本报告导读：CES 2023全面回归，元宇宙引领消费电子产品创新趋势，苹果MR设备或将带动新一轮产业周期，看好硬件及优质内容投资机会。
　　摘要：
　　事件：2023国际消费类电子产品展览会（CES）于1月5日-8日在美国拉斯维加斯举行。作为后疫情时代首届线下全球科技盛宴，此次盛会有来自173个国家和地区的超3200家（同比增70%）参展厂商，同时有TCL、速腾聚创、雷鸟创新等485家中国公司参加。
　　元宇宙引领产品创新趋势，智能汽车进入虚拟现实时代。1、宝马集团全球首发BMW i Dee数字情感交互概念车，通过先进平视显示系统和混合现实交互界面打造中央控制系统，引领人车情感交互和数字化车身新时代；2、索尼正式发布PSVR2，同时索尼本田移动公司（SHM）发布新品牌AFEELA，力求通过无缝融合真实世界和虚拟世界，将移动出行空间打造为娱乐空间；3、HTCVIVE正式推出首款XR一体机VIVEXR精英套装，搭载RGB彩色透视摄像头；4、雷鸟创新推出新一代双目全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X2；5、英伟达更新元宇宙开发平台Omniverse Enterprise，将元宇宙开发将变得更轻松。
　　我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期。预计2023年全球AR/VR设备出货量同比增长31.5%，而我国AR/VR市场在2026年前将以42.2%的CAGR领先全球其他市场。各地纷纷出台元宇宙产业创新发展行动计划，产业体系进入加速完善阶段。《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》提出2026年我国虚拟现实产业总规模达3500亿元，终端销售超2500万台；上海市发布《上海市培育“元宇宙”新赛道行动方案（2022-2025年）》；浙江省印发《浙江省元宇宙产业发展行动计划（2023-2025年）》。
　　苹果MR设备或将引领行业创新趋势，带动新一轮产业周期。苹果MR设备将是苹果公司有史以来设计最复杂的消费电子产品，有望引领新一轮产业周期，带动供应链创新发展。The Information透露苹果MR设备将采用电池外置模式，机身采用铝、玻璃和碳纤维材料，视场角为120°，支持自动瞳距调节，配备Micro OLED屏幕，单眼分辨率达4K，头显前部装载外向屏幕，可实现虚拟世界与现实世界快速切换，内置十余颗摄像头和传感器，用于捕捉面部表情和身体动作。
　　推荐方向：看好头显设备放量及内容端供给爆发的投资机会。1、头显设备进入生态系统的全方位竞争阶段，苹果MR设备将带动由新产品、新硬件驱动的产业新周期。光波导、Pancake、全彩透视技术等领域均存在创新型企业弯道超车机会。推荐：立讯精密/鹏鼎控股/环旭电子/瑞芯微/舜宇光学科技。2、硬件放量需要3D内容与应用的优质供给。头显出货量快速提升，为产业数字化转型赋能的应用创新公司有望迎来产业机会。推荐：芒果超媒/恺英网络/吉比特。
　　风险提示：苹果MR设备发布时间推迟；头显设备商竞争加剧

研究报告全文：策略研究策略研究TableMainInfoTableTitleTableAuthor20230109报告作者方奕分析师新一代软硬件浪潮元宇宙与虚拟现实021-38031658---数字经济主题系列三fangyi020833gtjascom证书编号S0880520120005A本报告导读CES2023全面回归元宇宙引领消费电子产品创新趋势股苹果MR设备或将带动新一轮产业周期看好硬件及优质内容投资机会苏徽分析师策摘要021-38676434略TableSummary事件2023国际消费类电子产品展览会CES于1月5日-8日在suhui012865gtjascom专美国拉斯维加斯举行作为后疫情时代首届线下全球科技盛宴此证书编号S0880516080006次盛会有来自173个国家和地区的超3200家同比增70参展厂题商同时有TCL速腾聚创雷鸟创新等485家中国公司参加唐文卿分析师元宇宙引领产品创新趋势智能汽车进入虚拟现实时代1宝马集021-38676434团全球首发BMWiDee数字情感交互概念车通过先进平视显示系统tangwenqing027314gtjascom和混合现实交互界面打造中央控制系统引领人车情感交互和数字化证书编号S0880522100002车身新时代2索尼正式发布PSVR2同时索尼本田移动公司SHM发布新品牌AFEELA力求通过无缝融合真实世界和虚拟世界将移TableReport相关报告动出行空间打造为娱乐空间3HTCVIVE正式推出首