本报告导读：
　　在2023年第一周的交易中，政策“东风”如期而至，市场重新进入上行通道。展望后市，市场有望踏着政策的东风，继续稳步向上。配置方面，如果投资者已经完成前期配置动作，那么当前最优策略是“持仓以待”；如果前期仓位配置不足，建议切勿追涨，选择在回调中切入一些前期涨幅相对落后的板块。
　　摘要：
　　本周（2023-01-03至2023-01-06）行情概况：（1）主要指数：主要指数系数上涨，中证1000领涨权益。其中，中证1000、科创50、创业板指、深证成指、上证50、沪深300、中证500、上证指数分别上涨3.48%、3.25%、3.21%、3.19%、2.97%、2.82%、2.53%、2.21%。（2）板块观察：计算机板块拔得头筹，商贸零售回调明显。本周仅三个板块下跌，其余板块均录得涨幅，其中计算机上涨5.77%，领涨全场；商贸零售则下跌2.38%，回调明显。在二级行业中，厨房电器上涨9.38%，摩托车及其他亦有8.57%涨幅，而一般零售跌幅则为5.12%。从概念板块来看，POE胶膜表现亮眼，上涨10.99%，而业绩暴雷概念则有5.13%跌幅。（3）市场情绪：成交金额略有上行，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额0.77万亿元。截至周五，IF、IH和IC主力合约基差分别为9.91点（升水率0.25%）、5.77点（升水率0.21%）和11.38点（升水率0.19%）。（4）资金流向：两融余额变化较小，北向周内大幅流入。最新余额数据（01月05日周四）为1.55万亿元；融资买入占比为6.96%。本周北向资金净买入201亿元：银行、非银行金融、食品饮料、电力设备及新能源、传媒分别净流入30.44、23.06、21.65、20.04、15.84亿元；交通运输、农林牧渔、通信、石油石化、建筑分别净流出-10.13、-2.72、-2.71、-1.86、-0.47亿元。（5）量化“黑科技”模型：各指数估值继续处于中枢以下。动态估值布林带模型显示，各指数估值继续处于中枢以下。当前（2023-01-06）上证指数PE-TTM为12.63,处于29.03%分位数；深证成指PETTM为25.78,处于49.96%分位数；创业板指PE-TTM为40.14,处于24.9%分位数；沪深300PE-TTM为11.63,处于20.92%分位数；中证500PE-TTM为23.16,处于23.6%分位数；中证1000PE-TTM为28.95,处于20.54%分位数。当前市场下跌能量继续维持低位。
　　本周行情归因：（1）POE胶膜需求有望较快增长。（2）北向资金持续流入。（3）房地产需求端政策如期而至。
　　下周行情展望：在2023年第一周的交易中，政策“东风”如期而至，投资者情绪明显好转，这标志着市场重新进入上行通道。展望后市，市场有望踏着政策的东风，继续稳步向上。期间或有小级别调整，但预计不会影响中线上行结构。配置方面，如果投资者已经完成前期配置动作，那么当前最优策略是“持仓以待”；如果前期仓位配置不足，建议切勿追涨，选择在回调中切入一些前期涨幅相对落后的板块。
　　风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。
　　

研究报告全文：大类资产大类资产配置研究TableMainInfo配20230107TableTitleTableAuthor报告作者置东风如期而至后市有望乘风而上廖静池分析师0755-23976176liaojingchi024655gtjascom被A股市场运行周报第61期证书编号S0880522090003动本报告导读资在2023年第一周的交易中政策东风如期而至市场重新进入上行通道展望赵索分析师产后市市场有望踏着政策的东风继续稳步向上配置方面如果投资者已经完成前0755-23976601配期配置动作那么当前最优策略是持仓以待如果前期仓位配置不足建议切勿zhaosuo024832gtjascom置追涨选择在回调中切入一些前期涨幅相对落后的板块证书编号S0880521080002周摘要报TableSummary本周2023-01-03至2023-01-06行情概况1主要指数主要指TableDocReport相关报告数系数上涨中证1000领涨权益其中中证1000科创50创业板指深证成指上证50沪深300中证500上证指数分别上涨上周超预期模型表现较好超额收益109202301023483253213192972822532212全年市值价量因子超额显著沪深300内板块观察计算机板块拔得头筹商贸零售回调明显本周仅三个板基本面因子表现不佳块下跌其余板块均录得涨幅其中计算机上涨577领涨全场20230102商贸零售则下跌238回调明显在二级行业中厨房电器上涨权益市场迎来