本报告导读：
　　海外通胀偏弱导致的货币政策趋松预期推动全球权益资产上涨。港股同时受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期提振，表现优于A股与美股。
　　摘要：
　　上周大类资产表现：港股>A股>美股>债券>商品。国内偏弱基本面与充裕资金面推动利率小幅下行。由于海外通胀压力减弱，市场对欧美央行货币政策预期有所调整，全球流动性或边际趋松，国际债券利率普遍下行，国际权益资产普遍上涨。港股受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期影响，表现居全球主要股指之首，A股表现好于美股。商品小幅下跌，燃料油价格回调，大幅下跌，价格波动较大。
　　对国内而言，经济基本面修复预期提振权益，充裕资金面推动利率下行。虽然经济基本面仍偏弱，但随着疫情峰波冲击的消退与主要城市高频经济数据的好转，市场普遍预期经济基本面将有所修复，提振权益资产表现。在充裕资金面的推动下，债券利率小幅下行。大宗商品价格小幅下行。
　　对海外而言，央行货币政策趋松预期提振权益与债券表现。美国薪资涨幅弱于预期，欧美通胀走弱并创近期新低，显示海外通胀压力有所减弱，市场预期央行货币政策方向或将趋松。受益于预期调整，全球权益与债券均上涨。其中港股同时受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期提振，表现优于A股与美股。
　　风险因素：国内经济增长不及预期，海外央行货币政策超预期

研究报告全文：研究大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配TableTitleTableAuthor20230108报告作者置海外货币政策趋松预期推动全球权益上涨王大霁分析师021-38032694主资产配置风格跟踪周报wangdaji026000gtjascom证书编号S0880522080007动本报告导读资海外通胀偏弱导致的货币政策趋松预期推动全球权益资产上涨港股同时受国内基本刘扬研究助理产面修复预期与海外货币政策趋松预期提振表现优于A股与美股021-38677826摘要配liuyang023988gtjascom置TableSummary上周大类资产表现港股A股美股债券商品国内偏弱基本面证书编号S0880121030003周与充裕资金面推动利率小幅下行由于海外通胀压力减弱市场对欧美央行货币政策预期有所调整全球流动性或边际趋松国际债券利王子翌研究助理报率普遍下行国际权益资产普遍上涨港股受国内基本面修复预期与021-38038293海外货币政策趋松预期影响表现居全球主要股指之首A股表现好于美股商品小幅下跌燃料油价格回调大幅下跌价格波动较大wangziyi027313gtjascom证书编号S0880122100031对国内而言经济基本面修复预期提振权益充裕资金面推动利率下行虽然经济基本面仍偏弱但随着疫情峰波冲击的消退与主要城市高频经济数据的好转市场普遍预期经济基本面将有所修复提振TableDocReport相关报告权益资产表现在充裕资金面的推动下债券利率小幅下行大宗商通胀预期略有回升主要资产波动率下行品价格小幅下行20230102证对海外而言央行货币政策趋松预期提振权益与债券表现美国薪全国碳市场运行框架基本建立资涨幅弱于预期欧美通胀走弱并创近期新低显示海外通胀压力有20230102券所减弱市场预期央行货币政策方向或将趋松受益于预期调整全隧道的尽头是光亮研球权益与债券均上涨其中港股同时受国内基本面修复预期与海外货20230101币政策趋松预期提振表现优于A股与美股中证金司南气候友好主题指数即将正式发究布报风险因素国内经济增长不及预期海外央行货币政策超预期20221227海外货币政策紧缩资产有所调整告20221226请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage大类资产配置周报目录1市场表现回顾32重大事件回顾6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of8TablePage大类资产配置周报1市场表现回顾上周大类资产表现港股A股美股债券商品国内偏弱基本面与充裕资金面推动利率小幅下行由于海外通胀压力减弱市场对欧美央行货币政策预期有所调整全球流动性或边际趋松国际债券利率普遍下行国际权益资产普遍上涨港股受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期影响表现居全球主要股指之首A股表现好于美股商品小幅下跌燃料油价格回调大幅下跌价格波动较大对国内而言经济基本面修复预期提振权益充裕资金面推动利率下行虽然经济基本面仍偏弱但随着疫情峰波冲击的消退与主要城市高频经济数据的好转市场普遍预期经济基本面将有所修复提振权益资产表现在充裕资金面的推动下债券利率小幅下行大宗商品价格小幅下行对海外而言央行货币政策趋松预期提振权益与债券表现美国薪资涨幅弱于预期欧美通胀走弱并创近期新低显示海外通胀压力有所减弱市场预期央行货币政策方向或将趋松受益于预期调整全球权益与债券均上涨其中港股同时受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期提振表现优于A股与美股国内债券弱基本面与充裕资金面推动利率小幅下行国内短端利率下行约86BP长端下行约24BP当前经济基本面仍偏弱资金面维持充裕稳定资金利率处于历史低位推动利率小幅下行图1上周国内类现金资产表现情况30-16925-20-702013415100500余额宝七日年化1年AAA中短期票据1年期国债1年期国开债2022-12-302023-01-06数据来源Wind国泰君安证券研究注纵坐标单位为收益率水平绝对值标签顶部数据为本月收益率变化基点BP请务必阅读正文之后的免责条款部分3of8TablePage大类资产配置周报图2上周国内债券资产表现情况80876-125-624-05-5032102022-12-302023-01-06数据来源Wind国泰君安证券研究注纵坐标单位为收益率水