款XR一体机疫后的世界利润扩张与价值复兴VIVEXR精英套装搭载RGB彩色透视摄像头4雷鸟创新推出新20230109证一代双目全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X25英伟达更新元宇春天的脚步正在临近宙开发平台OmniverseEnterprise将元宇宙开发将变得更轻松20230102券我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期预计中国朱格拉新周期数字化高端化研2023年全球ARVR设备出货量同比增长315而我国ARVR市场在20221219究扩内需稳经济复苏周期重启2026年前将以422的CAGR领先全球其他市场各地纷纷出台元宇20221217报宙产业创新发展行动计划产业体系进入加速完善阶段虚拟现实夯实内需发展基础聚焦能源与科技安全告与行业应用融合发展行动计划20222026年提出2026年我国20221217虚拟现实产业总规模达3500亿元终端销售超2500万台上海市发布上海市培育元宇宙新赛道行动方案2022-2025年浙江省印发浙江省元宇宙产业发展行动计划2023-2025年苹果MR设备或将引领行业创新趋势带动新一轮产业周期苹果MR设备将是苹果公司有史以来设计最复杂的消费电子产品有望引领新一轮产业周期带动供应链创新发展TheInformation透露苹果MR设备将采用电池外置模式机身采用铝玻璃和碳纤维材料视场角为120支持自动瞳距调节配备MicroOLED屏幕单眼分辨率达4K头显前部装载外向屏幕可实现虚拟世界与现实世界快速切换内置十余颗摄像头和传感器用于捕捉面部表情和身体动作推荐方向看好头显设备放量及内容端供给爆发的投资机会1头显设备进入生态系统的全方位竞争阶段苹果MR设备将带动由新产品新硬件驱动的产业新周期光波导Pancake全彩透视技术等领域均存在创新型企业弯道超车机会推荐立讯精密鹏鼎控股环旭电子瑞芯微舜宇光学科技2硬件放量需要3D内容与应用的优质供给头显出货量快速提升为产业数字化转型赋能的应用创新公司有望迎来产业机会推荐芒果超媒恺英网络吉比特风险提示苹果MR设备发布时间推迟头显设备商竞争加剧请务必阅读正文之后的免责条款部分A股策略专题目录1CES2023全面回归元宇宙引领产品创新趋势311宝马发布数字情感交互概念车Dee312索尼展示AFEELA原型车PSVR2正式发布413HTCVIVE正式推出首款XR一体机414雷鸟创新发布光波导AR眼镜515英伟达更新元宇宙开发平台OmniverseEnterprise62我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期73全球虚拟现实设备重回高增长我国有望成为增速最快市场84苹果头显设备或将改变行业游戏规则引领新一轮产业周期95推荐方向看好头显设备放量及内容端需求提升106风险提示11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of12A股策略专题1CES2023全面回归元宇宙引领产品创新趋势CES2023全面回归后疫情时代下的首届线下全球科技盛宴2023国际消费类电子产品展览会CES于1月5日-8日在美国拉斯维加斯举行CES历来是观察国际消费电子行业最新趋势的风向标更是展示消费电子领域尖端科技发布最新产品的重要平台此次盛会汇集了来自173个国家和地区的超3200家同比增长70参展厂商预计这届线下展会将吸引超十万人参加相较2022年线上展会人数翻倍根据CES官方公布的参展商名单本届展览将有485家中国公司参加如TCL中科创达速腾聚创雷鸟创新等公司图1全面恢复线下展览后CES2023参展厂商大增图2CES2023中国参展商数量和比例显著提升看展人数千人参展厂商千家右轴中国参展厂商占全球参展厂商比例右轴200501600301368180140040251601200140203010001208001510020600485801040060102041525402002000002014201520162017201820192020202120222023E2020202120222023E数据来源Digitimes国泰君安证券研究数据来源CES国泰君安证券研究11宝马发布数字情感交互概念车Dee宝马集团在CES2023上全球首发BMWiDee概念车BMWiDigitalEmotionalExperienceConcept中文命名为BMWi数字情感交互概念车实现汽车完美融入用户数字化生活汽车本身成为数字化世界的入口该款概念车中所应用的前沿显示与交互技术有望引领智能化时