反弹商品上攻注意回调938摩托车及其他亦有857涨幅而一般零售跌幅则为51220230101从概念板块来看POE胶膜表现亮眼上涨1099而业绩暴雷概保持耐心静候东风念则有513跌幅3市场情绪成交金额略有上行股指期货升20221231证水收盘本周沪深两市日均成交额万亿元截至周五市值价量因子继续强势沪深300内因子券077IFIH持续回撤和IC主力合约基差分别为991点升水率025577点升水率20221225研021和1138点升水率0194资金流向两融余额变化究较小北向周内大幅流入最新余额数据01月05日周四为155报万亿元融资买入占比为696本周北向资金净买入201亿元银行非银行金融食品饮料电力设备及新能源传媒分别净流入告30442306216520041584亿元交通运输农林牧渔通信石油石化建筑分别净流出-1013-272-271-186-047亿元5量化黑科技模型各指数估值继续处于中枢以下动态估值布林带模型显示各指数估值继续处于中枢以下当前2023-01-06上证指数PE-TTM为1263处于2903分位数深证成指PE-TTM为2578处于4996分位数创业板指PE-TTM为4014处于249分位数沪深300PE-TTM为1163处于2092分位数中证500PE-TTM为2316处于236分位数中证1000PE-TTM为2895处于2054分位数当前市场下跌能量继续维持低位本周行情归因1POE胶膜需求有望较快增长2北向资金持续流入3房地产需求端政策如期而至下周行情展望在2023年第一周的交易中政策东风如期而至投资者情绪明显好转这标志着市场重新进入上行通道展望后市市场有望踏着政策的东风继续稳步向上期间或有小级别调整但预计不会影响中线上行结构配置方面如果投资者已经完成前期配置动作那么当前最优策略是持仓以待如果前期仓位配置不足建议切勿追涨选择在回调中切入一些前期涨幅相对落后的板块风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage被动资产配置周报1本周行情概况11主要指数主要指数系数上涨中证1000领涨权益本周2023-01-03至2023-01-06主要指数全部上涨其中中证1000科创50创业板指深证成指上证50沪深300中证500上证指数分别上涨348325321319297282253221图1本周市场主要指数涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究12板块观察计算机板块拔得头筹商贸零售回调明显本周仅三个板块下跌其余板块均录得涨幅其中计算机上涨577领涨全场商贸零售则下跌238回调明显在二级行业中厨房电器上涨938摩托车及其他亦有857涨幅而一般零售跌幅则为512从概念板块来看POE胶膜表现亮眼上涨1099而业绩暴雷概念则有513跌幅图2本周中信一级行业涨跌幅数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of9TablePage被动资产配置周报图3本周中信二级行业涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究图4本周热点概念板块涨跌幅排名前10位和后10位数据来源Wind国泰君安证券研究注本图梳理了Wind热门概念板块本周涨跌幅并剔除了连板指数打板指数首板指数等非行业概念类指数13市场情绪成交金额略有上行股指期货升水收盘本周沪深两市日均成交额077万亿元截至周五IFIH和IC主力合约基差分别为991点升水率025577点升水率021和1138点升水率019图5两市成交金额换手率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of9TablePage被动资产配置周报图6股指期货主力合约基差数据来源Wind国泰君安证券研究图7两市涨跌数量统计数据来源Wind国泰君安证券研究14资金流向两融余额变化较小北向周内大幅流入最新余额数据01月05日周四为155万亿元融资买入占比为696本周北向资金净买入201亿元银行非银行金融食品饮料电力设备及新能源传媒分别净流入30442306216520041584亿元交通运输农林牧渔通信石油石化建筑分别净流出-1013-272-271-186-047亿元图8两市融资融券余额融资买入占比数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of9TablePage被动资产配置周报图9北向资金买入成交金额成交净买入累计净买入数据来源Wind国泰君安证券研究图10本周各行业北向资金净买入金额中信一级行业数据来源Wind国泰君安证券研究图11限售股解禁金额和数量周度数据来源Wind国泰君安证券研究图12IPO和