.5%，科创50下跌1.69%。（2）板块观察：本周行业板块涨多跌少，炒股软件、医疗器械板块上涨超5%；POE胶膜、火电、航母、大飞机等板块下跌超3%。（3）市场情绪：两市日均成交7500亿，股指合约维持升水。本周沪深两市日均成交额0.75万亿元；截至周五，IF、IH、IC、IM主力合约分别升水0.40%、0.31%、0.40%、0.38%。（4）资金流向：两融余额保持平稳，最新余额数据（1月12日周四）为1.54万亿元，融资买入占比为6.73%。本周北向资金净买入440亿元：非银行金融、电力设备及新能源、食品饮料、电子净流入居前；交通运输、房地产、煤炭小幅净流出。（5）量化“黑科技”：动态估值布林带模型显示，主要市场指数估值均处于合理区域，其中中证1000仍处于底部区域；下跌能量模型显示，市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。
　　本周行情归因：（1）人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，提出开展四项行动，综合施策改善优质房企资产负债表和现金流。（2）央行宣布蚂蚁集团等14家大型平台企业整改已基本完成，下一步从三方面支持平台经济健康发展。（3）人民币汇率开年大涨折射向好“强预期”。
　　下周行情展望：展望后市，春节前最后一周投资者的交易意愿通常随着假期的临近而下降，因此预计下周大盘将是先冲高、后震荡的格局。其中，冲高的高度将高度依赖于上证50、沪深300等权重指数，以及大金融（尤其券商）和消费板块的上攻力度。其中需要特别关注券商板块，其“补涨”力度不仅决定了短线高度，甚至将会对中线顶部的阈值形成影响。配置方面，考虑到中线行情仍在演绎之中，建议前期完成“集结号”和“逢低配置”之后的中线仓位继续持仓待涨；同时，考虑到部分投资人可能会在春节前落袋为安，而大假期间消息面存在一定不确定性，因此成本较高的短线仓位可以适当止盈。
　　风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230114TableTitleTableAuthor报告作者置乘风而上又一层中线空间或提升廖静池分析师0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被A股市场运行周报第62期证书编号S0880522090003动本报告导读资本周市场继续上涨本轮反弹上证指数乘着政策东风而上进入3150点以上的筹余齐文分析师产码密集区域展望后市春节前最后一周投资者的交易意愿通常随着假期的临近而下0755-23976212配降因此预计下周大盘将是先冲高后震荡的格局需特别关注券商板块其补yuqiwengtjascom置涨力度不仅决定了短线高度甚至将会对中线顶部的阈值形成影响配置方面建证书编号S0880522010001周议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨对于成本较高报的短线仓位可以适当止盈TableDocReport相关报告摘要分析师成长因子表现较好沪深300内基TableSummary本周2023-01-09至2023-01-13行情概况1主要指数本周市本面因子继续低迷20230108场震荡反弹主要市场指数除科创50外全部上涨其中创业板指商品回调如约而至权益市场反弹继续上证分别上涨超过科创下跌板块观察502550169220230108本周行业板块涨多跌少炒股软件医疗器械板块上涨超5POE东风如期而至后市有望乘风而上胶膜火电航母大飞机等板块下跌超33市场情绪两市20230107日均成交7500亿股指合约维持升水本周沪深两市日均成交额075本周行业轮动景气度模型超额05消费者万亿元截至周五IFIHICIM主力合约分别升水040031服务触发交易拥挤信号证0400384资金流向两融余额保持平稳最新余额数据120230107券月12日周四为154万亿元融资买入占比为673本周北向资上周超预期模型表现较好超额收益10920230102研金净买入440亿元非银行金融电力设备及新能源食品饮料电子净流入居前交通运输房地产煤炭小幅净流出5量化黑究科技动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区报域其中中证1000仍处于底部区域下跌能量模型显示市场主要告指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号本周行情归因1人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出开展四项行动综合施策改善优质房企资产负债表和现金流2央行宣布蚂蚁集团等14家大型平台企业整改已基本完成下一步从三方面支持平台经济健康发展3人民币汇率开年大涨折射向好强预期下周行情展望展望后市春节前最后一周投资者的交易意愿通常随着假期的临近而下降因此预计下周大盘将是先冲高后震荡的格局其中冲高的高度将高度依赖于上证50沪深300等权重指数以及大金融尤其券商和消费板块的上攻力度其中需要特别关注券商板块其补涨力度不仅决定了短线高度甚至将会对中线顶部的阈值形成影响配置方面考虑到中线行情仍在演绎之中建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨同时考虑到部分投资人可能会在春节前落袋为安而大假期间消息面存在一定不确定性因此成本较高的短线仓位可以适当止盈风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数市场震荡反弹创业板指与上证50涨幅领先本周2023-01-09至2023-01-13市场震荡反弹主要市场指数除科创50外全部上涨其中创业板指上证50沪深300深证成指上证指数中证500中证1000科创50分别上涨293272235206119075026-169图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察炒股软件医疗器械板块大涨POE胶膜火电板块下跌本周行业板块涨多跌少具体来看非银行金融食品饮料煤炭有色金属上涨超过35国防军工电力及公用事业等板块下跌从概念板块上看炒