代的造车趋势通过先进平视显示系统和混合现实交互界面打造中央控制系统引领人车情感交互和数字化车身新时代1采用先进平视显示系统AdvancedHead-upDisplay相较于当前主流的HUD抬头显示其投影内容能覆盖整块风挡玻璃2采用混合现实交互界面MixedRealitySlider用户可在真实环境驾驶信息社交沟通增强显示投影和虚拟世界的五级菜单中进行自由选择3通过封闭式进气格栅大灯侧窗及腰线共同打造车外人机情感交互模块4全彩EInk电子墨水技术打造变色龙车身通过不同的电脉冲和覆盖整个车身的电子纸薄膜最多可以呈现多达32种的车身颜色请务必阅读正文之后的免责条款部分3of12A股策略专题图3通过全彩EInk技术实现车身外观自由变换图4Dee采用先进平视显示系统和混合现实交互界面资料来源宝马集团资料来源宝马集团12索尼展示AFEELA原型车PSVR2正式发布索尼本田移动公司SHM在CES2023展会上发布了其新品牌AFEELASHM发布一款代表了新型移动出行方式的原型车力求通过无缝融合真实世界和虚拟世界将移动出行空间打造为娱乐空间AFEELA原型车外观媒体栏MediaBar能通过光线让智能移动出行设备向行人发出示意实现移动出行设备与人之间的互动交流使用高通骁龙数字底盘的系统级芯片SoCs实现800TOPS1的最大算力推出全新的人机交互系统HMI通过云服务连接提供个性化的车内体验通过增强现实AR提供直观的导航服务索尼正式发布PSVR2起售价54999美元约合人民币3770元计划于今年2月底上市PSVR2为单目2K双目4K分辨率120Hz刷新率110度视场角镜片为菲涅尔透镜支持眼动追踪及注视点渲染技术PSVR2手柄中加入了手指触摸侦测技术可以让手柄复制自然的动作和手势即使没有实际按下按键也能自然地与游戏内的物品及环境互动手柄还提供触控反馈功能图5AFEELA将移动出行空间打造为娱乐空间图6Dee采用先进平视显示系统和混合现实交互界面资料来源索尼本田移动公司资料来源VR陀螺13HTCVIVE正式推出首款XR一体机请务必阅读正文之后的免责条款部分4of12A股策略专题HTCVIVE正式推出首款XR一体机VIVEXR精英套装搭载一颗RGB彩色透视摄像头兼具VR和MR功能全套机身包含电池在内仅重625克配备4K分辨率110度视场角和90Hz刷新率产品可调节镜头屈光度外侧内置瞳距微调滑块搭载4个宽视场角追踪摄像头和1个深度传感器配备6DoF操控手柄支持手部追踪和手指动作的电容感应采用Pancake显示方案VIVEXR精英套装包含1个头显2只操控手柄和1个后置电池在内售价为9888元2023年1月6日-2月18日期间VIVEXR精英套装进行在线预售HTC董事长王雪红表示VIVEXR精英套装秉持HTCVIVE的创新基因以其出色的MR功能引领行业和市场同时配备丰富多样的内容生态兼容Wi-Fi6E等最新标准让消费者能够在学习工作娱乐等多场景下拥抱XR体验图7HTCVIVE正式推出首款XR一体机图8搭载RGB彩色透视摄像头兼具VRMR功能资料来源HTC资料来源HTC14雷鸟创新发布光波导AR眼镜雷鸟创新在CES2023上推出新一代双目全彩MicroLED光波导AR眼镜雷鸟X2采用业界最优的MicroLED衍射光波导方案在MicroLED全彩显示光波导亮度全自研光引擎精密及小型化等关键技术上获得显著突破搭载高通骁龙XR2专业算力芯片平台配备1600万像素高清摄像头可为用户提供沉浸式英语学习智能翻译实时导航信息提醒快捷拍照等场景服务雷鸟X2的8比特MicroLED全彩光引擎能够呈现出1677万色和1000001对比度由光波导镜片耦出的图像亮度高达1000尼特可并兼顾室内和室外不同场景的使用需要易观分析数据显示2022年Q3雷鸟创新在国内主流电商平台消费级AR品类市场份额高达286排名第二2022年双十一期间雷鸟创新实现天猫京东双平台AR品类销量销售额双第一请务必阅读正文之后的免责条款部分5of12A股策略专题图9雷鸟X2支持全彩双目异显和智能交互资料来源雷鸟XR15英伟达更新元宇宙开发平台OmniverseEnterprise英伟达将未来元宇宙开发将变得更轻松元宇宙应用程序开发平台NVIDIAOmniverseEnterprise推出最新版本显著提升用户体验并在实时RTXray和路径跟踪方面实现跨代飞跃用户可以通过aggregation分解3Ddatasilos构建自定义的3Dpipeline工具或是生成合成的3D数据随着Omniverse生态系统的扩展开发团队推出了越来越多的功能和工具使得团队能够提升3Dworkflows并达到实时物理精确模拟的新水平更新之后的OmniverseACE也可以简化虚拟人物的开发应用