定增金额周度数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of9TablePage被动资产配置周报15量化黑科技各指数估值继续处于中枢以下动态估值布林带模型显示各指数估值继续处于中枢以下当前2023-01-06上证指数PE-TTM为1263处于2903分位数深证成指PE-TTM为2578处于4996分位数创业板指PE-TTM为4014处于249分位数沪深300PE-TTM为1163处于2092分位数中证500PE-TTM为2316处于236分位数中证1000PE-TTM为2895处于2054分位数图13动态估值布林带各指数估值继续处于中枢以下数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2023-01-06当前市场下跌能量继续维持低位请务必阅读正文之后的免责条款部分6of9TablePage被动资产配置周报图14下跌能量模型当前市场下跌能量较低数据来源Wind国泰君安证券研究注基于日度数据绘制数据区间为2017-01-01至2022-12-312本周行情归因整体来看本周影响市场的主要事件信息有如下几点1POE胶膜需求有望较快增长根据中国光伏行业协会相关数据2021年全球光伏新增装机170GW同比增长312022年受地缘政治和全球碳中和大背景的影响光伏需求持续维持较高增长而随着Topcon等采用N型硅片的新型电池技术的发展传统Perc电池封装依赖于EVA胶膜的市场需求将逐步让位于POE胶膜受此影响本周POE胶膜概念录得近11涨幅2北向资金持续流入本周北向资金大幅流入金融消费等板块特别是周四单日即有超百亿资金流入我们认为伴随着国内诸多不确定性请务必阅读正文之后的免责条款部分7of9TablePage被动资产配置周报因素的逐步消解外资对国内权益资产的配置正逐步从计划变为现实3房地产需求端政策如期而至2023年1月5日央行官网公布建立首套住房贷款利率政策动态调整机制根据中国人民银行中国银行保险监督管理委员会关于建立新发放首套住房个人住房贷款利率政策动态调整长效机制的通知具体操作方式为自2022年第四季度起新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限地方政府按照因城施策原则可自主决定自下一个季度起阶段性维持下调或取消当地首套住房商业性个人住房贷款利率下限同日住房和城乡建设部部长倪虹也表示对于居民购买第一套住房将大力支持我们认为此次房地产需求端政策的颁布将有效托底和支撑刚需和改善住房的需求进一步落实中央关于房地产行业的相关政策表态3下周行情展望在2022年度最后两期周报中我们先后以市场有望重新吹响集结号不急不过珍惜逢低配置的机会为题在市场跌入3055-3080区间时明确指出此处正是逢低配置的机会在2023年的第一期周报中我们更是以保持耐心静候东风为题以极强的信心预测在前期逢低配置完成之后市场有望进入持仓待涨的状态在2023年第一周的交易中政策东风如期而至房地产端各种政策密集出台监管层对房市健康发展的呵护之心得到体现受此影响投资者情绪明显好转全市场交易量较节前显著提升主要宽基指数均录得2至4不等涨幅这标志着市场已经摆脱去年12月份震荡下行的格局重新进入上行通道从行业风格来看本周呈现显著的百花齐放格局过去两个月价值强成长弱的风格有所改变市场赚钱效应明显提升但同时我们也发现各板块之间轮动速度较快投资者很难通过板块切换获得超额收益展望后市在重新进入上行通道后市场有望踏着政策的东风伴随投资者情绪的好转继续稳步向上期间或有小级别调整但预计不会影响中线上行结构考虑到上证3150-3300点区域是2022年7月中旬到9月中旬横盘震荡形成的密集成交区前期套牢盘压力不小因此估计后市将是小碎步上行的节奏配置方面如果投资者已经完成前期配置动作那么当前最优策略是持仓以待如果前期仓位配置不足建议切勿追涨选择在回调中切入一些前期涨幅相对落后的板块风险提示疫情反复俄乌局势发展超预期宏观政策趋松不及预期量化模型基于历史数据构建而历史规律存在失效风险请务必阅读正文之后的免责条款部分8of9TablePage被动资产配置周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间为比较标准报告发布日后的12个月股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基减持相对沪深300指数下跌5以上准2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价行业投资评级中性基本与沪深300指数持平或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分9of9