股软件医疗器械板块上涨超5POE胶膜火电航母大飞机等板块下跌超3图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪两市日均成交7500亿元股指合约维持升水本周市场震荡反弹沪深两市日均成交额075万亿元截至周五IFIHIC和IM主力合约基差分别为1642点升水率040864点升水率0312431点升水率040和2489升水率038本周股指合约维持升水图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额保持平稳北向资金净流入440亿元两融余额保持平稳最新余额数据1月12日周四为154万亿元融资买入占比为673本周北向资金净买入440亿元非银行金融电力设备及新能源食品饮料电子有色金属分别净流入75846852615238873736亿元交通运输房地产煤炭国防军工建筑分别净流出-981-63-49-486-27亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10TablePage被动资产配置周报15量化黑科技指数估值处于合理区域下跌能量正常动态估值布林带模型显示主要市场指数估值均处于合理区域其中中证1000仍处于底部区域当前2023-01-13上证指数PE-TTM为128处于3192分位数深证成指PE-TTM为2632处于5269分位数创业板指PE-TTM为414处于2728分位数沪深300PE-TTM为1187处于2424分位数中证500PE-TTM为233处于2402分位数中证1000PE-TTM为2909处于2084分位数图13动态估值布林带指数估值处于合理区域数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-01-13请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10TablePage被动资产配置周报下跌能量模型显示市场主要指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号当前市场主要宽基指数下跌能量处于正常水平尚未触发下跌信号图14下跌能量模型当前市场下跌能量处于正常水平数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-01-13请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10TablePage被动资产配置周报2本周行情归因本周A股市场震荡反弹整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会提出开展四项行动综合施策改善优质房企资产负债表和现金流1月10日人民银行银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会会议明确要有效防范化解优质头部房企风险实施改善优质房企资产负债表计划会议提出开展资产激活负债接续权益补充预期提升四项行动综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流2央行宣布蚂蚁集团等14家大型平台企业整改已基本完成下一步从三方面支持平台经济健康发展央行1月13日在国新办举行的新闻发布会上介绍蚂蚁集团等14家大型平台企业大多数问题已基本完成整改金融管理部门将继续推动相关平台企业加快剩余少数问题整改善始善终完成整改工作下一步将从三方面支持平台经济健康发展包括继续推动相关平台企业加快剩余少数问题的整改提升常态化监管水平研究制定促进平台经济健康发展的金融支持措施3人民币汇率开年大涨折射向好强预期近两个多月人民币表现强劲美元指数下跌外资流入季节性结汇增多等因素均可能在近期人民币汇率快速升值背后发挥影响但我国经济预期的改善仍构成最基础力量3下周行情展望在2023年的前两期周报中我们先后以保持耐心静候东风1月2日东风如期而至后市有望乘风而上1月8日为题以极强的信心预测在前期逢低配置完成之后市场有望在政策东风的催化下随着投资者情绪的回暖进入持续上行的状态本周市场继续上攻上证指数进入3150点以上区域由于这里是2022年7月中旬至9月中旬交易形成的密集成交区所在套牢压力较大因此本轮上涨明显受到一定阻力投资者在上证3160-3180点区间表现踟蹰但是随着大金融尤其券商和尤其白酒消费板块的发力上证50沪深300等蓝筹指数在本周五强势向上带动市场突破周中冲高回落时的高点3184点这标志着本轮反弹乘着政策东风而上在本周之后再上一层高度事实上最近一轮反弹行情自2022年12月23日启动迄今为止都是同一组日线上行期间并未出现过日线级整理从更大的周线维度看这只是本轮周线反弹的第一波上行通常来讲一轮周线上行行情往往遵循第一波上行第二波调整第三波上行的结构因此本轮日线行情涨幅越大高度越高就意味着整个周线反弹的幅度越大高度越高请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10TablePage被动资产配置周报在年度策略前路已定而今迈步从头越中我们曾预测2023年权重指数可能呈现N字型走势N字的第一笔以上证指数计算预计在3300至3400点之间本周市场上攻的意义在于短线涨势的再上一层有望拉高市场的整体重心最终为中线行情摸高创造条件如果按照当前的涨速在春节前继续上行尤其是领涨大盘的大金融和消费继续突破则中线行情约有希望挑战3400点一线由于下周是春节前最后一周投资者的交易意愿通常随着假期的临近而下降因此预计下周大盘将是先冲高后震荡的格局其中冲高的高度将高度依赖于上证50沪深300等权重指数以及大金融尤其券商和消费板块的上攻力度其中需要特别关注券商该板块是本轮反弹以来大金融中涨幅相对落后的板块其补涨力度不仅决定了短线高度甚至将会对中线顶部的阈值形成影响配置方面考虑到中线行情仍在演绎之中建议前期完成集结号和逢低配置之后的中线仓位继续持仓待涨同时考虑到部分投资人可能会在春节前落袋为安而大假期间消息面存在一定不确定性因此成本较高的短线仓位可以适当止盈风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10