方面NVIDIAOmniverse是一个开放式3D开发平台梅赛德斯-奔驰宣布将会将在生产流程数字化方面利用NVIDIAOmniverse平台构建下一代工厂采用数字优先的生产方式对制造和组装设施进行设计和规划并将基于Omniverse的NVIDIADRIVESim仿真平台对其智能驾驶功能进行测试和验证图10OmniverseACE将进一步简化虚拟人开发资料来源NVIDIA请务必阅读正文之后的免责条款部分6of12A股策略专题2我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期2022年11月1日工信部等五部门联合印发虚拟现实与行业应用融合发展行动计划20222026年我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期计划提出2026年我国虚拟现实产业总规模达3500亿元终端销售超2500万台培育100家骨干企业等目标各地纷纷出台元宇宙产业创新发展行动计划产业体系进入加速完善阶段2022年7月上海市发布上海市培育元宇宙新赛道行动方案2022-2025年提出以虚强实培育壮大元宇宙发展新动能是国内首个省级行政区推出的完备的元宇宙发展计划提出推动元宇宙更好赋能经济生活治理数字化转型力争打造10家具有国际竞争力的头部企业100家专精特新企业推出50示范场景100标杆性产品和服务到2025年产业规模达到3500亿2022年12月15日浙江省发展和改革委员会等5部门联合印发浙江省元宇宙产业发展行动计划2023-2025年提出到2025年通过实施元宇宙5大重点任务和5大重点工程实现3个1050引育10个行业头部企业打造50家专精特新企业推广10个行业标杆产品打造50个创新示范应用场景建设10个产业平台打造50个赋能创新中心不断提升产业发展能级和竞争力请务必阅读正文之后的免责条款部分7of12A股策略专题表1各地纷纷出台元宇宙创新发展行动计划我国虚拟现实产业进入产品升级和融合应用大发展的窗口期时间地区相关政策主要内容到2025年北京数字人产业规模突破500亿元培育1-2家营收超50亿元2022年8北京市促进数字人产业创新的头部数字人企业10家营收超10亿元的重点数字人企业建成10家校北京市月3日发展行动计划2022-2025年企共建实验室和企业技术创新中心打造5个以上共性技术平台培育20个数字人应用标杆项目建成两个以上特色数字人园区和基地推动元宇宙更好赋能经济生活治理数字化转型力争打造10家具有国2022年7上海市培育元宇宙新赛道上海市际竞争力的头部企业100家专精特新企业推出50示范场景100月8日行动方案20222025年标杆性产品和服务到2025年产业规模达到3500亿到2025年实现3个1050引育10个行业头部企业打造50家专精2022年12浙江省元宇宙产业发展行动浙江省特新企业推广10个行业标杆产品打造50个创新示范应用场景建设月15日计划2023-2025年10个产业平台打造50个赋能创新中心不断提升产业发展能级和竞争力到2025年全省元宇宙产业发展初具规模核心产业规模超过300亿元2022年9河南省元宇宙产业发展行动带动相关产业规模超过1000亿元建成1个元宇宙核心园区35个特色河南省月15日计划20222025年园区培育10家具有核心竞争力的元宇宙骨干企业200家细分领域专精特新企业500家创新型中小企业2022年12济南市促进元宇宙产业创新到2025年培育100家以上元宇宙企业建设一批元宇宙产业集聚区元济南市月10日发展行动计划20222025年宇宙相关产业规模达到千亿级力争到2025年成都元宇宙产业体系初具维形构建起完整的成都元宇宙2022年11成都市培育元宇宙产业行动成都市产业链如培育100家细分赛道核心企业推出100个以上融合赋能的创新月22日方案20222025年应用场景力争到2025年高水平建成2个以上元宇宙产业基地3个以上元宇宙重2022年11武汉市促进元宇宙产业创新点平台聚焦重点行业领域打造50个以上元宇宙典型应用场景和项目培武汉市月3日发展实施方案20222025年育引进200个以上元宇宙创新企业建成创新链产业链价值链协同发展的我国元宇宙创新发展先导区与核心区资料来源各地政府管网国泰君安证券研究3全球虚拟现实设备重回高增长我国有望成为增速最快市场全球虚拟现实设备出货量进入快速增长期我国有望成为增速最快的市场IDC判断AR和VR头显在2022年的全球出货量为970万台较2021年同比下降128同时认为2023年将恢复增长态势而出货量将同比增长315IDC预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