平绝对值标签顶部数据为本月收益率变化基点BP国际债券货币政策趋松预期推动利率下行短端美债下行10BP长端美债下行28BP日债上行19BP德债下行18BP上周美国制造业PMI弱于预期就业数据表现强劲但薪资涨幅弱于预期市场预期美联储货币政策有望边际转松推动美债利率下行欧元区PMI显示经济基本面韧性尚存而德法通胀数据偏弱亦使市场对欧洲央行货币政策预期重新定价德债利率下行图3上周国际债券资产表现情况5-1004-2803-18021190美债2Y美债10Y日债10Y德债10Y2022-12-302023-01-06数据来源Wind国泰君安证券研究注纵坐标单位为收益率水平绝对值标签顶部数据为本月收益率变化基点BP全球权益货币政策趋松预期推动权益资产表现全球权益资产普遍上涨港股A股美股港股同时受国内基本面修复预期与海外货币政策趋松预期影响上涨63表现居全球主要股指之首A股平均上涨30美股上涨11欧洲通胀与美国薪资涨幅不及预期市场对货币政策的预期进行修正同时对经济衰退的担忧亦有所减弱受益于此海外权益资产普遍上涨请务必阅读正文之后的免责条款部分4of8TablePage大类资产配置周报图4上周全球权益资产表现情况7636543231327212120910沪深300中证500创业板指香港恒生标普500道琼斯工业纳斯达克数据来源Wind国泰君安证券研究大宗商品整体小幅下行油价波动较大商品价格整体下行12能化小幅下跌09金属下行15整体价格波动不大燃料油价格下行698之前油价大幅上涨近期有所回调价格波动较大图5上周全球权益资产表现情况209102000-1-2-09-12-15-3-18-4-5-6-7-8-69数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of8TablePage大类资产配置周报2重大事件回顾1月2日周一1国家发改委将把恢复和扩大消费摆在优先位置国家发展改革委副主任赵辰昕表示2023年将把恢复和扩大消费摆在优先位置更多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费推动重点领域和大宗商品消费持续恢复1月3日周二1财政部部长称要适度加大财政政策扩张力度财政部部长刘昆称要适度加大财政政策扩张力度一是在财政支出强度上加力适度扩大财政支出规模二是在专项债投资拉动上加力适当扩大投向领域和用作资本金范围持续形成投资拉动力三是在推动财力下沉上加力持续增加中央对地方转移支付向困难地区和欠发达地区倾斜2德国12月通胀弱于预期德国2022年12月CPI初值同比上涨86涨幅较2022年10月的104和11月的100明显收窄12月CPI初值环比下降083美国12月制造业PMI疲弱美国12月Markit制造业PMI为462与前值持平符合市场预期为2020年5月以来新低1月4日周三1法国12月通胀弱于预期法国12月调和CPI年率为67低于预期72与前值7102欧元区12月服务业PMI上行欧元区12月服务业PMI终值为498高于预期491与前值491创2022年8月以来新高3央行工作会议要求支持房地产市场平稳健康发展央行工作会议指出要支持恢复和扩大消费重点基础设施和重大项目建设坚持对各类所有制企业一视同仁引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题落实金融16条措施支持房地产市场平稳健康发展4国常会要求做好重要民生商品和能源保供稳价等工作国务院常务会议指出要贯彻党中央国务院部署更好统筹疫情防控和经济社会发展强化重要民生商品等保供稳价确保春节市场供应充足和价格平稳1月5日周四1央行与银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制人民银行银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限2美联储12月会议纪要显鹰派态度美联储12月FOMC会议纪要显示与会者继续预计持续提高联邦基金利率将是适当的与会者注意到减缓加息将使美联储能够评估通胀和就业方面的进展没有与会者预期2023年降息是合适的3美国12月ADP就业人数超预期美国12月ADP就业人数为请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8TablePage大类资产配置周报235万人高于预期15万人前值127万人1月6日周五1国家发展改革委称要加强铁矿石价格监管发改委表示高度关注铁矿石市场价格变化将会同有关部门紧盯市场动态持续加强监管对散布虚假信息哄抬价格恶意炒作等违法违规行为坚决打击绝不姑息切实保障铁矿石市场价格平稳运行2商务部称将继续推动稳定和扩大汽车消费商务部表示将继续推动稳定和扩大汽车消费通过扩大二手车流通支持新能源汽车消费促进老旧汽车报废更新等政策措施着力破解汽车流通的堵点难点问题促进汽车梯次消费循环消费3欧元区12月CPI下行欧元区12月CPI年率初值录得92低于预期97与前值101为2022年8月以来新低4美国12月薪资涨幅弱于预期美国12月季调后非农就业人口录得增加223万人低于预期20万人前值263万人为2020年12月以来最小增幅12月薪资环比增速放缓至04表明通胀压力有所缓和1月7日周六1平台企业金融业务专项整改已经基本完成银保监会主席郭树清表示将促进互联网平台企业健康发展14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成少数遗留问题也正在抓紧解决后续将实行常态化监管鼓励平台企业合规经营在引领发展创造就业国际竞争中大显身手2马云退出蚂蚁集团实控人位置蚂蚁集团发布公告称相关管理层成员不再担任阿里巴巴合伙人进一步提升公司治理的透明度和有效性强化与股东阿里巴巴集团的隔离马云将不再是蚂蚁集团的实控人请务必阅读正文之后的免责条款部分7of8TablePage大类资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得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