30以上到2026年的出货量将达到3510万台中国市场方面IDC预测数据显示2021-2026年中国ARVR市场将以422的CAGR保持高速增长在涨幅方面超越美国和西欧等其他八个区域位列全球首位其中2026年中国ARVR总投资规模将超过120亿美元占全球244市场体量仅次于美国请务必阅读正文之后的免责条款部分8of12A股策略专题图11ARVR设备出口量有望从2023年重启高增长图12我国头显设备复合增速有望达422资料来源IDC中国2022资料来源IDC中国20224苹果头显设备或将改变行业游戏规则引领新一轮产业周期苹果头显设备或将成为头显行业的游戏规则改变者该设备将是苹果公司有史以来设计最复杂的消费电子产品有望引领新一轮产业周期带动供应链创新发展海外平台TheInformation透露了苹果MR头显的一系列功能特性其中包括1电池外置通过类似于Magsafe的磁性电源线与头显的头带连接续航时间不超过两小时但可自行更换电池2机身采用铝玻璃和碳纤维材料尺寸更小重量更轻3头显右侧表盘可以实现虚拟世界和现实世界的快速切换4支持自动瞳距调节5FOV视场角为120超过MetaQuestPro的1066内置H2芯片可与第二代AirPodsPro和未来的AirPods耳机进行超低延迟连接7专用ISP将外部摄像头捕捉到的扭曲图像转化为稳定的低延时视频图像8头显前部装载外向屏幕以展示用户的面部表情外向屏幕具有超低刷新率以及更低的功耗9配备MicroOLED屏幕单眼分辨率达4K屏幕或由索尼提供10每只眼睛都至少被一颗摄像头追踪眼动追踪功能还可用于注视点渲染11内置十余颗摄像头和传感器用于捕捉面部表情和身体动作请务必阅读正文之后的免责条款部分9of12A股策略专题图13根据苹果样机照片制作的XR设备渲染图图14苹果获智能指环新专利可用于头显交互资料来源TheInformation资料来源新浪VR5推荐方向看好头显设备放量及内容端需求提升头显设备进入生态系统的全方位竞争新技术趋势带来产业新机遇虚1170357拟现实硬件已经从单纯硬件内容和营销的竞争升级为生态系统的全方位竞争苹果MR设备的上市有望使其成为Meta之后下一个产业创新发展引领者苹果产业链中的大量中国企业凭借较强的生产制造能力也将产生由新产品新硬件驱动的细分领域龙头当前头显设备在显示交互等用户体验上仍有较大提升空间新技术不断驱动产品迭代创新如光波导技术Pancake显示全彩透视技术高端XR芯片和端云混合技术等领域均存在创新型企业弯道超车的机会硬件端推荐立讯精密鹏鼎控股环旭电子瑞芯微舜宇光学科技受益创维数字等硬件产品放量需要3D内容与行业级应用的供给提升随着Quest系列产品PICO4HTCXR一体机PSVR2等新硬件产品的陆续发布头显设备领域多点开花出货量有望快速提升与此相对应的内容与应用端供给也许快速提升在行业应用中数字孪生最可能在短期内兑现商业价值的领域随着AI后数字孪生的预测和推演能力提升为传统产业数字化转型赋能的应用创新公司有望迎来产业机会内容与应用端推荐芒果超媒恺英网络吉比特表2推荐个股盈利预测表总市值百万EPSPE代码公司行业评级2023162022E2023E2024E2022E2023E2024E002475SZ立讯精密电子205282139204297211410增持002938SZ鹏鼎控股电子6257818624130714119增持601231SH环旭电子电子3539812816420113108增持603893SH瑞芯微电子29886167228322433122增持2382HK舜宇光学科技电子9849728038849322318增持002517SZ恺英网络传媒1648805407109314118增持002555SZ三七互娱传媒43892133173197151110增持603444SH吉比特传媒25484188623052781191513增持数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10of12A股策略专题6风险提示苹果MR设备发布时间推迟VR设备厂商竞争加剧老龙头被新势力替代Web3与元宇宙相关政策监管加强内容端开发遇阻请务必阅读正文之后的免责条款部分11of12A股策略专题本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间1投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对增持明显强于沪深300指数同期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分12of12